BTC đã giảm mạnh từ mức cao nhất vào đầu tháng là khoảng 126.000 đô la xuống còn khoảng 104.800 đô la, giảm hơn 14%, phá vỡ mức hỗ trợ quan trọng. Sự cố kỹ thuật này đã gây ra phản ứng dây chuyền của các cuộc gọi ký quỹ, lập kỷ lục. Nguyên nhân đến từ góc độ vĩ mô: thông báo đột ngột của Hoa Kỳ về việc áp thuế 100% đối với hàng hóa Trung Quốc đã gây ra tâm lý e ngại rủi ro rộng rãi, khiến các quỹ định chế và định lượng cắt giảm mức độ tiếp xúc của họ, làm trầm trọng thêm sự suy giảm. Trong khi đó, vào ngày 14 tháng 10, Bộ Tư pháp Hoa Kỳ đã công bố việc tịch thu khoảng 127.000 BTC từ Prince Group của Campuchia, trị giá hơn 15 tỷ đô la, đánh dấu vụ tịch thu tài sản tiền điện tử lớn nhất trong lịch sử. Những lo ngại về áp lực bán tiếp tục trên thị trường đã dẫn đến việc giảm bớt khẩu vị rủi ro trong ngắn hạn.

Tính đến ngày 20 tháng 10, giá BTC dao động quanh mức 108.500 đô la, giảm khoảng 5% so với một tuần trước đó; giá ETH giảm xuống còn 3.980 đô la, vẫn thấp hơn đáng kể so với mức cao nhất hồi đầu tháng. Tâm lý thị trường nhanh chóng chuyển từ lạc quan sang thận trọng, và các sự kiện pháp lý đột ngột cũng đóng một vai trò đáng kể trong đợt biến động này. (Nguồn dữ liệu: Coingecko)

Sự cộng hưởng tín hiệu đáy: Dòng vốn đổ vào chuỗi và các nhà đầu tư tổ chức tăng lượng nắm giữ trái ngược với xu hướng

Dữ liệu on-chain đang phát đi những tín hiệu tích cực. Ban đầu, một lượng lớn BTC đã chảy vào các sàn giao dịch để bán tháo, nhưng khi giá chạm đáy, xu hướng đã đảo ngược - gần đây, Bitcoin lại chứng kiến dòng tiền ròng chảy ra, cho thấy áp lực bán giảm và các vị thế mua được chốt lại. Nguồn cung stablecoin vẫn ổn định, và vốn hóa thị trường của USDT không hề giảm mạnh. Thay vào đó, các quỹ đang tham gia thị trường thông qua stablecoin để mua vào ở mức giá đáy, cho thấy thanh khoản thị trường vẫn dồi dào. Đáng chú ý, các "địa chỉ cá voi" đang mua vào ở mức giá thấp. Các ví nắm giữ hơn 100 BTC đã thêm khoảng 16.000 BTC trong vài ngày, cho thấy vị thế vốn dài hạn đang ở mức đáy. Hoạt động staking ETH cũng diễn ra mạnh mẽ, không có tình trạng tháo staking hoảng loạn nào diễn ra và thay vào đó, các khoản tiền gửi mới đang chảy vào, thể hiện sự tự tin dài hạn liên tục. Thị trường đang dần chuyển từ trạng thái hoảng loạn cực độ sang giai đoạn lý trí hơn, với cấu trúc cung và cầu có xu hướng phục hồi.

Giữa cơn hoảng loạn của các nhà đầu tư bán lẻ, một số tổ chức đã đi ngược xu hướng và tăng lượng nắm giữ. Công ty đầu tư tiền điện tử BitMine đã tăng lượng nắm giữ thêm khoảng 379.000 ETH (khoảng 1,5 tỷ đô la) theo từng đợt chỉ vài ngày sau cú sụp đổ, với mục tiêu nâng lượng nắm giữ lên 5% tổng nguồn cung ETH. Đồng sáng lập Tom Lee tuyên bố: "Đợt giảm đòn bẩy này thực sự đã tạo ra một cơ hội đầu tư dài hạn." Các chiến lược tương tự cũng đã xuất hiện trong lĩnh vực Bitcoin (BTC). Theo truyền thống, bất cứ khi nào các quỹ đầu tư tổ chức tham gia thị trường trong bối cảnh thị trường bán tháo mạnh, điều đó thường báo hiệu sự hình thành đáy. Việc mua vào hợp lý của các tổ chức và nguồn vốn dồi dào là những động lực quan trọng thúc đẩy niềm tin của thị trường.

Thị trường quyền chọn: Phòng ngừa hoảng loạn ở mức cao và biến động có thể đạt đến điểm ngoặt

Thị trường quyền chọn đã trải qua biến động đáng kể trong suốt thời kỳ thị trường sụp đổ. Biến động ngụ ý (IV) đối với các hợp đồng ngắn hạn tăng vọt lên 50%, nhu cầu đối với quyền chọn bán sâu tăng vọt, và độ lệch dịch chuyển đáng kể sang phía giảm giá. Một số lượng lớn các nhà tạo lập thị trường buộc phải phòng ngừa gamma bán khống của họ, làm gia tăng áp lực bán giao ngay. Tuy nhiên, với việc đáo hạn và thanh toán khoảng 4,8 tỷ đô la hợp đồng quyền chọn, áp lực bán này đã dần giảm bớt. Điều thú vị là một số quỹ bắt đầu bán quyền chọn bán và biến động trong giai đoạn IV cao, đặt cược rằng thị trường sẽ không giảm thêm. Trong lịch sử, vị thế phòng ngừa rủi ro tập trung và IV cao thường báo hiệu sự hoảng loạn cực độ - một dấu hiệu cho thấy sự đảo chiều đang hình thành.

Xu hướng kinh tế vĩ mô đang ấm lên: Fed chuyển sang ôn hòa, đồng đô la giảm và khẩu vị rủi ro tăng lên

Ở cấp độ vĩ mô, những phát biểu gần đây của Cục Dự trữ Liên bang đã chuyển sang hướng thận trọng, với thị trường nhìn chung kỳ vọng lãi suất sẽ tạm dừng tăng trong năm nay, với khả năng một chu kỳ cắt giảm lãi suất bắt đầu vào năm 2025. Chỉ số đô la Mỹ đã giảm từ mức cao nhất, và giá vàng cũng giảm sau khi đạt mức cao kỷ lục, cho thấy tâm lý e ngại rủi ro đã giảm bớt. Trong khi đó, chứng khoán Mỹ đã phục hồi và thị trường trái phiếu đã ổn định, cho thấy khẩu vị rủi ro chung của thị trường đã phục hồi. Đối với thị trường tiền điện tử, điều này mang lại lợi ích gấp ba: kỳ vọng thanh khoản được cải thiện, lãi suất đạt đỉnh và đồng đô la Mỹ suy yếu. Trong lịch sử, Bitcoin thường là đồng tiền đầu tiên được hưởng lợi từ sự phục hồi của thanh khoản vĩ mô.

Sự khác biệt của Altcoin: Các lĩnh vực RWA và tiền nền tảng cho thấy khả năng phục hồi

Phân khúc altcoin cho thấy sự phân kỳ đáng kể. Các token có beta cao thường giảm mạnh, trong khi các dự án có mô hình lợi nhuận hoặc kịch bản ứng dụng đã được chứng minh lại tương đối ổn định. Phân khúc RWA (Tài sản thực trên chuỗi) hoạt động cực kỳ tốt, với các token như Centrifuge (CFG) và Tharwa (TRWA) đi ngược xu hướng thị trường và tăng vọt giữa bối cảnh biến động. Các token sàn giao dịch (BNB và OKB) giảm ít hơn nhiều so với mức trung bình của thị trường, được hỗ trợ bởi các yếu tố cơ bản vững chắc và cơ chế mua lại. Vốn thị trường đang chuyển từ các altcoin đầu cơ sang các tài sản được hỗ trợ bởi giá trị thực, báo hiệu một sự tái định giá mang tính cấu trúc. Điều này cũng cho thấy vòng luân chuyển vốn tiếp theo ban đầu có thể tập trung vào các dự án hàng đầu và chủ đề RWA.

Khuyến nghị chiến lược: Tận dụng tốt các sản phẩm có cấu trúc trong thị trường biến động

Trong giai đoạn biến động chạm đáy, các nhà đầu tư có thể sử dụng các sản phẩm có cấu trúc để thực hiện cả chiến lược tấn công và phòng thủ:

• Tích lũy (mua tích lũy): phù hợp để phe mua xây dựng vị thế theo từng đợt trong xu hướng giảm;
• Tiền tệ kép: Thích hợp để kiếm lợi nhuận cao trên thị trường biến động;
• SharkFin: Phù hợp với các nhà đầu tư muốn bảo toàn vốn gốc trong khi vẫn tham gia vào các khoản lợi nhuận không ổn định;
• Snowball: Phù hợp với các nhà đầu tư trung và dài hạn, giỏi đánh giá phạm vi giá và theo đuổi lợi nhuận ổn định.

Thông qua sự kết hợp của các sản phẩm phái sinh, nhà đầu tư có thể cân bằng giữa rủi ro và lợi nhuận, đồng thời nắm bắt các cơ hội mang tính cấu trúc trong thị trường biến động.

Sau đợt bán tháo mạnh này, những điểm yếu của thị trường đã lộ rõ, nhưng các tín hiệu chạm đáy cũng đang xuất hiện. Dòng tiền trực tiếp, hoạt động mua của các tổ chức, môi trường vĩ mô ấm lên và các tín hiệu quyền chọn đều hướng đến một kết luận chung: giai đoạn hoảng loạn có thể đã qua, và quá trình chạm đáy đang diễn ra. Biến động ngắn hạn sẽ tiếp tục, nhưng sự tham gia của các quỹ dài hạn và môi trường kinh tế vĩ mô đang được cải thiện đang tạo đà cho đợt phục hồi tiếp theo.

Nội dung trên được viết bởi Daniel Yu, Trưởng phòng Quản lý Tài sản. Bài viết này chỉ phản ánh quan điểm cá nhân của tác giả.

Tuyên bố miễn trừ trách nhiệm: Thị trường luôn tiềm ẩn rủi ro, vì vậy hãy thận trọng khi đầu tư. Bài viết này không phải là lời khuyên đầu tư. Giao dịch tài sản kỹ thuật số có thể cực kỳ rủi ro và biến động. Quyết định đầu tư nên được đưa ra sau khi cân nhắc kỹ lưỡng hoàn cảnh cá nhân và tham khảo ý kiến chuyên gia tài chính. Matrixport không chịu trách nhiệm cho bất kỳ quyết định đầu tư nào dựa trên thông tin được cung cấp.