Tác giả gốc: Nico

Bản dịch gốc: Saoirse, Foresight News

Có lẽ tất cả các bạn đều đã nhận thấy Pump.fun gần đây đã lấy lại vị thế thống lĩnh thị trường. Trong bài viết trước, tôi đã tập trung phân tích các đối thủ cạnh tranh và tình hình hiện tại của các thiết bị đầu cuối giao dịch. Trong bài viết này, tôi sẽ tập trung vào logic tăng giá đằng sau Pump.fun và những cơ hội thị trường rộng lớn đang nổi lên trong các CCM (Thị trường Vốn Sáng tạo) thông qua phát trực tiếp Launchpad.

Hiện tại, giá token PUMP đang cao hơn đáng kể so với giá huy động vốn ICO, và nền tảng này đã triển khai nhiều bản cập nhật, cho thấy triển vọng tích cực. Hãy cùng tìm hiểu sâu hơn về chi tiết.

Bánh đà doanh thu của PUMP

Kể từ ICO, hơn một nửa số người tham gia đã bán token của họ và một lượng lớn token đã được chuyển sang các ví khác - nhiều khả năng chúng sẽ được bán theo đợt cho nhiều người mua khác nhau thông qua một hoặc nhiều ví đã được xác minh KYC.

Sau khi token được ra mắt lần đầu, giá token đã giảm mạnh. Để giải quyết vấn đề này, Pump.fun đã khởi động cơ chế "mua lại doanh thu", với lượng mua lại hàng ngày thường vượt quá 90%-95% tổng doanh thu của token. Cho đến nay, tổng số lượng mua lại đã vượt quá 78 triệu đô la. Bảng điều khiển mua lại chính thức của Pump.fun hiển thị số lượng mua lại hàng ngày và "tỷ lệ bù trừ nguồn cung" (hiện tại 5,75% nguồn cung đang lưu hành đã được bù trừ).

Trước đây tôi đã đề xuất nhóm Pump.fun thêm "đường cong mua lại tích lũy" vào bảng điều khiển để minh họa trực quan xu hướng tăng trưởng của quy mô mua lại. Cho đến khi bản cập nhật chính thức được phát hành, bạn có thể tham khảo bảng điều khiển không chính thức do @Adam_Tehc tạo ra.

Như có thể thấy từ dữ liệu, số tiền mua lại hàng ngày của Pump.fun đạt từ 1 triệu đến 2,5 triệu đô la Mỹ và quy mô vẫn đang tăng nhanh chóng - điều này tạo thành một "bánh đà doanh thu" hoàn chỉnh: Pump.fun sử dụng doanh thu để mua lại mã thông báo → thu hút thêm người dùng, thúc đẩy khối lượng giao dịch và tăng trưởng phí → nền tảng đạt được doanh thu cao hơn, sau đó tăng cường nỗ lực mua lại để thúc đẩy bánh đà tiếp tục chạy.

Hiện tại, quỹ thanh khoản chuỗi chính PUMP có quy mô vốn khoảng 20 đến 30 triệu đô la. Khả năng mua lại này đủ để bù đắp áp lực bán từ những người nắm giữ hiện tại. Ngoài ra, quỹ thanh khoản này được ghép nối với USDC, giúp tăng cường khả năng chống chịu biến động giá SOL.

So sánh tỷ lệ giá trên thu nhập (P/E) do @jermywkh biên soạn cho thấy Pump.fun bị định giá thấp đáng kể so với các đối thủ cạnh tranh có vốn hóa thị trường cao hơn nhưng doanh thu thấp hơn. Nếu môi trường thị trường được cải thiện, PUMP có khả năng đạt được mức định giá tương đương.

Bối cảnh cạnh tranh

Sự khác biệt cốt lõi giữa "hiệu ứng bánh đà" của Pump.fun và các đối thủ cạnh tranh gần đây như Bonk và Heaven Dex nằm ở "cộng đồng bản địa" và "văn hóa sinh thái" mà nó đã tích lũy được trong lĩnh vực tiền Solana Meme.

Các đối thủ cạnh tranh này vừa thiếu hiệu suất hoạt động trong quá khứ vừa thiếu nguồn dự trữ lợi nhuận dồi dào. Đội ngũ Pump.fun, với hệ sinh thái đã được thiết lập và những thành tựu đã đạt được, có lợi thế tiên phong đáng kể trong quá trình phát triển tương lai.

Hiện nay, với việc ra mắt ứng dụng di động Pump.fun đầy đủ tính năng, giới thiệu tính năng phát trực tiếp và tăng đáng kể phí sáng tạo, Pump.fun đã củng cố thêm vị thế là nền tảng hàng đầu để phát hành và giao dịch tiền meme — những sáng kiến mà chúng tôi sẽ phân tích chi tiết bên dưới.

Cá nhân tôi tin rằng một trong những điểm mạnh của Pump.fun là nó không ép buộc các nhà phát triển, nhà giao dịch hay người dùng thông thường phải đi theo một con đường cụ thể, thay vào đó, cộng đồng được tự do xác định hướng phát triển và tiềm năng sử dụng của sản phẩm. Tuy nhiên, Pump.fun vẫn còn nhiều điểm cần cải thiện để cung cấp cho các nhà phát triển những công cụ toàn diện hơn, hỗ trợ việc xây dựng các dự án dựa trên Pump.fun.

Xét về dự trữ tiền mặt, Pump.fun đã đạt doanh thu khoảng 800 triệu đô la Mỹ trước khi mua lại. Cộng với 500 triệu đô la Mỹ đã huy động được trong giai đoạn ICO của PUMP, đội ngũ hiện vẫn nắm giữ khoảng 1,3 tỷ đô la Mỹ - một quy mô mà không đối thủ nào có thể sánh kịp.

Tóm tắt ngắn gọn về thị phần hiện tại: Pump.fun đã giành lại vị thế thống lĩnh thị trường ở mức hơn 80%-90%, lợi thế dẫn đầu của Bonk tiếp tục suy yếu, Heaven Dex tăng giá trong thời gian ngắn nhưng nhanh chóng giảm sút và Believe hầu như không còn là mối đe dọa cạnh tranh.

Phân tích các dự án trọng điểm

Ascend: Giải pháp mới giúp tăng gấp mười lần thu nhập của người sáng tạo

Điểm khó khăn lớn nhất của việc ra mắt đồng tiền Meme là khó khăn trong việc duy trì hệ sinh thái sau khi cơn sốt lắng xuống. Mục tiêu cốt lõi của dự án Ascend là tạo động lực bền vững cho người sáng tạo bằng cách tăng phí giao dịch lên gấp mười lần—mang đến cho họ nguồn thu nhập ổn định để đầu tư vào việc quảng bá token dài hạn.

Việc phát hành token trên Pump.fun hoàn toàn miễn phí và trong "giai đoạn tiền ràng buộc" (giá trị thị trường token từ 0-85.000 đô la, được tính toán dựa trên giá SOL khoảng 200 đô la), người sáng tạo có thể nhận được 0,3% hoa hồng chia sẻ theo khối lượng giao dịch.

Về quy định tính phí: Pump.fun tính phí xử lý 0,93% (gần 1%) trong giai đoạn trước khi ràng buộc và phí xử lý cố định 0,05% sau khi ràng buộc. Ngoài ra, cần thêm phí giao dịch nhóm thanh khoản (LP) là 0,2%.

Phí người sáng tạo sẽ được điều chỉnh linh hoạt khi giá trị thị trường mã thông báo tăng: khi giá trị thị trường nằm trong khoảng từ 10 triệu đến 11 triệu đô la, phạm vi phí là 0,3%-0,9%; khi giá trị thị trường đạt gần 20 triệu đô la, phí sẽ giảm dần xuống 0,05% (vẫn được tính dựa trên SOL khoảng 200 đô la).

Cơ chế này đã mang lại một thay đổi đáng kể: trong giai đoạn vốn hóa thị trường thấp của một token (dưới 10 triệu đô la), phí giao dịch bị lệch đáng kể về phía người tạo token, cho phép nhiều người tạo token mới phát hành thu được lợi nhuận cực kỳ cao. Trước đây, việc token có vốn hóa thị trường thấp kéo dài được coi là một tín hiệu giảm giá; giờ đây, nó thực sự có thể trở thành một tín hiệu tăng giá - bởi vì người tạo token có động lực mạnh mẽ hơn để duy trì hệ sinh thái token.

Về lý thuyết, khi vốn hóa thị trường của một token đạt mức cao, các nhà giao dịch lớn không còn phải lo lắng về phí cao (và có thể tăng khối lượng giao dịch một cách an toàn); tuy nhiên, điều này vẫn chưa được chứng minh đối với nhiều token có vốn hóa thị trường cao. Đáng chú ý, các token được phát hành trước khi dự án Ascend ra mắt giờ đây cũng sẽ nhận được tỷ lệ phí giao dịch cao hơn - một điểm tích cực đáng kể cho hệ sinh thái token hiện tại.

Để tham khảo, biểu đồ bên dưới hiển thị những thay đổi gần đây về phí người sáng tạo cho các token phổ biến trước và sau dự án Ascend.

Nền tảng Glass-Full

Trước đó, nhóm Pump.fun đã ra mắt "Glass-Full Foundation", dự định sử dụng một phần doanh thu để mua lại các token phổ biến trên nền tảng và đưa các token này vào bảng cân đối kế toán của nền tảng.

Mặc dù sáng kiến này có ý tốt, nhưng về cơ bản nó chỉ là "một khoản hỗ trợ nhỏ cho hệ sinh thái", giống như một chiến lược ngắn hạn để đối phó với một sáng kiến cạnh tranh tương tự do Bonk khởi xướng vào thời điểm đó. Điều này càng được củng cố bởi việc Quỹ không có đợt mua lại cổ phiếu mới nào trong tháng qua. Tuy nhiên, phản ứng của cộng đồng đối với Quỹ vẫn rất tích cực.

Cho đến nay, quỹ này đã mua lại 1,6 triệu đô la giá trị token phổ biến của Pump.fun, với tổng mức lỗ chỉ 10%; và những token này khó có thể được bán, điều này tương đương với một "sự phá hủy" trá hình (giảm nguồn cung lưu hành).

Các mã thông báo đã được mua lại bao gồm: TOKABU, USDUC, NEET, DOLLO và INCEL.

Phát trực tiếp và CCM (Thị trường vốn của người sáng tạo)

Pump.fun gần đây đã công bố dữ liệu tăng trưởng cho dịch vụ phát trực tiếp của mình. Các nền tảng phát trực tiếp mới thường gặp khó khăn trong việc nhanh chóng được người dùng chấp nhận, nhưng hiệu suất của Pump.fun rất ấn tượng, và dữ liệu này đủ để chứng minh sức hút của nó.

Việc tối ưu hóa phí sáng tạo không chỉ khuyến khích mạnh mẽ việc "phát trực tiếp các sự kiện phổ biến" mà còn thu hút "người dẫn chương trình không phải tiền điện tử" thử cách kiếm tiền từ lưu lượng truy cập mới này: trên các nền tảng phát trực tiếp truyền thống, người dẫn chương trình không chỉ phải đối mặt với sự cạnh tranh khốc liệt mà còn phải đáp ứng các ngưỡng như "số lượng người hâm mộ tối thiểu" và "số lượng người xem tối thiểu" trước khi có thể kiếm tiền và không có gì đảm bảo lợi nhuận cao sau khi kiếm tiền.

Trên Pump.fun, các streamer có thể dễ dàng nổi bật hơn - họ có thể nhanh chóng thu hút sự chú ý thông qua "tương tác liên quan đến mã thông báo", tạo ra sự bùng nổ lưu lượng truy cập thông qua các sự kiện phổ biến và sau đó thu được lợi nhuận cao thông qua phí người sáng tạo và nguồn cung cấp mã thông báo ban đầu (nếu họ chọn bán để kiếm lời).

Tôi tin rằng sự tham gia của những người có sức ảnh hưởng nhỏ vào phát trực tiếp Pump.fun chỉ mới bắt đầu: một mặt, việc phát hành mã thông báo trên Pump.fun hoàn toàn miễn phí; mặt khác, phát trực tiếp có thể được bắt đầu một cách thuận tiện thông qua các ứng dụng di động - mô hình ngưỡng thấp này sẽ tiếp tục làm tăng nhu cầu cho kịch bản này.

Cá nhân tôi dự định sẽ bắt đầu phát trực tiếp trên Pump.fun trong tương lai gần. Sau khi nghiên cứu kỹ lưỡng, chúng tôi hy vọng Pump.fun có thể hỗ trợ tốt hơn cho các nền tảng như công cụ phát triển hoàn thiện hơn (để tạo điều kiện thuận lợi cho việc xây dựng các chức năng dựa trên nền tảng), chức năng phân tích dữ liệu chi tiết hơn và nhiều tính năng phát trực tiếp hơn.

Chiến lược ưu tiên thiết bị di động: Tập trung vào các nhà giao dịch và nhà phát triển hàng đầu

Pump.fun luôn nhấn mạnh rõ ràng "di động là trên hết" và đã tích hợp các tính năng xã hội phong phú vào ứng dụng gốc: bao gồm bảng xếp hạng KOL/nhà giao dịch hàng đầu, phòng trò chuyện dành riêng cho mã thông báo (chỉ hiển thị trên ứng dụng), trò chuyện phát sóng trực tiếp theo thời gian thực và thậm chí là nhắn tin riêng tư giữa những người dùng.

Không khó để thấy trước rằng khi mức độ thâm nhập của người dùng tăng lên, các chức năng xã hội này sẽ tiếp tục được tối ưu hóa, qua đó củng cố thêm vị thế "Pump.fun là nền tảng được ưa chuộng để giao dịch và phát hành Meme coin".

Điều quan trọng cần lưu ý là các nhà phát triển là cốt lõi của hệ sinh thái Meme Coin—nếu không có họ, sẽ không có token mới. Trong tương lai, Pump.fun có thể sẽ tăng cường hỗ trợ cho các nhà phát triển, ví dụ như bằng cách ưu tiên quảng bá những nhà sáng tạo nội dung chất lượng cao và cung cấp cho họ các nền tảng giới thiệu độc quyền tương tự như "KOLSCAN".

Hiện tại, các trang web như https://devscan.wtf và https://www.devscan.tech đã có những nỗ lực ban đầu để hiển thị "các đơn vị phát hành tần suất cao hàng đầu" và dữ liệu liên quan của họ.

Tóm tắt và triển vọng

Pump.fun có một tương lai tươi sáng phía trước: với một cộng đồng năng động và mô hình kinh tế token rõ ràng, Pump.fun chắc chắn đã lấy lại được lòng tin của cộng đồng thông qua thiết kế giao thức phù hợp với hệ sinh thái và giao tiếp minh bạch.

Mặc dù token PUMP sẽ không được mở khóa cho đến tháng 7 năm 2026, nhưng vẫn còn rất nhiều tiềm năng tăng trưởng trong tương lai.