Tác giả gốc: Ada, TechFlow

"Thị trường tăng giá đã đến, nhưng tại sao tất cả các nhóm đều im ắng như vậy?" Cư dân mạng Macaroni and Cheese đã đặt câu hỏi này trong nhóm cộng đồng Opensky.

“Do vị thế bán khống + lệnh bán khống.” Thành viên nhóm Niner trả lời.

Đối với Niner, người đã trải qua vòng thị trường tăng giá và giảm giá gần đây nhất, thị trường tăng giá này đáng lẽ phải là thời điểm tốt để kiếm bộn tiền, nhưng Niner thừa nhận rằng ông "không kiếm được tiền" trong thị trường này.

Tương tự như Niner là Johhny, một nhà giao dịch toàn thời gian, người cho biết anh "chưa bao giờ kiếm được tiền kể từ khi Trump ra mắt Trump".

Có rất nhiều trường hợp như Niner và Johhny. Đối tác Mark của Wagmi Capital đã nói trong một cuộc phỏng vấn rằng trong thị trường tăng giá này, "90% nhà đầu tư cá nhân không kiếm được tiền".

Tuy Niner chưa kiếm được tiền, nhưng anh đã kịp thời điều chỉnh chiến lược đầu tư. "Trong chu kỳ trước, tôi chủ yếu nắm giữ, nhưng lần này tôi chủ yếu giao dịch ngắn hạn. Và vì có nhiều điều mới mẻ xuất hiện, tôi cần phải liên tục học hỏi, và tốc độ cũng nhanh hơn nhiều."

Sự điều chỉnh của Niner là kịp thời, nhưng hầu hết mọi người vẫn nhận ra điều đó quá muộn.

"Logic đầu tư của vòng này khác so với trước đây, nhưng hầu hết các nhà đầu tư bán lẻ vẫn chưa nhận ra điều đó", KOL Hippo chia sẻ trong một cuộc phỏng vấn.

Khi các quỹ đầu tư tổ chức tham gia vào thị trường tiền điện tử, các đồng tiền chính thống đã liên tục lập những kỷ lục lịch sử mới. Dù xét về nguồn vốn, mức độ chấp nhận công nghệ và diễn biến, hay mức độ tham gia, đây không còn là một thị trường "thân thiện với nhà đầu tư bán lẻ" nữa. Một số người tin rằng giai đoạn thưởng tiền điện tử dành cho nhà đầu tư bán lẻ sắp kết thúc, và vòng này có thể là chu kỳ cuối cùng cho các nhà đầu tư bán lẻ.

Dựa trên điều này, TechFlow đã phỏng vấn một số người tham gia sâu rộng vào thị trường tiền điện tử, bao gồm các KOL nổi tiếng, đối tác quỹ đầu tư tư nhân, nhà giao dịch định lượng, nhà đầu tư cá nhân, v.v., để phân tích thị trường tăng giá này theo quan điểm của họ, nhằm đưa ra bức tranh đa dạng về thế giới tiền điện tử.

Một thị trường tăng giá tiền điện tử khác biệt

Hippo, người bước vào thế giới tiền điện tử vào năm 2016, đã rất quen thuộc với thị trường tiền điện tử. Trong cuộc phỏng vấn, anh đã có những suy nghĩ rõ ràng và giọng nói mạnh mẽ, và anh chậm rãi kể lại những quan sát của mình về đợt tăng giá này: "Đây không còn là một thị trường tăng trưởng chung nữa. Nếu đợt tăng giá trước là một đợt tăng giá dưới sự đồng thuận, thì đợt tăng giá này đã đi theo một con đường hoàn toàn khác so với đợt tăng giá trước dưới sự phân hóa của các chính sách, vốn và phe phái khác nhau."

Hippo là một cựu chiến binh, từng làm việc trong lĩnh vực đầu tư bất động sản thương mại trước khi đầu tư vào tiền điện tử. Những trải nghiệm này cũng đã định hình nên phong cách đầu tư táo bạo nhưng thận trọng của anh. Sau khi trải qua nhiều đợt thị trường tăng giá và giảm giá, anh chia sẻ: "Điều tôi luôn suy nghĩ là điều gì thực sự có giá trị trong ngành này, và những tài sản nào có thể tồn tại qua thị trường tăng giá và giảm giá?"

Nếu thị trường trước đó chưa đủ rõ ràng thì vòng điều kiện thị trường này đã cho phép Hippo dần dần tìm ra câu trả lời.

“Thực ra, tôi đã suy nghĩ về điều này từ lâu rồi, và giờ tôi nhận ra ngành này chính là một mạng lưới tài chính. Dù là cho vay, giao dịch, staking, hay token hóa cổ phiếu phổ biến của Mỹ và stablecoin, về cơ bản chúng đều xoay quanh tài chính và đòi hỏi một cơ sở hạ tầng và hệ thống tài chính vững chắc.” Hippo nói: “Dựa trên suy nghĩ này, tôi nghĩ Ethereum vẫn có tiềm năng rất lớn, vì vậy bây giờ tôi sẽ tập trung vào Ethereum và các tài sản DeFi.”

Theo Hippo, điểm khởi đầu của thị trường tăng giá này bắt đầu khi BlackRock chính thức phê duyệt Bitcoin ETF. Có những điều chỉnh ngắn hạn ở giữa. Giai đoạn thứ hai của thị trường tăng giá bắt đầu sau khi Hoa Kỳ thông qua "Đạo luật Great Beautiful" và dự kiến đạt đỉnh vào tháng 11.

Nhưng Mark lại có quan điểm khác.

Ông cho biết sự tăng vọt của Memecoin trong nửa cuối năm ngoái chính là điểm khởi đầu cho đợt tăng giá này, đồng thời cũng là nửa đầu của thị trường tăng giá. Nửa sau của thị trường bắt nguồn từ sự trỗi dậy của Ethereum hai tuần trước, dẫn đến sự xuất hiện của một làn sóng thị trường mới. Dự kiến thị trường sẽ đạt đỉnh vào tháng 9.

“Năm 2017, ICO là xu hướng tăng giá, sau đó là altcoin, nhưng đợt này rõ ràng khác biệt vì mọi người đều đã vỡ mộng, nhiều khái niệm và câu chuyện đã bị bóp méo, chỉ còn lại các ứng dụng tài chính. Vì vậy, ngay cả khi Ethereum đã tăng vọt, nó vẫn chưa thể lấy lại mức đỉnh lịch sử trước đó, và altcoin chỉ tăng trưởng một phần”, Mark nói.

Một chuyên gia kỳ cựu khác trên thị trường là nhà giao dịch định lượng Cheng Hua, hiện có studio giao dịch định lượng riêng, chủ yếu tham gia vào giao dịch chênh lệch giá tiền điện tử.

Chenghua đã phát hiện ra một tình huống khác biệt ngay từ đầu đợt thị trường này: trong các chu kỳ trước, các quỹ bán lẻ chiếm ưu thế và các đồng tiền nhỏ tăng giá mạnh. Tuy nhiên, đợt này có nhiều quỹ chính thống hơn đổ vào và chuyển sang các đồng tiền chính thống như Bitcoin.

Nhưng anh ấy vẫn bị "rửa sạch". Mặc dù vẫn nắm giữ Bitcoin, anh ấy đã bán phần lớn khi Bitcoin vừa vượt mốc 100.000 đô la, và cũng đã thay đổi vị thế khi Ethereum giảm mạnh nhất, và không chờ đợi sự phục hồi của nó. Mặc dù anh ấy là một người kỳ cựu trong ngành, nhưng việc bắt nhịp chính xác với thị trường vẫn không dễ dàng đối với các nhà đầu tư bán lẻ.

Cơ hội nào dành cho nhà đầu tư bán lẻ?

Cảm nhận trực tiếp nhất mà thị trường tăng giá này mang lại cho nhà giao dịch toàn thời gian Johnny là: "Có quá nhiều loại tiền tệ, không có sự đổi mới trong lối chơi, thanh khoản không đủ và các nhà đầu tư bán lẻ ngày càng khó kiếm tiền."

Trong đợt tăng giá cuối cùng của thị trường, Johhny đã gia nhập thị trường tiền điện tử sau cơn sốt kêu gọi đầu tư Dogecoin của Musk, và đã kiếm được một khoản kha khá trong thị trường đang tăng trưởng chung. "Lúc đó, tôi thậm chí còn không biết K-line là gì, nhưng tôi vẫn kiếm được tiền." Johhny nhớ lại.

Nhưng những ngày tốt đẹp đã qua.

"Chiến lược đầu tư trước đây của tôi không còn phù hợp với vòng này nữa", Johhny nói. "Trước đây tôi thích giữ nguyên những cổ phiếu mình đã mua, hoặc mua bất cứ thứ gì người khác nói. Nhưng giờ tôi phải học cách xây dựng một hệ thống giao dịch phù hợp với mình."

Nhưng dù vậy, "dư địa phát triển của các sản phẩm nhái địa phương không còn nhiều như trước. Rào cản về vốn và kỹ thuật trên thị trường ngày càng cao, hiệu quả kiếm tiền ngày càng kém", Johhny nói.

Vậy, trong thị trường tăng giá này, tại sao các nhà đầu tư cá nhân lại khó kiếm tiền đến vậy? Và đâu là cơ hội cho các nhà đầu tư cá nhân?

Theo Mark, có hai lý do chính khiến các nhà đầu tư bán lẻ khó kiếm tiền trong thị trường tăng giá này.

Lý do đầu tiên là hầu hết các nhà đầu tư bán lẻ vẫn chưa thoát khỏi logic của thị trường tăng giá trước đây và vẫn chủ yếu nắm giữ altcoin mà không mua các đồng tiền chính thống.

Lý do thứ hai là việc thay đổi vị thế thường xuyên. "Việc mua đuổi rồi bán tháo là một đặc điểm chung của các nhà đầu tư cá nhân, và đó cũng là kẻ thù của việc kiếm tiền", Mark nói.

Mark tin rằng cơ hội chính trong đợt tăng giá này là các đồng tiền chính thống và Memecoin. Tuy nhiên, khi tính thanh khoản được cải thiện gần đây, anh cũng phát hiện ra một cơ hội mới - "Gần đây, số lượng coin mới niêm yết trên Binance đã tăng lên gấp nhiều lần, và không còn bị cắt giảm một nửa như trước nữa." Anh nói: "Vì vậy, tôi đã điều chỉnh, tức là phần lớn số tiền vẫn nằm trong Ethereum, nhưng một phần nhỏ sẽ được dùng để mua coin mới, nhằm đầu tư nhỏ nhưng thu về lợi nhuận lớn."

"Nhưng thực tế, không còn nhiều cơ hội cho các nhà đầu tư cá nhân." Mark tỏ ra bi quan. Ông tin rằng thị trường tiền điện tử trong tương lai sẽ có xu hướng giống như thị trường chứng khoán Mỹ, và các loại tiền tệ chính thống sẽ bị chi phối bởi các quỹ đầu tư tổ chức, chỉ còn lại thị trường Memecoin cho các nhà đầu tư cá nhân. Nhưng để kiếm tiền trên thị trường Memecoin, bạn cần phải có đầu óc, thời gian và năng lượng, và những điều kiện này sẽ loại bỏ một số nhà đầu tư không đủ tiêu chuẩn. Rất có thể chỉ 10% số người có thể kiếm tiền trên thị trường Memecoin.

Hippo đồng ý với quan điểm của Mark, nhưng ông tin rằng ngoài các đồng tiền chính thống và Memecoin, chúng ta cũng có thể chú ý đến một số đồng tiền có nguồn gốc từ các giao dịch.

Bởi vì các dự án xoay quanh giao dịch là hữu ích và thị trường không thể tránh khỏi. Vì không thể tránh khỏi, chúng sẽ tồn tại và việc đạt được sự đồng thuận sẽ dễ dàng hơn.

"Đối với các nhà đầu tư cá nhân, điều đầu tiên họ cần điều chỉnh là tâm lý, tức là họ cần từ bỏ ảo tưởng làm giàu nhanh chóng", Hippo nói. "Trong tương lai, có thể sẽ không còn cơ hội cho các altcoin tăng giá hàng chục, hàng trăm lần, nhưng vẫn còn cơ hội cho các đồng tiền chính thống, với mức tăng trưởng khoảng 3-5 lần mỗi chu kỳ. Sau đó, hãy chú ý đến Memecoin. Sẽ có những Memecoin mới trong mỗi đợt. Mua những Memecoin tuyệt vời đó chắc chắn sẽ mang lại cho bạn lợi nhuận đáng kể."

Ở vòng trước, có một số dự án kiếm tiền có ngưỡng thấp, rủi ro thấp, thân thiện với các nhà đầu tư bán lẻ, chẳng hạn như niêm yết và đăng ký mới, nhưng không có nhiều cơ hội ở vòng này.

"Hoặc bạn có thể giao dịch định lượng như tôi. Tuy có ngưỡng, nhưng rủi ro vẫn tương đối thấp." Thành Hoa nói: "Thực ra, tôi nghĩ cơ hội của Bitcoin tương đối công bằng với tất cả mọi người. Điều này phụ thuộc vào việc bạn có nắm bắt được nó hay không. Đầu tư cố định là một chiến lược mà tôi cho là tương đối dễ thực hiện. Chỉ cần kéo dài thời gian, khả năng sinh lời tốt là rất cao."

Giai đoạn thưởng tiền điện tử dành cho nhà đầu tư bán lẻ sắp kết thúc phải không?

Trên thực tế, trong chu kỳ cuối cùng, với sự tham gia của một số quỹ đầu tư tổ chức, đã có những ý kiến cho rằng đây là chu kỳ tiền điện tử cuối cùng dành cho các nhà đầu tư bán lẻ.

Mặc dù các nhà đầu tư bán lẻ vẫn đang tham gia vào thị trường tăng giá này, nhưng đợt "thể chế hóa" này lại nghiêm trọng hơn.

Tổng tài sản được quản lý của các ETF Bitcoin giao ngay đạt 137,4 tỷ đô la Mỹ vào tháng 7 năm 2025, trong đó hơn 400 tổ chức đã đầu tư vào ETF Bitcoin của BlackRock, bao gồm cả những ông lớn truyền thống như quỹ hưu trí và quỹ đầu tư quốc gia.

Các công ty niêm yết toàn cầu nắm giữ 944.000 BTC, chiếm 4,8% lượng lưu hành và đã tăng lượng nắm giữ thêm khoảng 131.000 chỉ trong một quý.

Quy mô các sản phẩm staking thanh khoản ETH (LSD) trên các nền tảng như Coinbase và Binance đã tăng vọt và các tổ chức đã đóng gói các thuộc tính thu nhập của ETH thành các công cụ thu nhập cố định.

Tất cả dữ liệu trên đều cho thấy thị trường tiền điện tử không còn là sân chơi để các nhà đầu tư bán lẻ tiệc tùng nữa.

Một số phương tiện truyền thông đưa tin rằng đồng Bitcoin trị giá 120.000 đô la chỉ là "bữa tiệc vốn không có nhà đầu tư bán lẻ". Ngày hôm đó, "không có nhà đầu tư bán lẻ nào vuốt màn hình để nói 'làm giàu qua đêm', chỉ có lệnh đăng ký ETF của BlackRock với khối lượng 13 lệnh mỗi giây đang diễn ra âm thầm".

Cảnh tượng này chính xác là những gì Mark mong đợi. "Tôi nghĩ thời kỳ hoàng kim của các nhà đầu tư cá nhân kiếm tiền đã qua. Rõ ràng nửa cuối năm ngoái có thể là cơ hội cuối cùng", ông nói.

Trên thực tế, ông đã thu được lợi nhuận từ một phần quỹ của mình và chuyển sang cổ phiếu A.

“Nhưng tôi sẽ không bỏ hẳn. Tôi nghĩ cơ hội thị trường cho Meme vẫn luôn còn đó, và sẽ có những điều mới mẻ sắp ra mắt,” Mark dự định.

Niner khá lạc quan. Bà cho biết sẽ tiếp tục ở lại thị trường này vì bà nghĩ "cơ hội kiếm tiền lớn đang ngày càng đến với các nhà đầu tư bán lẻ".

"Nhiều người đã bàn tán về chu kỳ cuối cùng từ lâu rồi. Nhưng tôi nghĩ giai đoạn tăng trưởng mạnh mẽ đã qua, và bây giờ là lúc những cơ hội tốt xuất hiện." Niner nói: "Tôi sẽ không rời đi, tôi muốn trở thành một người chơi Alpha thực thụ."

Hippo cũng lạc quan. Ông tin rằng thị trường đang vận động theo hướng có trật tự và đều đặn, nghĩa là rủi ro thấp và lợi nhuận cao cho các nhà đầu tư bán lẻ.

"Với sự tham gia của các quỹ đầu tư tổ chức, miễn là bạn theo dõi đầu tư tiền tệ chính thống, bạn vẫn có thể thu được lợi nhuận tương đối tốt. Điều quan trọng nhất là thị trường này có thể kiểm soát được và rủi ro thấp hơn nhiều." Hippo nói: "Tại điểm đáy của chu kỳ, Bitcoin có thể thoái lui 50%-70%, nhưng sẽ tăng giá nhiều lần trong thị trường tăng giá. Miễn là bạn duy trì nhịp điệu này và quản lý kỳ vọng của mình, đầu tư vào các loại tiền tệ chính thống như Bitcoin có thể là dự án kiếm tiền dễ dàng nhất cho các nhà đầu tư bán lẻ."

Đối với Hippo, người đã tham gia sâu vào lĩnh vực tiền điện tử trong 9 năm, mối quan hệ của anh với thị trường này giống như "cá với nước" - "Tôi đã trở nên rất thoải mái trong thị trường này và chưa bao giờ nghĩ đến việc rời đi. Và tôi nghĩ rằng cơ hội thị trường dành cho các nhà đầu tư bán lẻ luôn ở đó."

Có lẽ, dù bạn là người lạc quan hay bi quan, một khi đã đắm chìm vào thị trường này, bạn sẽ khó có thể dễ dàng rời bỏ. Điều thực sự quan trọng không phải là thị trường có mang đến cho bạn cơ hội hay không, mà là khả năng học hỏi để theo kịp thị trường, khả năng phát hiện cơ hội và khả năng thực thi để nắm bắt cơ hội.