Vào ngày 11 tháng 7, theo dữ liệu thị trường OKX, BTC tiếp tục tăng và vượt mốc 118.000 đô la chỉ trong một nốt nhạc, lập nên một kỷ lục mới! Vậy những người nắm giữ BTC đang làm gì?
Theo dữ liệu của CryptoQuant, tính đến tháng 7 năm 2025, số dư BTC do các sàn giao dịch tập trung nắm giữ đã giảm xuống còn khoảng 2,4 triệu, chiếm khoảng 12% tổng lưu thông Bitcoin, mức thấp mới trong gần bốn năm. Kể từ đầu năm 2024, chỉ số này tiếp tục giảm và tăng tốc trong quý 2 năm 2025, trái ngược hoàn toàn với xu hướng tăng giá của BTC, cho thấy đặc điểm điển hình của thị trường tăng giá: dòng chảy vàng ra khỏi các sàn giao dịch thường báo hiệu sự hình thành của một cấu trúc tăng giá trung và dài hạn.
Điều này cũng cho thấy một lượng lớn BTC đang chảy vào tay những người nắm giữ dài hạn. Các yếu tố thúc đẩy bao gồm sự tích lũy liên tục của các ETF giao ngay (như BlackRock và Fidelity), người dùng thích tài sản tự lưu ký sau sự cố FTX và các tổ chức chuyển BTC sang ví riêng thông qua các giao dịch OTC. Đồng thời, kỳ vọng lãi suất toàn cầu đã chuyển sang nới lỏng và các quỹ đã chảy trở lại các tài sản rủi ro, củng cố thêm việc thắt chặt nguồn cung Bitcoin về mặt cấu trúc. So với trước đây, cấu trúc thị trường đằng sau vòng xu hướng này đã trưởng thành hơn và các tổ chức và người nắm giữ dài hạn có ảnh hưởng lớn hơn. Điều này có thể có nghĩa là xu hướng giá Bitcoin trong tương lai sẽ ổn định hơn và không dễ xảy ra kiểu sụp đổ dữ dội do áp lực bán tập trung từ các sàn giao dịch trong quá khứ.
Nhưng đồng thời, chúng ta cũng cần lưu ý một số bài học lịch sử. Ví dụ, khi tâm lý thị trường quá lạc quan và hầu hết người tham gia đều giữ tiền và không muốn bán, việc thiếu thanh khoản ngắn hạn có thể khuếch đại biến động giá, điều này cũng đã từng xảy ra trong lịch sử.
Nguồn: CryptoQuant
Tuy nhiên, theo dữ liệu của Arkham Intelligence, số lượng BTC do ví sàn giao dịch OKX nắm giữ đang có xu hướng tăng: tăng trưởng nhanh chóng kể từ tháng 4 năm 2019 và duy trì ở mức cao từ năm 2023 đến năm 2024; nhưng đã giảm từ giữa năm 2024 đến năm 2025, và sự thay đổi này cũng được xác nhận bởi xu hướng số dư BTC trên các sàn giao dịch khác. Tính đến ngày 10 tháng 7, số lượng BTC do ví OKX nắm giữ là hơn 110.000.
Sự phân kỳ này cho thấy OKX có thể cạnh tranh hơn trong môi trường thị trường hiện tại. Thứ nhất, vì OKX từ lâu đã kiên trì phát hành bằng chứng dự trữ hàng tháng (PoR) và duy trì tỷ lệ dự trữ BTC trên 100%, nên điều này đã nâng cao đáng kể niềm tin của người dùng. Thứ hai, nền tảng này đã củng cố vị thế thị trường của mình là sàn giao dịch lớn thứ hai thế giới thông qua đổi mới sản phẩm và cải thiện trải nghiệm, thu hút một lượng lớn dòng vốn đổ vào. Ngoài ra, việc tuân thủ tích cực tại các thị trường trọng điểm như Dubai, Singapore, Liên minh Châu Âu và Hoa Kỳ cũng đã thúc đẩy sự di chuyển tài sản của người dùng tổ chức và cá nhân. Do đó, mặc dù số dư BTC của tất cả các sàn giao dịch đang có xu hướng giảm, nhưng dòng người dùng mới và tiền của tổ chức tiếp tục đổ vào có thể khiến số dư của nền tảng tăng trưởng ngược lại xu hướng.
Nguồn: Arkham Intelligence
Ngoài ra, theo dữ liệu của Coinglass, tính đến ngày 10 tháng 7, OKX đã ghi nhận dòng tiền ròng BTC chảy vào trong 24 giờ qua, cho thấy người dùng BTC đang tăng tốc độ tập trung vào nền tảng của mình. Sự thay đổi này có thể liên quan đến việc ra mắt sản phẩm Tích trữ BTC sinh lời gần đây, thu hút thêm nhiều người dùng có giá trị tài sản ròng cao gửi BTC vào OKX.
Nhiều dữ liệu on-chain cũng xác nhận nhận định này. Kể từ ngày 9 tháng 7, lượng BTC nắm giữ trong ví sàn giao dịch OKX đã tăng lên ở một mức độ nhất định. Arkham Intelligence cho thấy thời điểm dòng tiền on-chain đổ vào trùng với thời điểm ra mắt sản phẩm tài chính được bảo đảm bằng vốn gốc rủi ro thấp của OKX BTC Coin Hoarding Interest-Bearing Treasure. Sản phẩm đã được mua hết trong hai ngày liên tiếp sau khi ra mắt, cho thấy nhu cầu mạnh mẽ của người dùng đối với các công cụ gia tăng giá trị BTC rủi ro thấp.
Vậy, liệu đây có phải là giải pháp tối ưu dựa trên tiền xu mà người dùng có giá trị tài sản ròng cao đang tìm kiếm? Theo giới thiệu chính thức, sản phẩm này là sản phẩm tài chính BTC đầu tiên trong ngành, với lợi nhuận trung bình hàng năm trong lịch sử khoảng 2,57%. Người dùng nền tảng VIP 1-8 có thể đăng ký mua và đổi bất cứ lúc nào, và không mất phí xử lý. So với các phương pháp quản lý tài chính truyền thống, tính linh hoạt và khả năng bảo toàn vốn rủi ro thấp của nền tảng này rất được người nắm giữ BTC ưa chuộng.
Nguồn: Coinglass
Điều đáng chú ý là theo dữ liệu của OKLink, một phần dòng vốn đổ vào không phải từ các giao dịch mua mới mà là từ việc di chuyển tài sản của người dùng trên các sàn giao dịch khác như Coinbase và Bitfinex, cho thấy BTC Coin Hoarding and Interest-bearing Treasure của OKX có độ bám dính người dùng và khả năng hấp thụ vốn mạnh hơn trên thị trường hiện tại. Hiện tượng này phản ánh việc thị trường tiếp tục khám phá các công cụ quản lý tài chính sáng tạo và cũng nhấn mạnh nhu cầu cấp thiết của người dùng về các giải pháp an toàn và linh hoạt.
Lý do là trong bối cảnh thị trường hiện tại, người nắm giữ BTC không chỉ phải đối mặt với khó khăn về tài sản nhàn rỗi không thể được định giá hiệu quả, mà còn về cách đạt được sự định giá ổn định trong khi vẫn đảm bảo an toàn cho vốn gốc. Mặc dù có nhiều sản phẩm tài chính CeFi trên thị trường, nhưng nhiều sản phẩm vẫn có những hạn chế như thời gian khóa dài, biến động lớn về lợi nhuận và tính linh hoạt kém. Khi thị trường cực kỳ biến động hoặc cơ chế nền tảng không rõ ràng, người dùng khó có thể nhanh chóng rút tiền hoặc đảm bảo an toàn cho vốn gốc một cách rõ ràng.
Các sản phẩm DeFi bị hạn chế bởi các rào cản tự nhiên như tính bảo mật của hợp đồng thông minh, tính biến động cao của lợi nhuận và độ phức tạp cao của các hoạt động trên chuỗi. Chúng không phù hợp với hầu hết người nắm giữ BTC, những người mong muốn ngưỡng thấp, tính bảo mật và sự an tâm. Đồng thời, các sự kiện tiêu cực thường xuyên xảy ra trong ngành như tháo chạy, thanh lý và lỗi kỹ thuật đã khiến người dùng nhạy cảm hơn với việc bảo toàn vốn. Đặc biệt, những cá nhân có giá trị tài sản ròng cao, thợ đào và người nắm giữ vị thế dài hạn có xu hướng lựa chọn các sản phẩm bảo toàn vốn trên các nền tảng lớn và cơ chế minh bạch để tránh rủi ro phi thị trường.
Nguồn: OKLink
Một hiện tượng thú vị đã xuất hiện trong đợt tăng giá này: mặc dù giá Bitcoin đã đạt mức cao mới, nhưng số lượng địa chỉ hoạt động trên chuỗi không tăng đồng bộ. Dữ liệu của Glassnode cho thấy vào ngày 9 tháng 7, số lượng địa chỉ hoạt động hàng ngày hiện tại trên mạng Bitcoin là khoảng 775.000 , tương đương với mức của năm 2019 và 2020. Điều này có nghĩa là mặc dù giá BTC đã tăng nhiều lần, nhưng lượng người dùng và tiền mới đổ vào tương đối hạn chế và thị trường bị chi phối nhiều hơn bởi các quỹ hiện có. Sự chênh lệch giữa giá tăng và số lượng địa chỉ hoạt động không tăng phản ánh rằng động lực chính của đợt tăng giá này không phải là sự tham gia rộng rãi của các nhà đầu tư bán lẻ, mà là hành vi của các quỹ tổ chức và người nắm giữ dài hạn.
Nhiều giao dịch lớn được hoàn tất thông qua giao dịch OTC hoặc giao dịch khối, và không tạo ra số lượng lớn hoạt động địa chỉ mới trên chuỗi. Do đó, chỉ báo địa chỉ hoạt động cho thấy đà tăng hiện tại của thị trường chủ yếu do những thay đổi trong cơ cấu vốn (như tích trữ của tổ chức, đăng ký ETF, v.v.) hơn là sự tham gia nhiệt tình của các nhà đầu tư thông thường. Điều này cũng giải thích tại sao thị trường chưa chứng kiến hiện tượng tắc nghẽn mạng lưới và phí tăng vọt trong khi thiết lập các mức cao mới như trước đây - bởi vì một lượng lớn giao dịch diễn ra ngoài chuỗi hoặc giữa các tài khoản lớn, và hoạt động trên chuỗi tương đối nhẹ nhàng.
Những người nắm giữ Bitcoin lớn này có yêu cầu bảo mật cực kỳ cao, không chỉ vì quy mô nắm giữ BTC của họ, thường bắt đầu từ hàng triệu đô la Mỹ, mà còn vì một khi tài sản bị đánh cắp hoặc xảy ra lỗi kiểm soát rủi ro trên nền tảng, tổn thất sẽ rất lớn và khó phục hồi. Đồng thời, những người nắm giữ lớn thường phải chịu áp lực tuân thủ và duy trì danh tiếng nghiêm ngặt hơn. Họ thích chọn các sàn giao dịch uy tín, được kiểm toán bởi bên thứ ba, nhiều biện pháp bảo mật và giấy phép, để giảm thiểu công nghệ và rủi ro trong khi vẫn theo đuổi lợi nhuận.
Nguồn: Glassnode
Bitcoin thường được coi là vàng kỹ thuật số, và đặc tính chống lạm phát của nó đã trở thành một sự đồng thuận. Đặc biệt là trong bối cảnh tín dụng của tiền tệ hợp pháp liên tục bị pha loãng và thanh khoản toàn cầu biến động thường xuyên, giá trị dài hạn của nó càng trở nên nổi bật. Tuy nhiên, thị trường Bitcoin không còn là một thị trường ngách biệt lập nữa, mà là một tài sản toàn cầu gắn liền chặt chẽ với nền kinh tế vĩ mô và hệ thống tài chính truyền thống. Dữ liệu lạm phát, chính sách lãi suất, biến động của chứng khoán Mỹ và thậm chí cả các sự kiện địa chính trị đều có thể ảnh hưởng đến hiệu suất giá của Bitcoin thông qua các kênh như sở thích rủi ro và dòng vốn. Do đó, để hiểu thị trường Bitcoin, chúng ta không thể chỉ tập trung vào đường K trên chuỗi, mà còn cần có góc nhìn phân tích đa chiều và liên thị trường để nắm bắt logic tương tác giữa các biến số vĩ mô và hệ sinh thái mã hóa.
Đồng thời, cấu trúc thị trường của Bitcoin cũng đang thay đổi. Dự trữ BTC trên các sàn giao dịch tiếp tục giảm, ngày càng nhiều tài sản chảy vào các tài khoản lớn, và thanh khoản thị trường đang bị hấp thụ trên quy mô lớn, dẫn đến việc nguồn cung Bitcoin giảm dần và chi phí cận biên liên tục tăng. Trong xu hướng thắt chặt nguồn cung này, người nắm giữ Bitcoin cần suy nghĩ nhiều hơn về cách thức tận dụng giá trị tài sản trong khi nắm giữ. Chương trình Tích trữ BTC và Thu lãi do OKX ra mắt cho phép người dùng tận hưởng lợi nhuận dựa trên tiền tệ với rủi ro thấp và được đảm bảo bằng vốn gốc mà không cần bán BTC, đạt được mục tiêu kép là tích trữ coin và thu lãi, đồng thời cung cấp một giải pháp ổn định hơn để ứng phó với lạm phát và bất ổn lãi suất.
Không còn nghi ngờ gì nữa, các phương pháp và sản phẩm có giá trị gia tăng ổn định của BTC đang trở thành sự lựa chọn đồng thuận của các nhà đầu tư lớn.
