Hiệu ứng Coinbase hay Lời nguyền Coinbase? Sử dụng dữ liệu để chọc thủng những huyền thoại đầu tư của các công ty đầu tư mạo hiểm

Biên dịch gốc: Old Yuppie

Biên dịch gốc: Old Yuppie

phi tập trung"phi tập trung", nhưng cựu Giám đốc điều hành Twitter Jack Dorsey đã kêu gọi các công ty đầu tư mạo hiểm kiếm lợi nhuận từ các altcoin. Điều đó khiến tôi suy nghĩ, Marc Andreessen thực sự có một ghế trong hội đồng quản trị của Coinbase cùng thời điểm Coinbase công bố mã thông báo đầu tư của mình ra công chúng. Đây không phải là một xung đột lợi ích?

Tôi tự hỏi những đồng tiền này sẽ hoạt động như thế nào trong dài hạn, đặc biệt là khi xếp chồng lên nhau bằng Bitcoin và Ethereum, rất khó để tính toán các chỉ số lợi nhuận có liên quan.

Nếu các mã thông báo, đặc biệt là các mã thông báo được VC hỗ trợ, liên tục hoạt động kém hơn Bitcoin/Ethereum sau khi niêm yết trên Coinbase, thì đối với tôi, điều đó có nghĩa là những người trong cuộc đang chờ đợi một giao dịch tiền điện tử lớn dựa trên USD Cơ hội niêm yết để chúng có thể được bán – các VC thu lợi nhuận bằng chi phí bán lẻ nhà đầu tư.

Những người trong cuộc này bao gồm các công ty VC như a16z và thật đáng kinh ngạc, nhánh VC của Coinbase, công ty xuất bản nhiều danh mục đầu tư của mình trên Coinbase. Các sàn giao dịch khác như Kraken, FTX và Gemini cũng đang tích cực đầu tư mạo hiểm và niêm yết danh mục đầu tư của riêng họ.

Tại sao điều này lại quan trọng chứ không chỉ đầu tư từng bước một? Đầu tiên, Coinbase giống như Sàn giao dịch chứng khoán New York về tiền điện tử — việc niêm yết ở đó tạo ra khối lượng giao dịch khổng lồ, thường mang lại lợi nhuận khổng lồ cho những người tham gia. Nhưng không giống như NYSE hoặc Nasdaq, Coinbase có thể sử dụng quy trình riêng của mình để chọn bất kỳ tài sản tiền điện tử nào mà họ muốn niêm yết.

Thứ hai, lợi nhuận riêng của a16z và Coinbase đặc biệt thú vị vì a16z được cho là nhà đầu tư tốt nhất trong không gian và có khả năng xảy ra xung đột lợi ích. Trò chơi tài chính này có gian lận không?

Thứ ba, Coinbase đã thay đổi chiến thuật vào năm ngoái, từ thận trọng sang tích cực. Điều này thậm chí còn nâng cao hơn nữa cho họ và người dùng của họ.

Vì vậy, tôi bắt đầu đào và điều tôi tìm thấy khiến tôi ngạc nhiên: Hầu hết các loại tiền điện tử hoạt động kém hiệu quả, với lợi nhuận kém hơn theo thời gian và các loại tiền tệ được hỗ trợ bởi VC hoạt động kém nhất.

Trong vài năm qua, Coinbase đã công bố tên của những đồng tiền mà họ xem xét niêm yết, nhưng không niêm yết. Tôi đã phân tích những đồng tiền này - và nhận thấy rằng chúng thậm chí còn hoạt động tốt hơn những đồng tiền đã được niêm yết trên Coinbase.

tiêu đề cấp đầu tiên

Hiệu ứng Coinbase hay Lời nguyền Coinbase?

Niêm yết trên Coinbase trong nhiều năm đã là chén thánh của tiền điện tử - tương đương với IPO của Phố Wall. Messari, một công ty nghiên cứu tiền điện tử, đã ghi lại trong một báo cáo rằng danh sách trung bình trên Coinbase đã tăng 91% trong năm ngày.

Nhưng tôi nghĩ rằng phân tích này có hai sai sót.

• Đây là một khung thời gian cực kỳ ngắn. Nếu bạn nghĩ giống như tôi rằng hầu hết các loại tiền tệ trở lại từ tính kém thanh khoản, không phải giá trị cơ bản, thì một lượng người mua đột ngột sau khi niêm yết sẽ tạo ra một cơn sốt, nhưng lợi nhuận cuối cùng sẽ đến khi việc khóa nội bộ kết thúc trở nên tiêu cực.
  Tôi có ý nghĩa gì bởi tính thanh khoản kém? Về cơ bản, nhiều người có rất nhiều nguồn cung bị khóa, hoặc"khóa"Trong giao thức DeFi. Các nhà phát triển và nhà đầu tư dự án sẽ nắm giữ một lượng lớn mã thông báo, nhưng theo thời gian, nguồn cung sẽ được giải phóng.

• Không có ý nghĩa gì khi hiển thị lợi nhuận trên cơ sở tuyệt đối. Nếu bạn là một quỹ phòng hộ, bạn phải đánh bại các tiêu chuẩn. Điểm chuẩn cho bất kỳ loại tiền điện tử nào phải là Bitcoin (BTC) và/hoặc Ethereum (ETH). Theo tôi, Ethereum có ý nghĩa bởi vì những"web3 "Các mã thông báo hầu hết được xây dựng dựa trên tầm nhìn của Ethereum, không phải Bitcoin.

• Ví dụ: bài viết trên Coindesk ở trên trích dẫn Filecoin's"sáu lần"Mô tả hình ảnh

Lưu ý: Đường màu vàng là hiệu suất so với Bitcoin và đường màu xanh lá cây là USD.

Hầu hết lợi nhuận mà họ trích dẫn là sự gia tăng của Bitcoin và trong thời gian kể từ đó, Filecoin đã thực sự kém hiệu quả nghiêm trọng so với Bitcoin - 55%!

Tại thời điểm này, hầu hết những người có kinh nghiệm giao dịch tiền điện tử đều nhìn vào giá BTC hoặc ETH chứ không phải giá USD để đưa ra đánh giá.

Danh sách trên Coinbase như thế nào? Tôi đã lấy 128 danh sách (không bao gồm stablecoin và stablecoin thuật toán) từ Coinbase và tách danh sách theo năm.

Lưu ý: Tôi đã sử dụng ngày Coinbase Pro chính thức do Coinbase công bố trong hầu hết các trường hợp. Giao dịch hầu hết các mã thông báo thường bắt đầu trong vòng 2 ngày, thường là trong cùng một ngày.

Cộng đồng"Cộng đồng") tham gia vào sự phát triển của các mạng này.

Nhưng thực tế cho thấy rằng hầu hết lợi nhuận đến rất sớm sau khi niêm yết - đồng tiền năm 2021 hoạt động tốt, nhưng năm 2020 trở về trước, tất cả đồng tiền đều hoạt động kém! Điều này cho thấy điều gì? Lợi nhuận năm 2021 cũng thấp hơn tỷ lệ phổ biến 91% do Messari trích dẫn, cho thấy cả hai đều mất giá trị sau tỷ lệ phổ biến.

Sau khi một đồng xu đã có mặt trên Coinbase được một năm, nó dường như bị tụt lại khá xa so với Bitcoin và Ethereum.

Tôi cũng đã tìm kiếm một vài đồng tiền mà tôi có thể tìm thấy lợi nhuận trong năm trước khi niêm yết (68 trên 128), chỉ để chứng tỏ rằng những đồng tiền này đã không hoạt động kém kể từ khi thành lập.

Nếu chúng ta chia nhỏ các đồng tiền được liệt kê vào năm ngoái, chúng ta vẫn thấy mô hình tương tự: đồng tiền sáu tháng qua (65 đồng tiền) đang hoạt động tốt hơn so với đồng tiền sáu tháng trước đó và đồng tiền sáu tháng qua cũng tụt lại phía sau Trung bình 91% các loại tiền tệ.

Nếu bạn chỉ lấy 2 đồng tiền (Polygon và Solana) trong số 63 đồng tiền cũ hơn 6 tháng, lợi nhuận của Coinbase cũng trở thành âm (-10,5% đối với Bitcoin và -55,0% đối với Ethereum) .

Nhìn vào tỷ lệ thành công, 91% trong số tất cả các đồng tiền được liệt kê đã tụt lại phía sau Ethereum về lợi nhuận và 70% tụt lại phía sau Bitcoin khi chúng được niêm yết hơn một năm trước. Những loại tiền tệ này cũng đang trở nên tồi tệ hơn khi chúng tiến lên.

Chắc chắn chúng tôi sẽ nhận được kết quả tốt hơn nếu chúng tôi lọc danh sách của a16z trên Coinbase? Hoàn toàn ngược lại...

Nhìn chung, lợi nhuận của A16z kém hơn nhiều so với niêm yết của Coinbase. Nó có mùi giống như một chuồng chuột đối với tôi. Với quyền truy cập của A16z, đây phải là những đồng tiền tốt nhất, nhưng thay vào đó, 100% số tiền trong 12 tháng và 90% số tiền trong 6 tháng đứng sau Ethereum.

1) Các nhà đầu tư nhỏ lẻ không thể tạo danh mục đầu tư đầy đủ như các công ty đầu tư mạo hiểm

2) Đây là một đợt chào bán công khai, vì vậy lợi nhuận sẽ giống như cổ phiếu hơn, với tỷ suất lợi nhuận trung bình dương

3) VC"tỷ lệ trúng"nên là"100 lần"để bù đắp cho hàng chục lần thất bại, nhưng chỉ một (Solana) trong số các dự án được liệt kê của a16z đã tăng ít nhất gấp đôi BTC.

Quay trở lại năm 2018, khi tôi từng giao dịch mã thông báo, việc xem xét biểu đồ giới hạn cho các nhà đầu tư tên tuổi như Andreessen Horowitz là để tránh bị cuốn vào."Thảm"Cách tốt nhất để đầu tư: Khi một đồng xu đột nhiên trở thành lừa đảo, tôi sẽ nói rằng nó hữu ích.

Tuy nhiên, khi tôi cố gắng triển khai một chiến lược tương tự trên Coinbase vào năm 2021, tôi lại tiếp tục thua lỗ. Tôi nghĩ bây giờ tôi mơ hồ biết tại sao.

Tôi cũng đã xem xét khoản đầu tư từ Coinbase Ventures. Chúng dường như đang hoạt động tốt hơn - mặc dù các đồng tiền cũ hơn cũng hoạt động kém hơn. Danh mục đầu tư của Coinbase tương đối mới và hiệu suất vượt trội của nó hoàn toàn được thúc đẩy bởi hai đồng tiền. Đa giác và Bọc Luna. Nếu không có hai loại tiền này, danh mục đầu tư gồm 15 đồng tiền khác của Coinbase Ventures đã trả lại trung bình -6,0% BTC và -42,6% ETH.

Góc yêu thích của tôi là khi Coinbase và a16z đầu tư cùng nhau. Đây dường như là con cưng của ngành (DeFi con yêu? (Năm con là Uniswap, Celo, Keep Network, Rally và Compound, nếu bạn tò mò).

Là một nhà đầu tư VC ở Hoa Kỳ, cũng có những lý do chính đáng để bán trên Coinbase. (1) Bạn không muốn bị đánh thuế hai lần, giao dịch với các cặp tiền tệ không phải USD sẽ bị đánh thuế hai lần (2) Bạn là một pháp nhân Hoa Kỳ và trước tiên không thể mở tài khoản trên Binance hoặc các sàn giao dịch khác niêm yết những đồng tiền này (3) Lưu trữ trên Coinbase Và các giao dịch an toàn hơn, vì trên các sàn giao dịch khác, bạn có thể phải sử dụng ví phần cứng, v.v.

Tôi cũng đã xem xét lý do tại sao khoản đầu tư vào Coinbase có thể hoạt động tốt. Một điều tôi nhận thấy là Coinbase dường như đang công bố các khoản đầu tư của họ với vốn hóa thị trường nhỏ hơn (xem bên dưới).

Đối với 7 trong số 18 đồng tiền được Coinbase hỗ trợ, tôi đã kiểm tra xem Coinbase hay Binance (một sàn giao dịch có quy định chặt chẽ hơn) được liệt kê đầu tiên hay không và trong 5 trong số 7 trường hợp, Coinbase đã di chuyển trước - tỷ lệ này cao hơn nhiều so với Bình thường. Người ta tự hỏi, Coinbase có biết rằng việc niêm yết trên Binance sẽ làm tổn hại đến lợi nhuận của họ bằng cách hút lợi nhuận không?

tiêu đề cấp đầu tiên

chứng cớ

Người phát ngôn của họ sẽ nói rằng những con số không chứng minh bất cứ điều gì về Coinbase hoặc a16z. Các loại tiền điện tử mới hơn hoạt động tốt hơn nhờ công nghệ tốt hơn! Bây giờ, trước khi chúng tôi kiện bạn, hãy im đi.

Nhưng chúng tôi may mắn, chúng tôi có những gì trong kinh tế nói"thí nghiệm tự nhiên". Cho đến năm 2020, Coinbase sẽ thông báo rằng họ đang xem xét niêm yết một nhóm mã thông báo. Một số đã bật đèn xanh (có trong phân tích của tôi ở trên), một số thì không.

Lợi nhuận trên các mã thông báo chưa niêm yết đó là gì? Nhiều người trong số họ đang bùng phát. Trên cơ sở USD và BTC, các đồng tiền chưa niêm yết hoạt động tốt hơn đáng kể so với các đồng tiền đã niêm yết, trong khi lại kém hơn một chút so với ETH (theo quan điểm của tôi rằng ETH là chuẩn mực tốt nhất).

Điều quan trọng là lợi nhuận cũng trở nên tồi tệ hơn khi tiền xu cũ đi — thậm chí còn tệ hơn cả tiền xu của Coinbase. Có một số lý do cho điều này, tôi tin rằng. (1) Tiêu chí lựa chọn của Coinbase có thể đã loại trừ những đồng tiền thối nát tồi tệ nhất (2) Những đồng tiền chưa niêm yết cũ hơn, nghĩa là có nhiều thời gian hơn để xuống cấp.

Nếu chỉ nhìn vào năm 2020, chúng ta sẽ có một so sánh khá đồng đều (17 công ty niêm yết trên Coinbase so với 13 công ty không niêm yết) và sự khác biệt về lợi nhuận là rất lớn. -- 4 mã thông báo không niêm yết vượt trội so với ETH, trong khi chỉ có 1 trong số 17 công ty thực sự niêm yết vượt trội so với ETH.

Tác động tiêu cực này mạnh đến mức vào năm 2019 và 2020, nếu bạn chọn những đồng tiền không được liệt kê trên Coinbase, tỷ lệ lợi nhuận của bạn đánh bại BTC hoặc ETH sẽ cao hơn đáng kể - đối với năm 2020, tỷ lệ cược cao gấp 5 lần ETH (Coinbase 2020, 94% số tiền hoạt động kém hiệu quả so với 69% bị Coinbase từ chối). Điều này cho thấy mạnh mẽ rằng thanh khoản của USD dường như vượt xa Coinbase"hiệu ứng hào quang"...hoặc mọi người đang bán.

Đây là sự hỗ trợ tốt cho cả hai lập luận của tôi. (1) Sự tăng giá của hầu hết các đồng tiền là do tính thanh khoản kém, không phải giá trị (vì cả được niêm yết và không niêm yết đều xuống cấp theo thời gian) (2) Tính thanh khoản trên Coinbase khiến những đồng tiền này hoạt động kém hiệu quả, có lẽ một phần là do người trong cuộc bán ra.

tiêu đề cấp đầu tiên

khóa

Chúng tôi đã xem xét các đồng tiền a16z và thấy rằng chúng hoạt động kém hơn BTC, ETH và khối lượng niêm yết trung bình trên Coinbase.

Điều gì về mã thông báo chưa niêm yết? Mẫu bốn đồng xu nhỏ hơn nhiều, nhưng kết quả khá rõ ràng.

Tỷ lệ hoàn vốn của loại tiền được đầu tư bởi a16z không được liệt kê thực sự có thể vượt quá Bitcoin, loại tiền không thể so sánh được với loại tiền được liệt kê. Arweave có các khoản đầu tư từ a16z và Coinbase Ventures, nhưng chưa bao giờ công khai -- cho đến nay hiệu suất hoạt động mạnh nhất của nó kể từ khi Coinbase cho biết"Đánh giá"Kể từ khi niêm yết, nó đã tăng gấp 10 lần!

Về cơ bản chúng ta có thể sử dụng năm 2020"DeFi Summer "3 loại tiền tệ để kể câu chuyện của chúng tôi.

Những mã thông báo này đều có cùng trải nghiệm"vĩ mô"môi trường. Mã thông báo chưa niêm yết là tốt nhất; mã thông báo không phải VC được liệt kê là tốt hơn; mã thông báo được liệt kê và được hỗ trợ bởi VC là tồi tệ nhất.

Tất cả điều này có nghĩa là gì?

Suy nghĩ đầu tiên của tôi khi nhìn thấy điều này là tôi sẽ không tự mình mua bất kỳ thứ gì được liệt kê trên Coinbase, đặc biệt là sau sự cường điệu ban đầu và ngừng tin tưởng vào các mã thông báo do VC hậu thuẫn. Hóa ra, tôi đã không mất tất cả các kỹ năng giao dịch của mình.

Hệ quả hợp lý sẽ là chỉ mua BTC và ETH, mặc dù lợi nhuận đó cũng giảm theo từng năm (kể cả năm ngoái), mặc dù vẫn ít rủi ro hơn nhiều so với những đồng tiền nhỏ hơn này. Nhìn chung, họ có vẻ nhiều hơn"web3 "Mã thông báo có cơ hội lớn hơn. (Vui lòng đọc lại tuyên bố từ chối trách nhiệm ở trên cùng).

Tôi nghĩ nó cũng có ý nghĩa quan trọng đối với một số cuộc tranh luận lớn về tiền điện tử.

• Phải"Balaji "bác bỏ lý thuyết. Balaji thích lặp lại,"web3 "Một đề xuất giá trị quan trọng của"những người nhỏ bé"ủng hộ

• ủng hộ"Jack"lý lẽ. Lập luận của Jack là hầu hết các mã thông báo đều thuộc sở hữu của các công ty đầu tư mạo hiểm, những người sử dụng"web3 "Yêu cầu rút cạn thanh khoản được tạo ra bởi nhu cầu tài sản giảm phát đã hủy hoại Bitcoin. Jack là một ông trùm bitcoin, đó là ý kiến ​​​​của riêng anh ấy, nhưng cho đến nay, có vẻ như anh ấy có lý.

Suy nghĩ khác: Coinbase cũng có thể đã đánh mất thương hiệu của mình tại đây. Họ có thể cần tài sản mới để khuyến khích các giao dịch, nhưng những người khác nghĩ rằng việc rút lui khỏi cách tiếp cận thận trọng có thể là do ảnh hưởng của Balaji -- đưa ra nhận xét của ông về"giúp đỡ"Lập luận của nhà đầu tư có lý, nhưng đánh giá từ dữ liệu thì anh ta có thể sai. Ngoài ra, Balaji đã từng làm việc tại a16z và Coinbase - vì vậy không ai thực sự có thể nói động lực của anh ấy là gì.

Và cuối cùng -- tôi có nghĩ rằng có điều gì không ổn đang xảy ra với hai công ty này không? Thực ra tôi không nghĩ vậy - có thể chính họ còn chưa nhìn vào các con số. Họ có thể minh bạch vì khó có được dữ liệu về các nhà đầu tư và sàn giao dịch khác. Nhưng cho đến nay, họ cũng là những người có ảnh hưởng nhất.

Thay vào đó, tôi nghĩ rằng đó là một mô hình thu nhỏ về mức độ tồi tệ của các ưu đãi của tiền điện tử - các quỹ đầu tư mạo hiểm và nhà đầu tư tư nhân trước đây phải đợi một thập kỷ để có thanh khoản giờ đây có thể nhận được nó trong vòng một năm. Lần cuối cùng điều này xảy ra là năm 1999, và chúng tôi biết điều đó đã kết thúc như thế nào. Đó là một công thức cho rủi ro, và sau đó rủi ro nhanh chóng được chuyển cho công chúng.

Độc giả có thể phản đối phân tích của tôi:

Bạn không nắm giữ tiền điện tử. Không, tôi đang mua BTC, ETH và NEAR, sử dụng BITO trị giá 26 đô la vào ngày 22 tháng 3 để phòng ngừa một số biến động gần đây.

• Bạn là một người dùng Bitcoin lớn. Không, tôi đã làm việc cho Joe Lubin và ConsenSys trong ba năm.

• Bạn không nhìn vào các sàn giao dịch khác. Với danh sách của Coinbase trên các sàn giao dịch cho đến nay"Phong cách bùng nổ"Nhiều nhất tôi nghĩ pha loãng thanh khoản cũng mạnh nhất ở đó. Tôi cũng nghĩ rằng mối quan hệ giữa a16z và Coinbase là chủ đề tốt nhất để nghiên cứu vì a16z và Coinbase được liên kết chặt chẽ và có tác động lớn nhất. Tôi cũng nghi ngờ rằng a16z có tài khoản với Kraken hoặc Gemini, do họ quan tâm đến Coinbase, tôi muốn thực hiện phân tích với Binance, vì vậy đó có thể là phân tích trong tương lai.

• Đó không phải là lợi nhuận tồi. Lợi nhuận của các đồng tiền được liệt kê vào năm ngoái (về cơ bản là năm 2021) vẫn tốt và lợi nhuận của đồng đô la Mỹ đều dương. Điều đó tốt, nhưng tôi sẽ nói, nếu những đồng tiền này tăng giá chỉ vì bitcoin, thì điều gì sẽ xảy ra khi bitcoin giảm giá? Và nếu bạn chỉ thua Bitcoin, thì điểm của Coinbase là gì?

• tiêu đề cấp đầu tiên

Giải pháp đề xuất của tôi (xin chào Gary Gensler)

Câu hỏi đầu tiên tôi muốn hỏi là điều này có hợp pháp không? Cả NASDAQ và NYSE đều có quỹ đầu tư mạo hiểm, nhưng SEC phải phê duyệt các khoản đầu tư của họ trước khi công khai! Chắc chắn rồi, có thể họ có các quy trình, nhưng bạn có tin tưởng vào bất kỳ báo cáo tài chính nào của công ty cũ nếu không có ai kiểm toán chúng không?

Hãy nghĩ theo cách này: Nó giống như việc Google đầu tư vào Goldman Sachs, sau đó Goldman Sachs xuất bản một báo cáo nghiên cứu về công việc của Google và sau đó Google IPO khoản đầu tư của chính mình. Và không ai bắt buộc phải tiết lộ giao dịch của họ là gì. Được bao quanh bởi những ưu đãi nghèo nàn như vậy, bạn có nhận được bất kỳ thông tin có giá trị nào không?

Dưới đây là một số giải pháp mà tôi tin là cần thiết để bảo vệ tốt hơn các nhà đầu tư và khắc phục một số ưu đãi kém này.

1. Công bố thông tin về quỹ. Các quỹ phòng hộ và quỹ tương hỗ được quy định bởi 13F và 13D: với 13F, họ phải tiết lộ số tiền nắm giữ hàng quý và với 13D, bất cứ khi nào họ mua hơn 5% cổ phần của một công ty đại chúng.

Quan điểm của tôi là các VC và các nhà đầu tư tiền điện tử khác cũng nên làm như vậy với tiền điện tử. Tìm cách bán cho công chúng? Chơi theo các quy tắc của thị trường công cộng. Nếu không, sẽ không công bằng cho những người bảo trợ đang nhấp vào 1 tỷ quảng cáo trên YouTube của Coinbase.

Một số người sẽ nói rằng 13F và 13D là vô dụng và có thể không hữu ích cho các nhà đầu tư nhỏ không thể đọc tài liệu. Nhưng tôi nói rằng nó sẽ cho phép các nhà đầu tư chuyên nghiệp đánh giá mã thông báo của các nhà đầu tư đã thực hiện thanh lý nhanh chóng, điều này sẽ khiến danh tiếng được/mất.

2. Chỉnh sửa các quy tắc dành cho nhà đầu tư -- nhưng không chỉ thông qua bãi bỏ quy định. Một người theo chủ nghĩa dân túy sẽ nói:"Xóa quy tắc nhà đầu tư được phép!". Điều này cản trở sự tham gia của người dân vào tăng trưởng kinh tế!"Tôi nói chắc chắn. Nhưng bạn biết các công ty đại chúng (bạn biết đấy,"Không có giấy phép"đầu tư) cũng phải tuân theo các quy tắc quản lý và tiết lộ thông tin?

Những người ủng hộ này muốn bãi bỏ quy định về đầu tư mạo hiểm (cần thiết) mà không cần các quy tắc của thị trường công cộng (cũng cần thiết). Điều này có nghĩa là nộp đơn công khai mẫu S-1. S-1 thường tiết lộ mối quan hệ giữa nhà đầu tư và giám đốc, rủi ro và quan trọng là quyền sở hữu của ban quản lý và các nhà đầu tư chính.

Tôi chắc rằng Balaji và Ryan Selkis của thế giới sẽ nói rằng ý tưởng này sẽ"giết"sự đổi mới. Trái ngược với niềm tin phổ biến, tôi không tin rằng các công ty đã được giữ ở chế độ riêng tư lâu hơn vì các quy tắc phức tạp (mặc dù chúng rất khó) và thị trường đại chúng đã trở nên dễ tha thứ hơn cho các khoản lỗ.

Điều này có nghĩa là bạn có thể công khai với quy mô tổn thất ngày càng tăng. Với tư cách là người sáng lập hoặc nhà đầu tư, nếu bạn có thể tránh pha loãng và nhận được tiền lãi (rút tiền mặt) lớn hơn, tại sao bạn lại không làm như vậy?

3. Đóng các lỗ hổng của mã thông báo tiện ích và quản trị. SEC đã vô tình tạo ra một lỗ hổng lớn khi nói rằng Ethereum không phải là chứng khoán vì mã thông báo của Ethereum có tiện ích.

Hầu hết DeFi sử dụng"mã thông báo quản trị"chế độ, một mã thông báo là một phiếu bầu.

Hãy sử dụng Celo làm ví dụ: trong"Từ năm 2018 đến 2020, Celo đã huy động được hơn 46,5 triệu đô la thông qua việc bán khoảng 120 triệu mã thông báo CELO". Kể từ đó, họ đã tuyên bố rằng tổng nguồn cung cấp mã thông báo sẽ không bao giờ vượt quá 1 tỷ, trong đó chỉ có 6% (60 triệu) được lưu hành khi ra mắt.

Kể từ đó, nó đã được niêm yết trên Coinbase vào ngày 3 tháng 9 (Coinbase và a16z đã đầu tư) với khoảng 12% số tiền đang lưu hành, con số này đã tăng lên 37% vào ngày hôm nay sau 15 tháng kể từ đó!

Giá trị của đồng tiền này nằm ở khả năng"Bỏ phiếu để xác định việc tạo ra stablecoin", vì vậy tất nhiên chúng tôi cần 1 tỷ đồng tiền này.

Nếu các đồng tiền tiện ích/quản trị vẫn còn là một kẽ hở, thì các công ty phát hành cần đưa ra ước tính hợp lý trong các tiết lộ của họ về số lượng mã thông báo mà người dùng thực sự cần - để các nhà đầu tư có thể quy trách nhiệm cho họ.

Hãy nhìn vào hiệu suất mờ nhạt kể từ tháng 4 năm 2021, khi lịch phát hành tăng tốc đáng kể (lên 1,2% mỗi tháng).

4. Quy tắc niêm yết (không) chặt chẽ hơn. Coinbase hiện không có quy định nào về vốn hóa thị trường tối thiểu, số lượng cổ đông tối thiểu hoặc khối lượng giao dịch tối thiểu hàng ngày. Điều này có nghĩa là aircoin có thể giảm, giảm và giảm.

Tóm lại là

Tóm lại là

Trong tiếng Urdu, chúng tôi gọi những tay sai của mình là chamcha, "cái thìa" - bởi vì chúng phục vụ nhu cầu của bạn. Vào cuối ngày, tôi là một người nào đó trên Substack - nhưng thật đáng buồn khi tôi nghĩ tình trạng đầu tư tiền điện tử ngày nay là tất cả "nghiên cứu" bạn nhận được đều đến từ chamcha của ai đó.

Tôi không biết liệu Balaji hay Jack sẽ được chứng minh trong mười năm tới hay không, nhưng tất cả họ đều ủng hộ những gì tôi đang nói"Charlie Lee" (người tạo ra Litecoin): Có thể có nhu cầu rất lớn đối với một tài sản giảm phát như Bitcoin, nhưng vấn đề lớn là bất kỳ ai cũng có thể tạo ra một loại tiền điện tử tương tự khác, vì vậy giảm phát hoàn toàn không có thật.

Thu nhập tiền xu năm 2021 của Coinbase sẽ như thế nào vào năm tới? Tôi sẵn sàng đặt cược rằng mô hình tương tự sẽ tiếp tục, tức là giá của đồng xu sẽ bùng nổ và sau đó giảm xuống dưới mức sinh lời của Bitcoin. Ít nhất, tôi hy vọng người dùng Coinbase cuối cùng sẽ thấy điều này -- giống như bạn có thể thấy ETF hoặc quỹ tương hỗ.

Tốt nhất, các nhà đầu tư và sàn giao dịch là những người muốn tái tạo tài chính nhưng đánh giá thấp sự phức tạp. Như Matt Levine đã nói, rất nhiều loại tiền điện tử chỉ đang lặp lại những sai lầm của lịch sử tài chính.

Nhận xét:

Nhận xét:

• Trong tám trường hợp, các mã thông báo chưa niêm yết hoàn toàn không được giao dịch trước khi Coinbase đánh giá. Trong trường hợp này, tôi đã sử dụng dữ liệu thị trường sớm nhất có sẵn trên Coingecko. Thật thú vị, trong số 8 đồng tiền chưa được giao dịch ở bất kỳ đâu và được đánh giá là đã niêm yết, 5 đồng có khoản đầu tư từ a16z hoặc Coinbase! Tôi đã sử dụng a16z và Coinbase.

• Tôi đã sử dụng danh sách đầu tư của chính a16z và Coinbase Ventures, nhưng trong một trường hợp (Livepeer) tôi tìm thấy một nguồn bên ngoài nói rằng Coinbase có một khoản đầu tư, nhưng nó không được ghi lại trên trang web của họ (có thể sau đó họ đã hủy bỏ bài viết).

• Để so sánh vốn hóa thị trường của hỗ trợ Coinbase so với không hỗ trợ, tôi không thể tìm thấy số lượng vốn hóa thị trường được liệt kê cho các công ty được liệt kê bên dưới. Braintrust, Clover Finance, Jasmy, Kyber Network, Loom Network, Moss Carbon Credit, Voyager Token, Wrapped LUNA, Orchid-protocol.