每周编辑精选 Weekly Editor's Picks (0620-0626)
- Quan điểm cốt lõi: Các bài viết được chọn lọc trong tuần này phân tích sâu về tình trạng khó khăn của đồng Yên mất giá, động lực kinh doanh chênh lệch giá từ ETF Bitcoin, áp lực giá cổ phiếu SpaceX, sự chuyển đổi ngành công nghiệp bán dẫn của Micron, và bản chất giao dịch của thị trường dự đoán, từ đó hé lộ những mâu thuẫn cốt lõi và thay đổi cấu trúc trong các lĩnh vực vĩ mô, đầu tư và Web3 hiện nay.
- Các yếu tố then chốt:
- Ngân hàng trung ương Nhật Bản đang đối mặt với tình thế tiến thoái lưỡng nan: "Tăng lãi suất thì tài chính sụp đổ, không tăng lãi suất thì lạm phát trầm trọng hơn". Can thiệp tỷ giá chỉ có hiệu quả hạn chế, thị trường không tin rằng họ có thể tiếp tục tăng lãi suất. Dòng vốn của ETF Bitcoin chủ yếu bị chi phối bởi các giao dịch chênh lệch giá ẩn, chứ không phải niềm tin dài hạn. Giao dịch này đang liên tục thoát ra và đã kéo dài suốt hai năm.
Nguyên nhân chính khiến giá cổ phiếu SpaceX giảm là do sự điều chỉnh của các cổ phiếu liên quan đến AI và nguồn cầu từ nhà đầu tư lẻ cạn kiệt. "Câu chuyện vũ trụ" của hãng vẫn cần thêm nhiều bằng chứng theo từng giai đoạn để chứng minh cho chi tiêu vốn.Micron đã ký 16 thỏa thuận chiến lược dài hạn, bao phủ 20% sản lượng DRAM và một phần ba sản lượng NAND. Ngành công nghiệp đang chuyển hướng từ "mở rộng sản xuất trước, tìm kiếm nhu cầu sau" sang "khóa đơn hàng trước, mở rộng sản xuất sau".Cơ hội kinh doanh chênh lệch giá trên thị trường dự đoán Polymarket là rất hạn chế. Cốt lõi phụ thuộc vào sự chênh lệch thông tin và phân tán vị thế, cần cảnh giác với bẫy chữ và rủi ro đuôi.Ethereum có cơ hội trở thành cơ sở hạ tầng trung lập, bởi vì các "ông lớn" từ chối xây dựng trên "sân nhà" của đối thủ, và lớp trung lập trở thành lựa chọn duy nhất.
Dòng thông tin trôi quá nhanh, các bài phân tích chuyên sâu dễ bị nhấn chìm bởi tin nóng. Chuyên mục 'Tuyển chọn Biên tập Hàng tuần' sẽ vớt những nội dung có giá trị đánh giá từ biển thông tin khổng lồ, giúp bạn lọc bỏ nhiễu, giữ lại những hiểu biết sâu sắc và mang đến nguồn cảm hứng.
Tình hình vĩ mô
Yên Nhật tiến sát mức thấp nhất 40 năm: BOJ đã tăng lãi suất lên 1%, tại sao vẫn không ngăn được?
Lần này, cả hai tuyến phòng thủ là tăng lãi suất và can thiệp đều thất bại cùng lúc.
Bên trong Ngân hàng Trung ương Nhật Bản (BOJ) đã hình thành một sự đồng thuận rằng 1% vẫn chưa đủ. Nhưng thị trường không tin rằng họ dám tiếp tục tăng. 'Không thay đổi chính sách tiền tệ trong nước mà lại can thiệp tỷ giá hối đoái, giống như vừa đạp phanh vừa đạp ga bằng chân phải - kết quả tốt nhất là hành khách hơi xóc một chút, tệ nhất là má phanh cháy hết.' - Đó chính là tình hình hiện tại.
BOJ đang rơi vào thế khó: không tăng lãi suất, đồng Yên tiếp tục giảm, lạm phát nhập khẩu xấu đi; tăng lãi suất, chi phí trả lãi nợ chính phủ tăng vọt, tài khóa không bền vững.
Ba biến số quyết định hướng đi tương lai: Liệu Fed có thực sự tăng lãi suất trở lại không? Kết quả thực tế của đàm phán Mỹ-Iran? Thái độ của BOJ tại cuộc họp tháng 7?
Đầu tư & Khởi nghiệp
Niềm tin đi thuê: Bao nhiêu tiền thật trong dòng vốn ETF Bitcoin?
Xét theo từng tuần, dòng vốn ETF chủ yếu được thúc đẩy bởi một giao dịch chênh lệch giá ẩn, chứ không phải niềm tin. Mức tăng giảm hàng tuần của Bitcoin hầu như không thể giải thích dòng vốn ETF. Dòng vốn ETF đang đánh giá quá cao 'sự biến động' của niềm tin, chứ không phải 'mức độ' của nó. Giao dịch này đang rút lui và đã kéo dài suốt hai năm.
SPCX giảm xuống dưới giá niêm yết 150 USD trước giờ giao dịch, nhưng đừng vội bắt đáy
Khoản huy động trái phiếu 20 tỷ USD chỉ là ngòi nổ cho sự sụt giảm. Áp lực lên giá cổ phiếu SpaceX còn chịu ảnh hưởng từ đợt điều chỉnh của nhóm cổ phiếu AI toàn cầu. Cộng thêm lực mua từ nhà đầu tư lẻ cạn kiệt, tin xấu về việc mở khóa vốn cổ phần đã đến sớm.
Tại sao Nvidia phát hành trái phiếu thì không sao, còn SpaceX phát hành lại lao dốc?
Thị trường bắt đầu tính toán lại áp lực chi tiêu vốn trong tương lai của SpaceX. Trong khi đó, việc Nvidia phát hành trái phiếu cùng kỳ nhận được nhu cầu mạnh mẽ, cung cấp một tham chiếu ngược lại: Câu chuyện AI đã bước vào giai đoạn xác minh doanh thu và lợi nhuận, trong khi câu chuyện không gian của SpaceX vẫn cần nhiều bằng chứng theo từng giai đoạn hơn.
Web3 & AI
So với HBM vốn được thị trường thảo luận nhiều trong năm qua, điều đáng chú ý hơn trong báo cáo tài chính lần này là - tác động của AI đã bắt đầu lan tỏa ra toàn bộ chuỗi ngành lưu trữ. Xét theo cấu trúc kinh doanh, hầu hết các mảng kinh doanh cốt lõi của Micron đều đang tăng trưởng đồng thời.
Hiện Micron đã ký 16 Thỏa thuận Khách hàng Chiến lược (SCA) dài hạn, bao gồm khách hàng trong lĩnh vực trung tâm dữ liệu, điện tử tiêu dùng và ô tô. Phần lớn các thỏa thuận này có thời hạn lên tới 5 năm, một số thỏa thuận với khách hàng ô tô có thời hạn 3 năm, phạm vi bao phủ kéo dài nhất đến cuối năm 2030. Các thỏa thuận này đã bao phủ khoảng 20% sản lượng DRAM và khoảng một phần ba sản lượng NAND.
Trong nhiều thập kỷ qua, logic hoạt động của ngành luôn là 'mở rộng sản xuất trước, rồi chờ nhu cầu hấp thụ'; còn bây giờ, Micron đang dần chuyển sang một mô hình khác: chốt đơn hàng trước, rồi mới mở rộng công suất.
Hành vi mở rộng sản xuất hiện tại giống như việc thực thi các đơn hàng đã được chốt, chứ không phải là đánh cược vào chu kỳ mở rộng dựa trên dự báo nhu cầu theo nghĩa truyền thống.
Tổ chức kiếm lời gấp 100 lần, cổ phiếu Zhipu đã lên đỉnh chưa?
Các tổ chức và nhân viên đều là những người thắng lớn trong làn sóng làm giàu này. Mật độ làm giàu nằm trong số cao nhất trong lịch sử niêm yết của các công ty công nghệ Trung Quốc.
Nguồn thu vững chắc nhất của Zhipu là triển khai nội bộ (on-premise). Miễn là ngân sách AI cho chính phủ và doanh nghiệp tiếp tục tồn tại, trần doanh thu của Zhipu sẽ không quá thấp. Cơ cấu cổ đông cũng đang làm chỗ dựa cho công việc kinh doanh này. Điều thổi bùng làn sóng cảm xúc thứ hai là việc GLM-5.2 được khám phá lại trong giới công nghệ tiếng Anh. Truyền thông rất quan trọng với Zhipu. Nhà đầu tư Trung Quốc nhìn vào Zhipu, thấy hệ phái Thanh Hoa, vốn nhà nước, triển khai chính phủ-doanh nghiệp, và một cổ phiếu AI khan hiếm trên sàn Hong Kong; còn giới công nghệ tiếng Anh nhìn vào GLM-5.2, lại thấy một câu hỏi khác: Liệu nó có thể thay thế một phần Claude và GPT không? Có thể triển khai nội bộ không? Có mã nguồn mở không? Chi phí có đủ thấp không?
Đợt mở khóa chắc chắn nhất vào ngày 8 tháng 7 là khoảng 25,68 triệu cổ phiếu của các nhà đầu tư nền tảng. Không phải là cú sốc nghìn tỷ, nhưng cũng đủ để thay đổi cung cầu cổ phiếu.
Điều Zhipu cần chứng minh nhất bây giờ là hai việc. Thứ nhất, liệu tiếng vang từ các nhà phát triển do GLM-5.2 mang lại có thể biến thành doanh thu thực tế hay không. Thứ hai, sau ngày 8 tháng 7, liệu thị trường có thể hấp thụ được lượng cổ phiếu có thể giao dịch mới, giúp giá cổ phiếu chuyển từ 'được thúc đẩy bởi lượng lưu hành thấp' sang 'được thúc đẩy bởi các yếu tố cơ bản' hay không. Nếu cả hai việc này đều làm được, thì mức định giá cao của Zhipu ít nhất vẫn còn dư địa để tiếp tục câu chuyện.
Điểm đến của AI là ánh sáng: Bản đồ chuỗi ngành cổ phiếu 'tăng 10 lần' mà đa số bỏ qua
Khi ngành công nghiệp nâng cấp từ 800G lên 1.6T, và thậm chí tiến tới 3.2T, những công ty đầu tiên thu được lợi nhuận vượt trội thường không phải là những ngôi sao sáng nhất trên sân khấu, mà là những nhà cung cấp như Corning, Amphenol, Ciena - những công ty mà mọi ông lớn đều không thể bỏ qua, cùng với các khâu vật liệu và thử nghiệm ở thượng nguồn.
Thị trường dự đoán
Dù bạn có hiểu bóng đá hay không, đặt cược hòa chính là chiến lược tốt nhất cho World Cup lần này?
Tính đến ngày 22 tháng 6, trong 40 trận vòng bảng World Cup, có 13 trận hòa. Nếu mỗi trận đặt 1000 USD vào cửa hòa, tổng vốn đầu tư là 40,000 USD, tổng kết toán cho các trận trúng là khoảng 81,914 USD, sau khi trừ hết vốn, lãi ròng khoảng 41,914 USD, tỷ suất lợi nhuận gần 105%. Chỉ xét lợi nhuận giao dịch, kịch bản kiếm tiền nhất ở vòng bảng không nhất thiết là chiến thắng đậm của các đội bóng lớn, mà là những tỷ số hòa 1-1, 0-0 và 2-2 lặp đi lặp lại.
Trước đây chơi chênh lệch giá trên chuỗi, hầu hết các quy tắc đều rõ ràng và sự lệch giá có thể bị khóa, nhưng Polymarket thì khác. Nó thử thách khả năng hiểu biết logic về sự thay đổi hướng gió của một cược cụ thể (cảm giác điều này khó diễn tả chính xác bằng văn bản). Ví dụ, đối với các động thái chính trị, kinh tế liên quan đến Đông Á, người dùng Trung Quốc thực sự có thể có lợi thế về chênh lệch thông tin nhất định, điều này đáng để khai thác, nhưng không có nghĩa là bạn chắc chắn thắng.
Cuối cùng, Polymarket không thanh toán dựa trên 'thực tế bạn hiểu', mà dựa trên quy tắc thị trường và nguồn dữ liệu được chỉ định (vấn đề thao túng của UMA cũng không còn hiếm).
Ngoài ra, bạn cho rằng một việc gì đó đã chắc như đinh đóng cột trong bối cảnh tiếng Trung, nhưng không có nghĩa định nghĩa trong quy tắc tiếng Anh cũng vậy, đặc biệt là trong các cài đặt quy tắc của mỗi cược, thường có một số bẫy chữ nghĩa.
Vì vậy, dựa trên trải nghiệm thực tế của tôi, PM không có nhiều cơ hội chênh lệch giá như vậy, chủ yếu vẫn dựa vào chênh lệch thông tin và phân tán vị thế. Dù là những cược có độ tin cậy cao, cũng có thể gặp phải thiên nga đen. Đối với Polymarket, đừng coi nó như công cụ tạo thu nhập ổn định, đừng đánh đồng tỷ lệ thắng cao với giao dịch tốt, đừng bỏ qua rủi ro đuôi, đừng làm phân tán giả. Polymarket thực ra là một trường luyện tập khả năng phán đoán tuyệt vời.
Khuyến nghị thêm: Đột nhập vị trí thứ ba trên đường đ
