ตลาดหลักทรัพย์นิวยอร์ก (NYSE) ใช้ Avalanche ชำระบัญชีหุ้นโทเค็น แต่ AVAX อาจ "ไม่ได้ประโยชน์"

ผู้เขียนต้นฉบับ: Sanqing, Foresight News

เมื่อวันที่ 9 พฤศจิกายน 《The Wall Street Journal》รายงานว่า NYSE ระบุว่าแพลตฟอร์มซื้อขายหลักทรัพย์แบบโทเคนไรซ์ที่เปิดให้บริการ 7×24 ชั่วโมงซึ่งกำลังจะเปิดตัว จะใช้ Avalanche ในการชำระบัญชีหุ้นแบบโทเคนไรซ์เท่านั้น ในวันเดียวกัน Ava Labs ได้ออกประกาศว่า Avalanche จะมอบเทคโนโลยีบัญชีแยกประเภทหลักให้กับบริษัทชำระบัญชีของแพลตฟอร์มที่เกี่ยวข้องกับ NYSE แห่งนี้ และข้อมูลก่อนเปิดตลาดของ NYSE ในวันเดียวกันก็ยืนยันเรื่องนี้เช่นกัน

แพลตฟอร์มนี้ดำเนินงานในรูปแบบระบบซื้อขายทางเลือก (ATS) โดยมีเป้าหมายเปิดตัวในไตรมาสที่สี่ และยังอยู่ระหว่างการรออนุมัติจากหน่วยงานกำกับดูแล หลังการประกาศข่าว ตามข้อมูลราคาจาก Bitget AVAX ขึ้นไปแตะระดับสูงสุดที่ 9.01 USDT และล่าสุดอยู่ที่ 8.627 USDT เพิ่มขึ้น 6.86% ใน 24 ชั่วโมง

สถาปัตยกรรมการซื้อขายและการชำระบัญชี

ตามแผนที่เปิดเผยเมื่อวันที่ 9 พฤศจิกายน การจับคู่คำสั่งของแพลตฟอร์มนี้ใช้เอนจิน Pillar ที่มีอยู่เดิมของ NYSE หลังจากจับคู่สำเร็จจะส่งให้บริษัทชำระบัญชีของแพลตฟอร์มทำการชำระบัญชีทันทีบนบัญชีแยกประเภท Avalanche โดยนักลงทุนสามารถฝากเงินด้วย stablecoin ได้

John Nahas ประธานฝ่ายพาณิชย์ของ Ava Labs เปิดเผยในการสัมภาษณ์ว่า NYSE ไม่ได้ทำการชำระบัญชีบน Avalanche public chain แต่ดำเนินการบล็อกเชนที่ปรับแต่งตามข้อกำหนดของหน่วยงานกำกับดูแลโดยอิงกับเทคโนโลยีของ Avalanche

NYSE ได้ประกาศการจัดการฝั่งผู้ออกหลักทรัพย์เมื่อสัปดาห์ก่อนในวันที่ 2 พฤศจิกายนว่า นอกเหนือจาก Securitize และ tZERO แล้ว ยังเพิ่ม Broadridge, Computershare, Equiniti และ Superstate เป็นตัวแทนโอนหลักทรัพย์ ทำให้มีพันธมิตรเพิ่มขึ้นเป็น 6 ราย โทเคนที่ซื้อขายบนแพลตฟอร์มแบ่งเป็นสองประเภท คือ ออกโดยสถาบันรับฝากทรัพย์สิน และออกโดยผู้ออกหลักทรัพย์เอง ทั้งสองประเภทสามารถแลกเปลี่ยนกับหุ้นแบบดั้งเดิมได้ และผู้ถือมีสิทธิ์รับเงินปันผลและสิทธิออกเสียงเช่นเดียวกัน

Dennis Lee หัวหน้าฝ่ายการออกหลักทรัพย์ดิจิทัลของ NYSE กล่าวว่า แพลตฟอร์มรองรับหุ้นที่ออกบนหลายเชน แต่บัญชีแยกประเภทที่ใช้บันทึกและชำระบัญชีการซื้อขายจำเป็นต้องรวดเร็ว เชื่อถือได้ สามารถควบคุมผู้เข้าร่วมได้ มีต้นทุนที่คาดการณ์ได้ และมีชุมชนนักพัฒนาขนาดใหญ่ ซึ่ง Avalanche ตอบโจทย์ได้ทั้งหมด ด้วยเหตุนี้ การออกหุ้นจึงกระจายอยู่ตามตัวแทนโอนหลายรายและหลายเชน ส่วนการชำระบัญชีกลับถูกรวมศูนย์ไว้ที่เชนของ NYSE เอง

NYSE ประกาศพัฒนาแพลตฟอร์มนี้และขออนุมัติจากหน่วยงานกำกับดูแลเมื่อวันที่ 19 มกราคม; วันที่ 31 สิงหาคม บริษัทแม่ Intercontinental Exchange (ICE) ได้ลงนามบันทึกความเข้าใจกับ tZERO; ในงาน Avalanche Summit เดือนกันยายน Charley Cooper ประธานของ Ava Labs เปิดเผยว่า NYSE ได้ทดสอบ Avalanche มาแล้วประมาณหนึ่งปี แต่ในขณะนั้นยังไม่ได้ประกาศเลือกใช้ Cooper ยืนยันในรายการ NYSE Live เมื่อวันที่ 9 พฤศจิกายนว่า ครั้งนี้เป็นการติดตั้งใช้งานสำหรับสภาพแวดล้อมการผลิตจริง ไม่ใช่การทดลองนำร่องอีกครั้ง

การเข้าถึงตามข้อกำหนดและการปรับแต่งโมเดล L1

NYSE ระบุในประกาศเดือนมกราคมว่าแพลตฟอร์มมีความสามารถรองรับหลายเชนสำหรับการชำระบัญชีและการรับฝากทรัพย์สิน แต่พอถึงเดือนพฤศจิกายนกลับจำกัดเหลือเพียงการใช้ Avalanche เท่านั้น Kevin Tyrrell ประธานฝ่ายผลิตภัณฑ์ของ NYSE กล่าวว่า ก่อนการตัดสินใจได้ทดสอบกับผู้ให้บริการหลายราย โดยให้ความสำคัญกับความเร็ว ปริมาณธุรกรรมต่อวินาที และความสามารถในการรองรับเครือข่ายแบบควบคุมและข้อกำหนดด้านกฎระเบียบ Nahas กล่าวเช่นกันว่า ทั้งสองฝ่ายได้ดำเนินการตรวจสอบด้านเทคโนโลยี ธุรกิจ และระบบนิเวศครบทั้งสามด้านก่อนการตัดสินใจ โดยใช้เวลารวมกว่าหนึ่งปี

ในบรรดาเงื่อนไขที่ Dennis Lee กล่าวถึง การควบคุมผู้เข้าร่วมเป็นสิ่งสำคัญที่สุด ผู้เข้าร่วมในการชำระบัญชีหุ้นต้องผ่านการอนุมัติเข้าถึง ส่วน C-Chain บนเมนเน็ตของ Avalanche เป็นเชนสาธารณะที่ใครก็สามารถเชื่อมต่อได้ จึงไม่สามารถตอบโจทย์ข้อนี้ได้

เชนที่ปรับแต่งของ NYSE สอดคล้องกับโมเดล L1 ที่สร้างเอง (เดิมเรียกว่า Subnet) ซึ่ง Avalanche เปิดตัวหลังการอัปเกรด Etna (ACP-77) L1 ที่สถาบันสร้างเองดำเนินงานแยกจากเมนเน็ต จัดการชุดผู้ตรวจสอบด้วยตนเอง และสามารถกำหนดเป็นระบบที่ต้องได้รับอนุญาตได้ ผู้ตรวจสอบไม่จำเป็นต้องสเตก 2000 AVAX เพื่อเป็นผู้ตรวจสอบเมนเน็ตก่อน แต่เพียงจ่ายค่าธรรมเนียมคงที่รายเดือน ซึ่งตอบโจทย์ข้อกำหนดเรื่องต้นทุนที่คาดการณ์ได้เช่นกัน

ส่วนปัญหาที่เชนที่สร้างเองมักถูกแยกออกจากระบบนิเวศภายนอก Emin Gün Sirer CEO ของ Ava Labs กล่าวในประกาศว่า โครงสร้างพื้นฐานเฉพาะทางนี้ยังสามารถเชื่อมต่อกับระบบนิเวศสินทรัพย์และสภาพคล่องที่กว้างขวางกว่าได้ และ L1 ต่างๆ บน Avalanche ยังสามารถสื่อสารกันได้ผ่านข้อความข้ามเชนแบบเนทีฟ

ตามข้อมูลจาก rwa.xyz ณ วันที่ 9 พฤศจิกายน RWA ประเภท Distributed (สามารถโอนย้ายระหว่างกระเป๋าเงินได้อย่างอิสระ) บน Avalanche มีมูลค่า 1.43 พันล้านดอลลาร์ ส่วน RWA ประเภท Represented (บันทึกความเป็นเจ้าของบนเชนเท่านั้น) มีมูลค่า 1.14 หมื่นล้านดอลลาร์ และมูลค่าตลาดของ stablecoin อยู่ที่ 795 ล้านดอลลาร์

มูลนิธิก็กำลังมองหาช่องทางสร้างมูลค่าให้ AVAX

ทั้งประกาศของ Ava Labs และแถลงการณ์ของ NYSE ต่างไม่ได้กล่าวถึงการใช้งานโทเคน AVAX ในการชำระบัญชี ค่าธรรมเนียม หรือการสเตก ตามกลไกของ L1 ที่ปรับแต่งของ Avalanche รายได้โดยตรงของ AVAX มาจากค่าธรรมเนียมต่อเนื่องของผู้ตรวจสอบเท่านั้น

ตามเอกสารของ Avalanche เมื่อมีผู้ตรวจสอบ L1 น้อยกว่า 10,000 ราย ผู้ตรวจสอบแต่ละรายจะจ่ายประมาณ 1.33 AVAX ต่อเดือน โดยโทเคนส่วนนี้จะถูกเผาทิ้ง แต่ไม่เกี่ยวข้องกับจำนวนธุรกรรมหรือมูลค่าการชำระบัญชี ส่วนค่าธรรมเนียมภายใน L1 สามารถกำหนดราคาด้วยโทเคนที่ผู้ดำเนินการกำหนดเองได้

เมื่อวันที่ 30 กรกฎาคม มูลนิธิ Avalanche ยอมรับขณะประกาศวาระการวิจัยเศรษฐศาสตร์ว่า มูลค่าที่ระบบนิเวศสร้างขึ้นไม่ได้ไหลไปสู่ AVAX ซึ่งรักษาความปลอดภัยของเครือข่ายโดยอัตโนมัติ Matias Antonio ประธานฝ่ายการลงทุนกล่าวว่านี่คือปัญหาหลักที่มูลนิธิกำลังแก้ไขอยู่

ตามการประมาณการที่มูลนิธิเผยแพร่เมื่อวันที่ 12 สิงหาคม ในกิจกรรมทางเศรษฐกิจบนเชนที่มูลนิธิรวบรวม statistics ปัจจุบันสิ่งที่捕获มูลค่าให้กับ AVAX เป็นหลักคือการเผาค่าธรรมเนียมของ C-Chain ซึ่งสะสมได้ประมาณ 23.5 ล้านดอลลาร์ตั้งแต่ต้นปี 2024 (ไม่รวมค่าธรรมเนียมผู้ตรวจสอบ L1) ส่วนการแบ่งรายได้ของ L1 ยังอยู่ระหว่างการศึกษาและยังไม่มีกลไกที่ชัดเจน

ข้อมูลรายเดือนล่าสุดในการประมาณการดังกล่าวคือเดือนมิถุนายน: GCP เชิงนาม (คล้าย GDP บนเชน) ที่สร้างขึ้นบนเชน Avalanche อยู่ที่ 3.1 ล้านดอลลาร์ ผลตอบแทนที่สินทรัพย์อย่างกองทุนแบบโทเคนไรซ์มอบให้ผู้ถืออยู่ที่ 2.7 ล้านดอลลาร์ และผลตอบแทนที่ผู้ออกหลักทรัพย์ได้รับจากสินทรัพย์สำรองอยู่ที่ 6.9 ล้านดอลลาร์ มูลนิธิเห็นว่า สองส่วนหลังในปัจจุบันแทบไม่ได้มีส่วนช่วยในการ捕获มูลค่าให้กับ AVAX เลย

ทิศทางการปรับปรุงที่มูลนิธิระบุไว้ ได้แก่ ACP-283 ที่ให้ผู้ตรวจสอบลงมติปรับราคา Gas, stablecoin ที่เป็นของโปรโตคอลเอง ACP-67 และการแบ่งรายได้จากแอปพลิเคชันและ L1 ซึ่งทั้งหมดยังอยู่ในขั้นตอนการวิจัย

ตามกลไกที่มีอยู่ในปัจจุบัน กิจกรรมการชำระบัญชีบนเชนที่ปรับแต่งของ NYSE ก็ไม่อยู่ในขอบเขตการ捕获มูลค่าของ AVAX เช่นกัน มีเพียงค่าธรรมเนียมผู้ตรวจสอบเท่านั้นที่จะส่งผลต่อ AVAX และในฐานะช่องทาง捕获มูลค่าหลักในปัจจุบันอย่าง C-Chain ขนาดค่าธรรมเนียมเองก็ไม่ใหญ่โตนัก ตามข้อมูลจาก DefiLlama ณ วันที่ 9 พฤศจิกายน ค่าธรรมเนียมของ Avalanche C-Chain อยู่ที่ประมาณ 26,500 ดอลลาร์

ในวันที่ประกาศข่าว มูลนิธิ Avalanche ทวีตว่า จะติดตามกิจกรรมของแพลตฟอร์มนี้และบทบาทของแพลตฟอร์มในระบบเศรษฐกิจของ Avalanche ผ่านวาระการวิจัยเศรษฐศาสตร์

แพลตฟอร์มนี้ของ NYSE มีเป้าหมายเปิดตัวในไตรมาสที่สี่ และก่อนหน้านั้นยังต้องได้รับการอนุมัติจากหน่วยงานกำกับดูแล