หุ้น AI ร่วงลามสู่ตลาดพันธบัตร ซอฟต์แบงก์นำหน้าด้วยพันธบัตรดอลลาร์

ผู้เขียนต้นฉบับ: Zhang Yaqi

แหล่งที่มาต้นฉบับ: Wallstreetcn

คลื่นการเทขายหุ้นปัญญาประดิษฐ์ได้ลุกลามจากตลาดหุ้นไปสู่ตลาดสินเชื่อแล้ว โดย SoftBank Group ตกเป็นเป้าแรก ๆ โดยหุ้นกู้สกุลดอลลาร์ของบริษัท plummet ลงมากที่สุดในรอบเกือบสิบสัปดาห์ในวันเดียว

หุ้นกู้สกุลดอลลาร์ของ SoftBank ที่ครบกำหนดปี 2032 ร่วงลง 0.9 เซนต์ในวันศุกร์ ขณะที่ราคาหุ้นของบริษัท plummet ลงถึง 16% ในระหว่างวัน ในขณะเดียวกัน สเปรดของหุ้นกู้ระดับ investment grade สกุลดอลลาร์ในเอเชียขยายตัวอย่างน้อย 3 basis point และหุ้นกู้ high yield ของเอเชียที่มีการซื้อขายคึกคักก็เผชิญแรงกดดันอย่างชัดเจน ความผันผวนในตลาดสินเชื่อ ประกอบกับแรงกดดันหลายด้าน อาทิ การขาดดุลการคลังที่เพิ่มสูงขึ้น ราคาน้ำมันที่ปรับตัวขึ้น และเงินเฟ้อที่ร้อนแรงขึ้น ทำให้เศรษฐกิจโลกซึ่งได้รับการหนุนจากกระแสการใช้จ่ายด้าน AI ต้องเผชิญความเสี่ยงขาลงใหม่

การเทขายครั้งนี้เป็นความต่อเนื่องของการกำหนดราคาใหม่ในวงกว้างของตลาดสินเชื่อโลก กระแสการก่อหนี้ที่ขับเคลื่อนโดยกระแส AI ได้ดันอัตราผลตอบแทนให้สูงขึ้นแล้ว และความปั่นป่วนในตลาดหุ้นรอบนี้ยังเร่งกระบวนการดังกล่าวให้เร็วขึ้นอีก ตามข้อมูลที่รวบรวมโดย Bloomberg สเปรดเฉลี่ยของหุ้นกู้ระดับ investment grade สกุลดอลลาร์ในเอเชียปรับขึ้นสู่ 73 basis point เมื่อวันพฤหัสบดี ซึ่งกว้างที่สุดนับตั้งแต่เดือนกรกฎาคม 2025

ความรุนแรงของการเทขายในตลาดสินเชื่อยังน้อยกว่าตลาดหุ้น

แม้ตลาดสินเชื่อจะเผชิญแรงกดดัน แต่ความรุนแรงของการเทขายรอบนี้ต่ำกว่าตลาดหุ้นอย่างชัดเจน Zerlina Zeng นักวิเคราะห์จาก CreditSights ชี้ว่า การปรับตัวลงของอัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ ได้มอบ cushion บางส่วนให้กับนักลงทุนที่ให้ความสำคัญกับผลตอบแทนรวม

"การเทขายในตลาดสหรัฐฯ และเอเชียโดยรวมค่อนข้างจำกัด" Zeng กล่าว เธอเสริมว่า การร่วงลงอย่างรุนแรงในเดือนตุลาคมได้ดึงดูดนักลงทุนจำนวนไม่น้อยให้เข้าซื้อหุ้นกู้ high yield ของเอเชียบางส่วนในช่วงขาลง ซึ่งรวมถึงหุ้นกู้ภาคอสังหาริมทรัพย์ที่มีผลประกอบการพอใช้

แรงกดดันที่เกี่ยวข้องกับ AI ส่งผ่านไปยังตลาดสินเชื่อ

คำถามหลักในตลาดขณะนี้คือ แรงกดดันที่สะสมอยู่ในบริษัทที่เกี่ยวข้องกับกระแสการลงทุนด้าน AI จะทำให้เกิดการกำหนดราคาใหม่ในตลาดสินเชื่อเอเชียอย่างต่อเนื่องมากขึ้นหรือไม่

ตลาดหุ้นสหรัฐฯ สูญเสียมูลค่าตลาดราว 2.3 ล้านล้านดอลลาร์ในวันพฤหัสบดีวันเดียว ขณะที่สเปรด credit default swap ของ CoreWeave, SpaceX และ Broadcom พุ่งขึ้นสู่ระดับสูงสุดเป็นประวัติการณ์ ING ของเนเธอร์แลนด์มีรายงานว่ากำลังหาทางขายพอร์ตสินเชื่อศูนย์ข้อมูลมูลค่าประมาณ 500 ล้านดอลลาร์ ในขณะเดียวกัน ตามข้อมูลของ Zeng การที่พรรคเดโมแครตชนะแบบ sweeping victory การที่บริษัทคลาวด์ขนาดใหญ่ (hyperscaler) ออกหุ้นกู้อย่าง密集 เมื่อเร็ว ๆ นี้ และข่าวเชิงลบเกี่ยวกับใบอนุญาตศูนย์ข้อมูลของ Oracle ในรัฐนิวเม็กซิโก ล้วนกดดันสเปรดให้แย่ลงอีก

ในด้านกระแสเงินทุนจริง สัญญาณของแรงกดดันปรากฏขึ้นก่อนความผันผวนรอบนี้เสียอีก Andrzej Skiba จาก RBC Global Asset Management กล่าวในการให้สัมภาษณ์กับ Bloomberg TV เมื่อวันพฤหัสบดีว่า กองทุนเฮดจ์ฟันด์ได้เทขายหุ้นกู้ที่เกี่ยวข้องกับ AI อย่างหนักในช่วงไม่กี่สัปดาห์ที่ผ่านมา ซึ่งได้เพิ่มความเสี่ยงที่การกำหนดราคาใหม่ของหนี้สินที่เกี่ยวข้องกับ AI จะแพร่กระจายไปยังตลาดสินเชื่อโลกในวงกว้างมากขึ้น

ตรรกะระยะยาวยังไม่แตกสลาย ตลาดอาจกำลังรีเซ็ต而非พังทลาย

แม้ความปั่นป่วนในช่วงนี้จะรุนแรง ผู้เล่นในตลาดบางส่วนมองว่าการเทขายรอบนี้เป็นมากกว่าการ unwind ของ crowded trade มากกว่าจะเป็นการสิ้นสุดของวัฏจักรการลงทุนด้าน AI

Brian Levitt หัวหน้านักกลยุทธ์ตลาดโลกของ Invesco กล่าวว่า:

"จังหวะการสร้าง AI อาจช้าลงและมีวินัยมากขึ้นนับจากนี้ แต่ความต้องการระยะยาวสำหรับ AI และพลังประมวลผลยังคงสมบูรณ์ ราคาที่นักลงทุนต้องจ่ายสำหรับโอกาสนี้เพียงแต่กำลังถูกปรับเทียบใหม่"

ด้าน Zerlina Zeng กล่าวว่า ขณะนี้มีนักลงทุนที่ได้ประเมินผลกระทบของผลการเลือกตั้งกลางเทอมของสหรัฐฯ ต่อนโยบายภาษี การลงทุนด้าน AI สถานการณ์สงครามกับอิหร่าน และอุปทานพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ แล้ว และได้ติดต่อสื่อสารกับเธอโดยตรง "แรงกดดันด้านอุปทานหุ้นกู้ในกลุ่มที่เกี่ยวข้องกับ AI ยังคงเป็นจุดสนใจหลักของตลาด" เธอกล่าว