การแห่ "ชอร์ตพันธบัตรสหรัฐ" การ "บีบชอร์ต" ต้องการเพียง "ข้อมูลที่แย่" แค่ชิ้นเดียว
- ประเด็นหลัก: สถานะชอร์ตในสัญญาซื้อขายล่วงหน้าพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐมีความหนาแน่นสูงมาก หากข้อมูลเศรษฐกิจอ่อนแอลงหรือธนาคารกลางสหรัฐส่งสัญญาณผ่อนคลาย อาจกระตุ้นให้เกิดการซื้อคืนสถานะชอร์ตอย่างรุนแรง ส่งผลให้อัตราผลตอบแทนปรับตัวลดลงอย่างรวดเร็วในระยะสั้น
- ปัจจัยสำคัญ:
- อัตราผลตอบแทนพันธบัตรสหรัฐอายุ 30 ปีเพิ่มขึ้นสู่ระดับสูงสุดนับตั้งแต่ปี 2002 โดยอุปทานพันธบัตรบริษัทที่พุ่งสูงและการเพิ่มขึ้นของราคาพลังงานได้加剧อารมณ์การชอร์ต
- ข้อมูล CFTC แสดงให้เห็นว่า ณ สัปดาห์สิ้นสุดวันที่ 22 กันยายน สถาบันจัดการสินทรัพย์เพิ่มสถานะชอร์ตสัญญาซื้อขายล่วงหน้าพันธบัตรสหรัฐอายุ 10 ปีมากกว่า 100,000 สัญญา ซึ่งเป็นการเพิ่มขึ้นรายสัปดาห์ที่มากที่สุดครั้งหนึ่งนับตั้งแต่ปี 2023
- ยอดคงค้างสัญญาของสัญญาอายุ 5 ปีและ 10 ปีเพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่อง โดยความเสี่ยงใหม่รวมกันประมาณ 32 ล้านดอลลาร์ต่อจุดเบซิส (basis point) เทียบเท่ากับขนาดพันธบัตรจริงประมาณ 75,000 ล้านดอลลาร์
- Bank of America ระบุว่าสถานะชอร์ตยังคง倾向于อัตราผลตอบแทนขาขึ้น และสัญญาณแนวโน้ม CTA ยังคงรักษาสถานะชอร์ตพันธบัตรสหรัฐอย่างมั่นคง
- ส่วน premium ของออปชั่นแบบ put เพิ่มขึ้นสู่ระดับสูงสุดนับตั้งแต่เดือนสิงหาคม โดยเทรดเดอร์ активноป้องกันความเสี่ยงจากการที่อัตราผลตอบแทนจะเพิ่มขึ้นต่อไป
- ผลสำรวจของ JPMorgan แสดงให้เห็นว่าสถานะ long ยังคงอยู่ในระดับสูงสุดนับตั้งแต่เดือนพฤศจิกายนปีที่แล้ว ซึ่งเป็นพื้นฐานสำหรับการซื้อคืนสถานะชอร์ตที่อาจเกิดขึ้น
- จุดสนใจสัปดาห์นี้: ตัวชี้วัดเงินเฟ้อที่ธนาคารกลางสหรัฐให้ความสำคัญในวันพุธ และรายงานการจ้างงานนอกภาคเกษตรในช่วงสุดสัปดาห์ โดยคาดการณ์ว่าการจ้างงานนอกภาคเกษตรเดือนกันยายนจะเพิ่มขึ้นประมาณ 90,000 ตำแหน่ง ซึ่งชะลอตัวลงอย่างมากจาก 162,000 ตำแหน่งในเดือนสิงหาคม
ผู้เขียนต้นฉบับ: Bao Yilong
แหล่งที่มาต้นฉบับ: Wallstreetcn
สถานะ Short ในฟิวเจอร์สพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ ยังคงสะสมต่อเนื่อง โดยนักวิเคราะห์เห็นว่า หากข้อมูลเศรษฐกิจอ่อนแอลงหรือเจ้าหน้าที่ Fed ส่งสัญญาณผ่อนคลาย ตลาดอาจเผชิญการปิดสถานะ Short อย่างรุนแรง
Wallstreetcn รายงานว่า จากแรงกดดันของอุปทานพันธบัตรบริษัทที่พุ่งสูงขึ้น พันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ เมื่อวันอังคารยังคง延续แนวโน้มอ่อนแอต่อเนื่องหลายเดือน โดยอัตราผลตอบแทนพันธบัตรอายุ 30 ปีปรับขึ้นสู่ระดับสูงสุดนับตั้งแต่ปี 2002 ขณะเดียวกัน ราคาพลังงานที่สูงขึ้นยังคงผลักดันแรงกดดันเงินเฟ้อให้เพิ่มขึ้น ส่งผลให้อารมณ์การทำ Short ในตลาดทวีความรุนแรงยิ่งขึ้น
อย่างไรก็ตาม ในปัจจุบัน สถานะ Short ในฟิวเจอร์สพันธบัตรสหรัฐฯ มีความหนาแน่นสูงมาก สัญญาณเศรษฐกิจที่ชะลอตัวลงอย่างไม่คาดคิดอาจกระตุ้นให้เกิดการปิดสถานะ Short อย่างรวดเร็ว ส่งผลให้อัตราผลตอบแทนปรับลดลงอย่างมีนัยสำคัญในระยะสั้น
ในสัปดาห์นี้ สายตาของเทรดเดอร์พันธบัตรจะจับจ้องไปที่ข้อมูลสำคัญสองรายการ: ดัชนีเงินเฟ้อที่ Fed ให้ความสำคัญซึ่งจะประกาศในวันพุธ และรายงานการจ้างงานรายเดือนในช่วงสุดสัปดาห์นี้ ตามการคาดการณ์ของนักเศรษฐศาสตร์จากผลสำรวจของ Bloomberg จำนวนการจ้างงานนอกภาคเกษตรในเดือนกันยายนคาดว่าจะเพิ่มขึ้นประมาณ 90,000 ตำแหน่ง ชะลอตัวลงอย่างมากจาก 162,000 ตำแหน่งในเดือนสิงหาคมซึ่งออกมาสูงเกินคาด
สถานะ Short สะสมอย่างรวดเร็ว ขนาดสถานะแตะระดับสูงสุดในรอบช่วงเวลา
ตามข้อมูลจาก CME ในช่วงประมาณสองสัปดาห์ที่ผ่านมา สัญญาเปิดค้าง (Open Interest) ของฟิวเจอร์สพันธบัตรอายุ 5 ปีและ 10 ปีต่างปรับขึ้นอย่างมาก
ตามข้อมูลจากคณะกรรมการกำกับดูแลการซื้อขายฟิวเจอร์สสินค้าโภคภัณฑ์สหรัฐฯ (CFTC) ณ สัปดาห์สิ้นสุดวันที่ 22 กันยายน สถาบันบริหารสินทรัพย์เพิ่มสถานะ Short ในฟิวเจอร์สพันธบัตรอายุ 10 ปีมากกว่า 100,000 สัญญา ซึ่งเป็นการเพิ่มขึ้นรายสัปดาห์ที่มากที่สุดเป็นอันดับต้นๆ นับตั้งแต่ปี 2023
นอกจากนี้ สัญญาอายุ 5 ปียังมีสถานะเพิ่มขึ้นใน 11 จาก 12 วันทำการที่ผ่านมา ขณะที่สัญญาอายุ 10 ปีมีสถานะขยายตัวต่อเนื่องใน 13 จาก 14 วันทำการที่ผ่านมา
ในด้านขนาด นับตั้งแต่ต้นสัปดาห์ที่แล้ว สัญญาทั้งสองอายุเพิ่มความเสี่ยงจากฟิวเจอร์สใหม่รวมกันประมาณ 32 ล้านดอลลาร์ต่อหนึ่ง basis point ซึ่งเทียบเท่ากับขนาด 75,000 ล้านดอลลาร์ของพันธบัตรอายุ 5 ปีในตลาด Spot ในปัจจุบัน
นักกลยุทธ์ของ Bank of America อย่าง Meghan Swiber และคณะ ระบุในรายงานวิจัยว่า:
สถานะฟิวเจอร์สยังคงเอียงไปในทิศทางที่อัตราผลตอบแทนจะปรับขึ้นต่อไป ในระยะสั้นและระยะกลาง สถานะ Short ในปัจจุบันยังคงอยู่ในสถานะทำกำไร
ทีมงานยังระบุด้วยว่า สถาบันบริหารสินทรัพย์ยังคงเพิ่มสถานะ Short ในพันธบัตรรัฐบาลอย่างต่อเนื่อง โดยเฉพาะอย่างยิ่งในระยะกลางถึงระยะยาว และสัญญาณแนวโน้มของที่ปรึกษาการซื้อขายสินค้าโภคภัณฑ์ (CTA) ก็แสดงให้เห็นว่าพวกเขา "ยืนยันคงสถานะ Short พันธบัตรสหรัฐฯ อย่างมั่นคง"
ที่น่าสังเกตคือ เบื้องหลังขนาดสถานะใหม่ในปัจจุบัน นอกจากการทำ Short เชิงทิศทางแล้ว ยังอาจเกี่ยวข้องกับการซื้อขาย Basis กับพันธบัตรรัฐบาลในตลาด Spot หรือการป้องกันความเสี่ยงของสถาบันบริหารสินทรัพย์ต่อสถานะพันธบัตร ซึ่งเพิ่มความซับซ้อนของโครงสร้างตลาดในระดับหนึ่ง
ความเสี่ยงจากการปิดสถานะ Short เพิ่มขึ้น ตลาดออปชันแสดงสัญญาณป้องกันความเสี่ยงแล้ว
เมื่อแรงขาย Short สะสมต่อเนื่อง หากข้อมูลเศรษฐกิจต่ำกว่าคาดหรือเจ้าหน้าที่ Fed ส่งสัญญาณผ่อนคลาย ตลาดอาจเผชิญการปิดสถานะ Short อย่างรุนแรง ซึ่งในขณะนั้นอัตราผลตอบแทนอาจปรับลดลงอย่างรวดเร็วอย่างน้อยในระยะสั้น
ความเคลื่อนไหวในตลาดออปชันได้ยืนยันความกังวลนี้แล้ว ตามข้อมูลจาก Bloomberg ในสัปดาห์ที่ผ่านมา ความเบ้ของออปชัน (Skew) ในสัญญาฟิวเจอร์สพันธบัตรระยะยาวเปลี่ยนแปลงอย่างรวดเร็ว โดยส่วนเพิ่มของ Put Option ปรับขึ้นสู่ระดับสูงสุดนับตั้งแต่เดือนสิงหาคม แสดงให้เห็นว่าเทรดเดอร์กำลังactivelyแสวงหาการป้องกันความเสี่ยงจากการที่อัตราผลตอบแทนจะปรับขึ้นต่อไป ผลักดันต้นทุนของ Put Option เมื่อเทียบกับ Call Option ให้สูงขึ้น
นอกจากนี้ สถานะป้องกันความเสี่ยงเชิง Bearish บางส่วนจะหมดอายุในช่วงสุดสัปดาห์นี้ ซึ่งหมายความว่าสถานะเหล่านี้ครอบคลุมความเสี่ยงเหตุการณ์ของข้อมูลการจ้างงานนอกภาคเกษตรในวันศุกร์ด้วย
ขณะเดียวกัน ผลสำรวจลูกค้าพันธบัตรรัฐบาลของ JPMorgan แสดงให้เห็นว่า ณ สัปดาห์สิ้นสุดวันที่ 28 กันยายน สถานะโดยรวมของนักลงทุนยังคงไม่เปลี่ยนแปลง โดยสถานะ Long ยังคงอยู่ในระดับสูงสุดนับตั้งแต่เดือนพฤศจิกายนปีที่แล้ว บ่งชี้ว่ายังมีแรง Long บางส่วนอยู่ ซึ่งเป็นพื้นฐานบางประการสำหรับการปิดสถานะ Short ที่อาจเกิดขึ้น
