BTC 搭台，山寨狂欢：谁是这轮反弹的真正王者？

Foresight News

特邀专栏作者

2026-08-24 04:29

บทความนี้มีประมาณ 4015 คำ การอ่านทั้งหมดใช้เวลาประมาณ 6 นาที

这次牛回，再次验证了哪些市场规律？

สรุปโดย AI

ขยาย

核心观点：上周加密市场迎来暴力反弹，比特币单周最大涨幅超26%。本轮行情由美国宏观政策转向（长债回购加码）及监管利好（特朗普推动加密立法）双重驱动，验证了市场对美元政策周期的高度依赖，并确立了现货ETF作为行情先导指标的地位，资金呈现清晰的梯度轮动路径。
关键要素：
1. 政策驱动：美国财政部将长债单次回购规模提高至至少40亿美元，市场解读为宽松信号，美元承压，资金转向比特币等替代资产。
2. 监管利好：特朗普会见加密高管推动《数字资产市场清晰法案》，SEC提出代币销售新规草案，被视为“合法版ICO 2.0”，降低监管不确定性。
3. ETF先导：上周美国比特币和以太坊现货ETF合计净流入26亿美元，创2025年10月以来最高，前一周为净流出3.92亿美元；比特币ETF交易量激增219%。
4. 资金传导：比特币领涨22.9%后，以太坊上涨29.8%，ETH/BTC汇率回升至0.031；交易所ETH供应量月内降15%，质押量超4200万枚。
5. 山寨弹性：市值前50币种中，ENA周涨100.75%（Coinbase合作+FalconX 10亿美元设施），PUMP涨88-99%，STX涨82-94%，TRUMP涨79-91%（超跌修复），ZEC涨75%创历史新高，为前五中唯一收复历史跌幅的资产。

ผู้เขียนต้นฉบับ: Joe Zhou, Foresight News

ตลาดคริปโทเคอร์เรนซีที่เงียบงันมาเกือบทั้งปี จู่ๆ ก็ระเบิดความคึกคักขึ้นมาเมื่อสัปดาห์ที่แล้ว

ราคาบิตคอยน์พุ่งขึ้นอย่างรุนแรงจากระดับประมาณ 62,800 ดอลลาร์ในช่วงต้นสัปดาห์ ขึ้นไปแตะระดับสูงสุดที่ 79,500 ดอลลาร์ระหว่างวันในวันที่ 21 สิงหาคม โดยมีอัตราการเพิ่มขึ้นสูงสุดในสัปดาห์เดียวมากกว่า 26% สร้างสถิติการเพิ่มขึ้นรายสัปดาห์สูงสุดนับตั้งแต่เดือนมีนาคม 2023 เสียงพูดถึง "วัวกลับมาแล้ว" ดังไปทั่วตลาด

สัญญาณอาจไม่ดังเพียงครั้งเดียว แต่บททดสอบที่แท้จริงคือ—เราสามารถระบุธรรมชาติของมันได้อย่างแม่นยำหรือไม่ สิ่งที่ควรถามเพิ่มเติมคือ: ในการดีดตัวครั้งนี้ สินทรัพย์ใดที่ขึ้นอย่างมีเหตุผล และสินทรัพย์ใดแค่ลอยตามกระแส? คำตอบซ่อนรหัสสำหรับช่วงต่อไปไว้อยู่

การกลับมาของวัวครั้งนี้ ยืนยันกฎของตลาดข้อใดบ้าง?

ทุกครั้งที่ตลาดผันผวนอย่างรุนแรง ไม่ใช่เสียงรบกวนที่บังเอิญ แต่เป็นการทดสอบความเครียดของโครงสร้างตลาด การดีดตัวครั้งนี้ยืนยันกฎที่ชัดเจนหลายข้ออีกครั้ง

กฎข้อที่หนึ่ง: การกลับทิศทางในระยะสั้นถึงกลางของตลาดคริปโต ขึ้นอยู่กับความผันผวนของนโยบายสหรัฐฯ ในระดับสูง

ย้อนกลับไปในช่วงสี่ปีที่ผ่านมา จุดเปลี่ยนสำคัญหลายครั้งของตลาดคริปโทเคอร์เรนซี—ไม่ว่าจะเป็นการอนุมัติ Bitcoin Spot ETF การสลับรอบขึ้นลงของอัตราดอกเบี้ยเฟด หรือปฏิบัติการซื้อคืนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ ในครั้งนี้—เกือบทั้งหมดสั่นสะเทือนไปพร้อมกับจังหวะของนโยบายการคลังและกฎระเบียบของสหรัฐฯ อำนาจการกำหนดราคาในตลาดกำลังเปลี่ยนจากวงจรเลเวอเรจบนเชนซึ่งเป็นลักษณะดั้งเดิมของคริปโต ไปสู่สภาพคล่องทางเศรษฐกิจมหภาคและความคาดหวังด้านกฎระเบียบทีละน้อย

ครั้งนี้ก็ไม่มีข้อยกเว้น จากการวิเคราะห์ข่าวสาร แรงขับเคลื่อนหลักของการดีดตัวสามารถสรุปได้เป็นสองประเด็น:

ประการแรก นโยบายซื้อคืนพันธบัตรระยะยาวกระตุ้นการกลับตัวของความคาดหวังสภาพคล่องทางเศรษฐกิจมหภาค เมื่อวันที่ 19 สิงหาคม เบสเซนต์ รัฐมนตรีคลังสหรัฐฯ ประกาศเพิ่มขนาดการซื้อคืนพันธบัตรรัฐบาลระยะยาวอายุ 10 ถึง 30 ปี ครั้งละอย่างน้อย 4 พันล้านดอลลาร์ จากเดิม 2 พันล้านดอลลาร์ เพื่อรับมือกับสถานการณ์ที่อัตราผลตอบแทนพันธบัตรระยะยาวพุ่งสูงขึ้นและการเทขายพันธบัตรระยะยาวอย่างรุนแรงก่อนหน้านี้ ตลาดตีความอย่างรวดเร็วว่า: รัฐบาลสหรัฐฯ กำลังบรรเทาแรงกดดันต้นทุนการกู้ยืมของตนเองด้วยนโยบายผ่อนคลาย → ดอลลาร์อ่อนค่าลง → เงินทุนไหลไปสู่สินทรัพย์เก็บมูลค่าทางเลือก เช่น ทองคำและบิตคอยน์ เนื่องจากบิตคอยน์มีคุณสมบัติเป็นสินทรัพย์เสี่ยงที่มีความยืดหยุ่นสูง การเพิ่มขึ้นจึงโดดเด่นที่สุดในบรรดาสินทรัพย์ประเภทเดียวกัน

ประการที่สอง ทรัมป์ผลักดันกฎหมายคริปโต กระตุ้นความเสี่ยงที่กลับมาชอบมากขึ้น ในช่วงเวลาเดียวกันเกือบพอดี ทรัมป์พบปะกับผู้บริหารวงการคริปโตชั้นนำ เช่น Coinbase, Kraken, Ripple ที่ทำเนียบขาว และเรียกร้องต่อรัฐสภาโดยเปิดเผยให้ผ่านกฎหมาย CLARITY Act โดยเร็วที่สุด เพื่อกำหนดขอบเขตอำนาจของ SEC และ CFTC ต่อสินทรัพย์ดิจิทัลให้ชัดเจน การกระทำนี้ถูกมองโดยตลาดว่าเป็นสัญญาณว่าความไม่แน่นอนด้านกฎระเบียบลดลง ซึ่งยิ่งหนุนการฟื้นตัวของความชอบความเสี่ยงของเงินทุน

จุดที่ต้องเพิ่มเติมเป็นพิเศษคือ: SEC ยังได้เสนอร่างกฎเกณฑ์ใหม่สำหรับการขายโทเคนคริปโตต่อสาธารณะเมื่อวันที่ 18 สิงหาคม ซึ่งตลาดมองว่าเป็นสัญญาณเชิงบวกต่อการก้าวไปสู่กฎเกณฑ์ที่ชัดเจนสำหรับการออกโทเคน ตลาดเรียกสิ่งนี้ว่า "ICO 2.0 ฉบับถูกกฎหมาย" ซึ่งหมายความว่ารูปแบบ ICO แบบป่าเถื่อนในอดีตกำลัง "วิวัฒนาการ" ไปเรื่อย ๆ และ ICO ในปัจจุบันนี้ จะเป็นกรอบการกำกับดูแลใหม่ที่มีเพดานวงเงิน มีข้อกำหนดการเปิดเผยข้อมูล และมีกลไกการออกจากตลาด

กฎข้อที่สอง: Bitcoin Spot ETF กลายเป็นเข็มทิศของตลาดและนำหน้าตลาดคริปโตทั้งหมดอย่างต่อเนื่อง

Spot Bitcoin ETF เริ่มเคลื่อนไหวก่อนตลาดและนำทางทิศทางของตลาด ถือเป็นหนึ่งในคุณลักษณะเชิงโครงสร้างที่โดดเด่นที่สุดของตลาดคริปโตในช่วงสองปีที่ผ่านมา และกฎข้อนี้ได้รับการยืนยันซ้ำแล้วซ้ำเล่าจากรอบตลาดหลายรอบ

ตัวอย่างจากการดีดตัวรอบนี้—การระเบิดของตลาดคริปโตโดยรวมเริ่มขึ้นในวันที่ 19 สิงหาคม ในขณะที่ Bitcoin Spot ETF แสดงสถานะการซื้อสุทธิอย่างต่อเนื่องอย่าง "แน่วแน่" หลายวันก่อนหน้านั้น และจับจังหวะจุดเริ่มต้นของรอบนี้ได้อย่างแม่นยำ

จากข้อมูล สัปดาห์ที่แล้ว (สัปดาห์สิ้นสุดวันที่ 21 สิงหาคม) Spot ETF ของบิตคอยน์และอีเธอเรียมในสหรัฐฯ มีกระแสเงินไหลเข้าสุทธิรวม 2.6 พันล้านดอลลาร์ สร้างสถิติสูงสุดรายสัปดาห์นับตั้งแต่เดือนตุลาคม 2025 โดย Bitcoin Spot ETF มีกระแสเงินไหลเข้าสุทธิประมาณ 1.9 พันล้านดอลลาร์ ปริมาณการซื้อขายรายสัปดาห์พุ่งจาก 6.9 พันล้านดอลลาร์ในสัปดาห์ก่อนหน้าเป็น 22.1 พันล้านดอลลาร์ เพิ่มขึ้น 219% สินทรัพย์สุทธิรวมเพิ่มขึ้นจาก 76.6 พันล้านดอลลาร์เป็น 96.1 พันล้านดอลลาร์

Ethereum Spot ETF ก็แข็งแกร่งเช่นเดียวกัน โดยมีกระแสเงินไหลเข้าสุทธิ 697.2 ล้านดอลลาร์ในสัปดาห์ที่แล้ว ซึ่งสูงสุดนับตั้งแต่สัปดาห์สิ้นสุดวันที่ 3 ตุลาคม 2025 ปริมาณการซื้อขายรายสัปดาห์เพิ่มขึ้นจาก 1.9 พันล้านดอลลาร์เป็น 6.9 พันล้านดอลลาร์ เพิ่มขึ้นถึง 259.4%

ETF ทั้งสองประเภทบันทึกกระแสเงินไหลเข้ารายสัปดาห์สูงสุดนับตั้งแต่ปี 2026 ในทางตรงกันข้าม สัปดาห์ก่อนหน้า ETF ทั้งสองประเภทมีกระแสเงินไหลออกสุทธิรวม 392 ล้านดอลลาร์

ETF ทั้งสองประเภทขยายตัวพร้อมกัน ไม่เพียงยืนยันการไหลกลับมาครั้งใหญ่ของเงินทุนสถาบัน แต่ยังยืนยันสถานะของ Spot ETF ในฐานะ "ตัวชี้วัดนำ" ของรอบวัวนี้ในตลาดอีกด้วย

กฎข้อที่สาม: การพุ่งขึ้นอย่างรุนแรงของบิตคอยน์แทบจะนำไปสู่การเพิ่มขึ้นทั่วทั้งภาคส่วนคริปโตเสมอ—ตั้งแต่เหรียญหลักไปจนถึงอัลต์คอยน์ และ Meme 幣热点 เกิดเป็นห่วงโซ่การส่งต่อเงินทุนที่ชัดเจน

รอบนี้ยืนยันกฎเหล็กนี้อีกครั้ง: บิตคอยน์ทะลุขึ้นมาก่อน จากนั้นเงินทุนไหลออกไปเป็นระดับ ๆ อีเธอเรียม อัลต์คอยน์คุณภาพดี และ Meme 幣热点 รับช่วงต่อตามลำดับ โดยมีอัตราการเพิ่มขึ้นขยายตัวอย่างเป็นขั้นบันได

ข้อมูลคือหลักฐานที่ทรงพลังที่สุด—อีเธอเรียมเพิ่มขึ้นเกือบ 30% ในสัปดาห์เดียว ENA พุ่งเกือบ 100% Meme 幣ใหม่ในระบบนิเวศ BNB Chain อย่าง "牛來" เพิ่มขึ้น 30.3% ในวันเดียวเมื่อวันที่ 21 สิงหาคม และมูลค่าตลาดเคยแตะ 70 ล้านดอลลาร์ ตั้งแต่บลูชิปมูลค่าตลาดใหญ่ไปจนถึงสินทรัพย์ยืดหยุ่นมูลค่าตลาดเล็ก ไม่มีใครพลาดงานเลี้ยงการดีดตัวครั้งนี้

บิตคอยน์คือจุดชนวน แต่สิ่งที่ทำให้อารมณ์ตลาดเดือดพล่านอย่างแท้จริงคือสินทรัพย์อัลต์และ Meme ที่มีตัวคูณน่าตกใจมากกว่าเสมอ การกระจายตัวของอัตราการเพิ่มขึ้น ได้勾勒เส้นทางสมบูรณ์ของการไหลกลับมาของเงินทุนรอบนี้

วัวคริปโตกลับมา ใครดีดตัวแรงสุด?

ในการดีดตัวครั้งนี้ บิตคอยน์จุดชนวนก่อน แต่พลังการระเบิดที่แท้จริงกระจุกตัวอยู่ที่การรับช่วงต่อของเหรียญหลักและอัลต์คอยน์

อีเธอเรียมเริ่มต้นจากประมาณ 1,900 ดอลลาร์เมื่อสัปดาห์ที่แล้ว แตะระดับสูงสุดที่ 2,546 ดอลลาร์ เพิ่มขึ้นสูงถึง 29.8% ในสัปดาห์เดียว ชนะบิตคอยน์ที่เพิ่มขึ้น 22.9% อย่างชัดเจน อัตราส่วน ETH/BTC ฟื้นตัวมาอยู่ที่ประมาณ 0.031 และมูลค่าตลาดกลับมาอยู่เหนือ 280 ล้านดอลลาร์

เบื้องหลังความยืดหยุ่นที่มากขึ้นของอีเธอเรียม นอกเหนือจากแรงขับเคลื่อนร่วมของสภาพคล่องทางเศรษฐกิจมหภาคและสถานการณ์逼空 แล้ว ยังมีปัจจัยเฉพาะสามประการที่ส่งเสียงสะท้อนพร้อมกัน:

ประการแรก เงินทุนไหลเข้าจำนวนมากเข้าสู่ Ethereum Spot ETF สัปดาห์ที่แล้ว Ethereum Spot ETF มีกระแสเงินไหลเข้าสุทธิประมาณ 697 ล้านดอลลาร์ ซึ่งเป็นสัปดาห์ที่แข็งแกร่งที่สุดนับตั้งแต่เดือนตุลาคม 2025

ประการที่สอง อุปทานในตลาดแลกเปลี่ยนลดลงอย่างต่อเนื่อง ข้อมูลแสดงให้เห็นว่า อีเธอเรียมที่ถือครองในตลาดแลกเปลี่ยนลดลงจากประมาณ 7.7 ล้าน枚 ในช่วงต้นเดือนมิถุนายน เหลือประมาณ 6.54 ล้าน枚 ในช่วงกลางเดือนสิงหาคม ลดลงประมาณ 15% ในขณะเดียวกัน ETH มากกว่า 42 ล้าน枚 ถูกนำไปปักหลักแล้ว อุปทานหมุนเวียนที่可供交易 หดตัวลงอย่างต่อเนื่อง ทำให้ผลของการที่คำสั่งซื้อผลักดันราคาให้สูงขึ้นถูกขยายอย่างมีนัยสำคัญ

ประการที่สาม ด้านกฎระเบียบมีข่าวดี SEC เสนอร่างกฎเกณฑ์ใหม่สำหรับการขายโทเคนคริปโตต่อสาธารณะเมื่อวันที่ 18 สิงหาคม ซึ่งตลาดมองว่าเป็นสัญญาณเชิงบวกต่อการก้าวไปสู่กฎเกณฑ์ที่ชัดเจนสำหรับการออกโทเคน ซึ่งยิ่งหนุนความชอบความเสี่ยงของตลาดต่อระบบนิเวศอีเธอเรียม

บิตคอยน์ขึ้น 22% อีเธอเรียมขึ้นเกือบ 30%—นั่นน่าตกใจเพียงพอแล้ว แต่ในโลกของอัลต์คอยน์ ยังมีผู้เล่นที่บ้าคลั่งกว่านั้นอีก

ตามสถิติจากแพลตฟอร์มข้อมูลหลายแห่ง ในสัปดาห์ที่แล้ว (สิ้นสุดวันที่ 23 สิงหาคม) ในบรรดาอัลต์คอยน์ 50 อันดับแรกตามมูลค่าตลาด ห้าเหรียญที่มีการเพิ่มขึ้นสูงสุดคือ: ENA, PUMP, Stacks, Trump, Zcash

หนึ่ง: ENA (Ethena) เพิ่มขึ้นรายสัปดาห์ 100.75% แชมป์ทั้งตลาด

ENA ขึ้นแท่นอันดับหนึ่งของการเพิ่มขึ้นรายสัปดาห์ในตลาดคริปโตสัปดาห์ที่แล้วด้วยอัตรา 100.75% ซึ่งยืนยันการรับรู้ทั่วไปของตลาดอีกครั้ง—ENA เป็นหนึ่งในสินทรัพย์ที่มีความยืดหยุ่นสูงสุดในการดีดตัวของตลาดเสมอมา ทุกครั้งที่ตลาดฟื้นตัว มันมักจะส่งผลงานการเพิ่มขึ้นที่เกินค่าเฉลี่ยอย่างมาก

ตัวเร่งปฏิกิริยาหลักของการพุ่งขึ้นมีสองประการ: หนึ่งคือ Coinbase ประกาศความร่วมมือเชิงกลยุทธ์กับ Ethena วางแผนให้ผลิตภัณฑ์ที่ใช้ Stablecoin USDe แก่ผู้ใช้มากกว่า 100 ล้านคน และลงทุนใน Ethena เป็นครั้งแรกโดยการซื้อโทเคน ENA ผ่านตลาดเปิด สองคือ FalconX เปิดตัว facilities การจัดเก็บที่มีหลักประกันมูลค่า 1 พันล้านดอลลาร์ โดยนำสินทรัพย์พื้นฐานของ USDe ไป部署 ในสินเชื่อของสถาบัน ซึ่งขยายขอบเขตธุรกิจของโปรโตคอลอย่างมาก

อย่างไรก็ตาม ต้องสังเกตว่า ราคาปัจจุบันของ ENA ยังคงต่ำกว่าจุดสูงสุดตลอดกาลประมาณ 89.2%—ถึงแม้การเพิ่มขึ้นจะรุนแรง แต่ก็ยังห่างไกลจากการ收复 ดินแดนที่สูญเสียไปจริง ๆ

สอง: PUMP (Pump.fun) เพิ่มขึ้นรายสัปดาห์ 88-99% ชัยชนะของแท่นยิง Meme

PUMP เพิ่มขึ้นระหว่าง 88% ถึง 99% ในสัปดาห์ที่แล้ว มูลค่าตลาดทะลุ 2 พันล้านดอลลาร์

Pump.fun ในฐานะแพลตฟอร์มยิง Meme 幣 ที่คึกคักที่สุดบนระบบนิเวศ Solana ได้รับประโยชน์โดยตรงจากกระแส Meme 幣 รอบนี้—โทเคนใหม่บนแพลตฟอร์มเกิดขึ้นไม่ขาดสาย ปริมาณการซื้อขายที่พุ่งสูงขึ้นผลักดันราคาของโทเคนแพลตฟอร์ม PUMP โดยตรง แต่เช่นเดียวกัน PUMP ยังคงต่ำกว่าราคาสูงสุดตลอดกาลประมาณ 39.7%

สาม: STX (Stacks) เพิ่มขึ้นรายสัปดาห์ 82-94% เรื่องเล่าระบบนิเวศบิตคอยน์กลับมาลุกโชนอีกครั้ง

STX เพิ่มขึ้นประมาณ 82% ถึง 94% ในสัปดาห์ที่แล้ว เป็นสินทรัพย์ที่โดดเด่นที่สุดในระบบนิเวศ Layer 2 ของบิตคอยน์

การเพิ่มขึ้นของ STX เกี่ยวข้องอย่างใกล้ชิดกับการกลับมาลุกโชนของเรื่องเล่าระบบนิเวศบิตคอยน์ เมื่อราคาบิตคอยน์ทะลุ 77,000 ดอลลาร์ ความสนใจของตลาดต่อโซลูชันการขยายขนาดระบบนิเวศบิตคอยน์ก็เพิ่มขึ้นอีกครั้ง Stacks ในฐานะหนึ่งในโปรเจกต์ BTC Layer 2 ที่成熟 ที่สุดได้รับประโยชน์โดยตรง แต่ราคาปัจจุบันของ STX ยังคงต่ำกว่าจุดสูงสุดตลอดกาลประมาณ 94% ซึ่งเป็นเหรียญที่อยู่ไกลจากจุดสูงสุดมากที่สุดในห้าอันดับแรก