อดีต CPO ของ Coinbase เขียนบทความยาวหมื่นคำ: ในตลาดนี้ ข้อได้เปรียบที่ยิ่งใหญ่ที่สุดคือ "ไม่ทำอะไรเลย"

ผู้เขียนต้นฉบับ: Sid, อดีต PM ของ Coinbase

ผู้แปลต้นฉบับ: Jia Huan, ChainCatcher

ฉันยังคงเชื่อในคริปโตเคอร์เรนซี และมองโลกในแง่ดีเกี่ยวกับทิศทางของอุตสาหกรรมนี้ เมื่อเขียนคำเหล่านี้ ฉันไม่ใช่คนที่หมดตัว สาบานว่าจะหลีกเลี่ยงความเสี่ยง และเพิ่งกลับมาจากการฝึกสมาธิวิปัสสนาพร้อมกับความเข้าใจใหม่ ฉันถือครองคริปโตเคอร์เรนซี หุ้น และสินทรัพย์ทางเลือกอื่นๆ เช่น อสังหาริมทรัพย์และทองคำ และฉันมีความสุขกับมัน

หลังจากอยู่ในแวดวงนี้มานานพอ ฉันรู้ว่าตัวเองเชื่อในอะไร และรู้ว่าตัวเองเคยหลอกตัวเองตรงไหนบ้าง เรื่องโกหกที่ใหญ่ที่สุดคือ: การตัดสินใจที่ดีขึ้นจะช่วยฉันให้รอดจากพฤติกรรมที่แย่ได้ หลังจากทำงานในอุตสาหกรรมนี้มาสิบปี (รวมถึงการทำงานที่ Coinbase เมื่อเร็วๆ นี้ และการทำงานด้านการลงทุนเสี่ยงก่อนหน้านี้) และผ่านทุกอย่างมาแล้ว สิ่งที่จริงที่สุดที่ฉันสามารถพูดได้คือ: ในตลาดใดๆ ก็ตาม—ไม่ว่าจะเป็นคริปโตเคอร์เรนซี หุ้น หรืออะไรก็ตาม—ข้อได้เปรียบที่ใหญ่ที่สุดที่คนส่วนใหญ่สามารถมีได้ คือความเต็มใจที่จะไม่ทำอะไรเลย

สำหรับคนส่วนใหญ่ ความเสี่ยงที่แท้จริงไม่ใช่ความไม่รู้ แต่คือความกระสับกระส่าย คือการไม่สามารถนั่งเฉยๆ กับตำแหน่งที่ดีได้เมื่อตลาดเริ่มโบกสะบัดของเล่นใหม่ๆ ที่สว่างกว่าและดังกว่า คือความกระหายโดพามีนที่มากขึ้น นี่คือแก่นแท้ของบทความทั้งหมด

ความเสียใจแบบเดียวกัน

หากคุณอยู่ในตลาดมานานพอ คุณจะได้ยินประโยคเดิมซ้ำๆ ในรูปแบบที่ต่างกันเล็กน้อย: ถ้าฉันแค่ถือมันไว้ก็คงดี

ไม่ใช่ถ้าฉันหาสินทรัพย์สำหรับเทรดตัวถัดไปที่สมบูรณ์แบบได้ ไม่ใช่ถ้าฉันหมุนเวียนเร็วขึ้น ไม่ใช่ถ้าฉันค้นพบเหรียญที่เพิ่มมูลค่า 10 เท่าก่อนใคร แต่แค่: ถ้าฉันแค่นิ่งๆ เก็บของดีๆ ที่ฉันมีไว้ก็คงดี ความเสียใจเวอร์ชันคริปโตคือ: ขาย Bitcoin เพื่อไล่ตาม Altcoins เวอร์ชันหุ้นคือ: ขาย Nvidia เพื่อเล่นออปชั่น 'Doomscrolling' เพียงเพราะคุณรู้สึกกะทันหันในสัปดาห์นี้ว่าคุณเป็นผู้เชี่ยวชาญด้านความผันผวนจริงๆ ตลาดต่างกัน ความเสียใจเหมือนกัน

นี่ไม่ใช่เรื่องราวที่ฉันทำให้ตัวเองล้มละลาย ฉันสบายดี แต่ฉันได้เห็นคนฉลาดมากมายค่อยๆ ทำลายความมั่งคั่งที่ค่อนข้างมาก เพียงเพราะพวกเขาทนกับความสงบไม่ได้ และผลิตภัณฑ์ทั้งชุดที่พวกเขาใช้—ตั้งแต่แพลตฟอร์มแลกเปลี่ยนคริปโต ไปจนถึงตลาดทำนาย ไปจนถึงแอปเทรดหุ้น—ล้วนสร้างขึ้นรอบจุดอ่อนของมนุษย์นี้

หากคุณเคยตรวจสอบพอร์ตโฟลิโอของคุณอย่างย้ำคิด ขายแบบตื่นตระหนกเมื่อราคาตก หรือทำการเทรดเพียงเพราะคุณเบื่อในบ่ายวันอังคารวันหนึ่ง บทความนี้เขียนขึ้นเพื่อคุณ

ฉันเข้าสู่วงการคริปโตผิดประตู

ในปี 2015 ในฐานะนักศึกษาปีหนึ่ง ฉันก้าวเข้าสู่วงการคริปโตและตกหลุมรักส่วนที่น่าอับอายที่สุดในตอนนี้ทันที: บล็อกเชนระดับองค์กร บล็อกเชนส่วนตัว สมาพันธ์องค์กร "เทคโนโลยีบัญชีแยกประเภทแบบกระจาย" กลุ่มอุตสาหีพีพีทีทั้งหมดที่ขาย "การใช้งานจริงจัง" ฉันคิดว่านั่นคือของจริง ในขณะที่ "เงินมหัศจรรย์บนอินเทอร์เน็ต" เป็นเพียงการแสดงของพวกเสรีนิยมและนักเก็งกำไร

ฉันรู้ ฉันรู้สึกอับอายเมื่อนึกย้อนกลับไป ฉันเคยฝึกงานที่ IBM ทำวิจัยบล็อกเชนด้วยซ้ำ ซึ่งตอนนั้นรู้สึกว่าเป็นการยอมรับอย่างมาก ยักษ์ใหญ่ด้านเทคโนโลยีอันดับหนึ่งของโลกเหมือนกำลังลูบหัวฉันและพูดว่า: ใช่ นี่คือวิธีที่ผู้ใหญ่เล่น คุณฉลาดมาก

ยิ่งฉันอยู่ในพื้นที่นี้นานเท่าไหร่ ฉันก็ยิ่งพบว่าโครงการส่วนใหญ่ไร้ชีวิตชีวา บล็อกเชนระดับองค์กรหลายแห่งเป็นเพียงฐานข้อมูลที่บรรจุหีบห่อดีขึ้น ในขณะเดียวกัน Bitcoin (สินทรัพย์ดิจิทัลที่ใหญ่ที่สุด) ก็แทรกซึมเข้าสู่กระแสหลักอย่างต่อเนื่อง และ Ethereum (แพลตฟอร์มที่อนุญาตให้นักพัฒนาสร้างแอปพลิเคชันทางการเงินที่ไม่ถูกควบคุมโดยบริษัทใดๆ) ก็ดึงดูดผู้สร้างอย่างต่อเนื่อง ระบบเปิดมีความดึงดูดใจที่แท้จริง ผู้คนจะหลั่งไหลเข้ามาอย่างไม่หยุดหย่อนโดยไม่ต้องขออนุญาต มันน่าอึดอัดเล็กน้อย ส่วนใหญ่เพราะมันหมายความว่า "พวกประหลาด" นั่นแหละที่ถูก

ในที่สุด ฉันก็ลาออกจากมหาวิทยาลัยในปีสาม ย้ายไปซานฟรานซิสโกในช่วงต้นของ DeFi (ตัวย่อของ decentralized finance หรือการเงินแบบกระจายศูนย์ คลื่นของแอปพลิเคชันที่พยายามสร้างธนาคารและการเทรดขึ้นใหม่โดยไม่มีธนาคาร) ฉันโชคดีที่ได้ทำงานในสตาร์ทอัพที่ได้รับการสนับสนุนจาก YC ที่ยอดเยี่ยม และได้สัมผัสกับเครื่องจักรที่ขับเคลื่อนอุตสาหกรรมนี้อย่างใกล้ชิดมากขึ้น: ผู้ก่อตั้ง กองทุน บริษัทเทรด แอป DeFi และทุกสิ่ง ในที่สุดฉันก็ได้นำการลงทุน VC และเข้าร่วมบริษัทการลงทุน proprietary ในฐานะสมาชิกผู้ก่อตั้งทีมในช่วงโรคระบาด

ประสบการณ์นี้รักษาความเชื่อเด็กๆ ของฉันที่เคยคิดว่าผู้เล่นในตลาดส่วนใหญ่มีเหตุผล พวกเขาไม่มีเหตุผล ฉันก็เช่นกัน วัฏจักรแล้ววัฏจักรเล่า

ไม่มีใครรู้ว่าตัวเองกำลังซื้ออะไร

ปีแรกๆ ของคริปโตเคอร์เรนซี เรียกอย่างกรุณาว่า "ประหลาด" แน่นอนว่ามีคนฉลาดอยู่รอบตัว พวกเสรีนิยม นักศึกษาลาออกกลางคัน นักพัฒนานิรนาม วัยรุ่นที่ทำเงินได้มากกว่าคุณครูไม่รู้ยังไง ในกลุ่ม Telegram คนที่เพิ่งเข้ามาในวงการได้สี่เดือนก็แจกคำแนะนำขยะที่บรรจุหีบห่อเป็นข้อมูลเชิงลึก ในงานประชุมต่างๆ คนที่เข้ามาก่อนคุณหนึ่งปีก็รวยขึ้นจนเห็นได้ชัด ทำให้คุณรู้สึกว่าคุณสามารถก้าวข้ามชนชั้นได้หากทำการเทรดครั้งต่อไปสำเร็จ

ฉันซื้อ Bitcoin ฉันซื้อ ETH ฉันมีเหตุผลที่จับต้องได้สำหรับทั้งคู่

แล้วความบ้าคลั่ง ICO ก็มาถึง และพวกเราหลายคนก็โง่ลงไปอีก สำหรับผู้ที่โชคดีที่พลาดยุคนั้น ICO โดยพื้นฐานคือ IPO ที่มีการควบคุมน้อยกว่าและมีคำพูดเพ้อเจ้อมากกว่า ในตอนนั้นเกือบทุกอย่างสามารถกลายเป็นโทเค็นได้ เว็บไซต์หนึ่ง份 ไวท์เปเปอร์ PDF หนึ่งฉบับ คำประกาศอันยิ่งใหญ่สองสามประโยคเกี่ยวกับการปรับโครงสร้างอุตสาหกรรมขนาดมหึมา และทันใดนั้นคุณก็เปิดขายสู่สาธารณะได้แล้ว

มันง่ายที่จะสับสนระหว่างความทะเยอทะยานที่ตื้นเขินกับคุณค่าที่แท้จริง มันเหมือนกับแคมเปญ Kickstarter ที่ 90% เป็นบรรยากาศทางอารมณ์และ 10% เป็นผลิตภัณฑ์ แต่มาพร้อมกับเครื่องพิมพ์เงิน

วิดีโอนี้ให้ไทม์ไลน์โดยละเอียดมากขึ้นว่าบริษัทเหล่านี้ได้รับเงินทุนเมื่อใดและที่ไหน:ลิงก์ YouTube

ดังนั้น ใช่ ฉันซื้อ Cardano เพราะมันอ้างว่าเป็น Ethereum เวอร์ชันวิชาการ ฉันซื้อ SpankChain เพราะมีคนขายให้ฉันว่าการชำระเงินสำหรับผู้ใหญ่เป็นตลาดที่ใหญ่แต่เสียหาย และโทเค็นนี้จะเป็นเลเยอร์การชำระเงินของมัน ผู้อ่านเอ๋ย มันไม่ใช่ ฉันยังซื้อ IOTA อีกด้วย ซึ่งถึงวันนี้ แม้คุณจะเอาปืนจ่อหัวฉัน ฉันก็ไม่สามารถอธิบายให้คุณฟังได้ว่ามันคืออะไรกันแน่ ในปี 2017 นี่คือพฤติกรรมปกติ นั่นคือประเด็น นี่ไม่ใช่ความโง่เขลาที่อยู่ชายขอบ แต่เป็นความโง่เขลากระแสหลักของวงการคริปโต

โครงสร้างพื้นฐานในตอนนั้นก็หยาบมากเช่นกัน: Bitfinex, Bittrex, Poloniex, EtherDelta แต่ละแพลตฟอร์มรู้สึกเหมือนมันอาจถูกแฮ็ก แช่การถอน ถูกฟ้องโดย SEC หายไปในชั่วข้ามคืน หรือบางครั้งทั้งสามอย่างพร้อมกัน ทุกอย่างถูกยึดไว้ด้วยเทปและความมองโลกในแง่ดี แต่ตราบใดที่ตลาดยังขึ้น ทุกคนก็รู้สึกว่าสามารถอยู่รอดได้

และพวกเราส่วนใหญ่ไม่รู้เลยว่าเรากำลังซื้ออะไร

กับดักทางความคิดที่พบบ่อยที่สุดก็โง่ที่สุดเช่นกัน: ผู้คนสับสนระหว่าง "ราคาต่อหน่วยต่ำ" กับ "ราคาถูก" โทเค็นราคาสามเซ็นต์ "รู้สึกราคาถูก" เหมือนที่หุ้นเพนนีบน Robinhood รู้สึกราคาถูก ต่อหน้า Bitcoin ราคา 10,000 ดอลลาร์ มันดูเหมือนได้มาฟรีๆ เกือบไม่มีใครตรวจสอบอุปทานโทเค็นทั้งหมดที่หมุนเวียนอยู่ เกือบไม่มีใครสนใจเรื่องการเจือจาง อคติด้านหน่วยเงิน (Denomination bias) ทำงานไปครึ่งทาง

แม้ยุค ICO จะเต็มไปด้วยความวุ่นวาย แต่ Ethereum เองกลับพิสูจน์แล้วว่าเป็นการลงทุนข้ามรุ่นที่ดีที่สุดครั้งหนึ่งในชีวิต หากคุณซื้อ ETH ในราคาประมาณ 0.31 ดอลลาร์ในการระดมทุนในปี 2014 และถือไว้จนถึงจุดสูงสุด ผลตอบแทนของคุณจะอยู่ที่ประมาณ 15000 เท่า ที่น่าขันคือ คนส่วนใหญ่ที่อยู่ในระบบนิเวศในช่วงเวลานั้น ได้เทรดความมั่งคั่งระดับนี้ออกไปอย่างน่าเจ็บใจเพื่อไล่ตามโทเค็นที่ปัจจุบันไม่มีอยู่อีกแล้ว ภายในต้นปี 2018 โทเค็นเหล่านี้ส่วนใหญ่สูญเสียมูลค่าไป 80% ถึง 95% ปรากฎว่า SpankChain ไม่ได้พลิกโฉมสแต็กเทคโนโลยีการชำระเงินสำหรับความบันเทิงผู้ใหญ่

แล้ว Bitcoin ที่ฉันขายไปเพื่อสนับสนุนการผจญภัยเหล่านี้ล่ะ? ยังคงเป็น Bitcoin ยังคงหายาก ยังคงอยู่รอด ความผิดพลาดนี้ไม่เพียงแต่เจ็บปวด แต่ยังดูถูกอย่างเจาะจง ไม่ใช่เพราะมันล้มเหลวจากการดำเนินการที่ซับซ้อนและลึกซึ้ง แต่เพราะมันทั้งโง่เขลาและหลีกเลี่ยงได้อย่างสมบูรณ์

กราฟราคา Bitcoin ตั้งแต่ปี 2017 ถึงปัจจุบันพิสูจน์สิ่งนี้ ผู้ที่อดทนผ่านการทรุดตัวทุกครั้งและยึดมั่นในการถือครอง มีผลตอบแทนหลายพันเปอร์เซ็นต์

DeFi ช่วงแรกทำให้ความโลภฟังดูมีความรู้

หากปี 2017 เป็นการเก็งกำไรแบบเด็กๆ ฤดูร้อนของ DeFi ในปี 2020 ก็เป็นการเก็งกำไรที่ซับซ้อน มันอันตรายกว่าเพราะมันทำให้รู้สึกฉลาด

แอป DeFi ให้อัตราดอกเบี้ยสูงอย่างเหลือเชื่อสำหรับเงินที่ฝากเข้า บางครั้ง APY สูงถึง 500% หรือ 1000% จ่ายไม่ใช่เป็นดอลลาร์ แต่เป็นโทเค็นที่พิมพ์ใหม่ นี่คือ "ความเป็นอัจฉริยะ" ของฤดูร้อน DeFi เมื่อมองย้อนกลับไป ICO เป็นของหยาบๆ แต่ DeFi รู้สึกเฉียบขาดและนวัตกรรม คำศัพท์ของมันฮาร์ดคอร์พอที่การมีส่วนร่วมรู้สึกเหมือนกำลังทำวิศวกรรมการเงิน ซึ่งบดบังส่วนใหญ่ของแก่นแท้: การไล่ตามผลตอบแทนที่ไม่ยั่งยืน ซึ่งจะหายวับไปในพริบตาเมื่อสิ่งจูงใจหมดลง

• คุณไม่ได้กำลังพนันอีกต่อไป คุณกำลัง "ให้สภาพคล่อง"
• คุณไม่ได้กำลังไล่ตามการปล่อยโทเค็นอีกต่อไป คุณกำลัง "มีส่วนร่วมในการเติบโตของโปรโตคอล"
• คุณไม่ได้กำลังโลภผลตอบแทนที่ไร้สาระอีกต่อไป คุณกำลัง "ทำให้สินทรัพย์ที่ว่างงานทำงาน"

นี่คือบทความอธิบายที่ดี:ลิงก์ CoinGecko

สิ่งที่เกิดขึ้นมากมายในช่วงเวลานั้น เป็นเพียงความโลภเก่าๆ เดิมๆ ที่ถูกแปลเป็นคำศัพท์ระดับสูงกว่า จากนั้นก็เป็น NFT จากนั้นก็เป็นบล็อกเชน Layer 1 ใหม่ จากนั้นก็เป็น perpetual contracts จากนั้นก็เป็นตลาดทำนาย จากนั้น Memecoin ก็กลับมาอีกครั้ง ถูก剥离จนเหลือรูปแบบที่บริสุทธิ์ที่สุด: เสียงรบกวนพร้อมรหัสเทรด

ในวงการคริปโต คู่สัญญาของคุณมักจะเป็น: ทีมที่รู้ดีว่าโทเค็นจะปล่อยล็อกเมื่อใด กองทุนที่สร้างตำแหน่งในเศษส่วนของราคาที่คุณซื้อ และผู้เล่นในตลาดที่เข้าใจการจัดการตำแหน่งดีกว่าคุณ ยิ่งคุณเข้าใกล้นักลงทุนและเทรดเดอร์มืออาชีพมากเท่าไหร่ ประสบ