Double Whammy: Yen Exchange Rate Volatility + Potential Government Shutdown, Where is the Bottom of the Crypto Market?
- Key Viewpoint: The article analyzes the main triggers for the widespread decline in the cryptocurrency market (BTC, ETH, SOL) on January 26th. It posits that the unwinding of carry trades triggered by sharp fluctuations in the Japanese Yen exchange rate and regulatory uncertainty stemming from the risk of a US government shutdown are the key macro factors behind this market correction.
- Key Elements:
- Market Performance: BTC, ETH, and SOL experienced significant declines on January 26th, with maximum drops of 3.21%, 5.3%, and 7.74% respectively, while gold and silver prices hit record highs.
- Trigger One (Yen Volatility): The sharp appreciation of the Japanese Yen against the US Dollar, fueled by market speculation of potential joint US-Japan intervention, forced traders engaged in Yen-funded carry trades to unwind their positions. This led to selling of risk assets like Bitcoin to repay debts.
- Historical Reference: A sharp Yen appreciation in August 2024 caused Bitcoin to plummet from $65,000 to $50,000, a situation similar to the current one.
- Trigger Two (US Politics): The political deadlock following the Minnesota shooting incident has caused market predictions for a US government shutdown to surge to 82%. This has stalled the review of crucial crypto market structure legislation once again.
- Regulatory Impact: Policy uncertainty amplifies market volatility. Deep-seated disagreements on key issues within the bill, such as stablecoin yields and DeFi compliance, are hindering the regulatory process.
- Market Sentiment: Safe-haven capital is flowing into gold. Bitcoin Long-Term Holders (LTHs) have engaged in large-scale selling at a loss for the first time since October 2023, revealing its vulnerability in the face of systemic risk.
- Potential Support: Analysis suggests that if the US Dollar Index weakens due to intervention, it could provide support for Bitcoin. Several technical price levels worth monitoring are also listed.
ต้นฉบับ | Odaily (@OdailyChina)
ผู้เขียน | Ethan (@ethanzhang_web3)
"วันจันทร์ทมิฬ" กลับมาอีกครั้ง
ข้อมูลจาก OKX แสดงให้เห็นว่าในเช้ามืดวันที่ 26 มกราคม BTC ร่วงจาก 88,945 ดอลลาร์สหรัฐลงไปที่ 86,090 ดอลลาร์สหรัฐ โดยมีอัตราการลดลงสูงสุด 3.21%; ETH ก็ร่วงจาก 2,942 ดอลลาร์สหรัฐลงไปที่ 2,786 ดอลลาร์สหรัฐ โดยมีอัตราการลดลงสูงสุด 5.3%; ส่วน SOL ร่วงจาก 126.99 ดอลลาร์สหรัฐลงไปที่ 117.16 ดอลลาร์สหรัฐ โดยมีอัตราการลดลงสูงสุด 7.74% ณ เวลากลางคืนของวันที่ 26 ตลาดฟื้นตัวเล็กน้อย โดย BTC อยู่ที่ 88,200 ดอลลาร์สหรัฐ, ETH อยู่ที่ 2,915 ดอลลาร์สหรัฐ และ SOL อยู่ที่ 123 ดอลลาร์สหรัฐ
ในขณะที่ตลาดคริปโตเต็มไปด้วยความกังวล ราคาทองคำและเงินกลับแตะระดับสูงสุดใหม่เป็นประวัติการณ์ซ้ำแล้วซ้ำเล่าในช่วงไม่กี่วันที่ผ่านมา ข้อมูลจาก COMEX แสดงให้เห็นว่าราคาเงินระหว่างประเทศแตะระดับสูงสุดที่ 109.560 ดอลลาร์สหรัฐต่อออนซ์ภายใน 24 ชั่วโมง โดยเพิ่มขึ้น 8.03% ในวันเดียวกัน; ส่วนราคาทองคำระหว่างประเทศก็แข็งแกร่งขึ้นเช่นกัน โดยเพิ่มขึ้นเป็น 5,059.7 ดอลลาร์สหรัฐต่อออนซ์ เพิ่มขึ้น 1.65% ในวันเดียวกัน นอกจากนี้ ในตลาดอัตราแลกเปลี่ยนเงินตราต่างประเทศ เยนยังแสดงความแข็งแกร่งอย่างมาก ข้อมูลแสดงให้เห็น ว่าดอลลาร์สหรัฐต่อเยน (USD/JPY) แตะที่ 154 ซึ่งเป็นระดับต่ำสุดใหม่นับตั้งแต่เดือนพฤศจิกายนปีที่แล้ว โดยลดลง 1.11% ในวันเดียวกัน
บนโซเชียลมีเดีย ประโยคที่ว่า "Anything But Crypto" ("อะไรก็ได้ ยกเว้นคริปโต") ก็สะท้อนความขมขื่นของนักลงทุนคริปโตได้เป็นอย่างดี
ปัจจัยกระตุ้น 1: ความผันผวนในตลาดอัตราแลกเปลี่ยนเงินเยน
วันนี้ อัตราแลกเปลี่ยนเงินเยนในตลาดอัตราแลกเปลี่ยนเงินตราต่างประเทศเผชิญกับความผันผวนอย่างรุนแรง อัตราแลกเปลี่ยนเยนต่อดอลลาร์สหรัฐพุ่งขึ้นอย่างรวดเร็วจาก 158.4 เยนต่อ 1 ดอลลาร์สหรัฐไปเป็น 153.9 เยนต่อ 1 ดอลลาร์สหรัฐ เพิ่มขึ้นกว่า 4 เยน เบื้องหลังการเปลี่ยนแปลงนี้ ตลาดคาดการณ์กันอย่างกว้างขวางว่าญี่ปุ่นและสหรัฐอเมริกาอาจเริ่มแทรกแซงอัตราแลกเปลี่ยนร่วมกันแล้ว หรืออย่างน้อยก็กำลังอยู่ในขั้นตอน "การสอบถามอัตราแลกเปลี่ยน" ซึ่งเป็นบทนำของการแทรกแซงอัตราแลกเปลี่ยนเงินตราต่างประเทศ
ความผันผวนอย่างรุนแรงของอัตราแลกเปลี่ยนเงินเยนไม่ได้เกิดขึ้นอย่างกะทันหัน ตั้งแต่วันที่ 23 มกราคม ตลาดอัตราแลกเปลี่ยนเงินตราต่างประเทศในโตเกียวก็ได้เห็นการเพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็วของอัตราแลกเปลี่ยนเยนต่อดอลลาร์สหรัฐในระยะเวลาสั้นๆ
ธนาคารกลางสหรัฐฯ (Fed) ได้ทำการ "สอบถามอัตราแลกเปลี่ยน" ซึ่งเป็นเรื่องที่พบได้ยาก การกระทำนี้ถูกมองว่าเป็นขั้นเตรียมการสำหรับการแทรกแซงอัตราแลกเปลี่ยนเงินตราต่างประเทศ ซึ่งบ่งชี้ถึงความกังวลอย่างมากของรัฐบาลสหรัฐฯ ต่อการอ่อนค่าของเงินเยน ตามรายงานของสำนักข่าวซินหัว การสอบถามอัตราแลกเปลี่ยนมักเกิดขึ้นในระยะเริ่มต้นของการแทรกแซงอัตราแลกเปลี่ยน เป็นการที่หน่วยงานทางการเงินการเงินสอบถามอัตราแลกเปลี่ยนปัจจุบันและสภาพตลาดผ่านธนาคารกลางไปยังธนาคารต่างๆ ถือเป็นสัญญาณการดำเนินการในตลาดที่ตรงไปตรงมามากกว่าการแทรกแซงด้วยวาจา
ในความเป็นจริง นับตั้งแต่ปี 1996 สหรัฐอเมริกาได้แทรกแซงอัตราแลกเปลี่ยนเงินตราต่างประเทศเพียงสามครั้งเท่านั้น ครั้งล่าสุดเกิดขึ้นหลังจากแผ่นดินไหวครั้งใหญ่ในญี่ปุ่นปี 2011 โดยร่วมมือกับประเทศกลุ่ม G7 ขายเงินเยนเพื่อรักษาเสถียรภาพตลาด ด้วยเหตุนี้ ตลาดจึงมองว่าความผันผวนอย่างรุนแรงของอัตราแลกเปลี่ยนเงินเยนในครั้งนี้เป็นสัญญาณว่าญี่ปุ่นและสหรัฐอเมริกาอาจร่วมมือกันแทรกแซง และการร่วมมือกันเช่นนี้มีแนวโน้มสูงที่จะเป็นการตอบสนองฉุกเฉินต่อการร่วงอย่างหนักของเงินเยน สำหรับตลาดคริปโตแล้ว นี่หมายความว่าสภาพคล่องของตลาดและความเชื่อมั่นต่อความเสี่ยงอาจได้รับผลกระทบอย่างมาก โดยเฉพาะอย่างยิ่งในขณะที่ความไม่แน่นอนของเศรษฐกิจมหภาคทั่วโลกทวีความรุนแรงขึ้น
ทำไมการแข็งค่าของเงินเยนจึงทำให้ Bitcoin ร่วงหนักขึ้น?
เป็นเวลานานมาแล้วที่นโยบายอัตราดอกเบี้ยต่ำของเงินเยนดึงดูดให้นักลงทุนทั่วโลกแห่กันไปทำการค้าเก็งกำไรโดยการกู้เงินเยนและแปลงเป็นสินทรัพย์ที่มีผลตอบแทนสูง การค้าเก็งกำไรด้วยเงินเยนหรือที่เรียกว่า "Yen Carry Trade" นี้เป็นส่วนสำคัญของสภาพคล่องในตลาดโลก นักเก็งกำไรกู้เงินเยนที่มีอัตราดอกเบี้ยต่ำ แล้วแปลงเป็นสินทรัพย์ที่มีผลตอบแทนสูงอื่นๆ เช่น ดอลลาร์สหรัฐ เพื่อลงทุนในสินทรัพย์เสี่ยงอย่าง Bitcoin และหุ้น อย่างไรก็ตาม เมื่ออัตราแลกเปลี่ยนเงินเยนแข็งค่าขึ้นอย่างรวดเร็ว นักเก็งกำไรมักจะเผชิญกับแรงกดดันจากต้นทุนเงินทุนที่เพิ่มขึ้น จึงถูกบังคับให้ปิดสถานะและขาย Bitcoin เพื่อชำระหนี้
ยกตัวอย่างเช่น ในเดือนสิงหาคม 2024 เงินเยนแข็งค่าขึ้นอย่างรวดเร็วเนื่องจากธนาคารกลางญี่ปุ่นขึ้นอัตราดอกเบี้ยอย่างไม่คาดคิดและความคาดหวังของตลาดต่อการแทรกแซงอัตราแลกเปลี่ยน สิ่งนี้ทำให้การค้าเก็งกำไรพังทลาย ส่งผลให้ Bitcoin ร่วงจาก 65,000 ดอลลาร์สหรัฐลงไปที่ 50,000 ดอลลาร์สหรัฐภายในเวลาเพียงไม่กี่วัน
ปัจจุบัน ด้วยการแข็งค่าของอัตราแลกเปลี่ยนเงินเยนอีกครั้ง การค้าเก็งกำไรที่คล้ายคลึงกันในตลาดอาจถูกบังคับให้ปิดสถานะอีกครั้ง ซึ่งจะทำให้ความผันผวนของราคา Bitcoin รุนแรงยิ่งขึ้น
นอกจากนี้ ผู้ที่คุ้นเคยกับตลาดการเงินทั่วโลกต่างทราบดีว่าเงินเยนไม่ใช่แค่สกุลเงินของญี่ปุ่นเท่านั้น แต่ยังถูกมองเป็นเครื่องบ่งชี้ความเสี่ยงของเศรษฐกิจโลก ทุกครั้งที่ความไม่แน่นอนของตลาดโลกเพิ่มขึ้น เงินทุนมักจะไหลเข้าสู่เงินเยนซึ่งเป็น "สกุลเงินปลอดภัย" ปรากฏการณ์นี้มักจะเห็นได้ชัดเป็นพิเศษในช่วงวิกฤตเศรษฐกิจโลกหรือความปั่นป่วนทางการเงิน อย่างไรก็ตาม ความผันผวนของอัตราแลกเปลี่ยนเงินเยนไม่ได้สะท้อนเพียงสุขภาพของเศรษฐกิจญี่ปุ่นเท่านั้น แต่ยังสะท้อนถึงการเปลี่ยนแปลงของความเชื่อมั่นต่อความเสี่ยงทั่วโลกด้วย
นี่คือเหตุผลว่าทำไมความผันผวนของอัตราแลกเปลี่ยนเงินเยนที่เกิดขึ้นบ่อยครั้ง โดยเฉพาะอย่างยิ่งเมื่อเศรษฐกิจมหภาคทั่วโลกเผชิญกับความไม่แน่นอน จึงส่งผลกระทบโดยตรงต่อราคาของสินทรัพย์เสี่ยงอย่าง Bitcoin เมื่ออัตราแลกเปลี่ยนเงินเยนผันผวนอย่างต่อเนื่องและรุนแรงขึ้น ความรู้สึกต้องการหลบภัยในตลาดโลกจะเพิ่มขึ้น สินทรัพย์เสี่ยง (รวมถึง Bitcoin) มักจะมีการปรับตัวลดลง ในขณะที่สินทรัพย์ปลอดภัยอย่างทองคำและเงินอาจมีราคาเพิ่มขึ้น โดยเฉพาะอย่างยิ่งในบริบทที่ญี่ปุ่นและสหรัฐอเมริกาอาจร่วมมือกันแทรกแซงอัตราแลกเปลี่ยนเงินตราต่างประเทศ การปรับตัวลดลงของราคา Bitcoin ในระยะสั้นจึงกลายเป็นปฏิกิริยาที่หลีกเลี่ยงไม่ได้ของตลาด
เป็นที่น่าสังเกตว่า ความสัมพันธ์เชิงลบระหว่าง Bitcoin กับดัชนีดอลลาร์สหรัฐ (DXY) มีนัยสำคัญอย่างยิ่ง เมื่อดอลลาร์สหรัฐแข็งค่าขึ้น นักลงทุนมักจะเปลี่ยนเงินทุนไปยังสินทรัพย์ที่เป็นดอลลาร์สหรัฐ จึงลดความต้องการสินทรัพย์เสี่ยงสูงอย่าง Bitcoin ทำให้ Bitcoin เผชิญกับแรงกดดันด้านขาลง ในทางกลับกัน เมื่อดอลลาร์สหรัฐอ่อนค่าลง Bitcoin อาจมีโอกาสราคาขึ้น หากการแทรกแซงของญี่ปุ่นและสหรัฐอเมริกาในครั้งนี้ประสบความสำเร็จ ส่งผลให้อัตราแลกเปลี่ยนดอลลาร์สหรัฐต่อเยนลดลงอย่างมาก ดัชนีดอลลาร์สหรัฐจะถูกกดดัน ซึ่งนี่จะสร้างแรงหนุนให้กับ Bitcoin ที่ส่วนใหญ่กำหนดราคาด้วยดอลลาร์สหรัฐ
แต่เมื่อมองในแง่ของวิภาษวิธี แม้ว่าการแทรกแซงอัตราแลกเปลี่ยนอาจผลักดันราคา Bitcoin ให้สูงขึ้นในระยะสั้น แต่หากหลังการแทรกแซงแล้วไม่เปลี่ยนแปลงพื้นฐานของตลาด การเพิ่มขึ้นของราคามักจะยั่งยืนได้ยาก เหตุการณ์การแทรกแซงอัตราแลกเปลี่ยนในอดีตแสดงให้เห็นว่าการแทรกแซงของรัฐบาลเป็นเพียงชั่วคราว การเปลี่ยนแปลงแนวโน้มของตลาดขึ้นอยู่กับพื้นฐานของเศรษฐกิจโลกมากกว่า
ปัจจัยกระตุ้น 2: ความเสี่ยงที่รัฐบาลสหรัฐฯ จะปิดทำการอีกครั้งเพิ่มสูงขึ้น กฎหมายโครงสร้างตลาดคริปโตอาจหยุดชะงักอีกครั้ง
หลังจากเกิดเหตุกราดยิงร้ายแรงอีกครั้งในรัฐมินนิโซตา ความเสี่ยงที่รัฐบาลสหรัฐฯ จะปิดทำการเพิ่มสูงขึ้นอย่างรวดเร็ว ตามข้อมูลล่าสุดจาก Polymarket ตลาดคาดการณ์ว่าความน่าจะเป็นที่รัฐบาลจะปิดทำการได้พุ่งขึ้นไปถึง 82% แล้ว
สถานการณ์นี้ถูกกระตุ้นโดยเหตุกราดยิงร้ายแรงที่เมืองมินนีแอโพลิสในวันที่ 24 มกราคม Alex Pretti พยาบาลฉุกเฉินวัย 37 ปี เสียชีวิตในการเผชิญหน้ากับเจ้าหน้าที่บังคับใช้กฎหมายของรัฐบาลกลาง หลังจากเหตุการณ์เกิดขึ้น รัฐบาลกลางและหน่วยงานบังคับใช้กฎหมายท้องถิ่นต่างยืนยันเรื่องราวที่เกิดขึ้นต่างกัน เหตุกราดยิงได้ก่อให้เกิดความโกรธแค้นในวงกว้าง และกลายเป็นชนวนของการต่อสู้ทางการเมืองอย่างรวดเร็ว
ผู้นำพรรคเดโมแครต Chuck Schumer ระบุชัดเจนว่าหากข้อพิพาทเกี่ยวกับการบังคับใช้กฎหมายของกระทรวงความมั่นคงแห่งมาตุภูมิ (DHS) ไม่ได้รับการแก้ไข พรรคเดโมแครตจะพยายามอย่างเต็มที่เพื่อขัดขวางความก้าวหน้าของร่างกฎหมายงบประมาณ เนื่องจากวุฒิสภาต้องการคะแนนเสียง 60 เสียงเพื่อผ่านร่างกฎหมาย ภาวะชะงักงันทางการเมืองนี้จะส่งผลกระทบโดยตรงต่อการดำเนินงานของรัฐบาล เป็นที่น่าสังเกตว่า หลังจากที่รัฐบาลปิดทำการเป็นเวลา 43 วันในครั้งที่แล้ว เพียงสองเดือนต่อมาก็ตกอยู่ใน "ทางตัน" ของการปิดทำการอีกครั้ง
ภาวะชะงักงันทางการเมืองนี้ไม่เพียงแต่หมายความว่ารัฐบาลสหรัฐฯ เผชิญกับภัยคุกคามของการปิดทำการเท่านั้น แต่ยังส่งผลกระทบโดยตรงต่อกระบวนการกำกับดูแลอุตสาหกรรมคริปโตอีกด้วย การประชุมพิจารณาร่างกฎหมายโครงสร้างตลาดคริปโตซึ่งกำหนดไว้ในเดือนมกราคม ต้องถูกเลื่อนออกไปเนื่องจากข้อพิพาท อย่างไรก็ตาม การทวีความรุนแรงของการต่อสู้ทางการเมืองครั้งนี้อาจทำให้ร่างกฎหมายที่ควรจะก้าวหน้าต่อไปต้องหยุดชะงักอีกครั้ง
แม้ว่าส่วน "โครงสร้างตลาด" ของตลาดคริปโตดูเหมือนจะมีความเห็นพ้องต้องกันในระดับมากแล้ว แต่ข้อพิพาทรอบๆ เรื่องผลตอบแทนของสเตเบิลคอยน์ การปฏิบัติตามกฎหมายของ DeFi และเครื่องมือกำกับดูแลของ SEC ในด้านหลักทรัพย์ที่เป็นโทเคน กลับสร้างอุปสรรคทางการเมืองขนาดใหญ่ให้กับการผลักดันร่างกฎหมาย
ดังที่ Alex Thorn หัวหน้าฝ่ายวิจัยของ Galaxy Digital เคยชี้ให้เห็น ว่า การเลื่อนครั้งนี้เน้นย้ำถึงความแตกต่างอย่างลึกซึ้งระหว่างรัฐสภากับอุตสาหกรรมคริปโตในหลายประเด็นสำคัญ โดยเฉพาะอย่างยิ่งในกลไกผลตอบแทนของสเตเบิลคอยน์และข้อกำหนดที่เกี่ยวข้องกับ DeFi Alex Thorn กล่าวเพิ่มเติมว่า ภายในเวลาเพียง 48 ชั่วโมง มีการเสนอแก้ไขมากกว่า 100 รายการ ฝ่ายที่เกี่ยวข้องยังคงค้นพบประเด็นข้อพิพาทใหม่ๆ ในนาทีสุดท้าย ส่งผลให้ความยากลำบากในการประสานงานทางการเมืองเพิ่มสูงขึ้นอย่างเห็นได้ชัด สำหรับตลาดคริปโตแล้ว ความไม่แน่นอนของนโยบายทำให้ความผันผวนของตลาดรุนแรงขึ้น ในขณะที่การปิดทำการของรัฐบาลหมายถึงนโยบายกำกับดูแลที่ไม่สามารถคาดการณ์ได้ในระยะสั้น สิ่งนี้ทำให้นักลงทุนรู้สึกไม่แน่ใจและกังวลเกี่ยวกับอนาคต (อ่านเพิ่มเติม: 《การพิจารณ
