2026 รายการมรณะ: เกมตาย DeFi ตาย เครื่องมือก็ตาย ใครจะเป็นคนต่อไป?
- มุมมองหลัก: ต้นปี 2026 มีคลื่นการหยุดดำเนินการโครงการ Web3 อย่างเป็นกลุ่มอย่าง "เงียบๆ" สาเหตุพื้นฐานมาจากการขาดแคลนโมเดลธุรกิจที่ยั่งยืนและความสามารถในการสร้างรายได้อย่างแพร่หลาย ซึ่งเผยให้เห็นว่าอุตสาหกรรมกำลังเปลี่ยนจากช่วงการเติบโตแบบหยาบที่พึ่งพาการระดมทุนและแรงจูงใจจากโทเค็น ไปสู่ขั้นตอนการปรับตัวเชิงลึกที่ให้ความสำคัญกับความเหมาะสมของผลิตภัณฑ์กับตลาดและสุขภาพทางการเงิน
- ปัจจัยสำคัญ:
- ความไม่สมดุลทางการเงินเป็นสาเหตุหลัก: โครงการหลายโครงการหยุดดำเนินการเนื่องจากรายได้ไม่สามารถครอบคลุมต้นทุนการดำเนินงานที่สูง (เช่น GENSO Online มีค่าใช้จ่ายรายเดือนสูงกว่ารายได้ 5 เท่า) ซึ่งเผยให้เห็นจุดอ่อนร้ายแรงของการขาดความสามารถในการสร้างรายได้อย่างอิสระ
- การขยายหลายเชนกลายเป็นกับดัก: ตัวอย่างเช่น ZeroLend การขยายไปหลายเชนอย่างสุ่มเสี่ยงทำให้สภาพคล่องแตกกระจาย ไม่สามารถสร้างผลกระทบเชิงขนาดได้ และกลับเพิ่มความเสี่ยงในการดำเนินงานและต้นทุนการบำรุงรักษา
- ภัยคุกคามด้านความปลอดภัยมาจาก "คน": Step Finance สูญเสีย 40 ล้านดอลลาร์เนื่องจากอุปกรณ์ส่วนบุคคลของผู้บริหารระดับสูงถูกแฮ็ก ซึ่งเน้นย้ำถึงความสำคัญของความปลอดภัยในการดำเนินงาน (OpSec) และการจัดการภายในที่เหนือกว่าความปลอดภัยของโค้ดมาก
- การดำเนินการและจังหวะเวลามีความสำคัญอย่างยิ่ง: MilkyWay Protocol พลาดโอกาสจากกระแสของระบบนิเวศเนื่องจากผลิตภัณฑ์ออกสู่ตลาดล่าช้าอย่างรุนแรง ในขณะที่ Parsec ไม่สามารถสร้างแนวป้องกันในการแข่งขันที่ดุเดือดในตลาดที่มีอยู่
- ตลาดกำลังเร่งการกำจัดและรวมศูนย์: การกำกับดูแลที่เข้มงวดขึ้นและการไหลของเงินทุนไปยังส่วนหัว (เช่น ETF ของ BTC/ETH) และแทร็กที่มีความต้องการที่แท้จริง ทำให้พื้นที่สภาพคล่องสำหรับโครงการหางยาวถูกบีบอัดอย่างมาก
- มีกรณีศึกษา "การออกจากตลาดอย่างมีศักดิ์ศรี": โครงการบางโครงการ (เช่น Polynomial, ZeroLend) เลือกที่จะหยุดดำเนินการโดยสมัครใจ ไม่ชำระบัญชีสินทรัพย์ของผู้ใช้ และแม้กระทั่งให้การชดเชย ซึ่งแสดงให้เห็นถึงการเพิ่มขึ้นของความรับผิดชอบในอุตสาหกรรม
ต้นฉบับ | Odaily (@OdailyChina)
ผู้เขียน | Ethan (@ethanzhang_web3)
ตลาดคริปโตไม่เคยขาดความตาย แต่ในปี 2026 วิธีการตายนั้นแตกต่างออกไป
ในอดีต โครงการต่างๆ ตายอย่างครึกโครม: ระเบิดหนี้, หนีหาย, ผู้ก่อตั้งสูญหาย มักจะมีคนโพสต์ระบายความในใจบนโซเชียลมีเดีย และมักจะมีเรื่องอื้อฉาวให้ติดตาม แต่ภายในไม่ถึง 90 วันแรกของปี 2026 Odaily สังเกตเห็นว่า มีโครงการ Web3 มากกว่า 10 โครงการประกาศหยุดดำเนินการอย่างเป็นทางการ — การหายไปของพวกมันเงียบงันผิดปกติ: ประกาศฉบับหนึ่ง เซิร์ฟเวอร์ปิดตัว เงินทุนหมดเกลี้ยง แล้วก็ไม่เหลืออะไรอีก
เกม โปรโตคอลให้กู้ยืม เครื่องมือบนบล็อกเชน โครงสร้างพื้นฐาน เกือบทุกสายหลักมีโครงการที่หยุดชะงักในช่วงเวลานี้ โดยเฉลี่ยแล้วไม่ถึง 9 วันก็จะมีประกาศหยุดดำเนินการปรากฏบนไทม์ไลน์ ความหนาแน่นเช่นนี้ ดูเหมือนกับการชำระบัญชีรวมหมู่ที่มาช้ากว่ากำหนด มากกว่าจะเป็นการกวาดล้างตลาดตามปกติ ต่อไปนี้คือบางส่วนของกรณีศึกษาที่ Odaily รวบรวมไว้
สรุปโครงการที่ปิดตัว
เกมและเมตาเวิร์ส: ความล้มเหลวหมู่ของโมเดล Play-to-Earn
26 กุมภาพันธ์ 2026 GENSO Online เกมเล่นตามบทบาทแฟนตาซีที่เคยได้รับความคาดหวังอย่างสูง ประกาศด้วยความเสียใจว่าจะ ปิดบริการหลักทั้งหมดในวันที่ 30 เมษายน 2026 รวมถึงเซิร์ฟเวอร์เกม ตลาด GENSO, LAND Viewer และกระเป๋าเงิน MV เฉพาะ
ทีมเปิดเผยใน AMA ว่า: แม้หลังจากผ่านการลดขนาดเพื่อช่วยเหลือตัวเองมาหลายครั้ง ค่าใช้จ่ายคงที่รายเดือนของโครงการยังคงสูงถึง 10 ล้านเยน โดยโครงสร้างพื้นฐานคลาวด์ (3.4 ล้านเยน) และต้นทุนแรงงาน (3 ล้านเยน) เป็นส่วนใหญ่ และเพื่อรักษาสภาพคล่องในตลาดรอง การบำรุงรักษาการจดทะเบียนและการซื้อคืนโทเค็น ROND ยังต้องใช้เงินอีก 1.3 ล้านเยน
ในทางตรงกันข้าม รายได้รวมรายเดือนซึ่งรวมค่าธรรมเนียมตลาด การซื้อในแอป และโฆษณา มีเพียงประมาณ 2 ล้านเยน ค่าใช้จ่ายสูงกว่ารายได้ถึงห้าเท่า และไม่มีท่าทีว่าจะลดลงเลย ภายใต้กระแสเงินสดที่ขาดสมดุลอย่างรุนแรงเช่นนี้ แม้ NFT และโทเค็น (เช่น MV และ ROND) ที่ผู้เล่นถือครองจะยังคงอยู่บนบล็อกเชน แต่เมื่อความมีประโยชน์ของเกมหายไป มูลค่าของมันก็ใกล้จะเหลือศูนย์แล้ว ทีมงานยังแจ้งอย่างชัดเจนอีกว่า ตามข้อกำหนดในการให้บริการ จะไม่มีการคืนเงินใดๆ การทดลองที่พยายามใช้ Web3 มาช่วยเกมดั้งเดิมนี้ ในที่สุดก็ถูกบิลค่าเซิร์ฟเวอร์ทับถมจนพังทลาย
15 มกราคม 2026 Pixiland เกมกลยุทธ์พิกเซลที่ดิ้นรนต่อสู้ในระบบนิเวศ Ronin มาเป็นเวลาสองปี ได้ตัดสินใจที่ยากลำบากและเจ็บปวด: ระงับแผน Web3 ทั้งหมดอย่างไม่มีกำหนด และเปลี่ยนเป็นโมเดลออฟไลน์ Web2 ล้วนๆ ซึ่งหมายความว่า เหตุการณ์สร้างโทเค็น (TGE) ของพวกเขาถูกยกเลิกโดยสิ้นเชิง สิ่งที่ทำให้ชุมชนใจสลายยิ่งกว่านั้นคือ คะแนน wPixi ที่ผู้เล่นสะสมโดยการ "ขุดทอง" ทั้งวันทั้งคืนเพื่อหวังรับแอร์ดรอป จะไม่สามารถแปลงเป็นสินทรัพย์คริปโตที่แท้จริงได้ตลอดไป
ทีมยอมรับว่า ในฐานะทีมเล็กที่เป็นอิสระและระดมทุนเอง ภายใต้แรงกดดันสองด้านจาก ความผันผวนของตลาดที่รุนแรงและความไม่แน่นอนด้านกฎระเบียบ ต้นทุนในการรักษาโครงสร้างพื้นฐานและปฏิสัมพันธ์บนบล็อกเชนได้เกินขีดจำกัดที่พวกเขารับไหวแล้ว "การถอยกลับสู่ Web2" กลายเป็นทางเลือกสุดท้ายที่เจ็บปวดของเกม Web3 เมื่อต้องเผชิญกับต้นทุนการลองผิดลองถูกที่สูงลิ่ว
Forgotten Runiverse เกม MMORPG แฟนตาซีที่พึ่งพาการไหลเข้าของผู้ใช้บนเครือข่าย Ronin เช่นกัน ประกาศในวันที่ 27 มกราคม 2026 ว่าจะ ปิดให้บริการแบบออฟไลน์อย่างไม่มีกำหนด (Offline Indefinitely)
ประกาศอย่างเป็นทางการอธิบายการหยุดดำเนินการอย่างสุภาพว่าเป็น "ความท้าทายทางการเงินที่ซับซ้อน" — พูดตรงๆ ก็คือ สายเงินทุนขาดสะบั้น ในสภาพที่ขาดความสามารถในการสร้างรายได้อย่างยั่งยืน ทีมไม่สามารถจ่ายค่าใช้จ่ายพื้นฐานที่สุดในการดำเนินเกมต่อไปได้แล้ว แม้ว่าภาษาที่ใช้ในประกาศอย่างเป็นทางการจะยังคงรักษามารยาทด้วยการระบุว่า "อาจจะเริ่มใหม่ได้ในอนาคตหากได้รับทรัพยากร" แต่ในสายตาของคนในวงการ การ "ออฟไลน์อย่างไม่มีกำหนด" แบบนี้ได้กลายเป็นกลยุทธ์การออกมาตรฐานของโครงการเกมขนาดกลางเมื่อเงินทุนหมดแล้ว
DeFi ให้กู้ยืมและอนุพันธ์: น้ำแห่งสภาพคล่องลดลง ใครที่ว่ายน้ำแบบเปลือย
17 กุมภาพันธ์ 2026 ZeroLend ที่เคยถูกมองว่าเป็นผู้นำด้านการให้กู้ยืมบน Layer 2 ประกาศเข้าสู่ขั้นตอน "ปิดตัวอย่างมีเกียรติ" และจะหยุดดำเนินการอย่างค่อยเป็นค่อยไป ครั้งหนึ่ง ZeroLend เคยรุ่งเรืองมาก มูลค่ารวมที่ถูกล็อก (TVL) เคยทะลุ 250 ล้านดอลลาร์ ผู้ใช้ที่ใช้งานรายวันเกิน 100,000 คน และมีบทบาทเด่นในระบบนิเวศอย่าง zkSync, Linea เป็นต้น
อย่างไรก็ตาม การขยายหลายเชนอย่างมืดบอดในที่สุดก็กัดกินตัวเอง เมื่อเชนที่ได้รับการสนับสนุนในช่วงแรกๆ เช่น Manta, Zircuit, XLayer ตกอยู่ในภาวะถดถอยของระบบนิเวศ การวางตำแหน่งหลายเชนไม่ได้นำมาซึ่งผลกระทบจากขนาด แต่กลับนำมาซึ่ง การแตกตัวของสภาพคล่องอย่างรุนแรง สินทรัพย์จำนวนมากติดอยู่ในสภาพแวดล้อมที่มีสภาพคล่องต่ำ กลายเป็น "สินทรัพย์ซอมบี้" ที่ดูแลรักษายาก สิ่งที่ร้ายแรงยิ่งกว่าคือ ผู้ให้บริการออราเคิลหยุดให้การสนับสนุน ซึ่งเป็นการดูดเอาหลักการพื้นฐานด้านการกำหนดราคาและการชำระบัญชีของโปรโตคอลการให้กู้ยืมออกไป เมื่อรวมกับอัตรากำไรที่บางเฉียบของตลาดให้กู้ยืมและภัยคุกคามจากการฉ้อโกงของแฮกเกอร์ในระยะยาว โปรโตคอลจึงตกอยู่ในภาวะขาดทุนระยะยาวที่ไม่อาจย้อนกลับได้
เมื่อเผชิญกับปัญหาที่ไม่มีทางออก ZeroLend เลือกเส้นทางการออกจากวงการที่หาได้ยาก: ปรับลด LTV (อัตราส่วนมูลค่าการกู้ต่อหลักประกัน) ในตลาดส่วนใหญ่ลงเป็น 0% โดยตรง บังคับปิดฟังก์ชันการกู้ยืม และคงไว้เพียงการถอนเพื่อแนะนำให้ผู้ใช้ถอนตัวออกไปอย่างปลอดภัย สำหรับปัญหาสภาพคล่องบนเชนบางส่วนที่เหือดแห้ง ทีมได้จัดสรรสินทรัพย์ใหม่ผ่านการอัปเกรดสัญญาอัจฉริยะ; และยังใช้ส่วนแบ่งแอร์ดรอป LINEA ที่ทีมถืออยู่ เพื่อคืนเงินบางส่วนให้กับผู้ให้บริการ LBTC บนเชน Base การดำเนินงานที่ยาวนานถึงสามปี สุดท้ายก็จบลงด้วยการ "ปิดตัวอย่างมีเกียรติ" แบบที่เป็นตัวอย่าง教科书
14 กุมภาพันธ์ 2026 Polynomial โปรโตคอลอนุพันธ์ DeFi ที่เคยได้รับเงินลงทุนรอบเมล็ดพันธุ์ 1.1 ล้านดอลลาร์จากสถาบันชื่อดังอย่าง Archetype และผู้ก่อตั้ง Synthetix ประกาศว่าจะปิดธุรกิจอย่างเป็นระบบ
ทีมระบุว่า แม้ว่าตลาดอนุพันธ์บนบล็อกเชนจะเติบโตขึ้น 100 เท่าในช่วงไม่กี่ปีที่ผ่านมา และทิศทางของสายนี้ถูกต้องทั้งหมด แต่พวกเขา ล้มเหลวอย่างรุนแรงในระดับการปฏิบัติ หลังจากประเมินความเป็นจริงอันโหดร้ายที่ผลิตภัณฑ์ของพวกเขาตกอยู่ในสถานะ "เสื่อมสลาย" ทีมได้ตัดสินใจ: ระงับ TGE ที่วางแผนไว้สำหรับไตรมาสแรกของปี 2026 ด้วยตนเอง
ทีมเชื่อว่า การบังคับออกโทเค็นในขณะที่ผลิตภัณฑ์ขาดความสามารถในการแข่งขัน เป็นการผจญภัยที่ไร้ค่า และเป็นการโอนความเสี่ยงไปยังชุมชน ในทางกลับกัน พวกเขาเลือกที่จะเคลียร์เงินทุนอย่างเป็นระบบ และจัดระบบข้อมูลธุรกรรมสะสม 27 ล้านรายการในอดีต เพื่อค้นหาความได้เปรียบที่แท้จริงของผลิตภัณฑ์ และให้คำมั่นว่า ในอนาคตเมื่อเงื่อนไขเหมาะสม โครงการจะเริ่มใหม่โดยทีมงานเดิม และผู้ใช้เก่าจะได้รับสิทธิ์เข้าร่วมก่อน ทัศนคติ "ไม่เก็บเกี่ยว ไม่นอนราบ" แบบนี้ ได้รักษาเส้น底线ที่หาได้ยากของผู้ประกอบการ Web3 ไว้
24 กุมภาพันธ์ 2026 Step Finance แพลตฟอร์ม DeFi เจ้าเก่าในระบบนิเวศ Solana ที่เคยได้รับเงินลงทุน 2 ล้านดอลลาร์จากสถาบันอย่าง Alameda Research พร้อมกับ SolanaFloor และ Remora Markets ในเครือ ประกาศหยุดดำเนินการทันทีและโดยสมบูรณ์
สิ่งที่ทับถมผู้เล่นอาวุโสในระบบนิเวศรายนี้ ไม่ใช่คู่แข่ง แต่เป็นความผิดพลาดด้านความปลอดภัยในการดำเนินงาน (OpSec) ที่ต่ำมากแต่ก็ร้ายแรงมาก ในปลายเดือนมกราคม 2026 อุปกรณ์ส่วนตัวของผู้บริหารระดับสูงของ Step Finance ถูกแฮก ซึ่งนำไปสู่การสูญเสียสินทรัพย์มูลค่ามหาศาลประมาณ 40 ล้านดอลลาร์จากคลังเงินทุน ในช่วงหลายสัปดาห์ต่อมา ทีมพยายามทุกวิถีทางเพื่อช่วยเหลือตัวเอง หาทุนและควบรวมกิจการจากทุกทิศทุกทาง แต่ในตลาดที่สภาพคล่องตึงเครียดอยู่แล้ว ไม่มีใครยอมรับงานซ่อมที่เต็มไปด้วยช่องโหว่ด้านความปลอดภัยขนาดใหญ่เช่นนี้ ความพยายามทั้งหมดล้มเหลว
แม้ว่าในที่สุดทีมจะกู้คืนสินทรัพย์ที่เกี่ยวข้องได้ประมาณ 4.7 ล้านดอลลาร์ และให้คำมั่นว่าจะซื้อคืนบางส่วนให้กับผู้ถือ STEP ตามสแนปช็อตก่อนเกิดเหตุการณ์ รวมถึงเริ่มกระบวนการไถ่ถอน rToken ของ Remora (ซึ่งยังคงสนับสนุนสินทรัพย์ 1:1 ในปัจจุบัน) แต่นี่ก็ยังไม่สามารถกู้สถานการณ์ใหญ่ได้ คอมพิวเตอร์ส่วนตัวหนึ่งเครื่องที่ถูกแฮก ทำลายโครงการที่สร้างมาอย่างยากลำบากหลายปีในชั่วพริบตา นี่กลายเป็นบทสรุปที่โหดร้ายที่สุดของการตายเนื่องจากความบกพร่องในการจัดการภายในในแวดวง Web3 ปี 2025-2026
15 มกราคม 2026 MilkyWay โปรโตคอลการสเตกแบบมีสภาพคล่องในระบบนิเวศ Celestia ประกาศปิดตัวถาวร และเริ่มหยุดดำเนินการอย่างค่อยเป็นค่อยไป
ความล้มเหลวของ MilkyWay เป็นเรื่องราว典型เกี่ยวกับ "การปฏิบัติที่ต่ำ" และ "การยื้อจนตาย" โครงการเริ่มต้นด้วยการ立足ในระบบนิเวศโมดูลาร์ของ Celestia เข้าสู่สายการสเตกแบบมีสภาพคล่อง และประสบความสำเร็จในการระดมทุน 5 ล้านดอลลาร์ในเดือนเมษายน 2024 โดยมี Binance Labs และ Polychain เป็นผู้นำ อย่างไรก็ตาม ความสามารถในการปฏิบัติงานของทีมขาดความเชื่อมโยงอย่างรุนแรง: เวอร์ชัน V1 และโทเค็น MILK ที่กำหนดไว้เดิมสำหรับไตรมาสที่สี่ของปี 2023 ถูกเลื่อนออกไปอย่างรุนแรงจนถึงครึ่งหลังของปี 2024 หรือแม้กระทั่งต้นปี 2025 จึงจะเปิดตัว
ในตลาด Web3 ที่เปลี่ยนแปลงในชั่วพริบตา การมาช้าเกือบจะเท่ากับการถูกคัดออก เมื่อผลิตภัณฑ์หลัก WayCard ออกมาอย่างเชื่องช้าในที่สุด ก็พลาดช่วงเวลาที่มีผู้ใช้ไหลเข้าในช่วงต้นของระบบนิเวศ Celestia ไปแล้ว เมื่อเผชิญกับความต้องการและการใช้งานจริงที่ต่ำกว่าคาด โปรโตคอลที่พึ่งเพียงค่าธรรมเนียมการสเตกแบบมีสภาพคล่อง 10% ที่กักไว้ ไม่สามารถสร้างกระแสเงินสดที่เพียงพอเพื่อรองรับการดำเนินงานประจำวันที่สูงได้ ในที่สุด 5 ล้านดอลลาร์ก็ไม่สามารถช่วยชะลอชะตากรรมที่เงินทุนเหือดแห้งได้ ในการบอกลาครั้งสุดท้าย ทีมได้คืนค่าธรรมเนียมที่สะสมไว้ก่อนหน้านี้ของโปรโตคอล (USDC) ให้กับผู้ถือโทเค็น MILK ที่มีคุณสมบัติตามสัดส่วน แล้วจากไปอย่าง黯然
โครงสร้างพื้นฐานและเครื่องมือ: บางคนแพ้การแข่งขัน บางคนแพ้เพราะ "ไม่จำเป็นอีกต่อไป"
20 กุมภาพันธ์ 2026 Parsec เครื่องมือวิเคราะห์บนบล็อกเชน ต้องวาดเส้นชัยให้กับการเดินทางของผู้ประกอบการที่ยาวนาน 5 ปีของตนอย่างน่าเสียดาย ทีมประกาศหยุดให้บริการทั้งหมด และเริ่มคืนเงินและยกเลิกการสมัครสมาชิกให้กับผู้ใช้
นี่เคยเป็นโครงการดาวเด่นที่เกิดมาพร้อมกับ "ก
