Pendle ร่วมมือกับ Terminal Finance เพื่อใช้ประโยชน์จากเงินทุนแบบดั้งเดิมมูลค่าหลายล้านล้านดอลลาร์
- 核心观点：DeFi与TradFi原生资产融合开启机构新金融时代。
- 关键要素：
- Pendle与Ethena协同推动50% sUSDe代币化。
- TerminalFi专为机构设计流动性及合规交易。
- sUSDe负利率特性成传统收益替代方案。
- 市场影响：加速机构资金大规模入场DeFi。
- 时效性标注：中期影响。
ผู้แต่งต้นฉบับ: Cheeezzyyyy
คำแปลต้นฉบับ: TechFlow
สำหรับสถาบันต่างๆ การเริ่มต้นของสินทรัพย์ทางการเงินแบบ DeFi-native ใหม่กำลังเริ่มต้นขึ้น
การบูรณาการของ Pendle กับ Terminal Finance ในช่วงแรกไม่เพียงแต่เป็น "โอกาสในการสร้างรายได้" อีกอย่างหนึ่งเท่านั้น
นี่คือจุดเริ่มต้นของยุคการเงินใหม่:
การผสมผสานของสินทรัพย์ทางการเงินดั้งเดิมของ TradFi <> DeFi ในระดับพื้นฐานที่สุด
นี่คือจุดเริ่มต้นของสิ่งที่ Converge นำมา: ความร่วมมือเชิงกลยุทธ์กับ Ethena และ Securitize สำหรับ TradFi ซึ่งช่วยปูทางไปสู่การเข้ามาของกองทุนสถาบัน
ในขณะที่ TradFi เริ่มตระหนักถึงการทำงานร่วมกันอย่างทรงพลังที่ปล่อยออกมาจาก DeFi แรงผลักดันเบื้องหลังนั้นมาจากทฤษฎีใหม่ๆ ที่สถาบันต่างๆ นำมาใช้ ซึ่งเป็นแรงผลักดันการมาถึงของการปฏิวัติทางการเงินครั้งนี้
ระบบนิเวศของ Converge นำโดย Terminal Finance และการผสมผสานเทคโนโลยีล้ำสมัยจาก Ethena และ Pendle โดยรวบรวมพลังที่ดีที่สุดในพื้นที่ DeFi ที่ตอบสนองความต้องการของสถาบัน
ความน่าเชื่อถือนั้นไม่ได้มาจากเพียงการดึงดูดใจของตลาดเท่านั้น แต่ยังมาจากโครงสร้างทางการเงินที่ออกแบบมาอย่างรอบคอบอีกด้วย
- โครงสร้างพื้นฐานดั้งเดิมของ DeFi การรวมเชิงลึกและความสามารถในการประกอบสูง
- ความสามารถในการกระจายภายนอกของ CeFi ที่ทรงพลัง
- แบบจำลองการมีส่วนร่วมของสถาบันแบบวงจรปิด
ทั้งหมดนี้รวมกันเป็นโครงสร้างพื้นฐานที่มั่นคง วางรากฐานให้กองทุนสถาบันต่างๆ เข้าสู่วงการ DeFi ได้อย่างกว้างขวางมากขึ้น
ขั้นตอนต่อไป: ระดับที่สองของการทำให้เป็นทางการ
ระยะนี้ถือเป็นขั้นตอนสุดท้ายของการขยายระบบนิเวศ Converge สู่ภายนอก โดยมีเป้าหมายเพื่อสร้างระบบที่สอดคล้องกับระบบการเงินแบบดั้งเดิม (TradFi) อย่างสมบูรณ์ รากฐานสำคัญประกอบด้วย:
- ช่องทางการจัดจำหน่ายเชิงกลยุทธ์ทางการเงินแบบดั้งเดิม
- กรอบการกำกับดูแลการปฏิบัติตาม
- กลไกการประสานงานสภาพคล่องระดับสถาบัน
ด้วยการออกแบบจากล่างขึ้นบน Terminal Finance ได้กลายมาเป็นแกนหลักของศูนย์กลางสภาพคล่องของ Converge สำหรับการเงินแบบดั้งเดิม โดยปรับแต่งสถาปัตยกรรมทางการเงินทั้งหมดสำหรับการซื้อขายของสถาบัน
จริยธรรมทั้งหมดของ "Money Legos" ที่กำหนด DeFi ในยุคแรกถูกสร้างขึ้นจากหลักการเดียว: สภาพคล่องที่สามารถประกอบได้
อย่างไรก็ตาม ความสามารถในการจัดทำนั้นเป็นไปไม่ได้หากไม่มีสภาพคล่องที่ลึก เชื่อถือได้ และเข้าถึงได้ ซึ่งเป็นช่องว่างสำคัญที่ TerminalFi เข้ามาเติมเต็มในฐานะรากฐานของระบบนิเวศ Converge
ไม่ใช่แค่การแลกเปลี่ยนแบบกระจายอำนาจธรรมดา (DEX) เท่านั้น แต่ยังเป็นแพลตฟอร์มนวัตกรรมที่ออกแบบมาโดยเฉพาะสำหรับความต้องการของสถาบัน:
- ตัวช่วยหลักของระบบนิเวศ : การสร้างตลาดรองที่แข็งแกร่งสำหรับสินทรัพย์ระดับสถาบันและสกุลเงินดิจิทัลที่มีเสถียรภาพซึ่งสร้างผลตอบแทน
- ประสิทธิภาพของเงินทุนเป็นอันดับแรก : ลดความผันผวนของราคาและการสูญเสียชั่วคราว (IL) ผ่านการออกแบบที่เหมาะสม ปรับปรุงสภาพคล่องและให้ผลตอบแทน
- การเข้าถึงแบบครอบคลุม : รองรับธุรกรรมที่ไม่ต้องขออนุญาตพร้อมทั้งค่อยๆ นำธุรกรรมสินทรัพย์ในโลกแห่งความเป็นจริง (RWA) ระดับสถาบันที่สอดคล้องกับกฎระเบียบ KYC/KYB มาใช้
ชัดเจนว่า TerminalFi ซึ่งเป็นส่วนประกอบพื้นฐานของระบบการเงินระดับสถาบันนั้น มอบข้อเสนอที่มีคุณค่าที่เป็นเอกลักษณ์และน่าสนใจ
อย่างไรก็ตาม ในกรณีที่ไม่มีแผนงานโทเค็นสำหรับ Converge TerminalFi จะทำหน้าที่เป็น พร็อกซีเนทีฟที่ใกล้เคียงที่สุดในการจับภาพมูลค่าการเติบโตที่มีศักยภาพของ Converge
การเลือกการทำงานร่วมกันเชิงกลยุทธ์แบบคู่: Pendle x Ethena
ทฤษฎี YBS (yield-generating stablecoin) ของ TerminalFi กระตุ้นให้บริษัทเลือก sUSDe เป็นสินทรัพย์อ้างอิงหลักอย่างมีกลยุทธ์ และการเปิดตัวพร้อมกันกับ Pendle ก็ยิ่งทำให้ทิศทางเชิงกลยุทธ์นี้แข็งแกร่งยิ่งขึ้น
นี่ไม่ใช่เรื่องบังเอิญ
@ethena_labs บรรลุอุปทานมูลค่ากว่า 6 พันล้านเหรียญสหรัฐในเวลาไม่ถึงหนึ่งปี และ Pendle Finance มีบทบาทสำคัญในการเติบโตนี้:
- เนื่องจากอุปทานของ sUSDe เพิ่มขึ้นจาก 1 พันล้านดอลลาร์เป็น 4 พันล้านดอลลาร์ อุปทานของ sUSDe มากกว่า 50% จึงถูกสร้างโทเค็นผ่าน Pendle
- อัตราการใช้สูงสุดถึง 40% เมื่อมีอุปทานถึง 6 พันล้านเหรียญสหรัฐ
การใช้งานที่สูงและต่อเนื่องบน Pendle แสดงให้เห็นถึงความเหมาะสมของตลาดสำหรับการสร้างโทเค็นที่มีรายได้คงที่และรายได้ลอยตัวภายในพอร์ตโฟลิโอแบบ DeFi ที่สำคัญยิ่งกว่านั้น ยังเน้นย้ำถึงความร่วมมืออันแข็งแกร่งระหว่าง Ethena และ Pendle ซึ่งทั้งสองต่างส่งเสริมซึ่งกันและกัน ก่อให้เกิดวงจรผลกระทบทางเครือข่ายที่ยั่งยืนและทวีคูณ ซึ่งส่งผลกระทบอย่างลึกซึ้งต่อระบบนิเวศโดยรวม
แต่ความร่วมมือกันไม่ได้หยุดอยู่เพียงแค่นั้น
Ethena และ Pendle ไม่ได้มุ่งเป้าไปที่ผู้ใช้ DeFi เพียงอย่างเดียวเท่านั้น พวกเขายังมุ่งเป้าไป ที่โอกาสทางการตลาดของสถาบันในวงกว้างอีกด้วย:
- ผลิตภัณฑ์ตราสารหนี้ : ตลาดการเงินแบบดั้งเดิมมูลค่า 190 ล้านล้านดอลลาร์
- สวอปอัตราดอกเบี้ย : กลุ่มตลาดที่ใหญ่ขึ้น โดยมีขนาด 563 ล้านล้านดอลลาร์
ด้วย ช่องทางการจัดจำหน่ายที่ได้รับการรับรองและควบคุม โดย Converge ได้สร้างสะพานสำคัญสู่ผู้จัดสรรสินทรัพย์ของสถาบัน ความก้าวหน้าครั้งนี้ช่วยให้สถาบันต่างๆ สามารถเข้าถึงกระแสผลตอบแทนจากคริปโทเคอร์เรนซีได้อย่างกว้างขวาง ซึ่งรวดเร็วกว่า ประกอบได้ และออกแบบโดยคำนึงถึงผลตอบแทนเป็นหลัก
การสร้างทฤษฎีนี้ให้ประสบความสำเร็จนั้นต้องอาศัยสินทรัพย์ทางการเงินที่เป็นนวัตกรรมและการออกแบบที่เหมาะสมสำหรับแรงหนุนจากเศรษฐกิจมหภาคที่จะเกิดขึ้น และ sUSDe ของ Ethena ก็ตอบสนองความต้องการนี้ได้อย่างสมบูรณ์แบบ:
ผลตอบแทนของ sUSDe มีความสัมพันธ์เชิงลบกับอัตราดอกเบี้ยที่แท้จริงทั่วโลก ซึ่งแตกต่างจากตราสารหนี้อื่นๆ ในระบบการเงินแบบดั้งเดิมมาก
ซึ่งหมายความว่า sUSDe ไม่เพียงแต่สามารถอยู่รอดจากการเปลี่ยนแปลงของสภาพแวดล้อมอัตราดอกเบี้ยได้เท่านั้น แต่ยังสามารถได้รับประโยชน์จากมันและเติบโตได้อีกด้วย
โดยที่อัตราดอกเบี้ยปัจจุบัน (ประมาณ 4.50%) คาดว่าจะลดลง พอร์ตการลงทุนของสถาบันต่างๆ จึงพร้อมที่จะเผชิญกับความท้าทายในการบีบอัดผลตอบแทน ซึ่งยิ่งตอกย้ำตำแหน่งของ sUSDe ให้เป็นทางเลือกที่สมเหตุสมผลสำหรับผลตอบแทนพอร์ตการลงทุนที่รักษาเงินทุน
ในปี 2020/21 และไตรมาสที่สี่ของปี 2024 สเปรดการจัดหาเงินทุน BTC สูงเกิน 15% เมื่อเทียบกับอัตราดอกเบี้ยจริง
นั่นหมายความว่าอย่างไร?
จากมุมมองผลตอบแทนที่ปรับตามความเสี่ยงแล้ว sUSDe และอนุพันธ์ iUSDe (ซึ่งเป็นตราสารทางการเงินแบบดั้งเดิม) มอบข้อได้เปรียบเชิงโครงสร้างที่สำคัญ เมื่อรวมกับต้นทุนเงินทุนที่ต่ำกว่าอย่างมากเมื่อเทียบกับการเงินแบบดั้งเดิม (TradFi) จึงมีศักยภาพที่จะมอบผลตอบแทนจากการลงทุนที่สูงถึง 10 เท่าในภาคการเงินแบบดั้งเดิมที่ยังไม่ได้รับการพัฒนา
เอฟเฟกต์การเติบโตของการทำงานร่วมกันแบบคู่: บทบาทสำคัญของ Pendle
ขั้นตอนต่อไป: การบูรณาการ
เห็นได้ชัดว่า Ethena และ Pendle มีแนวทางเชิงกลยุทธ์ที่สอดคล้องกันและมุ่งไปสู่เป้าหมายสูงสุดเดียวกัน: การบูรณาการการเงินแบบดั้งเดิม (TradFi)
นับตั้งแต่ก่อตั้งในไตรมาสแรกของปี 2024 Ethena ประสบความสำเร็จในการเสริมสร้างตำแหน่งของตนเองให้อยู่ตรงกลางระหว่างกลุ่ม DeFi ดั้งเดิมและ CeFi ด้วยโครงสร้างพื้นฐานที่แข็งแกร่ง:
- สินทรัพย์ USDe และ sUSDe ครอบคลุมระบบนิเวศมากกว่า 10 ระบบนิเวศ + การผสานรวม DeFi ชั้นนำ
- เปิดใช้งานช่องทางการจำหน่าย CeFi หลายช่องทางผ่าน CEX สำหรับการนำ perps มาใช้ + ยูทิลิตี้การเดิมพัน
- การบูรณาการชั้นการชำระเงิน เช่น PayPal และ Gnosis Pay
รากฐานที่มั่นคงนี้วางรากฐานสำหรับขั้นตอนสุดท้ายของการเข้าถึงการเงินแบบดั้งเดิมของสถาบัน (TradFi) และการถือกำเนิดของ Terminal Finance กลายมาเป็นแกนหลักของ Converge ที่ขับเคลื่อนการพัฒนาศูนย์กลางสภาพคล่อง TradFi สำหรับการซื้อขายของสถาบัน
ไม่ต้องสงสัยเลยว่าการมีส่วนร่วมของ Pendle ได้ปลดปล่อยศักยภาพทางการเงินของสินทรัพย์ดั้งเดิมของ YBS ขณะเดียวกัน Pendle ยังได้เปิดตัวฟังก์ชันฝากเงินล่วงหน้าสำหรับโทเค็น LP สำหรับกลุ่มเริ่มต้นอีกด้วย:
- tUSDe: พูล sUSDe/USDe
- tETH: พูล wETH/weETH (จัดทำโดย EtherFi)
- tBTC: พูล wBTC/eBTC (จัดทำโดย EtherFi)
*กลุ่มเหล่านี้ได้รับการออกแบบมาโดยเฉพาะสำหรับการรับความเสี่ยงเบต้าฝ่ายเดียว + ในขณะที่ลดความเสี่ยงของการสูญเสียชั่วคราว (IL) ให้เหลือน้อยที่สุด เพื่อดึงดูด LP ที่มุ่งมั่นที่เต็มใจเข้าร่วมในการจัดหาสภาพคล่องในระยะยาว
เกี่ยวกับ Early Access: โปรแกรม Roots Access ระยะที่ 1
ขั้นตอนเริ่มต้นของกระบวนการบูตสแตรปจะมาพร้อมกับรางวัลตัวคูณพิเศษเฉพาะของ Pendle ซึ่งมีกำหนดเวลา:
- คะแนนสะสม : รางวัลทวีคูณ 15x ถึง 60x (เมื่อเทียบกับ 10x ถึง 30x สำหรับการฝากเงินโดยตรง)
- รางวัล tUSDe : ตัวคูณ Sats 50 เท่า
- รางวัล tETH : ตัวคูณ EtherFi 3 เท่า
- อัตราผลตอบแทนรายปี (APY) ของ LP : สูงถึง 13.93% รวมถึงรายได้และรางวัลคะแนน โดยถือว่าการเปิดรับความเสี่ยงด้านเดียวและการสูญเสียที่ไม่ถาวรนั้นไม่สำคัญ
- ผลตอบแทนรายปีคงที่ : tUSDe ให้ผลตอบแทน 11.26%
- การเปิดรับ YT ที่มีประสิทธิภาพด้านทุนสูง : ผลตอบแทนรวมและ pips สามารถอยู่ในช่วง 51% ถึง 340%
เห็นได้ชัดว่าไม่มีช่องทางอื่นใดที่จะเสนอโอกาสเชิงกลยุทธ์เช่นนี้ในพื้นที่สินทรัพย์สถาบันพื้นเมืองที่เพิ่งเกิดใหม่ในระยะเริ่มต้น
ความคิดสุดท้าย:
เมื่อมองภาพรวม การก่อตั้ง Converge ถือเป็นจุดเริ่มต้นของระบบปฏิบัติการทางการเงินสำหรับสินทรัพย์ทางเศรษฐกิจดั้งเดิมรุ่นต่อไป
หากคุณยังไม่ได้เห็นแนวโน้มนี้:
- Ethena เสนอ ดอลลาร์ที่อิงตามผลตอบแทน
- Pendle สร้าง ชั้นรายได้ที่มีโครงสร้าง
- เทอร์มินัล เป็นผู้นำ การเข้าถึงตลาดสถาบัน
เมื่อนำมารวมกัน ทั้งสามสิ่งนี้จะสร้างกรอบงานหลักของระบบอัตราดอกเบี้ยแบบออนเชนที่มีเอกลักษณ์เฉพาะ ซึ่งสามารถจัดรูปแบบได้ ปรับขนาดได้ และตอบสนองความต้องการผลตอบแทนที่สูงขึ้นจากเงินล้านล้านดอลลาร์ในตลาดตราสารหนี้ทั่วโลก
นี่เป็นการเปิดกล่องสำหรับ DeFi ระดับสถาบันอย่างแท้จริง
และการเปลี่ยนแปลงครั้งนี้ก็ได้เริ่มต้นแล้ว
