ผู้เขียนต้นฉบับ: Bright, Foresight News

ฤดูกาลเลียนแบบจะมาถึงอีกครั้งหรือไม่?

นี่เป็นคำถามที่ผู้เล่นคริปโตแทบทุกคนต่างสงสัย เพราะในช่วงตลาดกระทิงปี 2020-2021 ที่ผ่านมา มีเพียงไม่กี่คนที่เรียกร้องให้มีการ "ทุ่มทุน" BTC ในช่วงฤดูร้อนของ DeFi Altcoin มีมูลค่าเพิ่มขึ้นหลายเท่าตัว มูลค่าตลาดรวมของคริปโตเคอร์เรนซีพุ่งสูงขึ้นจากประมาณ 2 แสนล้านดอลลาร์สหรัฐในเดือนมกราคม 2020 เป็นกว่า 3 ล้านล้านดอลลาร์สหรัฐในเดือนพฤศจิกายน 2021 กล่าวได้ว่า 90% ของผู้ที่ประสบความสำเร็จอย่างแท้จริงในตลาดกระทิงนี้คือผู้ที่ชื่นชอบ Altcoin

อย่างไรก็ตาม ความจริงอันโหดร้ายก็คือ สินทรัพย์ใหม่ๆ จะต้องเข้ามาอย่างแน่นอน และการระบาดของฤดูกาลเลียนแบบที่เหมือนกับการตัดเท้าเพื่อค้นหาดาบนั้นไม่สามารถเกิดขึ้นได้อีกต่อไปในความเป็นจริง

กองทัพ altcoins ที่พ่ายแพ้

ในขณะที่หลายคนยังคงรอคอยฤดูกาลของ altcoin อยู่ สี่ปีต่อมา อุตสาหกรรมคริปโตก็ได้เข้าใกล้จุดสิ้นสุดของตลาดกระทิงอย่างเงียบๆ ตั้งแต่ปี 2024 ถึงกลางปี 2025 มูลค่าตลาดรวมของคริปโตเคอร์เรนซีเติบโตขึ้นอย่างน่าตกใจถึง 130%

เมื่อวันที่ 15 พฤศจิกายน 2021 จุดสูงสุดของ BTC อยู่ที่ประมาณ 69,000 ดอลลาร์สหรัฐ และมูลค่าตลาดรวมของสกุลเงินดิจิทัลพุ่งสูงถึงประมาณ 3 ล้านล้านดอลลาร์สหรัฐ และเมื่อวันที่ 14 กรกฎาคม 2025 จุดสูงสุดของ BTC อยู่ที่ 123,091 ดอลลาร์สหรัฐ และมูลค่าตลาดรวมของสกุลเงินดิจิทัลพุ่งสูงถึงประมาณ 3.91 ล้านล้านดอลลาร์สหรัฐ

ในทางกลับกัน แม้แต่ Memecoin ขยะที่ออกมาในช่วงยุคเฟื่องฟูของมีม ก็ยังมี altcoin หลายล้านเหรียญอยู่ในเครือข่ายนี้แล้ว ในรอบนี้ altcoin เหล่านี้ต้องพ่ายแพ้อย่างหนัก

เราอาจพูดได้เพียงว่า ขออภัย เราล้มเหลว

เหตุผลที่ Altcoin ไม่สามารถกลับมายิ่งใหญ่ได้อีกครั้งก็คือ อุตสาหกรรม crypto ซึ่งยึดถือการปฏิบัติตามเป็นหัวข้อหลัก กำลังประสบกับความเจ็บปวดจากการตัดส่วนที่ไม่จำเป็นที่เติบโตในช่วงเวลาอันโหดร้ายในอดีตออกไป

เกมการปิดล้อมของวอลล์สตรีท

ภายใต้กระแสของการปฏิบัติตามการเข้ารหัสในสหรัฐฯ กองทัพประจำวอลล์สตรีท ซึ่งเดิมทีไม่กล้าที่จะดำเนินการอย่างหุนหันพลันแล่น เริ่มแห่กันไปที่สกุลเงินดิจิทัล ซึ่งเป็น "โซนอันตราย" ในสมัยรัฐบาลของไบเดน และในเวลาเดียวกัน ก็ได้ปักธงอาณานิคมแห่งอำนาจทางการเงินบนเครือข่ายด้วย

ในมุมมองของผู้เล่น ภาพรวมการแข่งขันของนักลงทุนรายใหญ่ นักลงทุนรายย่อย นักขุด และสถาบันคริปโทเคอร์เรนซีได้หายไปตลอดกาล นักลงทุนรายย่อยที่เคยเรียกตัวเองอย่างติดตลกว่า "นักเทรดคริปโทเคอร์เรนซี Nasdaq และ Dow Jones" ได้กลายเป็นคู่สัญญาของกองทุนเฮดจ์ฟันด์มืออาชีพของวอลล์สตรีทไปแล้ว

จากมุมมองของสินทรัพย์ กลยุทธ์ที่มีการจัดระเบียบโดย VC และได้รับการออกแบบมาอย่างรอบคอบเพื่อให้มีการหมุนเวียนต่ำและมีมูลค่าตลาดสูงนั้นไม่ได้ผลอีกต่อไปแล้ว เหรียญ Meme ที่ไม่ได้รับการควบคุมยังคงสูญเสียผลประโยชน์หลังจากที่นักลงทุนรายย่อยสูญเสียความสนใจ และดูเหมือนว่า DeFi จะไม่กลายเป็นตัวเลือกแรกสำหรับเงินทุนร้อนของสถาบัน

อันที่จริง ขั้นตอนแรกสำหรับสถาบัน Wall Street ที่ร่ำรวยในการเข้าสู่ตลาด crypto คือการใช้พลังของเงินทุนเพื่อควบคุม Bitcoin ซึ่งเป็นสิ่งที่ "กระจายอำนาจ" มากที่สุดในความหมายที่แท้จริงและมีฉันทามติสูงสุดในอุตสาหกรรม crypto และเพื่อให้ได้สิทธิในการพูดในอุตสาหกรรม cryptocurrency เช่น Bitcoin ETF ของ Grayscale ขั้นตอนที่สองคือการแทรกซึมและขยายอำนาจทางการเงินที่พวกเขาควบคุมอยู่แล้วเข้าสู่ crypto ดึงดูดนักลงทุน crypto ในท้องถิ่นให้เปลี่ยนประเภทการลงทุน เช่น การสร้างโทเค็นหุ้นและบริษัท altcoin "MicroStrategy" ขั้นตอนที่สามคือการออกสินทรัพย์ที่เกี่ยวข้องกับ crypto ใหม่ซึ่งสอดคล้องกับกฎระเบียบทางการเงินที่มีอยู่และควบคุมอำนาจในการกำหนดราคาของสินทรัพย์ crypto อย่างสมบูรณ์ เช่น IPO ของบริษัท crypto

เงินร้อนที่ชาวคริปโตในวอลล์สตรีทคาดหวังไว้นั้นไม่ได้ไหลเข้าสู่ตลาดแบบ "กระจายศูนย์" ที่อิ่มตัวอยู่แล้วอย่างโง่เขลา กล่าวอีกนัยหนึ่ง พวกเขาเลือกที่จะเล่นเกมของตัวเอง และไม่เพียงเท่านั้น พวกเขากำลังบังคับให้คุณเล่นเกมของพวกเขาด้วยเงินของพวกเขา

หากคุณไม่สามารถเอาชนะพวกเขาได้ ก็จงเข้าร่วมกับพวกเขา

กระแส IPO บูมเป็นกระแสต่ำ

เมื่อวันที่ 5 มิถุนายน Circle ได้เข้าจดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์นิวยอร์ก ราคาหุ้นพุ่งสูงขึ้นกว่า 160% ในวันแรก ก่อนจะพุ่งขึ้นแตะระดับสูงสุดที่ 289.99 ดอลลาร์สหรัฐ ซึ่งเพิ่มขึ้นอย่างน่าตกใจถึง 9.64 เท่าจากราคา IPO ที่ 31 ดอลลาร์สหรัฐ ในช่วงเวลาเดียวกัน คริปโตเคอร์เรนซีมีผลประกอบการอยู่ในระดับปานกลางเท่านั้น

ผลตอบแทนจากการลงทุนของ Circle สะท้อนถึงรสชาติที่แท้จริงของฤดูกาล altcoin คริปโตเคอร์เรนซีที่ผ่านมา หลังจากความสำเร็จอันน่าประทับใจนี้ บริษัทที่เกี่ยวข้องกับคริปโตหลายแห่งได้ประกาศแผนการเสนอขายหุ้น IPO ในช่วงครึ่งหลังของปี 2568 ซึ่งรวมถึง Kraken, FalconX, Gemini และ Bullish ในสหรัฐอเมริกา รวมถึงบริษัทฟินเทคและสถาบันจัดการสินทรัพย์อย่าง Bitgo, Grayscale และ Figure นอกจากนี้ยังมีข่าวการเสนอขายหุ้นต่อสาธารณะครั้งแรก (IPO) ในสหรัฐอเมริกาอีกด้วย นอกจากตลาดหุ้นสหรัฐฯ ที่คึกคักแล้ว Bithumb ตลาดหลักทรัพย์ของเกาหลีใต้ยังได้ประกาศแผนการใช้กลยุทธ์สองขั้นตอนในการจดทะเบียนในทั้ง Kosdaq Korea และ Nasdaq US ขณะที่ Bitkub ตลาดหลักทรัพย์ของไทยก็ประกาศแผนการจดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์แห่งประเทศไทย

เมื่อวันที่ 30 กรกฎาคม มีข่าวลือว่าตลาดแลกเปลี่ยน Kraken ของสหรัฐฯ กำลังพยายามระดมทุนประมาณ 500 ล้านดอลลาร์สหรัฐฯ โดยมีมูลค่า 15 พันล้านดอลลาร์สหรัฐฯ ซึ่งช่วยกระตุ้นอุตสาหกรรมคริปโตอีกครั้ง

ก่อนหน้านี้ Robinhood ได้ประกาศเข้าสู่ตลาดโทเค็นหุ้น โดยเสนอขายหุ้นในบริษัทชั้นนำที่ไม่ได้จดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์อย่าง OpenAI และ SpaceX ซึ่งจุดประกายความสนใจอย่างเป็นทางการในการเสนอขายหุ้นก่อน IPO เมื่อไม่นานมานี้ Kraken ได้ออกมาประกาศถึงโอกาสในการเสนอขายหุ้น IPO แพลตฟอร์มซื้อขายหุ้นเอกชนอย่าง Forge จึงนำเสนอช่องทางเข้าและออกสำหรับผู้ที่ต้องการขายหุ้นและผู้ที่ต้องการซื้อหุ้นล่วงหน้า

โดยทั่วไป นักลงทุนสามารถซื้อหุ้นของบริษัทเอกชนได้สองวิธี ได้แก่ รูปแบบ P2P และรูปแบบ SPV ยกตัวอย่างเช่น Kraken รูปแบบ P2P เกี่ยวข้องกับแพลตฟอร์มที่จับคู่ผู้ถือหุ้น Kraken กับผู้ซื้อ ช่วยเหลือทั้งสองฝ่ายในเรื่องการรู้จักลูกค้า (KYC) การตรวจสอบสถานะ (Due Diligence) และการลงนามในสัญญา รูปแบบ SPV เกี่ยวข้องกับแพลตฟอร์มการซื้อขายที่จัดตั้งนิติบุคคลเฉพาะกิจ (SPV) เพื่อรวบรวมเงินทุนจากผู้ซื้อและซื้อหุ้นของบริษัทเป้าหมาย

ปัจจุบันราคาบนแพลตฟอร์ม Forge อยู่ที่ 36.13 ดอลลาร์สหรัฐฯ โดยมีมูลค่าประมาณ 1 หมื่นล้านดอลลาร์สหรัฐฯ หาก Kraken สามารถเสนอขายหุ้นต่อสาธารณะได้สำเร็จด้วยมูลค่า 1 หมื่นล้านดอลลาร์สหรัฐฯ ผู้เข้าร่วมปัจจุบันอาจได้รับผลตอบแทนส่วนเกินมากกว่า 50%

พูดสั้นๆ ก็คือ การเสนอขายหุ้น IPO ของคริปโตถือเป็นพิธีกรรมแห่งการเปลี่ยนผ่านสู่วงการคริปโต มันสัญญาว่าจะทำให้ผู้คนทั่วโลกยอมรับ แต่มันก็หมายถึงการต้องทิ้งงานอดิเรกที่ล้าสมัยในวัยเด็กไป ใช่ ผมกำลังพูดถึงโปรเจกต์ห่วยๆ ที่ไม่สามารถคำนวณอัตราส่วนราคาต่อกำไรได้ และทำได้แค่สร้างงานนำเสนอ PowerPoint เท่านั้น