ชื่อเรื่องเดิม: วิธีการเติมเรื่องราวลงใน Solana, Ethereum, Memecoins และ REV

ผู้เขียนต้นฉบับ: เบรนแดน ฟาร์เมอร์ ผู้ก่อตั้งร่วมของ Polygon

คำแปลต้นฉบับ: Ashley, BlockBeats

หมายเหตุของบรรณาธิการ: บทความนี้วิพากษ์วิจารณ์เรื่องราวเกี่ยวกับมูลค่าของ Solana โดยโต้แย้งว่าผลกระทบต่อความมั่งคั่งในระยะสั้นที่อาศัยการทำธุรกรรมเหรียญ Meme นั้นไม่ยั่งยืนและยังก่อให้เกิดความเสี่ยงด้านโครงสร้างอีกด้วย ความสำเร็จของ Solana อาจเกิดจากการคาดเดามากกว่าข้อได้เปรียบทางเทคโนโลยี ขณะที่ Ethereum ยังคงแข็งแกร่งในพื้นที่ DeFi ผู้เขียนขอเตือนผู้อ่านให้คิดอย่างมีวิจารณญาณอยู่เสมอเกี่ยวกับเรื่องราวต่างๆ ในพื้นที่คริปโต และหลีกเลี่ยงการถูกหลอกลวงจากความกระตือรือร้นของตลาด

ต่อไปนี้เป็นเนื้อหาต้นฉบับ (เพื่อให้อ่านและเข้าใจง่ายขึ้น เนื้อหาต้นฉบับได้รับการจัดระเบียบใหม่):

งานของผู้นำทางความคิดในพื้นที่สกุลเงินดิจิทัลคือการบอกเล่าเรื่องราวที่อธิบายว่าทำไมมูลค่าเหรียญบางเหรียญจึงเพิ่มขึ้นหรือลดลง เส้นโค้งที่ขึ้นและลงบนแผนภูมิไม่ใช่เพียงเส้นตรง แต่เป็นส่วนหนึ่งของแนวโน้มทางเทคนิคหรือเศรษฐกิจที่ใหญ่กว่า “เรื่องเล่าที่เป็นตัวเสริม” เหล่านี้อาจน่าสนใจ (เช่น “ทองคำดิจิทัล” หรือ “คอมพิวเตอร์โลก”) หรือน่าสนใจน้อยกว่า (เช่น “การเล่นเพื่อรับรายได้คืออนาคตของการทำงาน”) แต่สิ่งสำคัญคือต้องตรวจสอบอย่างมีวิจารณญาณว่าเรื่องเล่าแต่ละเรื่องสร้างโลกขึ้นมาอย่างไร และใครได้รับประโยชน์จากการสร้างนั้น

คนงานปกติและนักลงทุนเสี่ยงในโรงงานเล่าเรื่องได้ทำงานล่วงเวลาเพื่ออธิบายว่าเหตุใด ETH จึงมีประสิทธิภาพแย่เมื่อเทียบกับ BTC และ SOL ข้อโต้แย้งบางประการเหล่านี้ไม่ก่อให้เกิดการโต้แย้ง: ชุมชน Ethereum ควรตกลงกันในทิศทางร่วมกันได้ดีขึ้น ประเมินสมมติฐานทางเทคนิคใหม่ หรือเพียงแค่ทำได้ดีกว่านี้

โพสต์นี้โต้แย้งว่าเรื่องเล่าเกี่ยวกับ Solana และ Ethereum เป็นเรื่องผิด เรื่องราวมีอยู่ว่า Solana ครอง Ethereum ในตัวชี้วัดทางเศรษฐกิจที่สำคัญที่สุดสำหรับบล็อคเชน โดยเฉพาะปริมาณการแลกเปลี่ยนแบบกระจายอำนาจ (DEX) และ REV (มูลค่าทางเศรษฐกิจที่แท้จริง = MEV + ค่าธรรมเนียมธุรกรรม ซึ่งเป็นการวัดกระแสเงินสดของโปรโตคอล)

ตามเรื่องราวนี้ การที่ Solana เหนือกว่า REV เกิดจากความเหนือกว่าทางเทคโนโลยีและแรงผลักดันในหมวดหมู่แอปพลิเคชันต่างๆ มากมาย มูลค่าของ SOL สามารถประเมินได้จาก REV ในอนาคตที่คาดว่าจะเกิดขึ้น ซึ่งมีข้อได้เปรียบมากกว่า ETH เนื่องจากสามารถประเมินมูลค่า ETH ได้จาก "บรรยากาศ" หรือ "ความเป็นเงิน" เท่านั้น

แต่มันเป็นเพียงเรื่องเล่าเท่านั้น REV ของ Solana สร้างขึ้นจากการทำธุรกรรมเหรียญ Meme ทั้งหมด ซึ่งทำให้ยากต่อการประเมินมูลค่าของ SOL ตามกระแสเงินสดในอนาคต ยิ่งไปกว่านั้น การครอบงำของ Meme Coin สร้างความเสี่ยงด้านโครงสร้างให้กับ Solana

ติดตาม REV

ในช่วงปีครึ่งที่ผ่านมา อัตราส่วน SOL/ETH เพิ่มขึ้นประมาณ 10 เท่า เมื่อใดก็ตามที่เราเห็นราคาเคลื่อนไหวในลักษณะเดียวกัน เราก็รู้ว่าถึงเวลาที่จะเติมเต็มเรื่องราวใหม่ๆ

เราสามารถเล่าเรื่องราวแบบนี้ได้: Solana มีเทคโนโลยีที่ก้าวหน้ากว่า ผู้ใช้ต่างชื่นชอบ และนักพัฒนาที่ดีที่สุดทุกประเภท รวมถึง DePIN, DeFi, การชำระเงิน และแน่นอน Meme coins ต่างก็หันมาใช้ Solana

VCs จะโต้แย้งว่าการโยกย้ายบุคลากรที่มีความสามารถจำนวนมหาศาลนี้ส่งผลให้ตัวชี้วัดที่สำคัญที่สุด เช่น REV ปริมาณการทำธุรกรรม และรายได้จากแอปเติบโตอย่างมาก เรื่องราวมีอยู่ว่า SOL ไม่จำเป็นต้องเป็นสกุลเงินหรือสินค้าโภคภัณฑ์เหมือน ETH เนื่องจากมูลค่าตลาดของมันจะได้รับการพิสูจน์โดยอัตราส่วนที่สมเหตุสมผลของรายได้จริง ไม่ใช่เรื่องไร้สาระแบบวัฒนธรรมมีม

หากคุณอยากรู้ว่า Solana ทำผลงานได้อย่างไร ข้อมูลก็จะพิสูจน์ได้

มันเป็นเรื่องเล่าที่ยอดเยี่ยม

แต่เพื่อประโยชน์ในการโต้แย้ง มาดูกันว่า REV มาจากไหนกันแน่

อาจเป็นการผสมผสานที่ลงตัวระหว่างแอปเข้ารหัสที่ดีที่สุดทั้งหมด DePINs สุดล้ำสมัยอย่าง Helium, CLOB ที่กำลังสร้าง Nasdaq แบบกระจายอำนาจ, ปริมาณการชำระเงินแบบ stablecoin, ธุรกรรม DeFi ที่ซับซ้อน และแน่นอน อาจมีส่วนหนึ่งจาก Meme Coins ด้วย ใช่หรือไม่?

เดี๋ยวก่อน — พวกนี้เป็นแค่ pump.fun และกลุ่มของบอท Telegram สำหรับการซื้อขาย Meme Coin งั้นเหรอ

แอปพลิเคชั่นใหม่ที่เป็นนวัตกรรมใหม่มีที่ไหนบ้าง? แล้วDePINล่ะ? การค้นพบราคาโลกสำหรับกิจกรรมที่เกิดขึ้นในสิงคโปร์หรือลอนดอนอยู่ที่ไหน นักพัฒนาที่ได้รับรางวัล IMO อันดับต้น ๆ อยู่ที่ไหน?

เรากำลังเพิ่มแบนด์วิดท์และลดความหน่วงสำหรับบอทที่ซื้อขาย $BUTTHOLE หรือไม่? -

การสร้างคาสิโนแบบกระจายอำนาจ

บทความนี้ไม่เกี่ยวกับว่า Meme Coin นั้นดีหรือไม่ดี Meme coins อาจเป็นวิธีที่ยอดเยี่ยมในการนำผู้ใช้เข้าสู่โปรโตคอล crypto และถ่ายโอนความมั่งคั่งจาก "ผู้เข้าร่วมตลาดที่ไม่รู้เรื่อง" ไปยังผู้ให้บริการสภาพคล่องที่มีทักษะ

อย่างไรก็ตาม REV ของ Solana มาจากการทำธุรกรรมเหรียญ Meme ทั้งหมด ซึ่งสร้างปัญหาเชิงโครงสร้างในการประเมินมูลค่าของ SOL ตาม REV ในอนาคต

เรามาเติมเรื่องเล่าของเราเองดีกว่า SOL ถูกขายเกินหลังจากการระเบิดของ FTX แต่ Solana ก็ยังสามารถนำเสนอเรื่องราวอันน่าสนใจให้กับผู้จัดสรรทุนสถาบันได้ มีแผนงานการขยายตัวที่เป็นรูปธรรมและเข้าใจได้ทางวัฒนธรรมสำหรับนักลงทุนที่คุ้นเคยกับสตาร์ทอัพด้านเทคโนโลยีในซิลิคอนวัลเลย์

เมื่อการตลาดของ SOL ประสบความสำเร็จ ราคาจึงสูงขึ้น สิ่งนี้สร้างเอฟเฟกต์ความมั่งคั่งซึ่งถือเป็นสิ่งที่ยอดเยี่ยมในสกุลเงินดิจิทัล มันเป็นรูปแบบหนึ่งของการเล่นแร่แปรธาตุทางการเงิน โดยที่ราคาโทเค็นที่เพิ่มขึ้น (ซึ่งไม่เกี่ยวข้องกับเทคโนโลยีมากนัก) จะถูกแปลงเป็นกิจกรรมบนเครือข่าย (ซึ่งดูเหมือนจะถูกขับเคลื่อนโดยเทคโนโลยีขั้นสูงมากขึ้น)

คุณสามารถคิดถึงผลกระทบจากความมั่งคั่งได้ว่าเป็นหม้อความดันที่เต็มไปด้วยเงินที่กำลังร้อนขึ้น และวิธีเดียวที่จะระบายแรงกดดันได้ก็คือให้ทุนไหลเข้าสู่สินทรัพย์ที่มีความเสี่ยงและโง่กว่า เช่น CryptoDickButts หรือสิ่งนี้:

เมื่อกิจกรรมเพิ่มขึ้น ผู้นำทางความคิดสามารถเติมเรื่องราวที่น่าสนใจ ส่งผลให้ราคา SOL สูงขึ้น และสร้างกิจกรรมมากขึ้น แอปพลิเคชันปล่อยโทเค็นเพื่อฉีดเงินทุนเพิ่มเติมเข้าสู่ระบบ (ตัวอย่าง: Jito ได้ส่งรถใหม่ให้กับทุกคนใน Solana DeFi อย่างมีประสิทธิภาพ) เราเรียกมันว่าเอฟเฟกต์ล้อหมุน

ตามคำบรรยายของเรา เหตุผลที่กิจกรรม Meme Coin ระเบิดใน Solana (และไม่ใช่ L1 หรือ L2 ที่ปรับขนาดได้เท่ากันในที่อื่น) เป็นเพราะผลกระทบด้านความมั่งคั่งของ SOL เป็นหลัก ค่าธรรมเนียมธุรกรรมที่ถูกของ Solana ถือเป็นข้อกำหนดเบื้องต้นที่จำเป็น แต่จำเป็นต้องมีผลกระทบด้านความมั่งคั่งเพื่อให้กระแสความนิยมของเหรียญมีมเติบโตได้ถึงระดับปัจจุบัน

เวลาเป็นวงกลม

เรื่องนี้เคยเกิดขึ้นมาก่อนแล้ว หากเรามองย้อนกลับไปในปี 2020-2021 เราจะเห็นการเติบโตที่น่าเหลือเชื่อของ REV บน Ethereum ระหว่างการพุ่งขึ้นครั้งล่าสุด ความมั่งคั่งใหม่ของผู้ถือ ETH ไหลเข้าสู่สินทรัพย์บนเชนที่มีความผันผวนเพิ่มขึ้น เช่น NFT และเหรียญ Meme

สินทรัพย์ที่มีการเก็งกำไรสูงมีแนวโน้มที่จะสร้าง REV มากเกินไป เนื่องจากผู้ใช้เต็มใจที่จะจ่ายค่าธรรมเนียมที่มีความสำคัญและอัตรา MEV ที่สูงกว่าเพื่อรับความเสี่ยงจากความผันผวน มูลค่าของธุรกรรม Meme Coin ขึ้นอยู่กับตำแหน่งในบล็อกเป็นอย่างมาก ดังนั้นผู้เสนอบล็อกที่ควบคุมการสั่งซื้อจึงสามารถรับมูลค่าเพิ่มได้มากขึ้น สิ่งนี้สร้างค่าคอมมิชชันให้กับโปรโตคอลสูงกว่ากิจกรรมบนเชนรูปแบบอื่น

อย่างไรก็ตาม เราจะเห็นได้ว่ากิจกรรมเก็งกำไรในระดับสูงบน Ethereum (ในแง่ของ NFT และเหรียญ Meme) จะหายไปเมื่อวงจรของตลาดเปลี่ยนไป การใช้ REV ของ Ethereum ในปี 2021 เป็นพื้นฐานในการประมาณ REV ในอนาคตถือเป็นความผิดพลาดโดยพื้นฐาน

Meme Coin REV จะไม่คงอยู่ (และจะไม่ช่วยคุณ)

เช่นเดียวกับ REV ที่สร้างโดย Meme coins บน Ethereum ที่ไม่สามารถยั่งยืนได้ มันก็จะไม่ยั่งยืนบน Solana เช่นกัน แม้ว่าเหรียญมีมอาจดูสนุก แต่การเก็งกำไรเหรียญมีมนั้นเป็นเกมที่ผลรวมเป็นศูนย์

ค่าธรรมเนียมและ MEV ที่จ่ายโดยนักพนัน Meme Coin นั้นสูงมากเมื่อเทียบกับการพนันรูปแบบอื่น และในที่สุดนักพนันก็จะหมดเงิน ค่าธรรมเนียมที่สูงและ MEV อาจเป็นผลดีต่อการเพิ่ม REV แต่ในเกมที่ผลรวมเป็นศูนย์ ค่าธรรมเนียมเหล่านี้จะไม่สร้างมูลค่าทางเศรษฐกิจใดๆ และผลที่ตามมาก็คือจะสูบสภาพคล่องออกจากระบบนิเวศน์ ทุกๆ ดอลลาร์ที่จ่ายเป็น REV หมายถึงเงินที่น้อยลงสำหรับการทำธุรกรรม Meme Coin ในอนาคต และ REV ในอนาคตก็จะน้อยลงเช่นกัน

ดังนั้น จึงเป็นเรื่องยากที่จะโต้แย้งว่าการเติบโตของ REV จะยังคงดำเนินต่อไป และท้ายที่สุดแล้วจะเป็นการยืนยันถึงมูลค่าตลาดของ SOL

อัตราส่วน FDV ของ SOL (ประมาณ 150 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ) ต่อ REV ปี 2024 (1.4 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ) อยู่ที่ประมาณ 100:1 ถ้าเราใจดีคิดอัตราผลตอบแทนต่อรายได้รวมประจำไตรมาสที่ 4 (825 ล้านดอลลาร์) ต่อปี เราจะได้อัตราส่วน 45:1 แม้ว่าจะมีการปรับปรุง แต่สิ่งนี้ยังคงถือว่าปริมาณธุรกรรม Meme Coin จะเพิ่มขึ้นตามกาลเวลา เนื่องจากเหตุการณ์นี้ไม่น่าจะเกิดขึ้นได้ (ดู ETH REV ที่ลดลงจาก 10 พันล้านดอลลาร์เป็น 2.6 พันล้านดอลลาร์ในรอบตลาดล่าสุด) จึงยากที่จะพิสูจน์มูลค่าของ SOL ผ่าน REV ในอนาคตที่คาดหวังได้

การโต้แย้งที่ได้รับความนิยมคือ Solana จะขยายบล็อกสเปซของมัน 10 เท่าหรือ 100 เท่า และ REV จะปรับขนาดตามสัดส่วน

ปัญหาคือแม้ว่า Solana จะสามารถเพิ่มปริมาณงานได้ 100 เท่าก็ตาม ก็คงยากที่จะหาลำดับที่บริสุทธิ์กว่า 100 เท่าที่พร้อมจะ "สกัด" ออกมาได้ — การซื้อเหรียญ Meme ผ่านการโจมตีแบบแซนวิชและการซุ่มยิง ยกเว้นในจินตนาการอันผิดเพี้ยนที่สุดของ Ken Griffin

เพื่อให้ปริมาณการซื้อขาย Meme Coin ยังคงเติบโตต่อไปและลดอัตราส่วน P/E ของ SOL ลงได้ เราต้องให้ราคาของ SOL เพิ่มขึ้นเพื่อเพิ่มผลกระทบต่อความมั่งคั่ง แต่นั่นขัดต่อวัตถุประสงค์ เราพยายามบีบอัดอัตราส่วน P/E ไม่ใช่ขยายหรือรักษาอัตราส่วนนี้ไว้

แอปพลิเคชันอื่น ๆ เช่น DeFi, DePIN และแอปพลิเคชันการชำระเงินจะไม่สร้าง REV ในปริมาณเท่ากันต่อหน่วยพื้นที่บล็อก ตัวอย่างเช่น ผู้ค้าที่ซับซ้อนที่ให้ยืมสินทรัพย์บลูชิปเพื่อรับผลตอบแทน 10% หรือผู้เล่นที่เล่นเกมอาจใช้พื้นที่บล็อกจำนวนเท่ากัน แต่ REV ที่สร้างขึ้นจะต่ำกว่าการทำธุรกรรมเหรียญ Meme มาก

Memecoin "ทหารรับจ้าง"

ปริมาณธุรกรรมของ Memecoin มีแนวโน้มที่จะเคลื่อนไปสู่เครือข่ายใหม่ เนื่องจากผลกระทบด้านความมั่งคั่งจากโทเค็นใหม่ที่เพิ่มขึ้น

คุณอาจคิดว่าเหตุผลที่ Memecoin ถูกย้ายจาก Ethereum ไปยัง Solana ก็คือ Solana สามารถปรับขนาดได้ดีกว่าและเหมาะสมกับการทำธุรกรรมมากกว่า และข้อได้เปรียบทางเทคโนโลยีของ Solana หมายความว่ามันจะยังคงเป็นแหล่งเพาะพันธุ์การพนันที่เสื่อมทรามต่อไป นี่ไม่ใช่สิ่งที่เรียกกันว่า "Nasdaq แบบกระจายอำนาจ" แต่ในฐานะศูนย์กลางของการเก็งกำไรแบบบ้าคลั่ง มันก็ยังมีมูลค่าบางอย่างอยู่บ้าง

นี่ไม่นับว่าสาเหตุโดยตรงของกระแสความนิยม Memecoin ที่เกิดจากความมั่งคั่งของ SOL ตัวอย่างเช่น ภายในสิ้นปี 2023 ราคาและปริมาณการซื้อขายของ BONK จะตามหลัง SOL อย่างใกล้ชิด เราจะเห็นได้ว่าสิ่งเดียวกันนี้ใช้ได้กับปริมาณการแลกเปลี่ยนแบบกระจายอำนาจ (DEX) โดยเฉพาะปริมาณ Memecoin ซึ่งไม่เริ่มระเบิดขึ้นจนกระทั่งเดือนมีนาคม 2024 หลังจากที่ SOL ดีดตัวกลับ 10 เท่าจากจุดต่ำสุดหลังการล่มสลายของ FTX

เนื่องจากมีการเปิดตัวเครือข่ายใหม่ ๆ โดยเฉพาะ L2 ที่มีประสิทธิภาพสูงเช่น MegaETH และ Rise เครือข่ายเหล่านี้อาจให้ช่องทางในการซื้อขายที่ดีกว่าสำหรับผู้ซื้อขาย Memecoin เครือข่ายเหล่านี้จะเปิดตัวพร้อมกับโทเค็นและความมั่งคั่งใหม่

พวกเขาอาจจะไม่กระจายอำนาจ และพวกเขาก็จะไม่ซิงโครไนซ์ข้อมูลทั่วโลกด้วยความเร็วแสง แต่คนที่ซื้อขาย $FARTCOIN ก็ไม่สนใจ ความเสี่ยงที่พวกเขาเผชิญจากการพนัน Memecoin นั้นมีน้ำหนักมากกว่าความเสี่ยงใดๆ ที่มาพร้อมกับการกระจายอำนาจ L2 สามารถลดความหน่วงได้ ให้ประสิทธิภาพดีขึ้น และอัตราความสำเร็จในการทำธุรกรรมสูงขึ้น ซึ่งถือเป็นการแลกเปลี่ยนที่ดีกว่า

แล้ว Ethereum ล่ะ?

เรื่องราวเกี่ยวกับการเติบโตของ REV บน Solana ยังถูกใช้เพื่อสนับสนุนการเปลี่ยนแปลงบน Ethereum อีกด้วย ข้อโต้แย้งโดยนัยก็คือ Ethereum จะต้องปรับขนาดเพื่อให้สามารถฟื้นคืนกิจกรรมที่สูญเสียไป (และ REV) ได้ สิ่งนี้ไม่สมเหตุสมผลเมื่อพิจารณาว่ากิจกรรมของ Solana ถูกขับเคลื่อนโดย Memecoin ทั้งหมด การปรับขนาดการดำเนินการ L1 5 เท่าหรือ 10 เท่าจะไม่นำ Memecoin กลับมาที่ Ethereum L1; Solana ยังคงมีค่าธรรมเนียมที่ต่ำกว่าและผลกระทบต่อความมั่งคั่งในระยะสั้นที่แข็งแกร่งกว่า

หาก DeFi ทั้งหมดได้โยกย้ายไปยัง Solana เราควรจะเห็นปริมาณธุรกรรม Ethereum ลดลงอย่างมาก อย่างไรก็ตาม ปริมาณการซื้อขาย DEX ของ Ethereum ในเดือนธันวาคม 2023 ยังคงอยู่ที่ 10%-20% ของปริมาณการซื้อขายรายเดือนสูงสุดในประวัติศาสตร์ แม้กระทั่งในช่วงตลาดกระทิงในปี 2021/22 ราคา ETH ผันผวนมากขึ้น และปริมาณการซื้อขาย NFT และ Memecoin ก็สูงกว่าตอนนี้มาก

สิ่งนี้สนับสนุนแนวคิดที่มีผู้ใช้ DeFi หลายประเภท ในขณะที่ผู้ค้า Memecoin ต่างแห่กันมาที่ Solana มากขึ้น เงินจำนวนมหาศาลยังคงอยู่ใน Ethereum การอ้างอิงปริมาณของ REV หรือ DEX เป็นหลักฐานแสดงถึงความโดดเด่นของ Solana ใน DeFi ถือเป็นการเข้าใจผิด

หากเราใช้ DeFi TVL เป็นตัวชี้วัดประเภทของกิจกรรมต่อเครือข่าย เราจะเห็นได้ว่า TVL ของ Ethereum นั้นสูงกว่า Solana ถึง 6 เท่า (แม้ว่าราคาของ ETH จะอ่อนตัว) ซึ่งบ่งชี้ว่ากิจกรรมบน Ethereum มีความแตกต่างเชิงคุณภาพจากกิจกรรมบน Solana Memecoin แทบจะไม่มีประโยชน์เลยจากมุมมองของ DeFi อย่างไรก็ตาม ข้อกำหนดหลักประกันสำหรับสินเชื่อ $BUTTHOLE คืออะไร

ข้อโต้แย้งคือกิจกรรมบนเครือข่ายเกือบทั้งหมดนั้นเป็นเพียงการคาดเดา ดังนั้นการมองกิจกรรมของ Solana ว่าเป็นเพียงธุรกรรม Memecoin จึงเป็นการไม่จริงใจนัก เมื่อกิจกรรมของ Ethereum ไม่ได้ผูกติดกับกิจกรรมทางเศรษฐกิจที่แท้จริง ปฏิกิริยาแรกของฉันคือ: เพื่อประโยชน์ของอุตสาหกรรม โปรดหยุดการแสดงความคิดเห็นเช่นนั้น

ในบันทึกที่จริงจังกว่านี้ แม้ว่า Solana จะเป็นผู้นำใน REV แต่ Ethereum ก็มีระบบนิเวศ DeFi ที่สมบูรณ์และมีชีวิตชีวากว่าอย่างชัดเจน เนื่องจากยังคงแสดง TVL และกิจกรรมที่แข็งแกร่งแม้จะไม่มีการออก Memecoin จำนวนมากก็ตาม

แผนงานที่เน้นการม้วนรวมกลับตอบโต้

เราได้โต้แย้งว่ามูลค่าของ SOL ไม่สามารถพิสูจน์ได้ด้วย REV ที่คาดหวังในอนาคต ปัจจุบัน SOL ยังคงแข่งขันกับ BTC และ ETH เพื่อที่จะกลายมาเป็นจุดเชื่อมโยงแรกในการไหลเวียนของเงินทุนสินทรัพย์ดิจิทัล

อย่างไรก็ตาม Memecoin ถือเป็นความท้าทายเชิงโครงสร้างอีกประการหนึ่งต่อความยั่งยืนในระยะยาวของ Solana เนื่องจากผู้ค้า Memecoin เหมาะสำหรับธุรกรรม L2 มากกว่า

L2 มีความสามารถในการดำเนินการปริมาณงานสูงโดยมีเวลาแฝงที่ต่ำมาก พวกเขาสามารถตอบสนองต่อปัญหาและเหตุขัดข้องได้รวดเร็วยิ่งขึ้นโดยไม่ต้องมีการประสานงานแบบองค์กรกระจายอำนาจ พวกเขาสามารถกรองธุรกรรมขยะออกไปได้ง่ายขึ้น

คุณอาจคิดว่าไคลเอนต์ประสิทธิภาพสูงของ Solana จะเป็นข้อได้เปรียบที่ยั่งยืน แต่เทคโนโลยีโอเพ่นซอร์สมักจะชอบที่จะกลายเป็นสินค้าโภคภัณฑ์ แปลกตรงที่ในขณะที่กลุ่มนักลงทุนเสี่ยงกำลังอ้างถึงข้อได้เปรียบทางเทคโนโลยีของ Solana เหนือ Ethereum ทีมอย่าง Eclipse และ Atlas ก็ได้ปรับใช้ SVM L2 บน Ethereum แล้ว

สภาพคล่องและ TVL ของ Ethereum ทำให้เป็นแพลตฟอร์มที่ดีกว่าสำหรับ L2 นอกจากนี้ Ethereum ยังทำการแลกเปลี่ยนระหว่างประสิทธิภาพการทำงานและความพร้อมใช้งานอย่างชัดเจน ซึ่งทำให้เป็นตัวเลือกที่ดีกว่าสำหรับ L2 เนื่องจาก L2 ไม่ต้องการปริมาณงานสูงใน L1 สถานการณ์ที่น่ากลัวที่สุดสำหรับ L2 คือเมื่อ L1 ออฟไลน์ ธุรกรรมหรือบริดจ์จะไม่สามารถเสร็จสมบูรณ์ได้

สิ่งนี้สร้างความเสี่ยงให้กับ Solana อย่างแท้จริง เนื่องจากการเติบโตของ REV นั้นขับเคลื่อนโดยกิจกรรมตามวัฏจักรสูงโดยสิ้นเชิง ซึ่งอาจได้รับการบริการที่ดีกว่าจากเครือข่ายอื่นๆ

สรุปแล้ว

เหตุผลที่ดีของ Solana ก็คือตอนนี้มันอยู่ในตำแหน่งเดียวกับที่ Ethereum อยู่ในปี 2021 และท้ายที่สุดแล้ว กิจกรรมต่างๆ จะนำไปสู่ระบบนิเวศ DeFi ที่เติบโตเต็มที่มากขึ้น แต่นี่ก็ไม่ได้เป็นการรับประกันอะไร

กิจกรรม DeFi บน Ethereum ถูกครอบงำโดยวาฬที่ไม่สนใจค่าธรรมเนียมและให้ความสำคัญกับการกระจายอำนาจ การใช้งานได้ และความปลอดภัยมากกว่า เราสามารถจินตนาการถึงโลกที่ผู้ใช้รายย่อยซื้อขาย Memecoin บน Unichain ขณะที่ปลาวาฬซื้อขาย UNI บน Ethereum L2 สามารถมอบสภาพแวดล้อมที่ดีกว่าให้กับ Memecoin และสินทรัพย์เข้ารหัสแบบหางยาว ในขณะที่ Ethereum มอบสภาพแวดล้อมที่ดีกว่าสำหรับวาฬ เนื่องจากให้ความสำคัญกับความมีชีวิตชีวาเหนือประสิทธิภาพ

กรณีที่มองในแง่ร้ายสำหรับ Solana ก็คือ บริษัทไม่ได้ประสบความสำเร็จอย่างแท้จริงในการเดินตาม North Star และสร้าง Nasdaq แบบกระจายอำนาจ ผู้ซื้อขายใส่ใจเกี่ยวกับความล่าช้าและการรับประกันการดำเนินการซื้อขาย ในช่วงเวลาที่มีความผันผวน การรวมธุรกรรมบน Solana เป็นเรื่องยาก และเวลาแฝงไม่สามารถแข่งขันกับ L2 (แบบรวมศูนย์มากขึ้น) ได้

กล่าวได้ชัดเจนขึ้นว่า Solana ประสบความสำเร็จในการสร้าง "คาสิโน" แบบกระจายอำนาจ ซึ่งเป็นสถานที่ที่ได้รับการออกแบบมาเพื่อเพิ่มความผันผวนและการเปิดรับความเสี่ยงสำหรับผู้ซื้อขายที่มีเงินสดมากมายผ่านผลกระทบต่อความมั่งคั่งในระยะสั้น

สิ่งนี้อาจกลายเป็นการพนันรูปแบบใหม่เมื่อกระแส Memecoin สิ้นสุดลง แต่ไม่น่าจะเกิดขึ้นได้ เนื่องจากนักพนันไม่สนใจข้อได้เปรียบของ Solana เหนือ L2 แต่สนใจข้อได้เปรียบของ L2 (แบบรวมศูนย์) เหนือ Solana มากกว่า

แต่กลับมาที่จุดเดิม ในสกุลเงินดิจิทัล มันง่ายเกินไปที่จะเติมคำบรรยายที่สนับสนุนมุมมองเฉพาะเจาะจง (และตำแหน่งที่หนัก) เรื่องนี้เป็นเรื่องง่ายมากโดยเฉพาะเมื่อเรื่องราวของคุณเกี่ยวข้องกับเทคโนโลยีที่น่าสนใจและกิจกรรมที่ขับเคลื่อนด้วยความกระตือรือร้น แต่เพราะเหตุนี้ เราจึงควรสงสัยเรื่องราวที่มีอคติทางบวกเข้าข้างผู้เล่าอย่างชัดเจน

ฉันคิดว่า Ethereum กำลังทำร้ายตัวเองด้วยการยอมรับมุมมองของผู้วิจารณ์ ซึ่งรวมถึงเรื่องราวรอบ ๆ REV และการเปรียบเทียบกับตัวชี้วัดทางเศรษฐกิจของ Solana แต่ที่สำคัญกว่านั้นคือการถกเถียงเกี่ยวกับการสะสมมูลค่าและ L2 ในฐานะปรสิตบน L1 ของ Ethereum หวังว่าฉันจะได้พูดคุยเรื่องนี้ในโพสต์ต่อไป

หมายเหตุ: โพสต์นี้ถูกวางทิ้งไว้ในกล่องร่างมาเป็นเวลาหลายเดือน ดังนั้นจึงไม่มี $TRUMP, $MELANIA หรือการเทขายในตลาดล่าสุด สิ่งเหล่านี้ไม่มีผลกระทบต่อการโต้แย้งอย่างมีนัยสำคัญ ดังนั้นจึงไม่มีการกล่าวถึง

ลิงค์ต้นฉบับ