ผู้เขียนต้นฉบับ: Vladimir Sergeevih

การรวบรวมต้นฉบับ: Deep Chao TechFlow

ปี 2020 เป็นปีที่สำคัญไม่เพียงแต่สำหรับอุตสาหกรรมเกมเท่านั้น แต่ยังรวมถึงตลาดสกุลเงินดิจิทัลด้วย ราคาของ Bitcoin เพิ่มขึ้นจากประมาณ 7,200 ดอลลาร์ในช่วงต้นปีเป็น 29,000 ดอลลาร์ในช่วงปลายปี ทำให้เกิดความสนใจอย่างกว้างขวางในโครงการบล็อคเชน ในขณะที่อุตสาหกรรมเกมและสกุลเงินดิจิทัลมาบรรจบกัน ตลาดเกม Web3 ก็ถือกำเนิดขึ้น โดยมีโครงการมากมายที่เจริญรุ่งเรืองภายใต้โมเดล "เล่นและรับ"

แม้ว่าเราจะมุ่งเน้นไปที่ส่วนเกมของ Web3 Gaming ตั้งแต่นั้นมา แต่เรายังไม่ได้เจาะลึกถึงความเชื่อมโยงที่แข็งแกร่งระหว่างการเปลี่ยนแปลงของสกุลเงินดิจิทัลและกิจกรรมการลงทุนในพื้นที่ ในการศึกษานี้ เราสำรวจคำถามสำคัญหลายข้อ:

• ความผันผวนของราคา Bitcoin ส่งผลต่อกิจกรรมการลงทุนในพื้นที่เกม crypto อย่างไร?

• ความสนใจที่แสดงโดยนักลงทุนแตกต่างกันอย่างไรในการเริ่มต้นเกม crypto ที่มุ่งเน้นเนื้อหาและแพลตฟอร์ม?

• สตาร์ทอัพรายใดที่ได้รับเงินลงทุนมากที่สุด และมีศักยภาพในการออกจากธุรกิจเหล่านี้อย่างไร?

ผลกระทบของราคา Bitcoin ต่อการลงทุนในเกม Crypto

ข้อมูลของเราย้อนกลับไปถึงปี 2020 เมื่อต้นปี กิจกรรมการลงทุนในพื้นที่เกม crypto ค่อนข้างซบเซา สาเหตุหลักมาจากการขาดความสนใจในสกุลเงินดิจิทัลโดยทั่วไป ควบคู่ไปกับความผันผวนของตลาดที่เกิดจากการระบาดใหญ่ของ COVID-19 และการขาดโครงการที่ผสมผสานการเล่นเกมอย่างมีประสิทธิภาพ และการเข้ารหัสลับ อย่างไรก็ตาม เนื่องจากวัฏจักรขาขึ้นเริ่มต้นในปลายปี 2020 และถึงจุดสูงสุดในต้นปี 2021 สถานการณ์ก็เปลี่ยนไปอย่างมาก

การเพิ่มขึ้นของราคา Bitcoin ไม่เพียงแต่จุดประกายความสนใจอย่างกว้างขวางในตลาด crypto เท่านั้น แต่ยังดึงดูดผู้สร้างและนักลงทุนรายใหม่ ซึ่งขับเคลื่อนแนวโน้มใหม่ ๆ ในพื้นที่เกม crypto ในไตรมาสแรกของปี 2022 มีข้อตกลงทั้งหมด 85 ข้อตกลงที่ระดมทุนได้สูงถึง 1.6 พันล้านดอลลาร์ การวิเคราะห์ของเราครอบคลุมเฉพาะการลงทุนภาคเอกชนและไม่รวมรายการ crypto สาธารณะและการขายโทเค็น

ปี 2022 เป็นจุดเริ่มต้นของฤดูหนาวที่หนาวเย็นสำหรับตลาดการเข้ารหัส ในเดือนมีนาคม Ronin ซึ่งเป็นบริการบล็อกเชนของ Axie Infinity ถูกแฮ็ก และทรัพย์สินมูลค่าประมาณ 625 ล้านดอลลาร์สหรัฐถูกขโมยไป ในเดือนพฤษภาคม เหตุเครื่องบินตก ของ LUNA ทำให้ตลาดแย่ลงไปอีก ในช่วงสิ้นปี มีข่าวอีกชิ้นหนึ่งที่ทำให้อุตสาหกรรมตกตะลึง นั่นคือการล่มสลายของ FTX ตลาดแลกเปลี่ยนสกุลเงินดิจิทัลขนาดใหญ่ แม้ว่าเหตุการณ์เหล่านี้จะตามมาทีหลัง แต่กิจกรรมการลงทุนที่ลดลงก็ไม่ปรากฏชัดเจนในทันที แนวโน้มการลดลงค่อยๆ ปรากฏชัดเจนหลังจากผ่านไปหลายไตรมาส ซึ่งเกี่ยวข้องกับการหน่วงเวลาในการประกาศข้อตกลงและความล่าช้าในปฏิกิริยาของตลาด

กิจกรรมการซื้อขายยังคงซบเซาในปี 2023 โดยแตะจุดต่ำสุดในไตรมาสที่สาม ซึ่งสอดคล้องกับสัญญาณการฟื้นตัวครั้งแรกของ Bitcoin เป็นที่น่าสังเกตว่าการเติบโตของกิจกรรมการลงทุนไม่สอดคล้องกับความผันผวนของราคา Bitcoin อย่างแน่นอน แม้ว่าตลาดกระทิงใหม่จะเริ่มต้นขึ้นแล้ว โดยที่ Bitcoin แซงหน้าระดับสูงสุดก่อนหน้านี้ในช่วงครึ่งแรกของปี 2024 กิจกรรมการลงทุนในพื้นที่เกม crypto ยังไม่กลับไปสู่ระดับก่อนหน้า ส่วนหนึ่งเป็นผลมาจากการปิดโครงการจำนวนมาก และความจริงที่ว่าการพัฒนาเกม Web3 ยังอยู่ในช่วงเริ่มต้นและยังคงสำรวจฐานลูกค้าและรูปแบบธุรกิจของตน

กิจกรรมการลงทุนในเกม crypto

ก่อนที่เราจะวิเคราะห์การซื้อขาย เราจำเป็นต้องเข้าใจภูมิหลังพื้นฐานบางประการก่อน สตาร์ทอัพเกม Crypto สามารถแบ่งกว้าง ๆ ได้เป็นสองประเภทหลัก:

— เนื้อหา: รวมถึงบริษัทที่พัฒนาเกมและประสบการณ์เชิงโต้ตอบที่ใช้ประโยชน์จากเทคโนโลยีบล็อกเชน

— แพลตฟอร์มและเทคโนโลยี: รวมถึงบริษัทที่ให้บริการโครงสร้างพื้นฐาน เครื่องมือ และเทคโนโลยีที่จำเป็นสำหรับเกม crypto เช่น โครงสร้างพื้นฐานบล็อกเชน เครื่องมือการพัฒนา และแพลตฟอร์มชุมชนสำหรับเกม

ในปี 2020 แนวคิดของ NFT ซึ่งเป็นแกนหลักของเกม Web3 ส่วนใหญ่ ยังคงค่อนข้างเฉพาะกลุ่ม ในปีนั้น มีการประกาศข้อตกลงทั้งหมดเก้าข้อตกลง ระดมทุนได้ 46 ล้านดอลลาร์ (สี่ข้อตกลงในด้านเนื้อหา และห้าข้อตกลงในด้านแพลตฟอร์มและเทคโนโลยี) ระดับกิจกรรมที่ต่ำดังกล่าวสะท้อนถึงช่วงเริ่มต้นของอุตสาหกรรมและการรับรู้กระแสหลักที่จำกัดในขณะนั้น อย่างไรก็ตาม สถานการณ์นี้มีการเปลี่ยนแปลงอย่างมากในปี 2021

เนื่องจากแนวคิด NFT และ Metaverse ค่อยๆ เข้าสู่กระแสหลักและได้รับความสนใจจากสื่อมากขึ้นเรื่อยๆ กิจกรรมการลงทุนจึงเพิ่มขึ้นอย่างมีนัยสำคัญ ในปี 2021 เราเห็นดีล 79 ดีลในพื้นที่เนื้อหา และ 46 ดีลในแพลตฟอร์มและพื้นที่เทคโนโลยี ส่งผลให้มูลค่าดีลรวมอยู่ที่ 2.9 พันล้านดอลลาร์ เพิ่มขึ้นอย่างมากจากปีก่อนหน้า การเติบโตนี้สามารถนำมาประกอบกับความนิยมของเกม "เล่นและรับ" เช่นเดียวกับ ความสำเร็จ ของผู้บุกเบิกในยุคแรก ๆ เช่น Axie Infinity ซึ่งกลายเป็นจุดสนใจของผู้ที่ชื่นชอบ crypto และนักลงทุนอย่างรวดเร็ว

หมายเหตุ: ไม่รวมโครงการที่มีเนื้อหาและแพลตฟอร์มแบบผสมเพื่อการนำเสนอที่ชัดเจนยิ่งขึ้น

การลงทุนในผู้สร้างเนื้อหาในตอนแรกคิดเป็น 40% ของรอบการระดมทุนทั้งหมดในปี 2020 และแซงหน้าแพลตฟอร์มและเทคโนโลยีที่เพิ่งเริ่มต้นอย่างมีนัยสำคัญในช่วงไม่กี่ปีที่ผ่านมา ซึ่งคิดเป็นทั้งจำนวนเงินทุนและเงินทุนทั้งหมดที่ลงทุนในพื้นที่ Web3 มากกว่า 60% ของทั้งหมด จำนวนธุรกรรม อาจเป็นเพราะสตูดิโอพัฒนาเกมมีศักยภาพในการขยายขนาดและ/หรือผลตอบแทนที่เร็วกว่าเมื่อเปรียบเทียบกับผู้เล่นรายอื่นในระบบนิเวศของเกม ในช่วงครึ่งแรกของปี 2022 การลงทุนพุ่งถึงจุดสูงสุด โดยบริษัทสตาร์ทอัพด้านเนื้อหาระดมทุนครบ 96 รอบ ในขณะที่บริษัทแพลตฟอร์มและเทคโนโลยีระดมทุนครบ 62 รอบ

การลงทุนที่นำโดย VC ที่โดดเด่นที่สุดบางส่วนในช่วงเวลานี้ ได้แก่ Forte, Sorare, Yugalabs และ Mysten Labs สตาร์ทอัพทั้งสี่รายนี้ดึงดูดเงินได้เกือบ 2.4 พันล้านดอลลาร์ คิดเป็นเกือบ 30% ของการลงทุนในเกม crypto ทั้งหมดตั้งแต่ปี 2020 ถึง 2024

ในบรรดานักลงทุนที่กระตือรือร้นมากที่สุด Animoca Brands ในฮ่องกง (ASX: AB 1) มีความโดดเด่น โดยมีส่วนร่วมในการทำธุรกรรมที่สำคัญเกือบทั้งหมด Animoca Brands เข้าร่วมในการระดมทุน 109 รอบ มูลค่ารวม 2.3 พันล้านดอลลาร์ ส่งผลให้บริษัทเป็นผู้นำในสาขานี้ นักลงทุนรายใหญ่อีกรายหนึ่งคือ Andreessen Horowitz (a16z) ซึ่งเป็นกองทุนที่เห็นได้ทั่วไปใน การจัดอันดับ VC ของเรา โดยมีการลงทุน 2.7 พันล้านดอลลาร์ใน 28 ดีล Griffin Gaming Partners และ BITKRAFT มีส่วนร่วมในทั้ง Web3 และเกม ในขณะที่ Polygon , Merit Circle และ Spartan Group มุ่งเน้นไปที่พื้นที่ crypto เป็นหลัก ทุกวันนี้ ตลาดไม่ได้ถูกครอบงำโดยบริษัท crypto อีกต่อไป บริษัทร่วมทุนกระแสหลักก็กระตือรือร้นที่จะค้นพบและลงทุนในเทคโนโลยีที่เกิดขึ้นใหม่และแสวงหาผลตอบแทนส่วนเกินมากขึ้น

ทางออกของการเริ่มต้นเกม Web3

อย่างไรก็ตาม สิ่งต่างๆ ในตลาด M&A นั้นแตกต่างออกไป ตลาดยังอยู่ในช่วงเริ่มต้น และสตาร์ทอัพจำนวนมากยังไม่พัฒนาจนกลายเป็นเป้าหมายในการเข้าซื้อกิจการ แม้ว่าแนวโน้ม P2E และ Metaverse ดึงดูดความสนใจของนักลงทุน แต่การนำแนวคิดเหล่านี้ไปใช้มักยังไม่ค่อยเหมาะสมนัก

แม้ว่าจะมีผู้ซื้อบางรายในตลาด แต่ข้อตกลงดังกล่าวยังค่อนข้างหายาก ตัวอย่างเช่น การเข้าซื้อกิจการ SundayToz มูลค่า 115 ล้านดอลลาร์ของ Wemade ถือเป็นการ เข้าซื้อกิจการ ที่ใหญ่ที่สุดในพื้นที่นี้ ในขณะเดียวกัน Animoca Brands มีส่วนเกี่ยวข้องในการควบรวมและซื้อกิจการอย่างน้อยหกครั้ง แต่รายละเอียดทางการเงินของข้อตกลงส่วนใหญ่ไม่ได้รับการเปิดเผย

เมื่อเทียบกับกิจกรรม M&A ทั่วไปในอุตสาหกรรมเกมแบบดั้งเดิม ตลาดเกม crypto มีทางออกน้อยกว่า ตัวอย่างเช่น การเข้าซื้อกิจการ Run It Wild มูลค่า 6 ล้านดอลลาร์ ของ NFT Tech หรือ การเข้าซื้อ กิจการ Bark Ventures มูลค่า 4 ล้านดอลลาร์ของ Pioneer ถือเป็นการควบรวมและซื้อกิจการขนาดเล็กทั่วไปในสาขานี้ เราบันทึกธุรกรรม M&A 33 รายการตั้งแต่ปี 2020 ถึง 2024 จนถึงปัจจุบัน โดยมีมูลค่าเปิดเผยรวม 146 ล้านดอลลาร์

ความแตกต่างอย่างสิ้นเชิงระหว่างการลงทุนที่สูงและการออกจากตลาดที่จำกัด เผยให้เห็นถึงช่วงเริ่มต้นของอุตสาหกรรมเกม crypto แม้ว่ากิจกรรมการควบรวมกิจการคาดว่าจะเพิ่มขึ้น แต่อุตสาหกรรมจำเป็นต้องแสดงให้เห็นถึงความสมบูรณ์ก่อน

ประเด็นสำคัญ

• การลงทุนที่เกี่ยวข้องกับ Bitcoin เพิ่มขึ้น: Bitcoin พุ่งขึ้นในปี 2021 และ 2022 ช่วยกระตุ้นกิจกรรมการลงทุนอย่างมีนัยสำคัญ อย่างไรก็ตาม ตลาดกระทิงในปัจจุบันล้มเหลวในการสร้างแรงบันดาลใจให้กับความสนใจและความเชื่อมั่นของนักลงทุนในระดับเดียวกับในอดีต

• ผลกระทบในช่วงหน้าหนาวของตลาด Crypto: แม้ว่าราคา Bitcoin ที่ลดลงจะไม่ส่งผลกระทบโดยตรงต่อกิจกรรมการลงทุน แต่ข่าวเชิงลบหลายชุดได้ทำให้แนวโน้มรุนแรงขึ้น และกัดกร่อนความไว้วางใจของผู้ที่ชื่นชอบ crypto และนักลงทุน

• ข้อดีของการลงทุนที่เน้นเนื้อหา: ผู้สร้างเนื้อหายังคงดึงดูดเงินทุนมากกว่าบริษัทแพลตฟอร์มและเทคโนโลยี และได้เห็นทางออกที่ใหญ่ที่สุดในพื้นที่ Web3

• ความแตกต่างระหว่างการลงทุนที่สูงและการควบรวมกิจการที่จำกัด: แม้จะมีระดับการลงทุนสูง กิจกรรมการควบรวมกิจการยังคงต่ำ บ่งชี้ว่าตลาดยังอยู่ในช่วงเริ่มต้น เมื่อตลาดเกม crypto เติบโตเต็มที่ เราคาดว่าความถี่และขนาดของกิจกรรม M&A จะเพิ่มขึ้น โดยค่อยๆ เข้าใกล้อุตสาหกรรมเกมแบบดั้งเดิม

ไม่มีเส้นทางสู่ความสำเร็จขนาดเดียวที่เหมาะกับทุกคน นักลงทุนและนักพัฒนาต่างตระหนักดีว่าโอกาสใหม่ ๆ กำลังเกิดขึ้นเนื่องจากเทคโนโลยีเกิดใหม่ได้รวมเข้ากับชีวิตประจำวัน อย่างไรก็ตาม ขณะนี้ยังไม่มีกลยุทธ์ทางธุรกิจที่ได้รับการยอมรับอย่างกว้างขวางในตลาดสำหรับการสร้างประสบการณ์การเล่นเกมที่ไม่เหมือนใคร และแนวทางในปัจจุบันส่วนใหญ่เหลือไว้เพียงการเก็งกำไรของนักลงทุน สตูดิโอใหญ่ๆ กำลังลองใช้โมเดลธุรกิจที่แตกต่างกัน บางแห่งมุ่งเน้นไปที่กลไก "เล่นและรับ" ในขณะที่บางแห่งอาศัยการขายต่อ NFT แบบครั้งเดียวหรือรายการโทเค็นเพื่อสร้างรายได้เป็นหลัก

ในช่วงครึ่งแรกของปี 2567 กิจกรรมทางการเงินที่เกี่ยวข้องกับเกม Web3 เริ่มทยอยฟื้นตัว กระแสนี้จะดำเนินต่อไปหรือจะกลายเป็นอดีตไปแล้ว? เราจะได้เห็นเกมชั้นนำที่ใช้เทคโนโลยีบล็อคเชนเพื่อเพิ่มการมีส่วนร่วมของผู้เล่นหรือไม่? คำถามเหล่านี้ยังไม่ได้รับการแก้ไข และจะส่งผลต่อทิศทางในอนาคตของตลาดและราคาของ Bitcoin