ต้นฉบับ - โอเดลี่

ผู้เขียน - หนาน จื้อ

ความคาดหวังของการไหลเข้าในระยะสั้นคืออะไร?

นักวิเคราะห์ ETF ของ Bloomberg: 4 พันล้านดอลลาร์ในวันแรก

Eric Balchunas นักวิเคราะห์ ETF อาวุโสของ Bloombergด่วนBlackRock สามารถอัดฉีดเงินเข้า Bitcoin Spot ETF ในวันแรกของการซื้อขายเงินทุน 2 พันล้านดอลลาร์ทำลายสถิติเงินทุนไหลเข้าวันแรก เงินทุนเริ่มต้นสามารถช่วยให้ BlackRock สามารถแข่งขันกับ Bitcoin Spot ETF ได้ถึง 11 ตัว

Eric Balchunas เชื่อว่า Bitcoin Spot ETFs เหล่านี้สามารถระดมทุนได้ทุนสนับสนุน 4 พันล้านดอลลาร์และระดมทุน 50 พันล้านดอลลาร์ภายในสองปี

เมื่อวันที่ 9 มกราคม BlackRock ได้เปิดตัว Bitcoin Spot ETFอัดฉีดเงินทุนเมล็ดพันธุ์มูลค่า 10 ล้านเหรียญสหรัฐ. นอกจากนี้ VanEck ยังได้อัดฉีดเงินทุนเมล็ดพันธุ์มูลค่า 72.5 ล้านเหรียญสหรัฐ และเงินทุนเมล็ดพันธุ์ของ Bitwise ยังสูงกว่าที่ 200 ล้านเหรียญสหรัฐอีกด้วย

(หมายเหตุประจำวัน: Seed Capital มักจะหมายถึงเงินทุนเริ่มต้นหรือทุนเริ่มต้นที่ใช้ในการสร้างและเปิดตัว ETF เมื่อ ETF เปิดตัวครั้งแรก ต้องใช้เงินทุนจำนวนหนึ่งเพื่อซื้อสินทรัพย์อ้างอิง สร้างพอร์ตการลงทุน และชำระเงิน ค่าใช้จ่ายในการเริ่มต้นอื่นๆ เช่น ค่าใช้จ่ายด้านกฎหมาย การบริหาร และการตลาด)

Valkyrie: 5 พันล้านดอลลาร์ในสัปดาห์นี้

Steven McClurg ผู้ร่วมก่อตั้ง Valkyrie Investmentsด่วน, วาลคิรีคาดหวัง200 ล้านถึง 400 ล้านดอลลาร์จะไหลเข้าสู่ ETF ในสัปดาห์แรกคาดว่า ETF ชุดแรกจำนวน 10 ชุดจะเปิดตัวพร้อมกันและตลาดทั้งหมดจะการไหลเข้าคาดว่าจะแตะ 4 พันล้านดอลลาร์ถึง 5 พันล้านดอลลาร์ในสัปดาห์นี้。

หัวหน้าฝ่ายวิจัยของ VanEck: 2.5 พันล้านดอลลาร์ในไตรมาส 1

Matthew Sigel หัวหน้าฝ่ายวิจัยสินทรัพย์ดิจิทัลที่ VanEck ก็เคยเช่นกันเผยแพร่ข้อมูลที่คล้ายกันเขาได้เรียนรู้จากแหล่งที่มีอยู่มากกว่า 2 พันล้านดอลลาร์กำลังรอการอัดฉีด Bitcoin Spot ETF ของ BlackRock ในสัปดาห์แรกหลังจากการจดทะเบียนโดยเงินทุนมาจากผู้ถือ Bitcoin ที่มีอยู่ซึ่งกำลังเพิ่มตำแหน่งของตน

อย่างไรก็ตาม Matthew Sigel กล่าวว่า 2 พันล้านดอลลาร์สหรัฐในวันแรกจะเป็นมูลค่าที่เกินความคาดหมาย เขาคาดหวังปริมาณธุรกรรมในไตรมาสที่ 1 อยู่ที่ 2.5 พันล้านดอลลาร์โดยอิงจากการไหลเข้าในอดีตของ ETF ทองคำครั้งแรก และปรับตามปริมาณเงินของสหรัฐฯ จากการวิเคราะห์ที่คล้ายกัน เราจะมีโอกาสทางการตลาดมูลค่า 40 พันล้านดอลลาร์ภายในสองปี

หัวหน้าฝ่ายวิจัยของ Galaxy Digital: 1.44 พันล้านดอลลาร์ในปีแรก

หัวหน้าฝ่ายวิจัยของ Galaxy Digitalอเล็กซ์ ธอร์น กล่าว，คาดว่าในปีแรก Bitcoin Spot ETF อาจดึงดูดเงินทุนไหลเข้า 1.44 พันล้านดอลลาร์ซึ่งอิงจากการวิเคราะห์อุตสาหกรรมการบริหารความมั่งคั่ง พวกเขาทำนายเพิ่มเติมว่าการไหลเข้าอาจเพิ่มขึ้นเป็น 2.65 พันล้านดอลลาร์ในปีที่สอง. Alex เน้นย้ำว่าการไหลเข้าเหล่านี้ถือเป็นเงินทุนส่วนเพิ่มสุทธิ กล่าวคือ เงินทุนเหล่านี้จะไม่ไหลเข้าสู่ตลาด Bitcoin หากไม่มี ETF อเล็กซ์กล่าวว่าการไหลเข้าของ ETF ไม่ได้เกิดขึ้นทันทีแต่จะค่อยๆ ในการวิเคราะห์ของพวกเขา เมื่อตลาด Bitcoin เติบโตขึ้น ตัวคูณผลกระทบจะลดลงในแต่ละเดือน เนื่องจากส่วนแบ่งของ Bitcoin ในเครื่องมือการลงทุนเพิ่มขึ้นตามมูลค่าตลาดรวม

และแคธี่ วูดเคยเข้ามาก่อนหน้านี้ในการให้สัมภาษณ์กับ CNBC เขายังกล่าวอีกว่าหาก Bitcoin Spot ETF ได้รับการอนุมัติ มันจะไม่ใช่สถานการณ์ที่ผลประโยชน์ทั้งหมดหมดลง เธอกล่าวว่า: จากระยะเวลาการลงทุนห้าปีของเรา เราเชื่อว่าการไหลเข้าสู่ประเภทสินทรัพย์ใหม่นี้ โดยเฉพาะอย่างยิ่งเงินทุนของสถาบันจะมีความสำคัญ. ไม่จำเป็นต้องใช้การจัดสรรจากสถาบันมากนักสำหรับ Bitcoin เพื่อผลักดันราคาของสิ่งที่กลายเป็นสินทรัพย์หายากที่สูงขึ้นมาก “แต่ไม่ได้คาดการณ์จำนวนเงินที่เฉพาะเจาะจง

ขนาดตลาดที่มีอยู่

ตามสถิติของ Galaxy ณ วันที่ 30 กันยายน 2023 จำนวน Bitcoins ทั้งหมดที่ถือครองโดยผลิตภัณฑ์การลงทุน Bitcoin (รวมถึง ETP และกองทุนปิด) อยู่ที่ 842,000 (ประมาณ 21.7 พันล้านดอลลาร์)

อีกทั้งหลักฐานสถิติการวิจัย 1kxETP สกุลเงินดิจิทัลในปัจจุบันที่มี AUM ที่ใหญ่ที่สุด (ขนาดการจัดการสินทรัพย์) คือ ProShares Bitcoin Strategy ETF ซึ่งเป็นผลิตภัณฑ์ ETF ฟิวเจอร์สของสหรัฐฯ ที่มีสินทรัพย์ 1.68 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ ณ วันที่ 2 มกราคม 2024

ดังที่แสดงในตารางด้านล่าง ETP สกุลเงินดิจิทัลชั้นนำ 9 ใน 14 รายการตามขนาดสินทรัพย์ติดตาม Bitcoin (64%) โดย 3 ใน 5 รายการที่เหลือติดตาม Ethereum, 1 รายการติดตาม Solana และ 1 ติดตาม BNB

ต่อไปนี้ETP AUM ชั้นนำ 14 อันดับรวมกัน ~9.5 พันล้านดอลลาร์คาดว่า Bitcoin Spot ETF จะมีขนาดใหญ่กว่านั้นอย่างมาก

ระยะยาวจะได้เงินเท่าไร?

ในบทความก่อนหน้านี้ Eric Balchunas นักวิเคราะห์ ETF อาวุโสของ Bloomberg และ Matthew Sigel หัวหน้าฝ่ายวิจัยสินทรัพย์ดิจิทัลของ VanEck ต่างกล่าวถึงขนาดตลาดระยะยาว โดยคนก่อนเชื่อว่าจะเกิดขึ้นภายในสองปีเงินทุน 50 พันล้านดอลลาร์ส่วนหลังเชื่อว่าภายในสองปีนี้จะมี40 พันล้านดอลลาร์ไหลเข้า

ธนาคารสแตนดาร์ดชาร์เตอร์ดให้ความคาดหวังที่สูงขึ้นซึ่งระบุว่าหาก Bitcoin Spot ETF ได้รับการอนุมัติสามารถดึงดูดเงิน 50-100 พันล้านดอลลาร์ในปี 2567ของเงินทุนไหลเข้า สิ่งนี้จะผลักดันราคา Bitcoin ไปที่ 200,000 ดอลลาร์ภายในสิ้นปี 2568 Standard Chartered ได้ข้อสรุปนี้ผ่านการวิเคราะห์เปรียบเทียบ Bitcoin Spot ETF และ ETF ทองคำ

(หมายเหตุ: ณ เวลาที่เผยแพร่ มูลค่าตลาดหมุนเวียนของ Bitcoin อยู่ที่ 913.2 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ)

การวิเคราะห์บทความยาวของ Galaxy: 39 พันล้านในสามปี เป้าหมายสูงสุด 450 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ

นักวิจัย Galaxy Charles Yu จากความสามารถในการเข้าถึงเงินทุน อุตสาหกรรมการบริหารความมั่งคั่งของสหรัฐอเมริกาเป็นตลาดที่เข้าถึงได้ง่ายและทันทีที่สุด ซึ่ง Bitcoin ETF ที่ได้รับการอนุมัติจะได้รับการเข้าถึงใหม่สุทธิมากที่สุด ณ เดือนตุลาคม 2023 นายหน้า-ตัวแทนจำหน่าย (27 ล้านล้านดอลลาร์) ธนาคาร (11 ล้านล้านดอลลาร์) และ RIA (9 ล้านล้านดอลลาร์) มีสินทรัพย์ภายใต้การบริหารรวมกัน 48.3 ล้านล้านดอลลาร์

(หมายเหตุประจำวัน: RIA เป็นที่ปรึกษาการลงทุนที่ลงทะเบียน ที่ปรึกษาการลงทุนที่ลงทะเบียน)

ผู้รวบรวมการบริหารความมั่งคั่งของสหรัฐฯ ที่ Galaxy เลือกนั้นใช้มูลค่า 48.3 ล้านล้านดอลลาร์เป็นเกณฑ์มาตรฐาน TAM (Total Addressable Market) แม้ว่าตลาดเป้าหมายของ Bitcoin ETF และผลกระทบทางอ้อมจากการอนุมัติ Bitcoin ETF อาจขยายไปไกลเกินกว่าช่องทางการบริหารความมั่งคั่งของสหรัฐฯ และ อาจดึงดูดเงินทุนเข้าสู่ตลาดสปอต Bitcoin และผลิตภัณฑ์การลงทุนได้มากขึ้น

เมื่อช่องทางเปิดขึ้น วงจรการรับ Bitcoin ETF ในพื้นที่เหล่านี้อาจคงอยู่เป็นเวลาหลายปี ช่องทาง RIA เป็นช่องแรกที่เข้าสู่ตลาดและมีส่วนแบ่งการเข้าชมครั้งแรกมากขึ้น สำหรับช่องทางธนาคารและนายหน้า-ดีลเลอร์ ระยะเวลาการเข้าจะถูกกำหนดเป็นรายบุคคลสำหรับแต่ละแพลตฟอร์ม

Galaxy สันนิษฐานว่าช่อง RIA จะเริ่มเติบโตที่ 50% ในปีแรกและเพิ่มเป็น 100% ในปีที่สาม สำหรับนายหน้า-ตัวแทนจำหน่ายและช่องทางธนาคาร เราถือว่าการเติบโตช้าลงเริ่มต้นที่ 25% ในปีแรก และการเติบโตที่มั่นคงเป็น 75% ในปีที่สาม จากสมมติฐานเหล่านี้ เราประเมินขนาดตลาดที่สามารถระบุได้สำหรับ Bitcoin ETF ของสหรัฐอเมริกาจะอยู่ที่ประมาณ 14 ล้านล้านดอลลาร์ในปีแรกหลังการเปิดตัว ประมาณ 26 ล้านล้านดอลลาร์ในปีที่สอง และ 39 ล้านล้านดอลลาร์ในปีที่สาม

จากการประมาณการขนาดตลาดเหล่านี้ หากเราสมมติว่า 10% ของสินทรัพย์ที่มีอยู่ในแต่ละช่องทางความมั่งคั่งเป็น Bitcoin โดยมีการจัดสรรเฉลี่ย 1% เราคาดการณ์ว่า Bitcoin ETF จะจะมีการไหลเข้า 14 พันล้านดอลลาร์ในปีแรก เพิ่มขึ้นเป็น 27 พันล้านดอลลาร์ในปีที่สอง และ 39 พันล้านดอลลาร์ในปีที่สาม

ในระยะสั้น Galaxy คาดว่าตลาดทั่วโลก/ต่างประเทศอื่นๆ จะปฏิบัติตามผู้นำของสหรัฐฯ และอนุมัติและเผยแพร่ผลิตภัณฑ์ Bitcoin ETF ที่คล้ายกันแก่นักลงทุนในวงกว้างขึ้น นอกเหนือจากผลิตภัณฑ์ ETF แล้ว เครื่องมือการลงทุนอื่นๆ ที่หลากหลายอาจเพิ่ม Bitcoin ให้กับกลยุทธ์การลงทุนของพวกเขา

ในระยะยาว ตลาดที่สามารถระบุได้สำหรับผลิตภัณฑ์การลงทุน Bitcoin มีแนวโน้มที่จะขยายไปยังสินทรัพย์ที่ได้รับการจัดการของบุคคลที่สามทั้งหมด (ประมาณ 126 ล้านล้านดอลลาร์ใน AUM ตาม McKinsey) และในวงกว้างยิ่งขึ้นไปยังความมั่งคั่งทั่วโลก (ตามข้อมูลของ UBS ซึ่ง 454 ล้านล้านเหรียญสหรัฐ) บางคนเชื่อว่าในขณะที่ Bitcoin สร้างรายได้ มันจะลดค่าพรีเมียมทางการเงินที่ใช้กับสินทรัพย์อื่น ๆ เช่น อสังหาริมทรัพย์หรือโลหะมีค่าอย่างเป็นระบบ ซึ่งจะช่วยขยาย TAM ของ Bitcoin อย่างมีนัยสำคัญ

จากขนาดตลาดเหล่านี้ และถือว่าสมมติฐานการรับเลี้ยงบุตรบุญธรรม/การจัดสรรของเราคงที่ (10% ของกองทุนรับ Bitcoin โดยมีการจัดสรรเฉลี่ย 1%) Galaxy ประมาณการว่าในระยะยาวการไหลเข้าที่เพิ่มขึ้นใหม่ที่อาจเกิดขึ้นในผลิตภัณฑ์การลงทุน Bitcoin จะอยู่ในช่วงตั้งแต่ 125 พันล้านดอลลาร์ถึง 450 พันล้านดอลลาร์

สรุป

เกี่ยวกับการไหลเข้าของเงินทุนระยะสั้น ความคิดเห็นของตลาดแตกต่างกันมาก การเพิ่มทุนที่สั้นที่สุดถึงระดับ 4 พันล้าน คาดว่าจะเกิดขึ้นภายในไม่กี่วันและยาวนานที่สุดคาดว่าจะเป็นปี แต่ทุกฝ่ายเห็นด้วยกับผลกระทบระยะยาว โดยมีการไหลเข้าประมาณ 4 หมื่นล้านถึง 5 หมื่นล้านดอลลาร์ในช่วงสามปี สิ่งสำคัญที่สุดคือการยอมรับ Bitcoin Spot ETF หมายถึงการเปิดช่องทางการจัดสรรทั่วโลกอย่างค่อยเป็นค่อยไป ด้วยการเปิดและยอมรับอย่างค่อยเป็นค่อยไปของประเทศต่างๆ อนาคตจะเป็นทะเลแห่งดวงดาว