ผู้เขียนต้นฉบับ: Jiang Haibo, PANews

การแลกเปลี่ยนสัญญาถาวรแบบกระจายอำนาจ (เรียกว่า Perp DEX หรือ Perps) อาจเป็นหนึ่งในไม่กี่ด้านที่มีคุณค่าอย่างแน่นอนและมีโครงการนวัตกรรมจำนวนมาก แม้ว่าโครงการต่างๆ เช่น dYdX, GMX และ Synthetix จะครองตลาดหลัก แต่โครงการยอดนิยมเมื่อเร็วๆ นี้จำนวนมากที่ยังไม่ได้ออกเหรียญได้แสดงให้เห็นถึงความสามารถในการแข่งขันที่แข็งแกร่ง เช่น Aark Digital, Drift, Zeta, MYX, Hyperliquid, Jupiter เป็นต้น โครงการส่วนใหญ่ใช้การสตาร์ทแบบเย็นในรูปแบบของจุด ฯลฯ และเลย์เอาต์ในช่วงแรกอาจมีโอกาสที่ดีกว่า PANews จะแนะนำโดยละเอียดด้านล่าง

Aark Digital

Aark Digital คือ Perp DEX ที่อิงจาก Arbitrum ในเดือนกรกฎาคมของปีนี้ บริษัทได้ประกาศเสร็จสิ้นการจัดหาเงินทุนรอบเริ่มต้นที่ไม่เปิดเผยซึ่งนำโดย Delphi Digital โดยมีส่วนร่วมจาก OKX Ventures, Big Brain Holdings และ Keyrock

คุณสมบัติที่สำคัญของ Aark Digital ได้แก่ :

• ด้วยโมเดลกลุ่มสภาพคล่องเสมือนจริง ผู้ให้บริการสภาพคล่อง (LP) ยังคงทำหน้าที่เป็นคู่สัญญาของเทรดเดอร์

• สถาปัตยกรรม Parallel Market Maker (PMM) รวมสภาพคล่องของการแลกเปลี่ยนแบบรวมศูนย์ (CEX) และการแลกเปลี่ยนแบบกระจายอำนาจ (DEX) เนื่องจากมันสะท้อนถึงความลึกของสภาพคล่องใน CEX จึงสามารถป้องกันการสูญเสียการเก็งกำไรที่เกิดจากการควบคุมราคาและสนับสนุนสินทรัพย์หางยาว ในเวลาเดียวกัน มันจูงใจให้ซื้อและขายสั้นเพื่อให้เกิดความสมดุลผ่านค่าธรรมเนียมเงินทุน ผลกระทบด้านราคา ฯลฯ

• โหมดตำแหน่งเต็มและครอสมาร์จิ้นที่รองรับหลักประกันหลายรายการ สินทรัพย์รวมถึงเหรียญ stablecoin ทั่วไป (USDC, USDT, DAI), ETH และ WBTC สามารถใช้เป็นหลักประกันในการทำธุรกรรมได้ และหลักประกันแต่ละรายการมีน้ำหนักที่กำหนดไว้ล่วงหน้า เมื่อทำการซื้อขาย ผู้ใช้จะยังคงถือสินทรัพย์หลักประกันของตนเอง และกำไรและขาดทุนจะถูกคำนวณเป็น USDC เมื่อมีการชำระบัญชีเท่านั้น

• การจัดหาสภาพคล่องเป็นกระบวนการของการเปิดสถานะเช่นเดียวกับการซื้อขาย การสนับสนุนสภาพคล่องที่มีเลเวอเรจ และการใช้หลักประกันหลายรายการ

• กระบวนการชำระบัญชีที่มีประสิทธิภาพ คลิกเพื่อสั่งซื้อใน Aark เพื่อทำธุรกรรมให้เสร็จสิ้น ไม่จำเป็นต้องรอให้กระเป๋าเงินแสดงธุรกรรมและลงนาม ซึ่งจะช่วยแก้ปัญหาความล่าช้าบนเครือข่ายและปัญหาเรื่องก๊าซ และหลีกเลี่ยงปัญหาต่าง ๆ เช่น การทำธุรกรรมล่วงหน้า

โดยรวมแล้ว Aark Digital เป็น Perp DEX ที่ราบรื่นมากในการใช้งาน เพื่อให้บรรลุเป้าหมาย Aark Digital ได้ใช้มาตรการต่างๆ เพื่อจูงใจสภาพคล่องและปริมาณการซื้อขาย สำหรับสภาพคล่อง มีแผนซอฟต์ล็อคสภาพคล่องสองรอบ รอบที่สองกำลังเกิดขึ้นตั้งแต่วันที่ 20 ธันวาคมถึง 20 กุมภาพันธ์ โดยมีรางวัลโทเค็น AARK ทั้งหมด 200,000 โทเค็น (รวม 100 ล้าน) สำหรับปริมาณธุรกรรม มีแคมเปญการขุด 18 สัปดาห์เริ่มตั้งแต่วันที่ 11 ตุลาคม โดยจัดสรร 200,000 AARK ในแต่ละสัปดาห์

Drift

Drift เป็นแพลตฟอร์มการซื้อขายแบบกระจายอำนาจบนพื้นฐานของ Solana ที่ให้การซื้อขายแบบทันที การซื้อขายมาร์จิ้น สัญญาแบบไม่จำกัดระยะเวลา การให้ยืม การหารายได้ และฟังก์ชั่นอื่น ๆ โครงการนี้เสร็จสิ้นการระดมทุน 3.8 ล้านดอลลาร์ในปี 2020 นำโดย Multicoin Capital โดยมีส่วนร่วมจาก Jump Capital, Alameda Research และอื่นๆ

ฟังก์ชั่นและฟีเจอร์ดริฟท์ประกอบด้วย:

• บริษัทได้สร้างชุดผลิตภัณฑ์เต็มรูปแบบสำหรับการซื้อขายแบบทันที เลเวอเรจ และสัญญาซื้อขายแบบไม่จำกัดระยะเวลา

• มีกลไกสภาพคล่องหลายประการ รวมถึงผู้ดูแลสภาพคล่องอัตโนมัติเสมือน (Drift AMM) คำสั่งจำกัดการกระจายอำนาจ (DLOB) และสภาพคล่องในการประมูลแบบทันเวลา (JIT) เพื่อให้มั่นใจถึงสภาพคล่องบนเชน

• การซื้อขายทั้งหมดจะได้รับการจัดลำดับความสำคัญผ่านการประมูลดัตช์ระยะสั้น จากนั้นดำเนินการโดย DAMM โดยมีคำสั่งซื้อที่จำกัดในสมุดคำสั่งซื้อเป็นส่วนเพิ่มเติมขั้นสุดท้าย

• มีกองทุนประกันที่สามารถรับค่าธรรมเนียมส่วนหนึ่งของสัญญาได้ แต่ในกรณีที่เกิดการสูญหาย เงินส่วนนี้จะถูกใช้เพื่อชดเชยก่อน ฝาก $10,000 ในกองทุนประกันและรับส่วนลดค่าธรรมเนียมการปิดบัญชี

• หลักประกันที่หลากหลายได้รับการสนับสนุนเป็นส่วนต่าง และหลักประกันจะได้รับผลตอบแทนจากเงินฝากโดยอัตโนมัติ ผลกำไรและขาดทุนของผู้ใช้จะได้รับการชำระโดยอัตโนมัติเป็นประจำ และเงินส่วนนี้จะถูกแปลงเป็นเงินฝากหรือหนี้ของผู้ใช้ และดอกเบี้ยจะถูกสร้างขึ้นหรือต้องจ่ายด้วย

• ผู้ให้บริการสภาพคล่อง (DLP) สามารถใช้เลเวอเรจและอาจสูญเสียเงินฝากมาร์จิ้นทั้งหมด และสามารถเปิดบัญชีย่อยแยกต่างหากเพื่อสร้างสภาพคล่องได้

• Maker ไม่เพียงแต่ไม่จำเป็นต้องจ่ายค่าธรรมเนียมการจัดการเท่านั้น แต่ยังสามารถรับเงินคืนค่าธรรมเนียมการจัดการ 2b p ได้อีกด้วย

Drift เป็น DEX ที่ทรงพลังและมี TVL สูงที่สุดในบรรดา Perp DEX ของ Solana ปัจจุบัน Drift มีลอตเตอรีรายสัปดาห์ที่เรียกว่า Drift Draw ตามปริมาณการซื้อขายของ Taker รางวัลมาจากกองทุนประกัน แต่ Drift ไม่ได้ระบุไว้อย่างชัดเจนว่ามันให้สิ่งจูงใจโทเค็นดั้งเดิมสำหรับเทรดเดอร์และผู้ให้บริการสภาพคล่อง

Zeta

Zeta เป็นโปรโตคอลอนุพันธ์ของ Solana ที่ให้บริการการซื้อขายตามสัญญาแบบไม่จำกัดระยะเวลา โดยเสร็จสิ้นการระดมทุน 8.5 ล้านดอลลาร์ในปี 2564 นำโดย Jump Capital โดยมีส่วนร่วมจาก Electric Capital, Wintermute, Alameda Research, Solana Capital และอื่นๆ

ผลิตภัณฑ์ของ Zeta นั้นเรียบง่ายมาก โดยมีเพียงรายการสั่งซื้อแบบจำกัดออนไลน์เท่านั้นสำหรับการซื้อขายฟิวเจอร์สแบบไม่สิ้นสุด คล้ายกับ dYdX

ปัจจุบัน Zeta มีระบบการให้คะแนน Z-Score ยิ่งคะแนนสูงเท่าไรก็ยิ่งได้รับโทเค็นมากขึ้นเท่านั้น ฤดูกาลแรกของกิจกรรม Z-Score สิ้นสุดลงแล้ว ทุกๆ 1 ดอลลาร์ที่ใช้เป็น Taker ระหว่างกิจกรรม คุณจะได้รับ 1 แต้ม อย่างไรก็ตาม อัตราส่วนค่าธรรมเนียมการจัดการของ Taker ก็ค่อนข้างสูงเช่นกัน (0.1%) ค่าธรรมเนียมการจัดการของ Maker ฟรี ดังนั้นจึงไม่มีคะแนน ซีต้ายังออกการ์ดซีต้าร่วมกับโปรเจ็กต์อื่น ๆ และคุณจะได้รับคะแนนสองเท่าจากการทำลายการ์ด แคมเปญ Z-Score ฤดูกาลที่สองกำลังจะเริ่มต้นขึ้น

MYX

MYX เป็นข้อตกลงสัญญาไม่จำกัดระยะเวลาซึ่งมีความสามารถในการปรับขนาดที่แข็งแกร่ง ในเดือนพฤศจิกายน 2566 บริษัทได้ประกาศเสร็จสิ้นการจัดหาเงินทุน 5 ล้านดอลลาร์สหรัฐ ซึ่งนำโดย HongShan โดยมีส่วนร่วมจาก Consensys, Hack VC, OKX Ventures และอื่นๆ

อาจกล่าวได้ว่า MYX เข้าถึงจุดที่เป็นปัญหาของ GMX โดยตรง ใน Perp DEX ส่วนใหญ่ รวมถึง GMX ไม่ว่าจะเปิดตำแหน่งซื้อหรือขายระยะสั้น เมื่อการยึดครองสภาพคล่องถึงขีดจำกัดบน หมายความว่าสถานะที่เปิดถึงขีดจำกัดบน และตำแหน่งสามารถปิดได้แต่ไม่สามารถเปิดได้ MYX ใช้กลไกการจับคู่ที่เป็นเอกลักษณ์ซึ่งยังคงมีกลุ่มสภาพคล่องเป็นคู่สัญญากับเทรดเดอร์ เมื่อตำแหน่งซื้อและขายสั้นต้องการรอ LP ไม่มีความเสี่ยงในการเป็นคู่สัญญาผู้ซื้อขายในขณะนี้ MYX เชื่อว่า LP ไม่มีตำแหน่งใด ๆ ในขณะนี้ หากรักษาสมดุลระยะยาวและระยะสั้นไว้ ดอกเบี้ยแบบเปิดอาจเป็นอนันต์ในทางทฤษฎี ความแตกต่างระหว่าง long และ short เท่านั้นที่ทำให้ LP ตกอยู่ในความเสี่ยง และค่าธรรมเนียมการระดมทุนจะจูงใจให้ long และ short เพื่อรักษาสมดุล

เนื่องจากจำนวนดอกเบี้ยแบบเปิดไม่ถูกจำกัดโดยกองทุนในแหล่งรวมสภาพคล่องอีกต่อไป สภาพคล่องเดียวกันของ MYX อาจทำให้ปริมาณการซื้อขายสูงขึ้น จากนั้น สามารถประนีประนอมกับคุณสมบัติอื่น ๆ เช่น การเลื่อนไหลเป็นศูนย์และไม่มีค่าธรรมเนียมการยืม รอ

ขณะนี้ MYX อยู่ในขั้นตอนที่สองของการทดสอบ และผู้ใช้ที่เข้าร่วมรายการรอจะได้รับรางวัลจากการเข้าร่วมการทดสอบ

Hyperliquid

Hyperliquid คือการแลกเปลี่ยนแบบไม่ต่อเนื่องแบบกระจายอำนาจที่ทำงานบนเลเยอร์ 1 ของตัวเอง โดยมีฟังก์ชันการทำงานคล้ายกับการแลกเปลี่ยนแบบรวมศูนย์แบบดั้งเดิม

โดยหลักแล้วประกอบด้วยการแลกเปลี่ยนหนังสือคำสั่งที่ซื้อขายโดยมี USDC เป็นมาร์จิ้น มีลักษณะเฉพาะโดยรองรับการซื้อขายสินทรัพย์หางยาวจำนวนมาก และอาจเป็นโครงการเดียวที่สนับสนุนการซื้อขายสินทรัพย์เฉพาะบางอย่างแบบมีเลเวอเรจหรือแบบถาวร (เช่น CANTO) บนเครือข่าย นอกจากนี้ Hyperlierliquid ยังมอบกลยุทธ์การสร้างตลาดที่หลากหลายให้กับห้องนิรภัย เช่น HLP (ผู้ให้บริการไฮเปอร์ลิควิดตี้) ซึ่งปัจจุบันแสดง APR ที่ 264% แต่อาจเนื่องมาจากความผันผวนของตลาดเมื่อเร็วๆ นี้

ตั้งแต่วันที่ 1 พฤศจิกายน Hyperliquid เริ่มระบบคะแนนที่จะจัดสรร 1 ล้านคะแนนให้กับผู้ใช้ทุกสัปดาห์เป็นเวลา 6 เดือน

Jupiter

JLP ของ Jupiter เป็นผลิตภัณฑ์บน Solana คล้ายกับ GLP ของ GMX โดยให้บริการซื้อขายสัญญาแบบไม่จำกัดระยะเวลาผ่านตะกร้าสินทรัพย์

แต่ก็ได้รับความนิยมอย่างมากใน Solana ความจุของ JLP อยู่ที่ขีด จำกัด บนมาเป็นเวลานานและถึงขีด จำกัด บนอย่างรวดเร็วหลังจากการเพิ่มขึ้นแต่ละครั้ง JLP อาจมีเบี้ยประกันภัย 10% ในระดับรอง ตลาด ในสัญญาถาวร อัตราการใช้ของ SOL, BTC และ ETH มักจะสูงถึง 100%

เหตุผลหลักอาจเป็นเพราะการประเมินมูลค่าของดาวพฤหัสบดีที่สูงมาก (มากกว่า 6 พันล้านดอลลาร์ใน Aevo) และความจริงที่ว่า 40% ของโทเค็นนั้นถูกใช้สำหรับการแอร์ดรอป ผู้ใช้บางรายที่ซื้อ JLP ในราคาพรีเมียมและเทรดเดอร์ในสัญญาถาวรของ Jupiter อาจกำลังพิจารณาถึงการ Airdrops ที่อาจเกิดขึ้น

สรุป

การพัฒนา Perp DEX ไม่สมบูรณ์แบบ บางโครงการแสดงให้เห็นถึงความหลากหลายและนวัตกรรมของเส้นทาง ประกอบกับแรงจูงใจที่แตกต่างกัน อาจมีโครงการที่สามารถทดแทนสถานะปัจจุบันของ GMX หรือ Synthetix สำหรับผู้ใช้ ยิ่งมีส่วนร่วมเร็วเท่าไรก็ยิ่งดีเท่านั้น

แต่ระวังอุบัติเหตุด้านความปลอดภัยเกิดขึ้นบ่อยครั้งบนเส้นทางนี้ แม้แต่โปรเจ็กต์ชั้นนำ dYdX, GMX และ Synthetix ก็ต้องเผชิญกับการโจมตีที่แตกต่างกันไป แม้ว่าในกรณีส่วนใหญ่จะสูญเสียเงินเพียงเล็กน้อยเท่านั้น โครงการใหม่อาจมีความเสี่ยงมากขึ้น