ต้นฉบับ - โอเดลี่

ผู้เขียน - เจเค

เมื่อวันที่ 21 ธันวาคม ตามเวลาท้องถิ่นของสหรัฐอเมริกา นักข่าว Fox Business รายงานว่า ก.ล.ต. ได้เสนอเงื่อนไขใหม่สำหรับการอนุมัติ Spot Bitcoin ของ ETF ในระหว่างการประชุมกับผู้สมัคร ETFนั่นคือกำหนดให้ต้องสร้าง ETF โดยใช้เงินสดและลบความหมายของการลบการไถ่ถอนทางกายภาพทั้งหมดตั้งแต่นั้นมา ผู้สมัครหลายราย รวมถึง BlackRock ได้ยื่นเอกสาร S-1 ที่แก้ไขแล้ว

เมื่อวันที่ 23 ธันวาคม Eric Balchunas นักวิเคราะห์ของ Bloomberg ETF โพสต์บนแพลตฟอร์ม X ว่าภาพรวมล่าสุดของ ETF Cointucky Derby ได้เพิ่มคอลัมน์ “AP Protocol” เนื่องจากก.ล.ต. คาดหวังให้ผู้สมัครยืนยันข้อมูล AP (ผู้เข้าร่วมที่ได้รับอนุญาตหรือผู้จัดการการจัดจำหน่าย) ในการอัปเดตการยื่น S-1 ครั้งถัดไป (ในอีก 10 วันข้างหน้า)เขาเชื่อว่าขั้นตอนนี้จะไม่ง่ายและอาจใช้เวลานานเกินไป ซึ่งอาจทำให้ผู้ออกตราสารบางรายไม่ได้รับการอนุมัติพร้อมกันในช่วงต้นเดือนมกราคมแต่ ยืนยันข้อตกลง AP บวกกับ การสร้างเงินสด อาจเท่ากับ การอนุมัติ

ในเวลาเดียวกัน นักวิเคราะห์จาก Fox Business และ Bloomberg ยืนยันว่าก.ล.ต. ได้ขอให้ผู้ออก Spot ETF ยื่นเอกสารที่แก้ไขภายในสิ้นสัปดาห์หน้า (31 ธันวาคม ตามเวลาสหรัฐอเมริกา)หลายคนคาดเดาว่าอาจจะเตรียมอนุมัติประมาณวันที่ 10 มกราคม

ก่อนหน้านี้ตามแหล่งข่าว ณ วันที่ 20 ก.ล.ต. ได้จัดการประชุม 24 ครั้งกับผู้สมัคร ETF หลายคน และได้จัดการประชุมครั้งใหม่กับ BlackRock, Valkyrie และ Grayscale ก่อนวันเสาร์นี้ นอกจากนี้ยังหมายความว่ามีการหารือเกี่ยวกับเงื่อนไขใหม่ทั้งสองนี้ในการประชุมหลายครั้ง เงื่อนไขสองข้อสุดท้ายสำหรับระยะเวลาอนุมัติที่คาดหวังในวันที่ 10 มกราคม ถือเป็นขั้นตอนสุดท้าย

แล้วเงื่อนไขทั้งสองนี้หมายความว่าอย่างไร? มันยากไหมที่จะบรรลุผล? ETF จะอนุมัติวันที่ 10 ม.ค. ดังคาดหรือไม่? มาดูเงื่อนไขอย่างละเอียดกันดีกว่า

การสร้างเงินสดกับการสร้างในรูปแบบ

การสร้าง ETF เป็นกระบวนการขายหุ้น ETF ใหม่ให้กับนักลงทุนในนามของผู้ออก โดยแบ่งออกเป็น 2 วิธีหลักๆ คือ การสร้างเงินสดและการสร้างทางกายภาพในการสร้างเงินสด นักลงทุนสถาบันขนาดใหญ่หรือผู้เข้าร่วมที่ได้รับอนุญาตจะมอบเงินสดให้กับ ETF และบริษัทจัดการ ETF จะใช้เงินทุนเหล่านี้เพื่อซื้อสินทรัพย์ที่ประกอบเป็นดัชนีที่ติดตามโดย ETF (นั่นคือ Bitcoin) และออกหุ้น ETF ที่มีมูลค่าที่สอดคล้องกัน . แก่นักลงทุน. วิธีการนี้ง่าย ยืดหยุ่น และเข้าใจง่าย และเหมาะสมเมื่อสินทรัพย์ของ ETF หาได้ยากโดยตรง อย่างไรก็ตาม Bitcoin ดูเหมือนจะไม่ใช่เรื่องยากที่จะได้มา

ในทางตรงกันข้าม การสร้างสิ่งตอบแทนเกี่ยวข้องกับการที่นักลงทุนจัดหาหุ้นหรือสินทรัพย์อื่น ๆ ที่ประกอบขึ้นเป็นดัชนีที่ ETF ติดตามโดยตรง แทนที่จะเป็นเงินสด สินทรัพย์เหล่านี้มีการแลกเปลี่ยนโดยตรงเป็นหุ้น ETF ที่เทียบเท่าจึงช่วยลดต้นทุนการทำธุรกรรม ใน Bitcoin ETF การสร้างทางกายภาพแสดงถึงนักลงทุนที่ใช้ Bitcoin เพื่อซื้อหุ้นของ Bitcoin ETF โดยตรง วิธีการสร้างทั้งสองวิธีได้รับการออกแบบมาเพื่อปรับจำนวนหุ้น ETF ตามความต้องการของตลาดได้อย่างยืดหยุ่น ทำให้มั่นใจได้ว่าราคาจะสอดคล้องกับมูลค่าที่แท้จริงของดัชนีการติดตามหรือพอร์ตสินทรัพย์

ผู้อ่านที่เห็นสิ่งนี้คงเกิดความสงสัยว่าหากฉันมี Bitcoin อยู่แล้วทำไมคุณต้องใช้ Bitcoin เพื่อซื้อ ETF ที่ใช้ Bitcoin เป็นสินทรัพย์การลงทุน?เรื่องนี้ไม่เป็นอะไรใช่ไหม? มีสองเหตุผลที่นี่

เหตุผลแรกไม่ค่อยเกี่ยวข้องกับ Bitcoin:ผู้ออก ETF มักจะยินดีที่จะเสนอทางเลือกในการสร้างทางกายภาพเนื่องจากการยกเว้นภาษีเช่น ในการซื้อ ETF ที่ประกอบด้วยหุ้น A, B และ C หากฉันเป็นผู้ถือหุ้นหุ้น A แล้วการแลกเปลี่ยนหุ้น A เป็นหุ้น ETF โดยตรง เทียบเท่ากับการเป็นเจ้าของหุ้น 3 บริษัทพร้อมกัน กระจายการลงทุน และลดความเสี่ยง และเนื่องจากไม่มีการขายหลักทรัพย์ จึงไม่ต้องเสียภาษีภายใต้กฎหมายภาษีของสหรัฐอเมริกา ถ้าฉันเลือกการสร้างเงินสด ฉันจะต้องขายหุ้น A ก่อนและนี่จะเกี่ยวข้องกับภาษีกำไรจากการขายหุ้นด้วยดังนั้น โดยทั่วไปผู้ออก ETF จะให้ทั้งเงินสดและตัวเลือกทางกายภาพในตัวเลือกการซื้อ แต่ในที่นี้ ก.ล.ต. ต้องการให้ผู้ออก Bitcoin ETF ใช้เงินสดเป็นวิธีเดียวที่จะสร้างมันขึ้นมา

เหตุผลที่สองเกี่ยวข้องกับ Bitcoin มากมาย: สำหรับสถาบันการลงทุนที่มีเงินทุนสูงซึ่งแสวงหาความปลอดภัย การลงทุนโดยตรงในสกุลเงินดิจิทัลดูเหมือนจะไม่ใช่ตัวเลือกที่ปลอดภัย โดยเฉพาะหลังจากเกิดพายุฝนฟ้าคะนองหลายครั้งในปีที่แล้ว หลังจากนั้น จากมุมมองของความน่าเชื่อถือเราลงทุนในสกุลเงินดิจิทัลที่ปลอดภัยมาก เห็นได้ชัดว่ามีความน่าเชื่อถือต่อ LP การจัดการสินทรัพย์มากกว่า เราลงทุนใน ETF การลงทุนทางการเงินที่จัดทำโดย BlackRockนี่คือสาเหตุที่ ETF จะดึงดูดนักลงทุนสถาบันมากกว่า Bitcoin เอง

เนื่องจากกระบวนการนี้เป็นการซื้อหุ้น ETF รายงานข่าวบางฉบับจึงอ้างถึงการสมัครรับข้อมูลด้วยเงินสด สอดคล้องกันการไถ่ถอนเงินสดและการไถ่ถอนในรูปแบบอื่นเป็นวิธีการชำระเงินที่นักลงทุนที่เป็นเจ้าของหุ้น ETF ยอมรับเมื่อขายหุ้นเหล่านี้

ก่อนหน้านี้ Odaily รายงานว่าในการประชุมอีกครั้งระหว่าง Grayscale และ ก.ล.ต. เพื่อหารือเกี่ยวกับเรื่องที่เกี่ยวข้องกับ GBTC นั้น Grayscale ยังคงยืนกรานที่จะพยายามหาวิธีการทางกายภาพ (การสมัครสมาชิกและการไถ่ถอน) James Seyffart นักวิเคราะห์ของ Bloomberg ยังกล่าวอีกว่า ฉันเกือบทั้งหมดอยู่ข้าง Grayscale, BlackRock และผู้ออกหลักทรัพย์รายอื่น ๆ ที่มีหรือกำลังผลักดันกลไกทางกายภาพ นี่เป็นวิธีที่ง่ายกว่าและมีประสิทธิภาพมากกว่าในการเรียกใช้ ETF

ผู้เข้าร่วมที่ได้รับอนุญาต

ผู้เข้าร่วมที่ได้รับอนุญาตของ ETF คือนักลงทุนสถาบันขนาดใหญ่ เช่น ธนาคารเพื่อการลงทุนหรือบริษัทนายหน้า ซึ่งได้รับอนุญาตจาก ETF เฉพาะให้ทำการซื้อขายโดยตรงกับ ETF ตัวอย่างเช่น สถาบันต่างๆ เช่น Morgan Stanley และ Goldman Sachs ซึ่งทำหน้าที่เป็น AP สามารถมีส่วนร่วมโดยตรงกับผู้จัดการ ETF เพื่อสร้างเงินสด โดยให้เงินสดเพื่อแลกกับหุ้น ETF ที่ออกใหม่

ตามที่นักวิเคราะห์ระบุว่าก.ล.ต. คาดว่าจะให้ผู้ออกยืนยันรายการ AP และแสดงรายการไว้ในเอกสารที่อัปเดตภายใน 10 วันข้างหน้า กรอบเวลานี้อาจไม่สามารถทำได้สำหรับผู้ออกหลักทรัพย์บางรายซึ่งอาจไม่สามารถบรรลุผลการอนุมัติได้ในช่วงต้นเดือนมกราคม

อย่างไรก็ตาม Eric Balchunas นักวิเคราะห์ของ Bloomberg ETF ยังกล่าวถึงว่าข้อตกลง AP + การสร้างเงินสด = การอนุมัติ. กล่าวอีกนัยหนึ่ง สองขั้นตอนนี้ควรเป็นขั้นตอนสุดท้ายก่อนการอนุมัติ Odaily จะติดตามเอกสารที่อัปเดตที่ส่งก่อนวันที่ 31 ของรายงาน