ผู้เขียนต้นฉบับ: Ding HAN, Checkmate, CryptoVizArt, UkuriaOC, Alice Kohn, Glassnode

สรุป

• ตลาดสินทรัพย์ดิจิทัลให้ผลตอบแทนที่น่าประทับใจในปี 2566 โดย BTC และ ETH มีประสิทธิภาพเหนือกว่าสินทรัพย์แบบดั้งเดิม เช่น ทองคำ 93% และ 39% ตามลำดับ

• สินทรัพย์ดิจิทัลหลักสองรายการมีการปรับฐานของตลาดน้อยกว่าในรอบก่อนหน้าอย่างมาก ซึ่งบ่งชี้ถึงการสนับสนุนจากนักลงทุนและการไหลเข้าของเงินทุนที่เป็นบวก

• ตัวบ่งชี้ Altseason ของเราแสดงให้เห็นถึงการแข็งค่าอย่างมีนัยสำคัญครั้งแรกเมื่อเทียบกับดอลลาร์สหรัฐนับตั้งแต่จุดสูงสุดของรอบนี้ อย่างไรก็ตาม เป็นที่น่าสังเกตว่าสิ่งนี้เกิดขึ้นท่ามกลางฉากหลังของการครอบงำของ Bitcoin ที่เพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่อง โดยมูลค่าตลาดของ Bitcoin เพิ่มขึ้น 110% เมื่อเทียบเป็นรายปี

ราคา Bitcoin เพิ่มขึ้นมากกว่า 30% ในช่วงไม่กี่สัปดาห์ที่ผ่านมา โดยส่วนหนึ่งมาจากการพัฒนาเชิงบวกที่เกี่ยวข้องกับใบสมัคร Bitcoin ETF จำนวนมากที่ยื่นต่อ SEC เพื่อขออนุมัติ สิ่งที่ควรสังเกตอีกประการหนึ่งคือประสิทธิภาพสัมพัทธ์ของ Bitcoin และสินทรัพย์ดิจิทัลโดยรวม เมื่อเปรียบเทียบกับประเภทสินทรัพย์แบบดั้งเดิม เช่น สินค้าโภคภัณฑ์ โลหะมีค่า หุ้น และพันธบัตร

ในรายงานประจำสัปดาห์นี้ เราจะสำรวจประสิทธิภาพเชิงสัมพันธ์ที่น่าประทับใจของสินทรัพย์ดิจิทัลในปี 2023 จนถึงขณะนี้ BTC และ ETH มีประสิทธิภาพเหนือกว่าสินทรัพย์แบบเดิมอย่างมาก ในขณะเดียวกันก็ประสบปัญหาการขาดทุนน้อยลงเมื่อเทียบกับรอบก่อนหน้า

ความเหนียวสัมพัทธ์

แผนภูมิด้านล่างเปรียบเทียบราคา BTC และ ETH ในรูปของทองคำ ซึ่งแสดงประสิทธิภาพเมื่อเปรียบเทียบกับการเก็บมูลค่าแบบป้องกันแบบดั้งเดิม ในปี 2023 BTC เพิ่มขึ้น 93% เมื่อเทียบกับทองคำ ในขณะที่ ETH เพิ่มขึ้น 39% ท่ามกลางความไม่แน่นอนทั่วโลกที่เพิ่มขึ้น ประสิทธิภาพที่แข็งแกร่งของสินทรัพย์ดิจิทัลอาจดึงดูดความสนใจของนักลงทุนแบบดั้งเดิมจำนวนมาก

เราจะเห็นได้ว่าผลตอบแทนของ BTC และ ETH มีความสัมพันธ์กันอย่างใกล้ชิดตลอดปี 2023 โดยอิงจากเกณฑ์มาตรฐานราย 30 วัน สินทรัพย์ทั้งสองมีการลดลงในขนาดที่ใกล้เคียงกัน แต่ Bitcoin ก็แข็งแกร่งขึ้นในช่วงขาขึ้น

นอกจากนี้เรายังเห็นได้ว่าความผันผวนสัมพัทธ์ของสินทรัพย์ดิจิทัลทั้งสองนั้นสูงกว่าทองคำ (สีดำ) ซึ่งส่งผลให้ราคามีการแกว่งตัวน้อยลงในทั้งสองทิศทาง

สามารถสังเกตความแข็งแกร่งของสินทรัพย์ดิจิทัลได้โดยการประเมินการแก้ไขที่ลึกที่สุดภายในแนวโน้มขาขึ้นระดับมหภาค ที่นี่ เราจะประเมินตัวชี้วัดนี้สำหรับ ETH เพื่อให้เราสามารถดูประสิทธิภาพที่สัมพันธ์กับ USD (เกณฑ์มาตรฐานภายนอก) แต่ยังเปรียบเทียบกับผู้นำตลาด BTC (เกณฑ์มาตรฐานภายใน)

เราเชื่อว่าวงจรที่ต่ำสำหรับ ETH/USD จะเกิดขึ้นในเดือนมิถุนายน 2022 หลังจากการล่มสลายของ 3AC, Celcius และ LUNA-UST ตั้งแต่นั้นมา การปรับฐาน ETH/USD ที่ลึกที่สุดเมื่อเทียบกับระดับสูงสุดในท้องถิ่นอยู่ที่ -44% ซึ่งถูกกำหนดไว้เมื่อ FTX ล้มเหลว วันนี้ ETH ซื้อขายอยู่ที่ 2,118 ดอลลาร์ หรือ 2.6% ลดลงจากระดับสูงสุดในปี 2023 ซึ่งแข็งแกร่งกว่าการพักตัวที่ -60% หรือใหญ่กว่าที่พบในรอบก่อนหน้าอย่างมาก

ประสิทธิภาพของ BTC นั้นเทียบเคียงได้ โดยมีการย้อนกลับที่ลึกที่สุดในปี 2023 อยู่ที่ -20.1% เท่านั้น ตลาดกระทิงปี 2016-17 มักมีการปรับฐานมากกว่า -25% ในขณะที่ปี 2019 มีการพักตัวที่มากกว่า -62% จากจุดสูงสุดในเดือนกรกฎาคม 2019 ที่ 14,000 ดอลลาร์

ในการประเมินการไหลเวียนของเงินทุนภายในตลาดสินทรัพย์ดิจิทัล ข้อมูลอ้างอิงที่เป็นประโยชน์คือการมองหาช่วงเวลาที่ ETH มีประสิทธิภาพเหนือกว่าเมื่อเทียบกับ BTC แผนภูมิด้านล่างแสดงความลึกของการพักตัวสูงสุดของอัตราส่วน ETH-BTC เมื่อเทียบกับจุดสูงสุดของแนวโน้มขาขึ้นในปัจจุบัน

รอบก่อนหน้านี้เห็น ETH ย้อนกลับมากกว่า -50% สัมพันธ์กับเส้นฐานในระหว่างระยะการฟื้นตัวของหมี โดยปัจจุบันอยู่ที่ -38% สิ่งที่น่ากังวลเป็นพิเศษคือระยะเวลาของแนวโน้มนี้ โดย ETH ได้อ่อนค่าลงเมื่อเทียบกับ BTC มานานกว่า 470 วันแล้ว สิ่งนี้เน้นถึงแนวโน้มพื้นฐานระหว่างรอบ ซึ่งการครอบงำของ BTC เพิ่มขึ้นในช่วงเวลาที่ยาวนานขึ้นในช่วงอาการเมาค้างของตลาดหลังหมี

นอกจากนี้เรายังสามารถใช้เครื่องมือนี้เพื่อตรวจสอบจุดเปลี่ยนเว้าในวงจรความเสี่ยงที่เพิ่มขึ้นและลดลง

แผนภูมินี้ให้มุมมองอื่นเกี่ยวกับประสิทธิภาพสัมพัทธ์ของอัตราส่วน ETH/BTC โดยแสดงออสซิลเลเตอร์ ROI รายไตรมาส รายสัปดาห์ และรายสัปดาห์สำหรับอัตราส่วน ETH/BTC ตัวบ่งชี้บาร์โค้ด (สีน้ำเงิน) จะเน้นช่วงเวลาที่ทั้งสามกรอบเวลาแสดงให้เห็นว่า ETH มีประสิทธิภาพต่ำกว่าเมื่อเทียบกับ BTC

ที่นี่เราจะเห็นได้ว่าจุดอ่อนล่าสุดของอัตราส่วน ETH/BTC นั้นคล้ายคลึงกับสิ่งที่เกิดขึ้นในเดือนพฤษภาคม – กรกฎาคม 2022 โดยอัตราส่วนราคาอยู่ที่ระดับเดียวกันที่ 0.052

แนวโน้มความเชื่อมั่นของนักลงทุน

เมื่อเจาะลึกเข้าไปในโมเดลราคา Ethereum เราทราบว่า ETH ซื้อขายอยู่ที่ 1,800 ดอลลาร์ ซึ่งสูงกว่าราคาที่รับรู้ถึง 22% (1,475 ดอลลาร์) โดยทั่วไปราคาที่รับรู้จะถือเป็นต้นทุนเฉลี่ยของเหรียญทั้งหมดในอุปทาน โดยคิดราคาตามเวลาของการทำธุรกรรมครั้งล่าสุด

สิ่งนี้ชี้ให้เห็นว่าผู้ถือ ETH โดยเฉลี่ยถือครองผลกำไรเพียงเล็กน้อย แต่ก็ยังต่ำกว่าระดับราคาสุดขีดที่มักเกิดขึ้นในช่วงตลาดกระทิงที่มีความสุข

อีกวิธีหนึ่งในการแสดงภาพการเปลี่ยนแปลงความสามารถในการทำกำไรสำหรับนักลงทุนคือการใช้อัตราส่วน MVRV ซึ่งเป็นอัตราส่วนระหว่างราคาและราคาที่รับรู้ ในกรณีนี้ เราเปรียบเทียบอัตราส่วน MVRV กับค่าเฉลี่ยเคลื่อนที่ 180 วัน เพื่อเป็นเครื่องมือในการติดตามแนวโน้ม

เมื่ออัตราส่วน MVRV สูงกว่าค่าเฉลี่ยระยะยาวนี้ แสดงว่าความสามารถในการทำกำไรของนักลงทุนดีขึ้นอย่างมีนัยสำคัญ ซึ่งโดยปกติจะเป็นสัญญาณของตลาดที่เพิ่มขึ้น อย่างไรก็ตาม แม้ว่าผลการดำเนินงานของตลาด ETH ที่ดีในช่วงต้นปี แต่ตลาดยังคงอยู่ในสถานะมีโมเมนตัมเชิงลบตามตัวชี้วัดนี้ ดูเหมือนว่าผลพวงของตลาดหมีในปี 2022 ยังคงค่อยๆ หายไป

การเปลี่ยนแปลงความมั่นใจ

นอกจากนี้เรายังสามารถใช้ตัวชี้วัดความเชื่อมั่นของนักลงทุนในเทรนด์เพื่อวัดประสิทธิภาพสัมพัทธ์ของความสามารถในการทำกำไรของนักลงทุน Ethereum เราพยายามที่จะวัดการเปลี่ยนแปลงในความเชื่อมั่นของนักลงทุน Ethereum โดยการเปรียบเทียบความแตกต่างระหว่างเกณฑ์มาตรฐานต้นทุนสำหรับผู้ถือและผู้ขาย

• เมื่อต้นทุนของผู้ขายต่ำกว่าผู้ถือสกุลเงิน หมายความว่าความเชื่อมั่นสีแดงมีอคติต่อเชิงลบ

• ในทางตรงกันข้าม หากต้นทุนของผู้ขายสูง แสดงว่าทัศนคติที่เป็นมิตรต่อสิ่งแวดล้อมนั้นเป็นไปในแง่ดี

• ความเชื่อมั่นในการเปลี่ยนแปลงสีส้มคือเมื่อต้นทุนพื้นฐานมีความผันผวนใกล้เคียงกับต้นทุนของผู้ถือครอง

จากมาตรการนี้ ตลาดอยู่ในโซนเปลี่ยนผ่าน เป็นบวกแต่ค่อนข้างเล็ก

ฤดูกาล Altcoin: USD….แต่ไม่ใช่ BTC

จากงานก่อนหน้านี้ เราสามารถดำเนินการวนซ้ำตัวบ่งชี้ altcoin ได้ ในแบบจำลองนี้ เราใช้สภาพแวดล้อมความเสี่ยงที่กำหนดไว้ก่อนหน้านี้เป็นเงื่อนไขแรกของเรา โดยต้องมีเงินทุนไหลเข้าสู่ BTC, ETH และเหรียญที่มั่นคง นอกจากนี้เรายังเพิ่มเงื่อนไขที่สอง ซึ่งเป็นโมเมนตัมเชิงบวกในมูลค่าตลาดของ altcoin ทั้งหมด (มูลค่าตลาดของสกุลเงินดิจิตอลทั้งหมดไม่รวม BTC, ETH และเหรียญที่มีเสถียรภาพ)

ที่นี่ เรากำลังมองหาช่วงเวลาที่มูลค่า altcoin ทั้งหมดมากกว่า 30 D SMA ตัวบ่งชี้แสดงให้เห็นค่าบวกในวันที่ 20 ตุลาคม ก่อนที่ Bitcoin จะเพิ่มขึ้นจาก 29,500 ดอลลาร์เป็น 35,000 ดอลลาร์

ความเชื่อมั่นในระดับสูงในสินทรัพย์ดิจิทัลนั้นชัดเจนเมื่อประเมินประสิทธิภาพล่าสุดของมูลค่าตลาด altcoin ทั้งหมด

การเพิ่มขึ้นในท้องถิ่นบันทึกการเพิ่มขึ้น 21.3% ในการประเมินมูลค่าของภาคส่วน โดยมีเพียง 6 วันทำการเท่านั้นที่มีการเปลี่ยนแปลงเปอร์เซ็นต์ที่มากขึ้น สิ่งนี้เน้นย้ำถึงผลกระทบแบบน้ำตกของเงินทุนของนักลงทุน เนื่องจากการครอบงำของ Bitcoin มีแนวโน้มที่จะกระตุ้นให้เกิดการประเมินมูลค่า altcoin เพิ่มขึ้นเมื่อเทียบกับสกุลเงินทั่วไป

อย่างไรก็ตาม สิ่งสำคัญคือต้องจำไว้ว่าการครอบงำของ Bitcoin ยังคงเพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่อง จากมุมมองเชิงสัมพันธ์ ขณะนี้ BTC ควบคุมมูลค่าตลาดสินทรัพย์ดิจิทัลมากกว่า 53% ในขณะที่ Ethereum, อัลท์คอยน์ขนาดใหญ่ และเหรียญ stablecoin ต่างประสบกับการครอบงำที่ลดลงในปี 2023 การครอบงำของ Bitcoin เพิ่มขึ้นจากระดับต่ำสุดที่ 38% ที่กำหนดไว้ในช่วงปลายปี 2022

สุดท้ายนี้ เราสามารถเปรียบเทียบอัตราการเติบโตต่อปีของ Bitcoin กับมูลค่าตลาดรวมของ Altcoin ได้ (ไม่รวม Stablecoin) มูลค่าตลาดของ Bitcoin เพิ่มขึ้น 110% ในปี 2023 ในขณะที่มูลค่าตลาดของ altcoin เพิ่มขึ้น 37% ซึ่งเพิ่มขึ้นอย่างน่าประทับใจแต่ค่อนข้างน้อย

สิ่งนี้เน้นให้เห็นถึงความเคลื่อนไหวของตลาดที่น่าสนใจ โดยที่พื้นที่อัลท์คอยน์มีประสิทธิภาพเหนือกว่าสกุลเงินทั่วไปและสินทรัพย์แบบดั้งเดิม เช่น ทองคำ แต่มีประสิทธิภาพต่ำกว่า Bitcoin อย่างมาก

สรุปและสรุป

ตลาดสินทรัพย์ดิจิทัลมีผลตอบแทนที่น่าประทับใจในปี 2023 โดยออกจากช่วงฟื้นตัวเบื้องต้นและเข้าสู่แนวโน้มขาขึ้นอีกครั้ง สำหรับผู้นำตลาด BTC และ ETH การปรับฐานของตลาดในปี 2023 นั้นตื้นกว่าแนวโน้มขาขึ้นครั้งก่อนอย่างมาก ซึ่งบ่งชี้ถึงการสนับสนุนจากนักลงทุนและการไหลเข้าของเงินทุนที่เป็นบวกกำลังเกิดขึ้น

เมื่อพิจารณาจากตัวบ่งชี้หลายตัว รวมถึงตัวบ่งชี้ Altcoin ที่เราพัฒนาขึ้น เราได้เห็นมูลค่าตลาดของอุตสาหกรรม altcoin เพิ่มขึ้นอย่างมีนัยสำคัญเป็นครั้งแรกนับตั้งแต่จุดสูงสุดของรอบที่แล้ว อย่างไรก็ตาม สิ่งสำคัญคือต้องทราบว่าประสิทธิภาพนี้สัมพันธ์กับสกุลเงินคำสั่ง (เช่น ดอลลาร์สหรัฐ) ในด้านสินทรัพย์ดิจิทัล การครอบงำของ Bitcoin ยังคงเพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่อง ส่งผลให้อัตราการเติบโตของมูลค่าตลาดของ Bitcoin ต่อปีเกิน 110%