ภาพรวมของผลการดำเนินงานของ Bitcoin ในไตรมาสที่ 3: ลดลง 11.5% เมื่อเทียบเป็นรายเดือน โดยผู้ถือระยะยาวคิดเป็นมากกว่า 76%
ผู้เขียนต้นฉบับ: การวิจัยการสะท้อนกลับ
การรวบรวมต้นฉบับ: angelilu, Foresight News
ประเด็นสำคัญ:
ประสิทธิภาพด้านราคาของ BTC ย่ำแย่ในไตรมาสนี้ โดยลดลง 11.5% เมื่อเทียบเป็นรายไตรมาส แต่ก็ยังมีประสิทธิภาพเหนือกว่าประเภทสินทรัพย์ส่วนใหญ่เมื่อเทียบเป็นรายปี
ผลกระทบของสถาบันการเงินในสหรัฐฯ ซึ่งผลักดันให้ Bitcoin เพิ่มขึ้นในช่วงครึ่งแรกของปี ได้ลดลงอย่างสิ้นเชิงในขณะที่เขียนบทความนี้
ปริมาณการซื้อขาย Bitcoin สภาพคล่อง ความผันผวน และแนวโน้มการค้นหายังคงลดลงอย่างต่อเนื่อง
พรีเมี่ยมเชิงลบ GBTC ระดับสีเทาลดลงจาก 48% เป็น 16%
สัดส่วนของผู้ถือ Bitcoin ระยะยาวสูงเป็นประวัติการณ์เกิน 76%
การประมาณมูลค่าที่แท้จริงของ Bitcoin บ่งชี้ว่าราคา Bitcoin อยู่ที่ระดับล่างสุดของสเปกตรัมมูลค่า
ที่อยู่ที่ใช้งาน Bitcoin เพิ่มขึ้นเล็กน้อย ในขณะที่ปริมาณการโอน (ปรับเอนทิตี) ลดลงอย่างต่อเนื่อง
จากผลการดำเนินงานที่แข็งแกร่งของราคา Bitcoin ในช่วงครึ่งแรกของปี ผลการดำเนินงานของ Bitcoin ในไตรมาสที่สามนั้นขาดความดแจ่มใส โดยลดลง 11.5% เมื่อเทียบเป็นรายไตรมาส
อย่างไรก็ตาม ในแผนภูมิจาก NYDIG นี้ เราจะเห็นได้ว่าตั้งแต่ปี 2023 Bitcoin มีผลตอบแทน 63.3% ซึ่งทำได้ดีกว่าหุ้นขนาดใหญ่ หุ้นขนาดกลางและขนาดเล็ก หุ้นสหรัฐฯ และยุโรป สินค้าโภคภัณฑ์ พันธบัตรรัฐบาล และ ทองคำ เงินสด ตลาดเกิดใหม่ และทรัสต์เพื่อการลงทุนด้านอสังหาริมทรัพย์ รวมถึงสินทรัพย์ประเภทอื่นๆ
ในช่วงครึ่งแรกของปีนี้ ปัจจัยสำคัญที่ขับเคลื่อนประสิทธิภาพของ Bitcoin คือการยื่นใบสมัคร Bitcoin Spot ETF โดยสถาบันการเงินแบบดั้งเดิมที่มีชื่อเสียงหลายแห่ง เช่น Blackrock และ Fidelity หลังจากที่ยื่นใบสมัครเหล่านี้ในช่วงกลางเดือนมิถุนายน ผลตอบแทนสะสมของ Bitcoin ก็เพิ่มขึ้นในช่วงเวลาซื้อขายของสหรัฐฯ โดยแตะระดับสูงสุดรายไตรมาส (ประมาณ 15%) แต่ดังที่แผนภูมิด้านล่างแสดง ค่าพรีเมียมจะถูกกำจัดออกไปอย่างสมบูรณ์ภายใน 3 เดือน โดยผลตอบแทนจะเข้าใกล้ 0% ภายในสิ้นเดือนกันยายน
ในไตรมาสที่สาม ยอดคงเหลือดอกเบี้ยแบบเปิดของสัญญาซื้อขายล่วงหน้า Bitcoin ของ CME มีความผันผวนอย่างมากแต่มีแนวโน้มลดลงโดยรวม โดยแตะจุดสูงสุดที่เกือบ 3 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ ณ สิ้นเดือนกรกฎาคม ซึ่งสูงในรอบ 19 เดือนนับตั้งแต่เดือนมกราคม 2565 แต่หลังจากความผันผวน ลดลงเหลือเกือบ 2 พันล้านดอลลาร์ ซึ่งบ่งบอกถึงความเชื่อมั่นของตลาดใน Bitcoin ที่อ่อนแอลง
ตัวชี้วัดอื่น ๆ ของตลาด Bitcoin ก็ลดลงเช่นกัน โดยปริมาณการซื้อขายสปอตและฟิวเจอร์สของ Bitcoin ลดลงจากประมาณ 200 พันล้านดอลลาร์ในเดือนกรกฎาคมเป็นประมาณ 100 พันล้านดอลลาร์ในเดือนกันยายน
พื้นฐานรายปีของสัญญาซื้อขายล่วงหน้าสามเดือนของ Bitcoin ลดลงเหลือประมาณ 4% ณ สิ้นเดือนกันยายนหลังจากจุดสูงสุดในช่วงกลางเดือนสิงหาคม ข้อมูลเหล่านี้บ่งชี้ว่าตลาด Bitcoin อยู่ในช่วงขาลง
แนวโน้มเชิงบวกประการหนึ่งที่เราสังเกตเห็นในปีนี้ก็คืออัตราพรีเมี่ยม GBTC ติดลบของ Grayscale กำลังลดลงจาก -48% เป็น -16% ในปี 2023 ซึ่งสะท้อนถึงความสนใจของตลาดใน Grayscale ที่อาจแปลงกองทุนปิดที่มีอยู่ มุมมอง ณ จุด Bitcoin ETF คือ เป็นบวกมากขึ้น
ในแง่ของการประเมินมูลค่า Bitcoin หนึ่งในตัวชี้วัดที่สำคัญที่สุดคืออัตราส่วน MVRV ซึ่งหมายถึงอัตราส่วนระหว่างราคาตลาดและราคาที่รับรู้ ราคาที่รับรู้คือราคาเฉลี่ยของ Bitcoin แต่ละรายการที่มีการซื้อขายครั้งล่าสุดบนเครือข่าย เมื่อ MVRV อยู่ในระดับสูง ผู้เข้าร่วมตลาดกำลังนั่งอยู่กับผลกำไรที่ยังไม่รับรู้จำนวนมากพร้อมศักยภาพที่จะรับรู้ผลกำไรบางส่วนเหล่านั้น และเมื่อ MVRV เป็นลบ ก็หมายความว่าตลาดทั้งหมดจะเป็นสีแดง แม้ว่าตลาดจะไม่ถูกประเมินค่าต่ำเกินไปเหมือนช่วงปลายปีที่แล้ว แต่ก็ยังห่างไกลจากระดับที่ร้อนเกินไปในช่วงจุดสูงสุดของปี 2017 และ 2021
ไม่ว่าวัฏจักรของ Bitcoin จะถูกขับเคลื่อนโดยการลดจำนวนลงครึ่งหนึ่ง ปัจจัยมหภาค พลวัตของพฤติกรรมทั่วไป หรือการรวมกันของทั้งสามยังคงเป็นประเด็นถกเถียง แต่เมื่อเปรียบเทียบประสิทธิภาพของวงจรปัจจุบันกับระดับต่ำสุดของสามรอบก่อนหน้าของ Bitcoin การพัฒนาวงจรจะคล้ายกันมากเมื่อมองจากมุมมองของเวลา ในรอบสี่ปีสี่ปีเริ่มต้นในปี 2554 Bitcoin ได้ติดตามแนวโน้มของการเพิ่มขึ้นครั้งแรกแล้วลดลง
เมื่อพิจารณาจากกิจกรรมเครือข่าย เปอร์เซ็นต์ของอุปทาน Bitcoin ที่ถือครองโดยผู้ถือ Bitcoin ระยะยาวนั้นสูงถึง 76% สูงสุดตลอดกาล ซึ่งหมายความว่าอย่างน้อย 3 ใน 4 BTC จะถูกถือโดยผู้ถือระยะยาว ผู้ถือ Bitcoin ระยะยาวถูกกำหนดให้เป็นหน่วยงานออนไลน์ที่ถือ Bitcoin เป็นเวลานานกว่า 155 วัน และนักวิทยาศาสตร์ข้อมูลบนเครือข่ายพบว่าที่เกณฑ์นี้ Bitcoin มีแนวโน้มที่จะถูกใช้น้อยที่สุด ข้อมูลนี้สะท้อนให้เห็นถึงความเชื่ออย่างลึกซึ้งของกลุ่มผู้ถือ Bitcoin หลัก แม้ว่าจะมีความผันผวนและความไม่แน่นอนในระดับมหภาคในตลาดสกุลเงินดิจิทัล เช่นเดียวกับการเพิ่มขึ้นของผลิตภัณฑ์การดูแล
จากแผนภูมิ เราสามารถสังเกตแนวโน้มของอุปทาน Bitcoin ในช่วงเวลาหนึ่งสำหรับผู้ถือทั้งระยะยาวและระยะสั้น การเปลี่ยนแปลงนี้สะท้อนถึงลักษณะของวงจรตลาด Bitcoin ซึ่งนักลงทุนระยะยาวจะเพิ่มการถือครองเมื่อตลาดตกต่ำ ในขณะที่นักลงทุนระยะสั้นมีแนวโน้มที่จะซื้อขายมากขึ้นเมื่อตลาดสูงขึ้น
แผนภูมิแสดงให้เห็นว่าจำนวนหน่วยงานออนไลน์ที่ถือ Bitcoin น้อยกว่า 10 Bitcoins มีแนวโน้มสูงขึ้นตลอดประวัติศาสตร์ของ Bitcoin และเติบโตขึ้นอย่างมีนัยสำคัญในปีที่ผ่านมาโดยเฉพาะ แนวโน้มการเติบโตนี้ยังคงดำเนินต่อไปในไตรมาสปัจจุบัน ซึ่งเกิน 17.5% เกี่ยวกับการกระจายอุปทาน Bitcoin เราคาดว่าแนวโน้มเชิงบวกนี้จะดำเนินต่อไป
ในไตรมาสที่สาม ความสูงของบล็อกของ Bitcoin ทะลุหลัก 800,000 ซึ่งสะท้อนให้เห็นว่าเครือข่ายแบบกระจายอำนาจดำเนินงานตามปกติมานานกว่าทศวรรษ
อัตราแฮชของ Bitcoin ยังทำสถิติสูงสุดเป็นประวัติการณ์ในช่วงไตรมาสดังกล่าว และด้วยเหตุการณ์ Halving ที่ใกล้เข้ามา การแข่งขันที่เพิ่มขึ้นอาจทำให้เกิดปัญหาสำหรับนักขุดที่ต้นทุนพลังงานไม่สามารถแข่งขันได้
จำนวนที่อยู่ Bitcoin ที่ใช้งานเพิ่มขึ้นจาก 950,000 เป็นมากกว่า 1 ล้านในไตรมาสที่สาม
ในเวลาเดียวกัน ค่าเฉลี่ยเคลื่อนที่เจ็ดวันของการโอนที่ปรับเอนทิตีซึ่งนับโดย Glassnode ยังคงลดลงอย่างต่อเนื่อง โดยเครือข่าย Bitcoin ชำระเพียงประมาณ 3.1 พันล้านดอลลาร์ต่อวัน
ความจุ Lightning Network สาธารณะของ Bitcoin ยังคงลดลงจากจุดสูงสุดในเดือนกรกฎาคม แต่เพิ่มขึ้นในแง่ของ BTC และปัจจุบันอยู่ที่ 5,200 BTC เป็นที่น่าสังเกตว่านี่เป็นเพียงความจุของเครือข่าย Lightning Network สาธารณะและข้อมูลจริงอาจแตกต่างกันไป
แต่ความจุของ Lightning Network ในสกุลเงินดอลลาร์สหรัฐดูมีแนวโน้มน้อยลง โดยลดลงเหลือ 140 ล้านดอลลาร์จากจุดสูงสุดที่ 215 ล้านดอลลาร์ในช่วงปลายปี 2564
