LSD ซ่อน "รายได้เจ็ดเท่า" APR-War สิ้นสุดคือการเติบโต TVL 10X หรือไม่

ผู้เขียนต้นฉบับ:shutong

แหล่งที่มาดั้งเดิม:SevenUp DAO

ผู้เขียนต้นฉบับ:

LSD ซ่อน "รายได้เจ็ดเท่า" และ APR-War ที่กำลังจะมาถึงจะผลักดันการเติบโตของ DeFi TVL 1 0X และจากคำมั่นสัญญาของ Ethereum mainnet คำสาปของ APR และ TVL ที่ขับไล่กันและกันจะถูกทำลาย

ชื่อระดับแรก

1. คำจำกัดความ Pain Points และสี่วิธีในการเดิมพัน ETH

1.1 คำจำกัดความของการขุดเดิมพัน:

พูดง่ายๆ ก็คือการขุด แต่ในบริบทของ 2.0 "ผู้จำนำ" แทนที่งานตรวจสอบของ "นักขุด" และได้รับสิทธิในรายได้ เกณฑ์ที่ใหญ่ที่สุดคือต้นทุนคงที่เปลี่ยนจากค่าใช้จ่ายเครื่องขุดก่อนหน้านี้เป็นการฝากอย่างน้อย 32 ETH

ชื่อเรื่องรอง

ค่าใช้จ่ายสูง: มีเกณฑ์การลงทุนขั้นต่ำ และทุนจำนำไม่มีประสิทธิภาพ ถูกล็อคเป็นเวลานาน และไม่สามารถถอนออกได้ นอกจากนี้ ผู้ใช้จำเป็นต้องตรวจสอบโหนดอย่างอิสระเพื่อรักษาประสิทธิภาพของโหนดที่ดี เพื่อหลีกเลี่ยงการใช้ต้นทุนที่เกิดจาก ออฟไลน์

ผลตอบแทนต่ำ: 4% - 6% และลดลง ต้นทุนฮาร์ดแวร์ต่ำแต่ไม่สำคัญ

ชื่อเรื่องรอง1.3 วิธีการจำนำสี่วิธี:

ตามความเป็นเจ้าของที่แตกต่างกันของไพรเวตคีย์ทั้งสอง

Solo (จำนำโดยตรง), Sass (รับ 32 ETH เพื่อให้โหนดช่วยเหลือ), Pool (โครงการจำนำร่วมคล้ายกับ LDO), CEX (แลกเปลี่ยนและโครงการปฏิบัติตาม Coinbase)

คำอธิบายภาพ

แหล่งที่มาของรูปภาพ: Robert Hu SSV เอกอัครราชทูตจีน @RobertHu Web3จากบนลงล่าง ระดับความปลอดภัยและการกระจายอำนาจจะค่อยๆ ลดลง ผู้ใช้โหมด Solo สามารถควบคุมคีย์ส่วนตัวทั้ง 2 คีย์ อิสระในการกำจัดรายได้และสถานะการตรวจสอบโหนด ผู้ใช้ Sass Scheme จะมีคีย์ส่วนตัวในการถอนเท่านั้น ซึ่งสามารถรับประกันความปลอดภัยของ กองทุน ความปลอดภัย ในขณะที่ Pool และ CEX อยู่ในหมวดหมู่ของการดูแลและคีย์ส่วนตัวทั้งสองจะถูกส่งไป ค่อนข้างพูด CEX นั้นทึบกว่า อย่างน้อย Pool ก็ค่อนข้าง "กระจายอำนาจการดูแล"

แผนทั้งสี่มีข้อดีและข้อเสียของตัวเอง และผู้ใช้ส่วนใหญ่มุ่งเน้นไปที่มิติต่างๆ เช่น ความปลอดภัยของเงินทุน ความสะดวกสบาย การจ่ายต้นทุน และระดับรายได้เพื่อการพิจารณาอย่างรอบด้านตลาดปัจจุบันกำลังโจมตีโซลูชัน CEX อย่างเด่นชัด วิธีการรับจำนำแบบรวมศูนย์นั้นมาพร้อมกับผลตอบแทนที่สูงเกินจริงหรือสูง ข้อตกลงไม่เปิดเผยในรายละเอียด ผู้ใช้เป็น "ผู้ขับขี่อิสระ" ได้ง่ายโดยไม่มีสิทธิ์รู้ กฎมักจะเป็น หมายถึงแพลตฟอร์มที่จะชนะเหนือทรัพย์สิน แต่ CEX เป็นทางเข้าจำนำโดยตรงที่สุด

ความต้องการความสะดวกหรือการปฏิบัติตามข้อกำหนดอาจเป็นคู่แข่งที่ใหญ่ที่สุดของโปรโตคอลการปักหลักแบบกระจายอำนาจ มิฉะนั้น พวกเขาจะไม่ได้รับส่วนแบ่ง 30%

ชื่อระดับแรก2. เรื่องเล่าที่ให้ผลตอบแทนสูงของคำมั่นสัญญา ETH สามารถดำเนินต่อไปได้หรือไม่?อัตราการจำนำปัจจุบันอยู่ที่ประมาณ 14.6% และอัตราผลตอบแทนจะลดลงตามจำนวนการจำนำที่เพิ่มขึ้นในเครือข่ายทั้งหมด ดังนั้น หลายคนในตลาดคาดว่าอัตราผลตอบแทนจะลดลงอย่างรวดเร็วหลังจากการอัพเกรดเซี่ยงไฮ้ เนื่องจากเป็นผลิตภัณฑ์ตราสารหนี้ ความสามารถในการแข่งขันจึงไม่สามารถแข่งขันได้เท่ากับพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐในช่วงเวลาเดียวกัน ดังนั้นตลาด LSD จึงอาจไม่มีที่ว่างขนาดใหญ่สำหรับจินตนาการ

เวลาและพื้นที่ส่งคืนสองมิติต่อไปนี้แสดงให้เห็นว่าอัตราการส่งคืนของแทร็ก LSD ขยายตัวอย่างไรในหลายมิติ

ชื่อเรื่องรอง

2.1 มิติเวลา:อัตราการรับจำนำของเชนสาธารณะกระแสหลักโดยทั่วไปอยู่ที่ระดับ 60% +, Solana-70%, Bnb-90% ในเดือนธันวาคม 2020 เชนบีคอน ETH ได้รับการปล่อยตัวและเปิดเงินฝากจำนำ POS หลังจาก 21 ปีของโหนดการตรวจสอบ ตลอดทั้งปี อัตราการจำนำเพิ่มขึ้นเพียงน้อยกว่า 15% ดังนั้นการปรับปรุงโหนดการตรวจสอบและอัตราการจำนำจึงไม่สามารถทำได้ในชั่วข้ามคืน และต้องมีเกมระหว่างตลาดและนักขุด

และตามกฎปัจจุบันของเครือข่ายหลักที่รับจำนำ สามารถรองรับสัญญา Ethereum ใหม่ได้ประมาณ 5w ทุกวัน และสามารถเพิ่มส่วนแบ่งได้เพียง 15% ในหนึ่งปีโดยไม่ต้องถอนจำนวนมากในช่วงช่องว่างนี้ เครื่องมือเลเวอเรจต่างๆ ที่ใช้ LSD จะเพิ่มผลตอบแทน

แม้แต่เงินอุดหนุนจากแทร็กภายนอกก็จะไหลเข้าสู่ LSD ดังนั้นส่วนหนึ่งของการลดลงของอัตราผลตอบแทนเนื่องจากการเพิ่มขึ้นของอัตราการรับจำนำของเครือข่ายหลักจะถูกทำให้เป็นกลาง

ชื่อเรื่องรอง

2.2 มิติของพื้นที่: สัญญาณแรกของ LSD APR-WarⅠ. สินเชื่อหมุนเวียนและจำนำ

ในปัจจุบัน มีสองวิธีหลักในการขยายรายได้ของแทร็ก LSD หนึ่งคือการขยายเลเวอเรจของ stETH ในรูปแบบของสินเชื่อหมุนเวียน หากคุณไม่คำนึงถึงต้นทุนการกู้ยืม ในที่สุดคุณก็จะได้เลเวอเรจ 3 เท่าและ a อัตราผลตอบแทน 13%เมื่อเทียบกับอัตราผลตอบแทนของพันธบัตรรัฐบาล มีพื้นที่ระดับพรีเมียมขนาดใหญ่ และการปรับส่วนต่างอัตราดอกเบี้ยให้ราบเรียบก็ต้องใช้เวลาพิจารณาเช่นกัน

นอกจากนี้ ด้วยโหมดประสิทธิภาพสูง Aave V3 คำมั่นสัญญาแบบวงกลมสามารถวางเลเวอเรจที่ระดับ 10 เท่า และอัตราผลตอบแทนก็จะเพิ่มขึ้นตามไปด้วย อย่างไรก็ตาม เป็นที่น่าสังเกตว่าในแง่หนึ่ง ต้นทุนการกู้ยืมที่สูงขึ้น และในทางกลับกัน การขยายสินเชื่อที่สูงเกินไป จะทำให้เกิดอุปสรรคในการออก สภาพคล่องที่ผิดพลาดของตลาดสินเชื่อหมุนเวียน

สภาพคล่อง 100 ล้านดอลลาร์สหรัฐอาจได้รับการสนับสนุนจากสินทรัพย์ที่มีมูลค่าตลาด 2,000 ดอลลาร์สหรัฐฯ เท่านั้น ขั้นตอนการเพิ่มเลเวอเรจนั้นง่ายแต่การเร่งลดเลเวอเรจจะทำให้สภาพคล่องแห้งอย่างรวดเร็วⅡ เงินอุดหนุนจากภายนอกสำหรับโปรโตคอล DeFi ที่จัดตั้งขึ้นหากไม่มีเลเวอเรจ ยังมีโปรโตคอล DeFi แบบเก่า เช่น FXS และ YFI ซึ่งถือคะแนนเสียง veCRV จำนวนมากอยู่ในมือ และควบคุมการติดสินบนคะแนนเสียงเพื่อเปลี่ยนความเข้มของรายได้จากการปล่อยก๊าซของ Curve LP

โดยพื้นฐานแล้วมันอุดหนุนรายได้ของผู้จำนำ LSD ในรูปแบบของเงินอุดหนุนจากภายนอก

และตัดเข้าสู่แทร็ก LSD ตามที่แกนกลางหมายถึง

อันที่จริง เป็นเรื่องที่ฉลาดมากสำหรับโปรโตคอลล้าสมัยเหล่านี้ที่จะตัดเข้าสู่แทร็ก LSD จากโปรโตคอล DeFi ในแง่หนึ่ง ทรัพยากรที่สะสมโดย DeFi ในช่วงแรกสามารถใช้สำหรับการพัฒนาและการใช้ประโยชน์ขั้นที่สองได้ แทร็ก LSD เทียบเท่ากับการมีการ์ดที่ดีอยู่ในมือ

ในทางกลับกัน การเติบโตของโปรโตคอล DeFi แบบเก่าได้ตกอยู่ในภาวะคอขวด YFI อยู่ในสถานะหนี TVL อย่างต่อเนื่องตั้งแต่วันที่ 21 พฤศจิกายน และมูลค่าสูงสุดลดลงจาก 5 พันล้านเป็นประมาณ 400 ล้าน 1.2 พันล้านเพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็ว เป็น1.5พันล.หลังจาก LDO กลายเป็นโปรโตคอลการล็อคที่ใหญ่ที่สุด จะเห็นได้ว่า โปรโตคอล DeFi แบบเก่าจะพยายามอย่างดีที่สุดเพื่อตัดเข้าสู่แทร็ก LSD เพื่อรับส่วนแบ่ง เมื่อการแจกจ่ายโทเค็นของโปรโตคอลหมดลง ก็จะทำได้เพียงแนะนำเงินอุดหนุนจากภายนอกให้กับ ดึงดูดเงินทุน ผลักดัน TVL อีกครั้งอย่างไรก็ตาม ผลตอบแทนที่ติดตามมาก็อาจเอื้อเฟื้อเผื่อแผ่ เช่น FXS เองก็มีการเล่นเกมด้วยสกุลเงินที่มีเสถียรภาพ

หลังจากดูดซับ ETH จำนวนมากเพื่อสร้าง frxETH แล้ว ก็เป็นไปได้ที่จะพัฒนารูปแบบการเล่นสกุลเงินที่มีเสถียรภาพ lsdETH-USD โดยวางซ้อนชั้นของการสร้างสินทรัพย์

การติดตามผลจะเป็นจุดเน้นของโปรโตคอล DeFi แต่ละตัว ตั้งแต่การซ้อนกันง่ายๆ ของ lsd-TVL lockups ไปจนถึงค่อยๆ เปลี่ยนไปใช้กระบวนการของ APR War และ matryoshka บวกกับเลเวอเรจⅢ. รางวัลการขุดโทเค็นโปรโตคอลใหม่สำหรับโปรโตคอล LSD ใหม่ รูปแบบเศรษฐกิจที่ไม่ได้รับการปรับปรุงเป็นข้อได้เปรียบที่ใหญ่ที่สุดของพวกเขา การขุดโทเค็นโดยตรงเพื่อจูงใจดึงดูดเงินทุนไหลเข้า เปิดตัว "การโจมตีของแวมไพร์" ที่คล้ายกันบนโปรโตคอลเก่า

ฤดูร้อนของการขุด LSD เป็นอย่างไร

เช่นเดียวกับ Aura Finance ที่ได้รับการสนับสนุนจากการสนับสนุนสภาพคล่องของ Balancer อาจกลายเป็นม้ามืดได้เช่นกัน

Ⅳ รายได้ที่แท้จริงของโครงการรับจำนำซ้ำ

ในอนาคต Eigenlayer จะทำหน้าที่เป็นโซลูชันการขยายตัวของ ETH Consensus Layer ผ่านโซลูชันการจำนำใหม่ที่เสนอโดย Eigenlayer นอกเหนือจากรายได้ที่จับโดยโทเค็นสภาพคล่อง LSD ใน ETH เอง โหนดยังสามารถรับรายได้จากข้ามอื่นๆ -chain bridges, oracles, etc., ถ้าการจำนำ LP ของ lsdETH จะเปิดตัวในภายหลัง, ซึ่งสามารถบรรลุรายได้สามประการ.

① การจำนำรายได้ Ethereum

② รางวัลโทเค็นสำหรับการสร้างโหนดและการยืนยันของฝ่ายโครงการความร่วมมือ③Liquidity Token ให้รางวัล LP กลุ่ม DeFi

สำหรับรายละเอียด โปรดดูที่:

LSD ไม่เข้าใจอย่างถ่องแท้ และการเล่าเรื่อง "re-mortgage" ก็เกิดขึ้นⅤ แนะนำรายได้สภาพคล่องของคู่การซื้อขาย lsdETH บน Dex

ปัจจุบัน คู่การซื้อขายใน dex ส่วนใหญ่เป็น eth และ usdx ในอนาคต เมื่ออัตราการจำนำของ ETH บนเครือข่ายหลักเพิ่มขึ้น ETH ในตลาดจะลดลงและสภาพคล่องจะลดลงอย่างหลีกเลี่ยงไม่ได้ มันจะถูกแทนที่ โดย lsdETH ส่วนแบ่งจะถูกขยายบน Dex ดังนั้นภายใต้สมมติฐานที่ว่าคู่การซื้อขาย ETH กำลังอ่อนค่าลงเรื่อยๆ

มันจะกระตุ้นให้สินทรัพย์มากขึ้นเพื่อใช้ lsdETH เป็นสินทรัพย์หลัก จากนี้ มันจะวางชั้นของคู่การซื้อขายและให้รายได้สภาพคล่องแก่ผู้ใช้ LSD

อัตราผลตอบแทน ETH-Stake จะแสดงถึง "อัตราปลอดความเสี่ยง" ของระบบนิเวศการเข้ารหัส เช่นเดียวกับตำแหน่งของอัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลในตลาดการเงินแบบดั้งเดิม

#สรุป

ผลิตภัณฑ์ตราสารหนี้ เช่น เงินฝากและพันธบัตรรัฐบาลมีขนาดใหญ่ที่สุดในตลาดการบริหารความมั่งคั่งแบบดั้งเดิม และผลิตภัณฑ์ "ตราสารหนี้ +" ที่ได้รับมาก็มีมูลค่าหลายพันล้านดอลลาร์เช่นกัน "ตราสารหนี้ +" เป็นกลยุทธ์การลงทุนที่เพิ่มอัตราผลตอบแทนและสามารถปกป้องเงินทุนได้ ในโลกที่มีการเข้ารหัส เท่ากับการฝากเงินต้นของผู้ใช้ไว้ในตราสารหนี้ที่มั่นคง——การจำนำ POS และการฝากส่วนเล็กๆ ของ กองทุน (อัตราผลตอบแทนสามารถเป็นส่วนที่ประกอบขึ้นได้) ถูกนำไปไว้ในสินทรัพย์ที่มีความเสี่ยงสูง เช่น สินทรัพย์สังเคราะห์ สกุลเงินดิจิทัล กองทุนดัชนี กลยุทธ์เชิงปริมาณ เป็นต้น เพื่อให้ได้ผลตอบแทนที่สูงขึ้น

#สรุปดังนั้นจึงไม่จำเป็นต้องมองโลกในแง่ร้ายเกี่ยวกับระดับรายได้โดยรวมของเส้นทาง LSD ในอนาคต โมเดลรายได้มีความหลากหลายและมีชุดแรกด้วยการรับประกัน "รายได้คงที่" ของการจำนำเครือข่ายหลักสำเนาที่สองใน DeFi การขยายตัวของเลเวอเรจในการให้กู้ยืมแบบหมุนเวียนจะเพิ่มอัตราผลตอบแทนเป็นสองเท่าสำเนาที่สามlsdETH/ETH จัดตั้ง LP ใน Dex เพื่อให้ผลประโยชน์ด้านสภาพคล่องสำเนาที่สี่รายได้จูงใจ "สงครามร้อยกองทหาร" ที่คาดการณ์ล่วงหน้าของโปรโตคอล LSD (โปรโตคอล defi แบบเก่าใช้เส้นโค้งและการติดสินบนอื่นๆ เพื่อควบคุมการลงคะแนนเสียงและเพิ่มขีดจำกัดสูงสุดของสิ่งจูงใจ ในขณะที่โปรโตคอลใหม่เหมืองการปล่อยโทเค็นการกำกับดูแล คล้ายกับ LDO ยุคแรกๆ)สำเนาที่ห้าEigenlayer มอบรางวัลโหนดการตรวจสอบเพิ่มเติมสำหรับโครงการของบุคคลที่สามให้กับข้อตกลงการให้คำมั่นสัญญาตัวแทนสำเนาที่หกรายได้จูงใจด้านสภาพคล่องจากการแนะนำคู่ซื้อขาย (lsdETH/โทเค็นบางประเภท) บน Dex

สำเนาที่เจ็ด

ผู้รวบรวมรายได้จะนำรางวัลการขุดไปลงทุนใหม่ใน "ตราสารหนี้ + ตลาด" ที่เกิดจากผลิตภัณฑ์ทางการเงินที่มีมูลค่าสูง

แม้ว่าผลตอบแทน 7 ประเภทข้างต้นจะไม่สามารถซ้อนทับได้ทั้งหมด แต่อัตราผลตอบแทนสามารถขยายได้ผ่าน "การรวมกันซ้อนทับบางส่วน"

กล่าวโดยสรุป ในแง่ของเวลา อัตราการเดิมพัน POS จะชะลอความเป็นไปได้ที่อัตราผลตอบแทนจะลดลงอย่างรวดเร็ว หน้าต่างเวลาที่เกิดขึ้นในช่วงเวลานี้จะนำเสนอรูปแบบการเล่นที่แปลกใหม่มากขึ้นบนแทร็ก LSD ซึ่งจะช่วยเพิ่มจำนวน สถานะล็อคและขยายผลตอบแทนจากสินทรัพย์จำนำ ด้วยสภาพคล่อง คุณสมบัติทางการเงินที่ทับซ้อนกันจะทำลายคำสาปของการยกเว้นร่วมกันของ TVL และ APR ในเส้นทาง LSD

ชื่อระดับแรก

3. เกี่ยวกับการพูดนอกเรื่อง:

ชื่อเรื่องรอง

Ⅰ. โปรโตคอล lsdETH ยังจำเป็นอยู่หรือไม่หลังจากการอัปเกรด Shanghai?

เราสามารถย้อนกลับไปที่จุดประสงค์ของสภาพคล่องของผู้ใช้ที่เดิมพันบน Ethereum จุดประสงค์ที่เข้าใจง่ายที่สุดคือสามประเด็นหลัก: เกณฑ์ สภาพคล่อง และคุณลักษณะทางการเงินด้วยเหตุนี้ โปรโตคอล lsdETH จึงไม่เพียงแต่มีอยู่จริง แต่ยังแข่งขันกันอย่างดุเดือดอีกด้วย

ไม่น่าแปลกใจหาก lsdETH จะถูกใช้และหมุนเวียนในตลาดมากกว่า ETH ดั้งเดิมในอนาคต

ชื่อเรื่องรอง

Ⅱ. เพลงใดที่ LSD สามารถโฟกัสได้ในอนาคตโดยทั่วไป การค้นพบมูลค่าของแทร็กหนึ่งๆ จะเป็นไปตามกระบวนการกระจายอย่างค่อยเป็นค่อยไปจากกลางน้ำไปยังต้นน้ำและปลายน้ำ ตัวอย่างเช่น ข้อตกลงจำนำแบบกระจายอำนาจ เช่น LDO ให้ความสำคัญกับเส้นทางกลางน้ำมากกว่า . การประเมินมูลค่าปัจจุบัน ระดับ (P/F≈1 0X) สามารถจับคู่กับ UNI ได้แล้ว

นอกจากนี้ พื้นที่ตอนกลางของ LSD ยังมีสต็อกรายได้จำกัด (จำกัดการผลิต 1,500 วันต่อวัน), Red Sea Circuit,โฮสต์ของโปรโตคอล DeFi ทั้งเก่าและใหม่กำลังดึงดูดตลาดด้วยเงินอุดหนุนจากภายนอกและแรงจูงใจโทเค็น ในขณะที่การแลกเปลี่ยนและการติดตามการปฏิบัติตามกฎระเบียบกำลังจับตามองอยู่

ดังนั้น ในอนาคต การค้นพบมูลค่าเพิ่มเติมในขั้นกลางจะขึ้นอยู่กับการเพิ่มขึ้นของอัตราการรับจำนำ TVL หลังจากการอัปเกรด Shanghai และข้อตกลงที่เกี่ยวข้อง เช่น Re-Stake, DVT และการสร้าง Lego โดยข้อตกลง DeFi เป็นต้น

ใช้เลเวอเรจเพื่อชดเชยการขาดผลตอบแทนลักษณะที่ตรงที่สุดของเส้นทางอัปสตรีมของ LSD คือข้อตกลงเกี่ยวกับเทคโนโลยีที่เกี่ยวข้องกับ DVT→ ด้านบรรยาย:เทคโนโลยี DVT เป็นส่วนสำคัญของการรักษาความปลอดภัยของระบบนิเวศ ETH

จากหนี้ทางเทคนิคที่เกิดขึ้นหลังจาก Merge โอนไปยัง POSยิ่งไปกว่านั้น DVT ถูกเสนอโดย Ethereum Foundation และเป็นเพียงการแยกตัวออก DVT และ ETH อาจกล่าวได้ว่าพึ่งพาซึ่งกันและกัน และธุรกิจ to B มีอุปสรรคทางการตลาดและการสะสมเทคโนโลยีมากขึ้น

→ด้านนิเวศวิทยา:

แผนการแข่งขันที่มีลักษณะเฉพาะในระยะสั้นจะพัฒนาเป็นมาตรฐานอุตสาหกรรมในระยะยาวหลังจากเหตุการณ์การศึกษาตลาดอย่างเพียงพอ (SEC, kraken, Coinbase ฯลฯ) คุณจะค่อยๆ ตระหนักถึงความสำคัญของการต่อต้านกฎระเบียบและการต่อต้านการเซ็นเซอร์ ยังคงเป็นข้อได้เปรียบที่เมนเน็ตโปรโตคอล DVT จำนวนมากยังไม่ได้เปิดตัวเส้นทางดาวน์สตรีมส่วนใหญ่เป็นผู้รวบรวมรายได้และโปรโตคอล Re-stake ที่ยังไม่ได้เปิดตัว

เครื่องมือรวบรวมผลตอบแทนเป็นทางเข้าจำนำ LSD ที่ตรงที่สุด ผลตอบแทนสูงเป็นวิธีที่ตรงที่สุดในการดึงดูดความสนใจของผู้ใช้