每周编辑精选 Weekly Editor's Picks（1031-1106）

ข้อมูลไหลเร็วเกินไป，บทวิเคราะห์เชิงลึก容易被กระแสข่าวกลบ 「每周编辑精选」คัดสรรเนื้อหาที่มีคุณค่าต่อการตัดสินใจจากข้อมูลมหาศาล，ช่วยกรองสัญญาณรบกวน，เก็บไว้ซึ่งข้อมูลเชิงลึก，สร้างแรงบันดาลใจ

สถานการณ์มหภาค

สหรัฐฯ อยู่ห่างจากวิกฤตการเงินครั้งต่อไปอีกแค่ไหน？

ราคาสินทรัพย์ที่พุ่งสูงอย่างรวดเร็วรวมกับการขยายตัวของสินเชื่อที่แข็งแกร่ง หรือที่เรียกว่าภาวะ "สองสูง" ในประวัติศาสตร์ถือเป็นลางร้ายที่อันตรายที่สุดของการเกิดวิกฤต

ตามกรอบดังกล่าว หากตัวชี้วัดทั้งสองผ่านเกณฑ์เข้าสู่ "โซนสีแดง" พร้อมกัน ความน่าจะเป็นที่ภาคธุรกิจจะเกิดวิกฤตการเงินภายในสามปีข้างหน้าสูงถึง 45% ในปัจจุบัน ดัชนีหุ้นสหรัฐฯ พุ่งขึ้นเกินเกณฑ์ราคาสินทรัพย์ไปแล้วอย่างง่ายดาย แต่การเพิ่มขึ้นของอัตราหนี้สินภาคธุรกิจยังคงอยู่ในระดับปานกลางจนถึงขณะนี้

แหล่งเงินทุนสำหรับการลงทุนที่เกี่ยวข้องกับ AI กำลังเปลี่ยนจากการเงินสดจากการดำเนินงานไปสู่การระดมทุนภายนอก（รวมถึงการระดมทุนด้วยหนี้） สหรัฐฯ จะเข้าใกล้ "โซนเตือนสีแดง" อย่างชัดเจนภายในปี 2028 แต่คาดว่ายังคงอยู่Outsideเขตแดน

เปิดเผย "กบฏพรรค" ระดับต่ำก่อกวน！ช่วงสุดท้ายการเลือกตั้งกลางเทอมสหรัฐฯ "สุดมันส์"

ฝ่ายเดโมแครตมี "การกบฏภายในพรรค" อย่างเปิดเผยและแผนสมคบคิดป่วนคะแนนเสียงที่วางแผนมาอย่างดี ฝ่ายรีพับลิกันมีสถานการณ์ดราม่า "แม่ลูกแตกคอ" "โฆษณาโจมตีกัน"

ไม่ว่าผลการเลือกตั้งวันอังคารจะเป็นอย่างไร รอยร้าวเหล่านี้จะไม่หายไปตามผลการเลือกตั้ง

36 ชั่วโมงสุดท้ายก่อนการเลือกตั้งกลางเทอมสหรัฐฯ หุ้นสหรัฐฯ และบิตคอยน์เป็นหลุมทองหรือไม่？

เดโมแครตกวาดชัยทั้งสองสภา ข่าวร้ายคือ หลังจากเดโมแครตได้เสียงข้างมากในทั้งสองสภา จะส่งผลกระทบระยะสั้นต่อพระราชบัญญัติคริปโทและความคืบหน้านโยบายกำกับดูแลที่เป็นมิตรต่อคริปโทของ SEC และ CFTC รวมถึงเพิ่มแรงกดดันด้านภาษีต่ออุตสาหกรรมศูนย์ข้อมูล AI ข่าวดีคือ ก่อนการเลือกตั้งกลางเทอม ข้อมูลที่เกี่ยวข้องได้ถูกกำหนดราคาและย่อยไปล่วงหน้าแล้ว หลังการเลือกตั้งสิ้นสุดลง ไม่ว่าผลจะเป็นอย่างไร ตลาดหุ้นสหรัฐฯ อาจเผชิญกับการ rebounds ขึ้นระยะสั้น ขณะที่ทิศทางหุ้นแนวคิดคริปโทยังคงพึ่งพาการสนับสนุนจากทรัมป์และหน่วยงานกำกับดูแลอย่างมาก

หลังจากมูลค่าตลาดกลับขึ้นเป็นที่หนึ่งของโลก Apple เผชิญการทดสอบแรงกดดันที่ระดับ 5 ล้านล้าน

Unlikeยักษ์ใหญ่เทคโนโลยีอย่าง Microsoft, Google, Amazon ที่เพิ่มศูนย์ข้อมูลและโครงสร้างพื้นฐานพลังประมวลผลอย่างต่อเนื่อง Apple รักษาระดับการใช้จ่ายลงทุนไว้อย่างพอประมาณมาโดยตลอด ด้วยกระแสเงินสดที่มั่นคง Apple กลายเป็น "ที่หลบภัย" ที่เงินทุนวอลสตรีทไหลเข้าท่ามกลางความผันผวนของ "AI ถึงจุดสูงสุดหรือยัง" ในรอบที่ผ่านมา มูลค่าตลาดแซง Nvidia ที่ถูกเทขายไปได้ในคราวเดียว เคยขึ้นไปแตะ 5 ล้านล้านดอลลาร์

กระแสเงินสดอิสระ 1.361 แสนล้านดอลลาร์คือฐานรองรับมูลค่าตลาด 5 ล้านล้าน iPhone ยังคงเป็นเสาหลัก แต่การแบ่งขั้วของฮาร์ดแวร์ร้อนเย็นรุนแรงขึ้น ชนวนที่แท้จริงของการร่วงหลังปิดตลาดคือ วัฏจักรหน่วยความจำย้อนกลับและ "ภาษี Apple" ที่คลายตัวลง ยักษ์ใหญ่ฮาร์ดแวร์สุดท้ายก็หนีไม่พ้นแรงกดดันต้นทุนจากวัฏจักรเซมิคอนดักเตอร์หน่วยความจำต้นน้ำ และรูปแบบการเก็บภาษีของระบบนิเวศปิดก็กำลังเผชิญแรงกระแทกจากคลื่น AI

Goldman Sachs วิเคราะห์：ทำไมทองคำหลุด 4000 ทำไมมีแนวโน้มลดลงมากกว่าในอนาคต

ทองคำกำลังเผชิญกับความล้มเหลวแบบตำราเรียน ปัจจัยมหภาคทั้งหมดที่ควรผลักดันราคาทองคำให้สูงขึ้นปรากฏขึ้นพร้อมกัน แต่ราคาทองคำกลับลดลงในทิศทางตรงกันข้าม

แรงซื้อเชิงโครงสร้างที่หนุนราคาทองคำ——ธนาคารกลางแต่ละประเทศ——ยังคงอยู่และเข้าซื้ออย่างต่อเนื่อง แต่จังหวะการซื้อช้ากว่าความเร็วในการเทขายในปัจจุบันมาก ผู้ซื้อที่ "ไม่ไวต่อราคา" เจอผู้ขายที่ "ไม่ไวต่อราคา" เช่นกัน ธนาคารกลางไม่สนราคาสูงต่ำรับซื้อทั้งหมด ขณะที่ผู้ถือครองรายใหญ่如玉าธารณรัฐอธิปไตยเพื่อตอบสนองความต้องการสภาพคล่องก็เทขายทองคำซึ่งเป็นสินทรัพย์สำรองที่มีสภาพคล่องสูงสุดโดยไม่สนราคา ในการต่อสู้ของสองแรงนี้ ฝ่ายที่เร็วกว่าครอง優勢ชั่วคราว

โครงสร้างตลาดยังไม่ถูกชำระล้าง ความเสี่ยงขาลงยังไม่หมดไป 3850 ดอลลาร์อาจเป็นแนวรับสำคัญถัดไป

การลงทุนและการเริ่มต้นธุรกิจ

แยกแยะงบการเงิน Circle Q3：กลเม็ดทางบัญชีหนุนรายได้新高 865 ล้าน ฐานรากที่แท้จริงเป็นอย่างไร？

เมื่อมองแวบแรก Circle ส่งผลประกอบการไตรมาสสามออกมาค่อนข้างดีทีเดียว อย่างไรก็ตาม เมื่อแยกโครงสร้างรายได้ออกมาจะพบว่า การเติบโตของ Circle ในไตรมาสนี้มีส่วนสำคัญมาจากการขายล่วงหน้าโทเคน ARC ขณะที่ธุรกิจ USDC เองยังเผชิญแรงกดดันจากอัตราผลตอบแทนเงินสำรองที่ลดลงและการเติบโตของปริมาณหมุนเวียนที่ชะลอตัว

สำหรับนักลงทุน เมื่อ "เงินปันผลทางบัญชีแบบครั้งเดียว" จากการขายล่วงหน้า ARC ค่อยๆ เลือนหายไปในไตรมาสข้างหน้า เครือข่ายการชำระเงินและระบบนิเวศบล็อกเชนสาธารณะดังกล่าวจะสามารถรับช่วงต่อได้จริงหรือไม่ และสร้างรายได้ประจำที่ไม่ใช่ดอกเบี้ยอย่างยั่งยืน ซึ่งจะกำหนดทิศทางสุดท้ายของจุดศูนย์กลางการประเมินมูลค่าในตลาดรองของ Circle

กลับมาเป็นกระทิง短暂 altcoin ตัวไหนน่าขึ้นรถ？

Odaily 星球日报 เริ่มจากรายได้ของโปรโตคอล ผสานกับกลไกการซื้อคืนโทเคน การเผา และอื่นๆ เพื่อเรียบเรียง altcoin สี่ตัวที่น่าจับตามองให้ทุกคน

Hyperliquid：รายได้หลายสิบล้านดอลลาร์ต่อเดือน นอกเหนือจากการซื้อคืนยังมีความคาดหวังตลาดสหรัฐฯ เพิ่ม；Pump.fun："คนขายพลั่ว" ใน赛道 Meme ทำเงินจากกระแสการออกเหรียญระลอกแล้วระลอกเล่า；Uniswap：ผู้นำ DEX เปิดสวิตช์ค่าธรรมเนียม UNI เริ่ม "กิน" รายได้โปรโตคอลได้เสียที；Chainlink：ไม่ไล่ตามกระแส ทำ "ด่านเก็บค่าผ่านทาง" ของการเงินบนเชน

AI & Storage

ฟองสบู่ AI หุ้นสหรัฐฯ แตกแล้วหรือ？

วอลสตรีทกำลังเผชิญช่วงเวลาแห่งการตื่นรู้ที่มีราคาแพง ด้วยหุ้นเทคโนโลยีขนาดใหญ่เผชิญการเทขายรายเดือนที่รุนแรงที่สุดนับตั้งแต่มีนาคม 2025 ตลาดจึงตั้งคำถามต่อผลตอบแทนจากการลงทุนในโครงสร้างพื้นฐาน AI อย่างรวดเร็ว สัญญาณการถอนตัวจากการเทรด AI ชัดเจนขึ้นเรื่อยๆ

การเทขายลุกลามจากกลุ่ม AI และเซมิคอนดักเตอร์ออกไปภายนอก กระตุ้นปฏิกิริยาลูกโซ่จากการบังคับปิดสถานะเลเวอเรจจำนวนมากและการเรียกหลักประกันเพิ่ม สินทรัพย์สภาพคล่องอย่างทองคำและเงินก็ไม่รอดพ้น

คำถามของตลาดต่อว่าการใช้จ่ายลงทุน AI จะสร้างผลตอบแทนที่可观ได้หรือไม่ ได้เปลี่ยนจากประเด็นชายขอบกลายเป็นเมฆหมอกหลักที่กดทับทั้งกลุ่ม

สถาบันชั้นนำบางแห่งเริ่มลดความเสี่ยงเชิงรุก เปลี่ยนเข้าสู่โหมดป้องกัน และหลีกเลี่ยงการซื้อของถูกเมื่อหุ้น AI และหุ้นที่เกี่ยวข้องร่วงลง จุดสูงสุดที่แท้จริงของตลาดมักก่อตัวขึ้นในเวลาที่สาธารณชนยังไม่ทันรู้ตัว

ต้นทุนสูงจน难以รักษา ทำไม Musk ยังคงทุ่มกับ Grok Bot？

การเข้าตลาดสำเร็จของ SpaceX ในปีนี้ การทุ่มซื้อ Cursor ด้วยหุ้นมูลค่ากว่า 6 หมื่นล้านดอลลาร์ และการสะสมก่อนหน้านี้ series หนึ่ง เปิดความเป็นไปได้ใหม่ให้กับ "กลยุทธ์ AI สามก้าว ได้แก่ โครงสร้างพื้นฐาน+โมเดล+แอปพลิเคชัน" ของ Musk ด้วยแอปพลิเคชันยอดนิยม Grok Bot ทำให้ SpaceXAI "องค์กรกลุ่ม AI ขนาดใหญ่" ภายใต้ Musk สามารถเชื่อมโยงต้นน้ำและปลายน้ำของอุตสาหกรรม AI ได้เป็นครั้งแรกในลักษณะทางอ้อม เพื่อ seizeจุดสูงสุดของการพัฒนา赛道

ความกังวลแอบแฝงเบื้องหลัง "การวางสามแนว" ของ Musk：เสถียรภาพโครงสร้างพื้นฐาน ภัยคุกคามจุดเอกฐานของโมเดลขนาดใหญ่ และการแข่งขันแอปพลิเคชันที่เดือดดาล

ประกาศงบแล้วหุ้นร่วง 30% Intel แย่ขนาดนั้นจริงหรือ？

Intel ประกาศงบไตรมาสสาม อย่างไรก็ตาม คำแนะนำไตรมาสสี่ต่ำกว่าคาดอย่างชัดเจน ในช่วงเวลาซื้อขายจริงการร่วงขยายเป็นประมาณ 30%

ศูนย์ข้อมูลยังคงเติบโต ความต้องการพีซีกกลับเย็นลง；AI นำคำสั่งซื้อเซิร์ฟเวอร์มา แต่ก็ดันต้นทุนคอมพิวเตอร์สูงขึ้น；ธุรกิจรับจ้างผลิตยังลดขาดทุน คำสั่งซื้อภายนอกยังรอการ breakthroughs

ความยากลำบากที่ Intel เผชิญคือ การสร้างความสามารถในการผลิตใหม่ต้องใช้เวลาหลายปี แต่ตลาดประเมินใหม่ทุกไตรมาส การวิจัยพัฒนา การขยายกำลังการผลิต และการตรวจสอบจากลูกค้าต่างมีวัฏจักรของตัวเอง แต่investorsก็不会เพราะการลงทุนเหล่านี้จำเป็นจึงยอมรับผลตอบแทนที่ล่าช้าไปตลอด โดยเฉพาะเมื่อกำไรระยะสั้นเผชิญแรงกดดัน ยิ่งเหตุผลในการลงทุนต่อเนื่องเพียงพอ ปัญหาว่าเมื่อไหร่จะได้ทุนคืนก็ยิ่งเร่งด่วน

นโยบายและ stablecoin

นับถอยหลังกฎใหม่ IRS ธันวาคม "พระเยซูบิตคอยน์" สละสัญชาติสิบปีจ่ายภาษีย้อนหลัง 49.9 ล้านดอลลาร์

บทความนี้mainly面向ผู้เสียภาษีสหรัฐฯ ที่ถือสินทรัพย์คริปโท อธิบายกฎใหม่ IRS ทำไมภาษีการสละสัญชาติสามารถตรวจย้อนหลังได้สิบปี และสินทรัพย์บนเชนควรยื่นต่อ IRS อย่างไร

แนะนำเพิ่มเติม：《เดโมแครตควบคุมสภาคองเกรส อุตสาหกรรมคริปโทต้องเผชิญเจ็ดเรื่องนี้》

CeFi & DeFi

หน่วยงานกำกับดูแลไฟเขียว OKXICE กลับถูกบริษัทหุ้นสหรัฐฯ 90% ต่อต้าน

สำหรับผู้ออกหลักทรัพย์ การเพิ่มช่องทางซื้อขายไม่ได้หมายความว่าจะปรับปรุงระบบนิเวศการซื้อขายเสมอไป

ความกังวลหลักของบริษัทจดทะเบียนกระจุกตัวในสามด้าน ได้แก่ การแตกกระจายของราคาและสภาพคล่อง การมองเห็นพฤติกรรมการซื้อขายที่ลดลง และผลการซื้อขายของบุคคลที่สามที่อาจย้อนกลับมาทำลายชื่อเสียงตลาดของผู้ออกหลักทรัพย์

ใน赛道การแปลงหุ้นเป็นโทเคน พลังตลาดแบบดั้งเดิมที่ประกอบด้วยบริษัทจดทะเบียนและผู้ออกหลักทรัพย์ได้สร้างการแข่งขันกับพลังตลาดเกิดใหม่ที่ประกอบด้วยบริษัทคริปโทแล้วอย่างแท้จริง

Tiger Research：อุตสาหกรรมที่โตสี่เท่า