สงคราม LSD matryoshka เพิ่มขึ้นอีกครั้ง: ไม่เพียง แต่สภาพคล่อง แต่ยังรวมถึงการแสวงหาผลตอบแทนสูง

深潮TechFlow

特邀专栏作者

2023-02-28 20:20 (UTC+8)

บทความนี้มีประมาณ 2247 คำ การอ่านทั้งหมดใช้เวลาประมาณ 4 นาที

ทำไมต้องสนใจและมองโลกในแง่ดีเกี่ยวกับระบบนิเวศที่เกี่ยวข้องกับ LSD มาเป็นเวลานาน?

สรุปโดย AI

ผู้แต่งต้นฉบับ: นอนกลางสายฝน

ผู้แต่งต้นฉบับ: นอนกลางสายฝนLSD (Liquid stake derivatives ซึ่งก็คือ liquid stake derivatives) เป็นเรื่องเล่ากระแสหลักที่สุดในตลาดการเข้ารหัสในช่วงครึ่งแรกของปี 2023 และตลอดทั้งปี เราจะเห็นได้ว่าตั้งแต่วันที่ 10 มกราคมปีนี้ โทเค็นที่เกี่ยวข้องกับ LSD ได้เริ่มเป็นผู้นำที่เพิ่มขึ้น

ความตั้งใจดั้งเดิมของ LSD คือการปลดปล่อยสภาพคล่อง นั่นคือการออกใบรับรองสภาพคล่องสำหรับสภาพคล่องที่ผู้ใช้ให้คำมั่นไว้ เช่น สิ่งที่ Lido Finance กำลังทำอยู่ ผู้ใช้สามารถรับใบรับรองสภาพคล่อง stETH หลังจากเดิมพัน ETH

เหตุใดเราจึงให้ความสนใจและมองโลกในแง่ดีเกี่ยวกับระบบนิเวศวิทยาที่เกี่ยวข้องกับ LSD เป็นเวลานานเพื่อเปรียบเทียบง่ายๆคิดว่า ETH เป็น "ดอลลาร์" ของโลกที่เข้ารหัส ดังนั้น stETH จึงเป็น "พันธบัตรคลังดอลลาร์" ที่มีการไถ่ถอนอย่างเข้มงวดและให้ผลตอบแทนในตัวเอง

อย่างไรก็ตาม ไม่ว่าจะเป็น Lido Finance, Rocket Pool หรือ SSV.Network ต่างก็มีเป้าหมายเพื่อแก้ไขจุดบกพร่องของการเดิมพัน Ethereum เช่น การสร้างโหนดที่ยาก เกณฑ์สูงสำหรับจำนวนคำสัญญาขั้นต่ำ และประสิทธิภาพของเงินทุนต่ำ จนกระทั่ง Frax การเงินเปิดตัวผลิตภัณฑ์ใหม่ที่เกี่ยวข้องกับ LSD ได้ให้ความสำคัญกับผลตอบแทน

สงคราม LSD matryoshka ได้รับการอัพเกรดอีกครั้ง: ไม่เพียง แต่สภาพคล่อง แต่ยังรวมถึงการแสวงหาผลตอบแทนสูงหลังจาก Frax Finance เทรนด์ตุ๊กตา DeFi ประเภทนี้ทวีความรุนแรงมากขึ้น

ในการแย่งชิงผู้ใช้และเงินทุน โปรโตคอล LSD จะต้องไม่เพียงให้สภาพคล่อง แต่ยังมีอัตราผลตอบแทนที่สูงขึ้นด้วย

Yearn

ต่อไป เราจะมุ่งเน้นไปที่สามโปรโตคอล: Yearn ($YFI), Pendle Finance ($PENDLE) และ Aura Finance ($AURA)

Yearn เป็นตัวรวบรวมผลตอบแทน DeFi บน Ethereum ที่เปิดตัวโดย Andre Cronje เมื่อต้นปี 2020 โดยอุทิศตนเพื่อให้ผู้ใช้ได้รับผลตอบแทนที่สูงขึ้นจาก ETH, Stablecoins และโทเค็นอื่นๆในวันที่ 22 กุมภาพันธ์ปีนี้ Yearn ได้ประกาศอย่างเป็นทางการว่า

ผลิตภัณฑ์ใหม่ "yETH" จะเปิดตัวเร็วๆ นี้ โดยมีเป้าหมายให้ครอบคลุมสินทรัพย์ LSD ในรูปแบบของโทเค็น yETH เพื่อเพิ่มอัตราผลตอบแทนในขณะที่กระจายความเสี่ยง

สงคราม LSD matryoshka ได้รับการอัพเกรดอีกครั้ง: ไม่เพียง แต่สภาพคล่อง แต่ยังรวมถึงการแสวงหาผลตอบแทนสูงจากการคาดเดาของชุมชนพบว่าyETH ที่เปิดตัวโดย Yearn สร้างขึ้นบนเลเยอร์แรกของสินทรัพย์ LSD เช่น stETH และ frxETH

ในขณะเดียวกัน yETH ยังสามารถเพลิดเพลินไปกับทรัพยากรการกำกับดูแล veCRV ที่ถือโดย Yearn เอง เพื่อเปรียบเทียบผลประโยชน์ Twitter @MStiive ได้ทำการเปรียบเทียบการคำนวณผลประโยชน์ที่แสดงในรูปด้านล่าง

สงคราม LSD matryoshka ได้รับการอัพเกรดอีกครั้ง: ไม่เพียง แต่สภาพคล่อง แต่ยังรวมถึงการแสวงหาผลตอบแทนสูง

ในความเป็นจริง ตามที่แสดงในแบบจำลองในรูป ไม่มีการแข่งขันโดยตรงระหว่าง Yearn และ Frax Finance เนื่องจากสินทรัพย์สนับสนุนพื้นฐานของ yETH ไม่ใช่ ETH แต่เป็นสินทรัพย์ LSD เช่น stETH และ frxETH และ yETH จะให้ stETH และ frxETH ผู้ถือครองที่มีผลตอบแทนสูงมากขึ้น ซึ่งจะผลักดันการเกิดขึ้นของมู่เล่เดิมพัน Ethereum ขนาดใหญ่หรือคลื่นลูกใหม่ของตุ๊กตาทำรัง

Pendle Finance

แน่นอนว่าข้างต้นเป็นการคาดเดาและทุกอย่างขึ้นอยู่กับข้อมูลอย่างเป็นทางการPendle Finance เป็นโปรโตคอล DeFi ที่สร้างขึ้นบน Ethereum, Arbitrum และ Avalanche ซึ่งสามารถสร้างรายได้เป็นโทเค็น

Pendle จะรวมโทเค็นสินทรัพย์ที่สร้างรายได้ดอกเบี้ยเป็น SY (โทเค็นรายได้มาตรฐาน) จากนั้นแบ่ง SY ออกเป็น PT (โทเค็นเงินต้น) และ YT (โทเค็นผลตอบแทน) เนื่องจากจำเป็นต้องคำนวณรายได้จึงต้องมีสเกลของเวลาเข้ามาเกี่ยวข้อง อันที่จริง สิ่งที่เพนเดิ้ลกำลังทำอยู่คือการใช้เวลาในแพ็คเกจ SY และแบ่งเป็น PT และ YT

YT คือรายได้ของ PT ภายในระยะเวลาหนึ่ง และ PT สามารถแปลงเป็น SY ในอัตราส่วน 1:1 หลังจากระยะเวลาที่กำหนด ผู้ใช้ยังสามารถแลกเปลี่ยน PT และ YT ผ่าน Pendle v2 AMM AMM v2 เพิ่มปัจจัยการลดลงของเวลาให้กับโมเดล AMM แบบดั้งเดิมเพื่อให้ผู้ใช้สามารถแลกเปลี่ยนโทเค็นผลตอบแทน YT ของสินทรัพย์ที่มีดอกเบี้ย

การแบ่ง Pendle ดังกล่าวจะเพิ่มศักยภาพในการสร้างรายได้ของสินทรัพย์ที่มีดอกเบี้ยหรือไม่?

ตาม Pendle ผู้ใช้สามารถใช้กลยุทธ์รายได้ขั้นสูงมากขึ้น เช่น ซื้อสินทรัพย์ที่มีดอกเบี้ยในราคาที่มีส่วนลด เช่น ซื้อ $ETH ที่ส่วนลด 6.59% และซื้อ $APE ที่ส่วนลด 20.85%

หรือผู้ใช้ยังสามารถล็อกสินทรัพย์ที่สร้างรายได้ดอกเบี้ย เช่น การเดิมพัน ETH บน Lido รับโทเค็น PT stETH และ YT stETH ล่วงหน้า และรับรู้โทเค็นรายได้ YT stETH ล่วงหน้าผ่าน v2 AMM

ในระยะสั้นในระยะสั้น

สิ่งที่โปรโตคอล LSD กำลังทำคือช่วยให้ผู้ใช้จำนำ ETH และแสวงหาอัตราผลตอบแทนสูงสุด สิ่งที่ Pendle กำลังทำคือการตระหนักถึงประโยชน์ในอนาคตที่โปรโตคอล LSD มอบให้กับผู้ใช้ในปัจจุบัน

Aura Finance

ปัจจุบัน Pendle รองรับสินทรัพย์ LSD ที่เกี่ยวข้องซึ่งให้บริการโดย Lido Finance, Rocket Pool และ Aura Finance

ในปัจจุบัน stETH และ cbETH ได้ครอบครองส่วนแบ่งการตลาดส่วนใหญ่ของ LSD วิธีที่ง่ายที่สุดสำหรับผู้เข้าร่วมรายย่อยในการโต้กลับคือการให้สิ่งจูงใจมากขึ้น:

1. ผลตอบแทนที่สูงขึ้น

2. เพิ่มสภาพคล่อง

3. ผสานรวม DeFi ซึ่งเรียบเรียงได้มากกว่าAura Finance ทำได้ เป็นแพลตฟอร์มการกำกับดูแลรายได้เชิงนิเวศที่สร้างขึ้นบน Balancer

Aura คือ Balancer Convex คือ Curve

จากข้อมูลของ Dune การถือครอง $veBAL ของ Aura คิดเป็น 26.2% ผ่านการติดสินบนการกำกับดูแลของ $veBAL ผู้ถือ LP จะได้รับผลตอบแทนที่สูงขึ้น ข้อได้เปรียบของสงครามการกำกับดูแลสภาพคล่องของ Balancer นั้นอยู่ที่ประสิทธิภาพเงินทุนในการติดสินบนที่สูงกว่า Convex และในที่สุด Aura ก็จะได้รับประโยชน์จากมัน

ข้างต้น เราได้แสดงให้เห็นถึงความสำเร็จของ Frax Finance และ Yearn ในสงครามการกำกับดูแลสภาพคล่องของ Curve - Frax Finance มี 20 ล้าน $veCRV และ Yearn มี 50 ล้าน $veCRV เมื่อเวลาผ่านไป ทั้ง Lido Finance และ Rocket Pool แข่งขันกันเพื่อสภาพคล่องของ Balancer ในฐานะโปรโตคอล DeFi ที่มีประสบการณ์ Balancer มี TVL (มูลค่าล็อกทั้งหมด) ที่ 1.1 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ และ Aura Finance จะเป็นผู้รับผลประโยชน์จากสงครามสภาพคล่องของ Balancer

Aura Finance กล่าวในทวีตว่าโปรโตคอล LSD จะเริ่มต้นด้วย DeFi เพื่อเพิ่มยูทิลิตี้ของสินทรัพย์ LSD ตัวอย่างเช่น การกลายเป็นประเภทหลักประกันที่ได้รับความนิยมใน CDP และตลาดสกุลเงิน เหตุผลที่ ETH สามารถกลายเป็นประเภทหลักประกันหลักได้ก็เพราะมีสภาพคล่องสูง และข้อตกลงดังกล่าวสามารถชำระบัญชี ETH ได้อย่างรวดเร็วเพื่อให้แน่ใจว่าจะไม่มีหนี้เสียเกิดขึ้น

เพื่อให้สินทรัพย์ LSD มีสภาพคล่องเพียงพอ สงครามสภาพคล่องจะเริ่มขึ้น และ Aura Finance จะเป็นผู้นำของสงครามสภาพคล่อง LSD กับ Balancer

ผ่าน Aura Finance โปรโตคอล LSD จะมีโอกาสที่จะเริ่มต้นมู่เล่สภาพคล่องของคู่การซื้อขายสินทรัพย์ LSD USD และคู่การซื้อขาย altcoin หากมู่เล่เปิดอยู่ เอฟเฟกต์เครือข่ายสภาพคล่องของสินทรัพย์ LSD จะเข้าครอบครองตลาดและกลายเป็นคู่ซื้อขายเริ่มต้นหลักในตลาด

ปัจจุบัน Aura Finance มีความร่วมมือกับโปรโตคอล LSD หลักเกือบทั้งหมด เช่น Lido Finance, Rocket Pool, Swell Network, Stakewise, Stader, Ankr และ StaFi คาดการณ์ได้ว่าข้อตกลง LSD เหล่านี้จะเริ่มต้นการต่อสู้เพื่อสิทธิ์ในการกำกับดูแล Aura เพื่อรับประกันส่วนแบ่งการตลาดของตนเองRocket Pool เป็นผู้เล่น LSD รายแรกที่เข้าร่วมในสิ่งจูงใจด้านสภาพคล่องของ Aura Finance

ตามสถิติอย่างเป็นทางการ แม้ว่าคู่การซื้อขายสภาพคล่อง altcoin ของ Lido stETH TVL จะมีมูลค่าเกิน 11 ล้านดอลลาร์สหรัฐ แต่คู่การซื้อขายสภาพคล่อง altcoin ของ rETH ซึ่งได้เปรียบผู้เสนอญัตติรายแรก บรรลุมูลค่า TVL มากกว่า 27 ล้านดอลลาร์สหรัฐ

และ Sam Kazemian CEO ของ Frax Finance ก็พูดเป็นนัยในชุมชนว่าเขาจะได้รับตำแหน่ง AURA

โดยพื้นฐานแล้ว สงครามระหว่าง Aura Finance และ Balancer คือการแข่งขันของโปรโตคอล LSD ต่างๆ เพื่อสภาพคล่อง

ในที่สุด

ในสงคราม LSD นี้ เราอาจมองเส้นทางที่เพิ่งเริ่มต้นนี้จากสองมุมมองเช่นกัน
จากมุมมองของผู้ใช้ โปรโตคอล LSD ช่วยแก้ปัญหาขีดจำกัดการจำนำขั้นต่ำและผลตอบแทนที่สูงขึ้นสำหรับผู้ใช้ และโปรโตคอลตัวแทนคือ Lido Finance และ Frax Finance

ETH

LSD

DeFi

ยินดีต้อนรับเข้าร่วมชุมชนทางการของ Odaily