ผู้เขียนต้นฉบับ:Jason

ผู้เขียนต้นฉบับ:เกี่ยวกับความตื่นตระหนกที่เกิดจากการ “ห้าม” คำมั่นสัญญาของ ก.ล.ต. เรามาอธิบายว่าทำไม ก.ล.ต. จึงสั่งห้ามและมากน้อยเพียงใด twitter ที่ฉันพูดถึงการจำนำก่อนหน้านี้ได้เขียนรายละเอียดรูปแบบการจำนำสี่แบบ: การจำนำแบบรายบุคคล การจำนำแบบบริการ การจำนำร่วม แพลตฟอร์มการซื้อขายแบบรวมศูนย์ และคำอธิบายโดยละเอียดของหลักการ หากคุณยังไม่ได้อ่าน โปรดแน่ใจว่า เพื่ออ่านข้อมูลเพิ่มเติม。

ความรู้พื้นฐาน

เมื่อฉันพูดถึงการจำนำการแลกเปลี่ยนฉันบอกว่าเพราะข้อได้เปรียบที่ไม่เหมือนใครของการแลกเปลี่ยนสามารถรวบรวมเงินทุนของผู้ใช้จำนวนมากเพื่อจำนำและดูดซับเงินฝาก ในปัจจุบัน Lido, Coinbase, Kraken และ Binance สี่สถาบันหลัก ผูกขาดเงินรับจำนำ ทั้ง 3 อย่างนี้เป็นการรวมศูนย์ (centralized exchange) ปัญหาของการรวมศูนย์คือ black box ไม่รู้ว่าเงินจำนำเอาไปทำอะไรhttps://sec.gov/news/press-release/2023-25 …

นี่คือคำสั่งของ ก.ล.ต. เกี่ยวกับการห้ามไม่ให้ Kraken ยุติการขายและการขายบริการรับจำนำสินทรัพย์เข้ารหัสที่ไม่ได้จดทะเบียน โดยเน้นย้ำกับทุกคนว่าคุณต้องอ่านข้อมูลโดยตรงและไม่กินข้อมูลมือสอง ก่อนอื่นผมเห็น ก.ล.ต. บอกว่า ที่ Kraken โฆษณากับผู้ใช้ว่ามี APR สูงถึง 21% และฉันเคยบอกไปแล้วว่า APR ปัจจุบันของการเดิมพัน POS อยู่ที่ประมาณ 5% ดังนั้นตัวเลขส่งเสริมการขายนี้จึงเป็นไปไม่ได้เลยที่จะบรรลุ

เนื่องจากเกณฑ์ของรูปแบบการรับจำนำแลกเปลี่ยนนั้นต่ำมากทุกคนสามารถเข้าร่วมได้ไม่มีการกำกับดูแลในกล่องดำและตัวเลขรายได้ที่เกินจริงหากเกิดพายุฝนฟ้าคะนองนี่จะเป็น FTX ถัดไป จากเอกสารอย่างเป็นทางการมัน จะเห็นได้ว่า "การรวมทรัพย์สินที่เข้ารหัสและเป็นตัวแทนของผู้ลงทุน ทำสัญญา... ผู้ลงทุนสูญเสียการควบคุม.. รับความเสี่ยง.. คุ้มครองผู้ลงทุนอย่างเป็นธรรมและแท้จริง"

ดังนั้น เวลานี้ ก.ล.ต. จึงพุ่งเป้าไปที่ผู้ให้บริการ Stake-as-a-Service และเน้นที่ Black-Box Exchange เหตุผลก็คือการส่งเสริมผลกำไรที่อุกอาจและความเสี่ยงสูงของผู้ฝากไม่อยู่ในขอบเขตของการโจมตี Native Stake หรือ Decentralized ปักหลัก ก่อนอื่น สรุปว่า สิ่งที่ ก.ล.ต. ทำ ไม่ใช่ stake และ stake ยังอยู่ดี อย่าไปตื่นตระหนกไปตามจังหวะ แต่มันคือ โหมดดูดเงินฝากและรับดอกเบี้ย ในนามของ stake บริการ

หลายคนกำลังถกเถียงกันอยู่ว่าสาเหตุที่โดนโจมตีคือ Securitization อันนี้จริง ไม่งั้น ก.ล.ต. คงไม่ออกมา แต่อย่างที่ผมเน้นย้ำว่าต้องดูนิยามของ Securitization เสียก่อน The Howey test is the US Supreme Court. เกณฑ์ที่ใช้ในการตัดสินใจในปี พ.ศ. 2489 เพื่อพิจารณาว่าการทำธุรกรรมใด ๆ เป็นการเสนอขายหลักทรัพย์หรือไม่

มีทั้งหมด 4 รายการ ได้แก่

1. เป็นการลงทุนด้วยเงิน

2. การสร้างผลประโยชน์ที่คาดว่าจะได้รับจากการลงทุน

3. เป็นการลงทุนเพื่อธุรกิจเฉพาะ

4. การสร้างดอกเบี้ยมาจากผู้ออกหรือบุคคลที่สาม

ตราบใดที่สี่ข้อนี้ผ่านไปก็ถือเป็นหลักทรัพย์ได้ ดังนั้น บริการรับจำนำแบบซื้อขายแลกเปลี่ยนในปัจจุบันก็เข้าได้กับสี่ข้อนี้จริง ๆ เพราะจริงอยู่ว่านักลงทุนรายย่อยจำนำตลาดหลักทรัพย์เป็นพฤติกรรมของการลงทุนเงินเพื่อสร้าง ดอกเบี้ย แต่ แต่ มาแล้ว!

ในระดับหนึ่ง คำมั่นสัญญาเดิมไม่ใช่ "การลงทุน" แต่เป็น "งาน" นักขุดกลายเป็นโหนดการยืนยันเพื่อทำงานและรับรายได้ของตนเอง สิ่งนี้ไม่เกี่ยวกับการลงทุน ฉันบอกไว้ก่อนว่าหากคุณต้องการเป็น นักขุด POS คุณต้องไปที่ High threshold คุณต้องรันเครื่องด้วยตัวคุณเอง ดังนั้นจึงไม่ถือว่าเป็น "การลงทุนด้วยเงิน" และผลประโยชน์ที่เกิดขึ้นไม่ได้มาจาก "บุคคล" ใดบุคคลหนึ่ง แต่ห่วงโซ่จะให้รางวัลแก่มัน

ดังนั้นจากการทดสอบของ Howey การจำนำนั้นไม่สามารถถือเป็นหลักประกันได้เลย! ตอนนี้ทุกคนน่าจะเข้าใจแล้วว่าทำไม ก.ล.ต. ถึงต้องการ "ปราบปรามจำนำ" ขอบเขตและขอบเขตของการปราบปรามอยู่ตรงไหน และจำนำได้ แปลงเป็นหลักทรัพย์หรือไม่ สุดท้ายนี้ ทุกคนต้องอ่านข้อมูลโดยตรงแล้วใช้วิจารณญาณ...ครับสำหรับ DYOR ของคุณเอง อย่าหลงไปกับคำพูดที่ว่า "จบแล้ว การเดิมพันจะผิดกฎหมาย"