การวิเคราะห์ว่าการลดลงอย่างรวดเร็วของหนี้สหรัฐจะนำไปสู่พายุฝนฟ้าคะนองสำหรับ USDC/USDT หรือไม

星球君的朋友们

Odaily资深作者

2022-12-01 11:30 (UTC+8)

บทความนี้มีประมาณ 845 คำ การอ่านทั้งหมดใช้เวลาประมาณ 2 นาที

การลดลงของราคาพันธบัตรสหรัฐจะทำให้ USDC/USDT ไม่สามารถชำระเงินเต็มจำนวนได้หรือไม่?

สรุปโดย AI

ผู้เขียนต้นฉบับ: CapitalismLab

การลดลงของหนี้สหรัฐจะทำให้ USDC/USDT ระเบิดหรือไม่? จากกระแสการมองโลกในแง่ร้ายในตลาดและการลดลงของราคาพันธบัตรสหรัฐฯ อันเป็นผลมาจากการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยของเฟด เพื่อนๆ หลายคนเริ่มถามคำถามนี้แล้ว พอดีผมมีประสบการณ์เกี่ยวกับพันธบัตรมาบ้าง ก็เลยเขียนกระทู้นี้เพื่อชี้แจงเรื่องนี้ครับ

ปัญหาเกิดจากการที่บางคนสงสัยว่าหลังจากราคาพันธบัตรสหรัฐฯ ตกลง มูลค่าตามบัญชีของพันธบัตรสหรัฐฯ ในมือของ Circle จะลดลงตามธรรมชาติซึ่งอาจทำให้ไม่สามารถชำระเงินเต็มจำนวนได้ ฟังดูเหมือนๆ กัน เนื่องจากทุกคนไม่คุ้นเคยกับราคาและดอกเบี้ยของพันธบัตรมากนัก ผมจะยกตัวอย่างเพื่อเสริมความรู้พื้นฐานเกี่ยวกับพันธบัตร

ตัวอย่างเช่น สมมติว่าคุณซื้อพันธบัตรสหรัฐอายุ 10 ปีที่มีมูลค่าตราไว้ 100 ดอลลาร์ในปี 2020 และจ่ายอัตราดอกเบี้ยต่อปีที่ 1% แต่เนื่องจากการปรับขึ้นของอัตราดอกเบี้ย ตลาดจึงยินดีที่จะซื้อเพียง 8 พันธบัตรที่ดอกเบี้ย 4% อัตราใน 22 ปี ( 10-2 ) พันธบัตรสหรัฐอายุ 1 ปี แต่กระทรวงการคลังสหรัฐจะไม่ริเริ่มที่จะจ่ายดอกเบี้ยเพิ่มขึ้นสำหรับพันธบัตรธรรมดาที่ออก ดังนั้นคุณสามารถบรรลุเป้าหมายนี้ได้โดยการลดราคาของคุณ พันธบัตรและขยายความแตกต่างของราคา 100* 1.01 ^ 8 =x* 1.04 ^ 8 , x= $79 ลดลง 21%!

"เพื่อความง่ายในการทำความเข้าใจ การคำนวณข้างต้นจะง่ายขึ้นจริง ๆ" ผู้ที่ซื้อพันธบัตรนี้ในราคา $79 ตอนนี้จะได้รับเงินต้น $100 บวกดอกเบี้ย $1 ต่อปีหลังจากผ่านไป 8 ปี และอัตราดอกเบี้ยรวมกันคือ 4% "อีกครั้ง การคำนวณจะง่ายขึ้น" พื้นฐานของการลดลง

มันฟังดูน่ากลัวไหม? แต่ไม่ต้องตกใจ ลองลดเวลาสมมุติเหลือ 1 เดือนแล้วดูว่าเกิดอะไรขึ้น 100* 1.01^(1/12)=x* 1.04^(1/12)x=$99.8 ลดลงเพียง 0.2% ! นอกจากนี้ โปรดจำไว้ว่ามูลค่าที่ตราไว้ของเงินต้นสามารถคืนได้เมื่อพันธบัตรครบกำหนด ดังนั้นตราบใดที่อายุพันธบัตรที่ซื้อสั้นพอ ความเสี่ยงก็จะต่ำมาก

มาดูรายงานล่าสุดของ Circle กัน เงินสำรองเกือบทั้งหมดเป็นหนี้และเงินสดของ U.S. หนี้ของ U.S. มีอายุเฉลี่ยถ่วงน้ำหนักที่ 27.8 วัน บวกกับ Circle เองก็มีเงินทุนจำนวนหนึ่ง และขนาดปัจจุบันของ USDC นั้นค่อนข้างใหญ่เมื่อเทียบกัน ต่อขนาดโดยรวมของหนี้ของ U.S. มันค่อนข้างเล็กและผมเชื่อว่าแม้จะเผชิญกับการไถ่ถอนระยะสั้น 100% ก็ยังพอรับไหว (โปรดทราบว่าสมมติฐานข้างต้นเป็นจริงตามรายงานการสอบบัญชี)

เมื่อเปรียบเทียบกันแล้ว ทุนสำรอง USDT มีความซับซ้อนมากกว่า แต่หนี้ของสหรัฐฯ ยังคงเป็นหนี้หลัก เวลาครบกำหนดเฉลี่ยน้อยกว่า 45 วัน และความสามารถในการจัดการกับความเสี่ยงค่อนข้างแข็งแกร่ง