Curve: เหยื่อเพียงรายเดียวของร่าง Stablecoin ล่าสุดคือสหรัฐฯ เอง

特邀专栏作者

2022-09-23 12:30

บทความนี้มีประมาณ 3333 คำ การอ่านทั้งหมดใช้เวลาประมาณ 5 นาที

อาจมีการออกกฎระเบียบที่มีประสิทธิภาพเพื่อปรับปรุงอุตสาหกรรมโดยรวม แต่การยัด DeFi เข้าไปใน

การรวบรวมต้นฉบับ: 0x214, BlockBeats

เมื่อวันที่ 20 กันยายน ตามรายงานของ Bloomberg News สภาผู้แทนราษฎรแห่งสหรัฐอเมริกากำลังร่างกฎหมายเพื่อควบคุม Stablecoin ซึ่งจะใช้คำสั่งห้าม Stablecoin สองปี ซึ่งเป็นอัลกอริทึมที่คล้ายกับ UST ตามสำเนาร่างฉบับล่าสุด การออกหรือสร้าง "เหรียญ Stablecoin ที่มีหลักประกันภายนอก" (Endogenously Collateralized Stablecoin) เป็นสิ่งผิดกฎหมาย คณะกรรมาธิการสภาสามารถลงมติร่างกฎหมายได้เร็วที่สุดในสัปดาห์หน้า ในเรื่องนี้ Curve ได้เผยแพร่บทความการวิเคราะห์เชิงลึกเกี่ยวกับคำศัพท์ใหม่ "Endogenous Mortgage Stablecoin" และ BlockBeats ได้รวบรวมและแปลดังนี้:

ทันทีที่มีข่าวออกมาในวันที่ 20 กันยายน ทวิตเตอร์ก็เต็มไปด้วยข่าวร้าย หนึ่งชุดเกี่ยวกับอเมริการ่างพระราชบัญญัติ Stablecoinมีการเผยแพร่รายงานอย่างกว้างขวางว่าการเรียกเก็บเงินอาจทำให้ Stablecoins เสียหายได้

ความตื่นตระหนกของตลาดแพร่กระจายอย่างรวดเร็ว และ FXS ดิ่งลง 10%

สรุปสรุป：

- ร่างกฎหมายจะจำกัดการอนุมัติของผู้ออกเหรียญ Stablecoin ของสหรัฐฯ

- พระราชบัญญัติยังอยู่ในช่วงเริ่มต้นและยังคงสามารถเปลี่ยนแปลงได้

- Stablecoins แบบรวมศูนย์นั้นไม่ได้รับผลกระทบมากนัก

- FRAX จะถูกปรับเล็กน้อยเพื่อให้สอดคล้อง;

- เหรียญ Stablecoins ที่มีหลักประกันมากเกินไปจะไม่ได้รับผลกระทบ

- การเรียกเก็บเงินทำลายนวัตกรรม Stablecoin แต่ก็ยังมีที่ว่างสำหรับมัน

คงต้องใช้เวลาสักระยะก่อนที่ฝ่ายนิติบัญญัติที่ซบเซาจะลงมือร่างกฎหมายจริง ซึ่งยังอยู่ในขั้นตอนการร่าง หมายความว่ายังไม่ได้จดทะเบียนกับสภาคองเกรสด้วยซ้ำ สิ่งนี้ทำให้อยู่เบื้องหลังการเรียกเก็บเงินที่คุกคาม Stablecoin อื่น ๆ ที่ยังไม่เกิดขึ้นจริง

HR 7328: พระราชบัญญัติความโปร่งใสของ Stablecoin, Trey Hollingsworth, 31 มีนาคม

S 3970: พระราชบัญญัติความโปร่งใสของ Stablecoin, Bill Hagerty, 10 พฤษภาคม

HR 4741: โครงสร้างตลาดสำหรับสินทรัพย์ดิจิทัล ... Donald S. Beyer Jr., 13 สิงหาคม

S 4356: Responsible Financial Innovation Act, Lummis/Gillibrand, 15 กันยายน

เพื่อให้ร่างกฎหมายกลายเป็นกฎหมายจริง ๆ มักจะใช้กระบวนการที่ยาวและยุ่งยากจนกว่าจะเต็มไปด้วยเนื้อหาที่ไม่เกี่ยวข้องหลายร้อยหน้าโดยนักการเมืองของรัฐที่แกว่งไปมา

เหลือเวลาอีกเพียง 9 สัปดาห์ในกำหนดการทางกฎหมาย ไม่น่าเป็นไปได้ที่รัฐสภาสหรัฐฯ จะใช้เวลาในการรวมร่างที่แยกส่วนเหล่านี้เป็นร่างกฎหมายที่จะเขย่าระบบนิเวศทางการเงินทั้งหมด

ต้องบอกว่า เมื่อการอภิปรายร่างกฎหมายแบบ "เร่งรีบ" แบบนี้ถูกบรรจุในวาระการประชุม ก็เพียงพอแล้วที่จะกระตุ้นความระแวดระวังและความกังวลของเรา จากข้อมูลที่รั่วไหลออกมา ร่างเอกสารเหล่านี้เลอะเทอะเกินไป ซึ่งเพียงพอที่จะแสดงให้เห็นถึงความเร่งด่วนของความตั้งใจของทางการที่จะเข้าแทรกแซง

เข้าใจว่าเมื่อ UST ถล่ม ความรู้สึกเร่งด่วนในวอชิงตัน ดี.ซี. ก็เพิ่มขึ้นอย่างมาก Do Kwon ไม่เพียงแต่ระบายเงินในกระเป๋าของเราทั้งหมดเท่านั้น เขายังจับผู้ใช้ crypto ชาวอเมริกันจำนวนมากเข้าคุกอีกด้วย

เมื่อสภาคองเกรสบรรลุฉันทามติของสองฝ่ายในประเด็นเดียวกัน ก็มักจะเป็นคนธรรมดาที่ต้องทนทุกข์ เหตุผลที่ร่างนี้ควรเป็นที่สนใจคือมีการกล่าวกันว่าได้รับการสนับสนุนจาก Patrick McHenry ซึ่งก่อนหน้านี้ได้รับการยกย่องว่าเป็น “Cryptocurrency Champion” ท้ายที่สุดแล้ว ข่าวลือปัจจุบันในตลาดก็เป็นเพียงข่าวลือ และเรายังสามารถรับฟังความคิดเห็นของแชมป์คริปโตเคอเรนซีรายนี้ได้อีกด้วย อย่างไรก็ตามสำหรับPAC DAO การประมูลรัฐสภาสำหรับผู้ที่ประมูล NFT ของเขา นี่อาจเป็นข่าวร้าย

ร่างกฎหมายกล่าวถึง Stablecoin ที่ “มีหลักประกันภายนอก” ดึงดูดความสนใจของทุกคน ซึ่งเป็นวลีที่นำเราย้อนกลับไปยังชั้นเรียนชีวเคมีในโรงเรียนมัธยมปลาย

ทวิตเตอร์ทวิตเตอร์เห็นใน.

อย่างไรก็ตาม คำนี้ได้รับความนิยมอย่างน้อยหนึ่งเดือนก่อน ดูเหมือนว่าJerryBritoเริ่มสอนให้ทุกคนใช้สำนวนภาษาที่คลุมเครือเช่นนี้.

เราคาดว่าสภาคองเกรสใช้คำนี้เพียงเพื่อให้ฟังดูมีพลังมากขึ้น เป็นเรื่องแฟชั่นที่จะบ่นว่าคนโง่ในวอชิงตันไม่ทำการบ้าน ดังนั้นพวกเขาจึงตีนกแก้วเพื่อให้ดูเหมือนฉลาด

ระบบ "ภายนอก" หมายถึงระบบที่ได้รับการสนับสนุนจากหลักประกันภายในระบบนิเวศ LUNA นั้นมาจากภายนอกของ UST ในขณะที่ USD อยู่นอกระบบนิเวศของ USDC ดังนั้น USDC จึงเป็น "ภายนอก" ประมาณ 8% ของ FRAX ได้รับการสนับสนุนโดยการเบิร์น FXS ดังนั้น FRAX จึงเป็นภายนอก เพียงแค่ปรับอัลกอริทึมตามความจำเป็น

หากเราต้องการอธิบายในเชิงเทคนิค เราเลือกใช้ปฏิกิริยาภายนอกและพลังงานภายใน (เอนเดอร์โกนิก) ในอุณหพลศาสตร์ ซึ่งเกี่ยวข้องกับการเปลี่ยนแปลงของพลังงานอิสระกิ๊บส์ (พลังงานกิ๊บส์ฟรี) ที่อาจก่อให้เกิดระบบ

หรือคุณสามารถทำให้แนวคิดนี้ง่ายขึ้นเป็นปฏิกิริยาคายความร้อน/ดูดความร้อนทางเคมี โดยอ้างถึงการเปลี่ยนแปลงของเอนทัลปี - เหตุผลที่ใหญ่ที่สุดสำหรับการล่มสลายของ LUNA เป็นเพราะเป็นการคายความร้อน และยังทำให้ตลาดอื่นๆ ระเบิดอีกด้วย

รัฐสภาอาจมีแรงจูงใจหลายประการ แรงจูงใจแรกอาจเป็นการเคลียร์ทางสำหรับ CBDC ซึ่งเป็นหัวข้อที่เรามีอยู่แล้วผู้เขียนอภิปราย บทความที่ติดตามจะได้รับการเผยแพร่การสนทนาเชิงลึก

ไม่ว่าในกรณีใด มันคงเป็นเรื่องโง่ที่จะคิดว่า CBDC จะแข่งขันโดยตรงกับ Stablecoin ซึ่งมีกรณีการใช้งานที่แตกต่างกันอย่างสิ้นเชิง ในทางตรงกันข้าม ระบบนิเวศของ Stablecoin ที่แข็งแกร่งจะช่วยเพิ่มอรรถประโยชน์ของ CBDC เท่านั้น

แรงจูงใจอีกประการหนึ่งของสภาคองเกรส ซึ่งอาจเป็นการเห็นแก่ผู้อื่นมากกว่า คือการป้องกันการชนแบบ Luna/UST อีกครั้ง หากเป็นกรณีนี้ การตำหนิความตั้งใจของสภาคองเกรสอาจยากขึ้นเล็กน้อย การพังทลายของ Terra นั้นน่าสยดสยองอย่างแท้จริง ผู้คนจำนวนมากได้รับความเสียหายอย่างหนัก และไม่มีใครต้องการให้เกิดโศกนาฏกรรมซ้ำอีก

การใช้คำว่า "ภายนอก" อาจเป็นเพียงการเตือนใจให้แยก Stablecoins อย่าง UST (สนับสนุนโดย LUNA เป็นหลัก) แต่อาจเป็นเรื่องยากที่จะบรรลุผลด้วยคำที่ซับซ้อนเช่นนี้ ในช่วงเวลาที่เกิดความผิดพลาด Terra ยังอยู่ในขั้นตอนของการสร้าง Stablecoin ที่ได้รับการสนับสนุนโดยหลักประกันภายนอกเช่น Bitcoin แต่ค้อนแห่งโชคชะตาก็จู่โจมอย่างเงียบ ๆ ก่อนที่ Terra จะบรรลุเป้าหมาย

ปัญหาที่เกี่ยวข้องกับเขตอำนาจศาลก็สร้างความกังวลเช่นกัน แม้ว่าสหรัฐอเมริกาได้ดำเนินการหลายอย่างจริง ๆ แต่ก็ยังห่างไกลจากความชัดเจนว่าสหรัฐอเมริกามีอำนาจทางกฎหมายในการกำกับดูแลบริษัทในประเทศอื่น ๆ หรือไม่ ทำไมสหรัฐอเมริกาถึงมีอำนาจเช่นนี้? ข้อโต้แย้งในระบบกฎหมายของสหรัฐฯ นั้นไม่สามารถยืนหยัดในการตรวจสอบข้อเท็จจริงได้ ดังที่ Gary Gensler ประธาน ก.ล.ต. แสดงให้เห็นจากการคว้าอำนาจอย่างไร้เหตุผล

หมายเหตุของ BlockBeats: ตามรายงาน Gary Gensler ประธาน SEC ของสหรัฐฯ ได้กล่าวต่อสาธารณะหลายครั้งว่าเขาจะยังคงขยายอำนาจของ SEC และดูแลตลาดการเข้ารหัสอย่างเต็มที่

หากกฎหมายผ่านร่างกฎหมาย ผลกระทบหลักประการหนึ่งคือการทำให้อเมริกาอ่อนแอลง อยู่ในผลประโยชน์แห่งชาติของสหรัฐอเมริกาในการรักษานวัตกรรม Stablecoin ไว้ในสหรัฐอเมริกา การรักษา DeFi ทั้งหมดในสกุลเงิน USD เป็นเรื่องของความมั่นคงของชาติ สหรัฐฯ เก็บเกี่ยวผลประโยชน์มากมายจากการครอบงำของ USD ดังนั้นการส่งเสริมระบบนิเวศที่ดีของ USD Stablecoins จึงเป็นทางเลือกที่ดีที่สุดสำหรับสหรัฐฯ ในการขยายอำนาจนั้นไปสู่เศรษฐกิจใหม่ การทำให้นักประดิษฐ์ที่ต้องการสร้าง USD Stablecoin หวาดกลัวนั้นเป็นภัยคุกคามโดยตรงต่อความเจริญรุ่งเรืองของอเมริกา

Stablecoins เป็นหนึ่งในนวัตกรรมที่ร้อนแรงที่สุด โดยผสมผสานเทคโนโลยีล้ำสมัยและ Product-Market Fit (PMF) การวางข้อจำกัดในนวัตกรรมของ Stablecoin จะผลักดันเฉพาะนักประดิษฐ์ไปสู่เขตอำนาจศาลที่ไม่สนใจเรื่องไร้สาระของอเมริกา นวัตกรรมการทดลองของ Stablecoin จะไม่หยุด แต่สำนักงานใหญ่จะถูกจัดตั้งขึ้นในพื้นที่นอกเขตอำนาจศาลของหน่วยงานบังคับใช้กฎหมายของสหรัฐอเมริกา ให้ Sam Kazemian ผู้ก่อตั้ง Frax Finance สร้างในสหรัฐอเมริกาเป็นลำดับความสำคัญสูงสุด!

นอกเหนือจากนั้น มันช่างโง่เง่าสิ้นดี นอกจากคนขี้โกงแล้ว ไม่มีใครที่พยายามสร้าง Stablecoin ที่ต้องการให้มันล้มเหลว ผู้สร้างตัวจริงให้ความสนใจกับ Terra และเรียนรู้บทเรียนเพื่อป้องกันไม่ให้สถานการณ์คล้ายกันเกิดขึ้น พวกเขาไม่ต้องการให้ฝ่ายนิติบัญญัติบอกว่า UST เป็นโครงการ Ponzi ที่ไม่ปลอดภัย พวกเขายุ่งอยู่กับการทำงานกับสูตร Stablecoin ที่ใช้งานได้จริงและขยายมันออกไป

เป็นเรื่องเลวร้ายหรือไม่หากสภาคองเกรสห้าม "การออกแบบที่มีข้อบกพร่อง" Stablecoins? นี่อาจดีกว่าการออกกฎหมายห้ามแบบครอบคลุม อย่างไรก็ตาม คำจำกัดความของ "ภายนอก" และ "ภายนอก" ทำให้เกิดความสับสนอย่างมาก และอาจมีพื้นที่สีเทาต่างๆ เราทุกคนทราบเช่นกันว่าหน่วยงานกำกับดูแลมักกระตือรือร้นที่จะทดสอบว่าพวกเขาสามารถยืดมือออกไปได้ไกลแค่ไหน ดังนั้นภายใต้กฎหมายดังกล่าว เราจึงคาดหวังได้ว่าโครงการที่ดีจะต้องประสบผลสำเร็จ

ในความเป็นจริง หากคำนิยามของคำว่า "ภายนอก" ในร่างกฎหมายนี้ปฏิบัติตามอย่างเคร่งครัด เงินดอลลาร์เองก็อาจถูกสั่งห้ามโดยตรงจากสภาคองเกรสได้เช่นกัน ท้ายที่สุดแล้ว ดอลลาร์สหรัฐเองก็มีการคำนวณที่เสถียรตามเศรษฐศาสตร์ของโทเค็นที่ย่ำแย่เช่นกัน

นอกจากนี้ยังง่ายต่อการใช้ช่องโหว่ทางกฎหมายหากมีคนต้องการสร้างโคลน UST ที่ไม่เสถียรอย่างยิ่งด้วยเหตุผลบางประการ การเริ่มต้น UST ภายใต้ชื่อ Terra อาจเป็นเรื่องผิดกฎหมาย แต่การใช้ multisig และเว็บไซต์อื่นอาจนับเป็น "โครงการภายนอก" ในทางเทคนิค คาดว่าความพยายามทั้งหมดของผู้กำหนดนโยบายของสหรัฐจะถูกล้มล้างอย่างง่ายดายโดยทนายความระดับไลโอเนล ฮัทซ์ในครอบครัวซิมป์สัน