การเงินแบบกระจาย อนาคตของการธนาคารและเงินฝากออมทรัพย์
หมายเหตุบรรณาธิการ: บทความนี้มาจากหมายเหตุบรรณาธิการ: บทความนี้มาจากสถาบันวิจัย Euroco Capital
ผู้เขียน Michael Graczyk ผู้แปล Teng Jiaqi พิมพ์ซ้ำโดยได้รับอนุญาตจาก Odaily
MakerDAO เพิ่งเปิดตัวผลิตภัณฑ์ที่ชื่อว่า Dai Savings Rate (DSR) ซึ่งเป็นสัญญาอัจฉริยะที่จ่ายดอกเบี้ยให้กับผู้ถือบัญชีเหมือนกับบัญชีออมทรัพย์แบบดั้งเดิม ไม่นานหลังจากเปิดตัวผลิตภัณฑ์ OKEx การแลกเปลี่ยนสินทรัพย์ดิจิทัลประกาศว่าจะอนุญาตให้ลูกค้าฝากเงิน DAI ของพวกเขาใน DSR โดยรับดอกเบี้ย DSR และสิทธิพิเศษจาก MakerDAO
การเปิดตัวผลิตภัณฑ์ใหม่นี้มีความหมายอย่างไรต่อการเงินแบบกระจายศูนย์ (DeFi) และระบบนิเวศของสินทรัพย์ดิจิทัลทั่วไป การจ่ายดอกเบี้ยเป็นอีกวิธีหนึ่งในการดึงดูดเงินฝากของลูกค้าซึ่งสามารถนำมาซึ่งผลกำไรที่คุ้มค่า Coinbase เปิดตัวผลิตภัณฑ์ที่คล้ายคลึงกันในเดือนตุลาคม และ Gemini ก็เสนอการจัดการที่คล้ายกันผ่าน BlockFi
นอกจากนี้ การแลกเปลี่ยนจำนวนมากมีวิธีของตัวเองในการสนับสนุน Stablecoins รวมถึง USDC ของ Coinbase, Tether ของ Bitfinex และ GUSD ของ Gemini และแม้แต่ OKEx ก็มี USDK เหรียญ Stablecoin ที่สอดคล้องและสมบูรณ์ แม้ว่ารายการดอกเบี้ยของ Stablecoins เหล่านี้จะมีกลยุทธ์อัตราดอกเบี้ยที่หลากหลาย และ Stablecoin เหล่านี้มีคุณสมบัติและการใช้งานที่แตกต่างกัน แต่ท้ายที่สุด การสนับสนุนการแลกเปลี่ยนสำหรับ Stablecoins ไม่ใช่เรื่องใหม่ภายใต้ดวงอาทิตย์
ในกรณีนี้ ทำไมสัญญาอัจฉริยะของ MakerDAO จึงแตกต่างกัน
สำหรับผู้ที่ไม่รู้จัก MakerDAO MakerDAO เป็นเพียงมูลนิธิที่เปิดตัวผลิตภัณฑ์ทางการเงิน ซึ่งรวมถึงสกุลเงินที่มีเสถียรภาพของ DAI DAI เป็นสินทรัพย์ดิจิทัลโดยเฉพาะโทเค็น ERC-20 ที่ใช้ Ethereum มูลค่าตลาดของมันอยู่ที่ $1 ความเสถียรของการยึดมูลค่าตลาดนั้นขึ้นอยู่กับกลไกสัญญาอัจฉริยะที่ออกแบบอย่างดีและความพยายามอย่างแข็งขันของ MakerDAO เอง และต่อเนื่อง ธรรมาภิบาล. ผลิตภัณฑ์ DSR ล่าสุดเป็นเพียงเครื่องมือรักษาเสถียรภาพ DAI ล่าสุดที่สร้างโดย MakerDAO เครื่องมือนี้เทียบเท่ากับการเพิ่มปุ่มหมุนให้กับ DAI ซึ่งสามารถเพิ่มหรือลดความต้องการ DAI ได้ตามต้องการ
ก่อนอื่น เราควรสังเกตว่า MakerDAO เป็นส่วนที่ใหญ่และซับซ้อนของระบบนิเวศ DeFi และคิดเป็นสัดส่วนมากกว่า 50% ของความมั่งคั่งของระบบนิเวศ DeFi ทั้งหมด ไม่น่าเชื่อว่าสามารถสร้างโครงสร้างพื้นฐานทางการเงินได้มากมายบนเครือข่าย และฉันรู้สึกตื่นเต้นมากที่มี DSR อยู่บนเครื่อง
ประการที่สองและที่สำคัญกว่านั้น ความพยายามในการเสนออัตราการออมที่สูงนี้สะท้อนถึงแนวโน้มทั่วไปของสินเชื่อเพื่อผู้บริโภค และคาดการณ์ถึงการบรรจบกันระหว่างโลกของสินเชื่อเพื่อผู้บริโภคแบบดั้งเดิมและแบบกระจาย
ธนาคารและสถาบันรับฝากเงินทำกำไรส่วนใหญ่ผ่าน "รายได้ดอกเบี้ยสุทธิ" ซึ่งเป็นความแตกต่างระหว่าง "ดอกเบี้ยที่ได้รับจากสินเชื่อและสินทรัพย์อื่นๆ" และ "ดอกเบี้ยที่จ่ายให้กับผู้บริโภคในเงินฝาก"
ตัวอย่างเช่น ประมาณ 22% ของรายได้ของ JP Morgan ในไตรมาสที่สามของปี 2019 มาจากสินเชื่อผู้บริโภคและสินเชื่อเพื่อการพาณิชย์ ซึ่งส่วนใหญ่มาจากรายได้ดอกเบี้ยสุทธิ เนื่องจากธนาคารได้รับรายได้ส่วนใหญ่จากเงินฝากของผู้บริโภค พวกเขาจึงมักสร้างความร้าวฉานซึ่งกันและกันโดยการเปลี่ยนแปลงและเผยแพร่อัตราดอกเบี้ยเงินฝากอย่างสม่ำเสมอ และโน้มน้าวใจให้ลูกค้าย้ายเงินทุนไปยังบัญชีที่ไม่มีดอกเบี้ย เช่น เช็ค การลงทุน ฯลฯ แข่งขัน.
ในขณะที่การแลกเปลี่ยนสินทรัพย์ดิจิทัลยังแข่งขันกันเพื่อเงินฝากของลูกค้า สิ่งจูงใจที่พวกเขาใช้นั้นค่อนข้างแตกต่างจากสถาบันรับฝากเงินเช่นธนาคาร ธนาคารจะได้รับรายได้ดอกเบี้ยสุทธิจากเงินฝากของลูกค้า ในขณะที่การแลกเปลี่ยนสินทรัพย์ดิจิทัลจะได้รับรายได้ค่าธรรมเนียมจากการทำธุรกรรม ลูกค้าฝากเงินในธนาคารเพราะต้องการความปลอดภัยและความมั่นคง ในขณะที่ผู้ใช้การแลกเปลี่ยนมักจะตรงกันข้าม สำหรับพวกเขาแล้ว นี่คือโอกาสในการ "เก็งกำไร" หรือ "ลงทุน"
เป็นผลให้การแลกเปลี่ยนสินทรัพย์ดิจิทัลแข่งขันกันในด้านการเข้าถึง (สินทรัพย์ดิจิทัลมากขึ้น) ความถูกต้องตามกฎหมาย ประสบการณ์ของผู้ใช้ (การออกแบบเว็บไซต์ที่เรียบง่ายและปลอดภัยยิ่งขึ้น) และค่าธรรมเนียมที่ต่ำกว่า ด้วยการพัฒนาของตลาดสินทรัพย์ดิจิทัลที่มีเสถียรภาพมากขึ้นและสินทรัพย์ดิจิทัลค่อย ๆ เข้าสู่กระแสหลัก การแลกเปลี่ยนสินทรัพย์ดิจิทัลเริ่มหาวิธีใหม่ ๆ ในการกระตุ้นการฝากเงิน: รางวัล USDC ของ Coinbase ดอกเบี้ยออมทรัพย์ DAI ของ OKEx
ในความเป็นจริง ไม่ว่าจะเป็นธนาคารหรือการแลกเปลี่ยนสินทรัพย์ดิจิทัล ต่างต่อสู้เพื่อสิ่งเดียวกัน นั่นคือเงินฝากของผู้บริโภค ธนาคารต่าง ๆ หวังที่จะใช้เงินฝากของผู้บริโภคเพื่อขยายงบดุลและให้สินเชื่อมากขึ้น การแลกเปลี่ยนสินทรัพย์ดิจิทัลจำเป็นต้องมีการฝากเงิน เพราะ... เราไม่ต้องกังวลว่าการแลกเปลี่ยนมีแผนทำเงินระยะยาวอย่างไรในตอนนี้ (ฉันไม่แน่ใจด้วยซ้ำว่าพวกเขาคิดออกเอง) พูดแบบนี้ การแลกเปลี่ยนเริ่มดูเหมือนธนาคารแบบดั้งเดิมมากขึ้นเรื่อยๆ
แนวโน้มนี้มีความหมายอย่างไรต่อการพัฒนา DeFi ในอนาคต ฉันเชื่อว่ามันเป็นสัญญาณที่ดีทีเดียว DeFi แนะนำจุดใหม่บนเส้นโค้งการแลกเปลี่ยนความเสี่ยงและผลตอบแทน (Risk-Return Trade-off Curve) แก่ผู้บริโภค จุดเหล่านี้ใกล้เคียงกับระดับ "ปราศจากความเสี่ยง" อย่างมากและสามารถตัดสินได้ว่า "ปลอดภัย" แต่จุดเหล่านี้ ข้อแตกต่างที่สำคัญคืออัตราดอกเบี้ยนั้นสูงกว่าคู่แข่ง ในปัจจุบัน เป็นเรื่องยากสำหรับผู้บริโภคที่จะได้รับอัตราดอกเบี้ยดังกล่าวอีกต่อไป
อัตราดอกเบี้ยทั่วโลกลดลงมาหลายทศวรรษแล้ว ตามรายงานจาก Federal Reserve Bank of New York แนวโน้มนี้เป็นผลมาจากความต้องการความปลอดภัยและสภาพคล่องที่เพิ่มขึ้น เช่นเดียวกับการเติบโตทางเศรษฐกิจที่ช้าลง แรงผลักดันเหล่านี้ดูเหมือนจะไม่กลับมาในเร็ว ๆ นี้ ดังนั้นเราจึงมักจะคาดหวังว่าจะเห็นอัตราดอกเบี้ยอยู่ในระดับต่ำหรือลดลงอีก อย่างไรก็ตาม อัตราดอกเบี้ยของ DeFi นั้นสูงกว่าอัตราดอกเบี้ยของบัญชีออมทรัพย์อย่างต่อเนื่อง
ปฏิเสธไม่ได้ว่าการถือ DAI เพียงอย่างเดียวก็มีความเสี่ยงมากมาย: หากมีข้อผิดพลาดในสัญญาอัจฉริยะของ MakerDAO FDIC จะไม่กู้คืนบัญชี DSR ของคุณ
ในอนาคตอันใกล้ อัตราผลตอบแทนพันธบัตรจะกลายเป็นลบ การจำนองจะมีค่าใช้จ่าย APY 2% และทุกคนจะหมดหวังในการฝากเงินของผู้บริโภค ดังนั้นใครจะได้รับเงินฝากเหล่านี้? สำหรับตอนนี้ ธนาคารที่ให้อัตราการออมสูงสุดและการแลกเปลี่ยนสินทรัพย์ดิจิทัลที่เสนออัตรา DeFi จะเป็นผู้ชนะ แต่ในระยะกลาง (3-5 ปี) เงินฝากเหล่านั้นจะถูกซื้อโดยสถาบันรับฝากที่สามารถโน้มน้าวใจลูกค้าว่าพวกเขา "ปลอดภัย" แม้จะมีความเสี่ยงเล็กน้อยที่ไม่ทราบก็ตาม เช่นการล่มสลายของ DAI ความล้มเหลวของ Ethereum (Ethereum) หรือความเสี่ยงของระบบทั้งหมดที่ใช้ร่วมกันโดยเจ้าของ MKR คำนวณยากและเกิดขึ้นได้ยาก แต่ความเสี่ยงเหล่านี้สามารถคาดการณ์ได้และมีอยู่จริง
DeFi จะเข้าสู่วิสัยทัศน์ของผู้ใช้หลักจากล่างขึ้นบน ก่อนที่นักลงทุนสถาบันจะเริ่มซื้อ MKR, CDP หรือถือ DAI เราจะเห็นธนาคารแบบดั้งเดิมให้บริการเหมือน DSR แก่ผู้บริโภค ความเป็นไปได้เหล่านี้จะเกิดขึ้นในประเทศนอกสหรัฐอเมริกา หรือกับธนาคารที่เน้นสินทรัพย์ดิจิทัลอย่าง Silvergate ฉันไม่แน่ใจว่าบริการนี้จะมีลักษณะอย่างไรและจะใช้เวลานานแค่ไหน แต่ธนาคารที่ไม่สามารถแข่งขันกับอัตราการออมของ DeFi ได้จะจบลงด้วยการสูญเสียเงินฝากของผู้บริโภค ซึ่งจะตกเป็นของบริษัทอย่าง OKEx และ Coinbase
ขอบคุณที่อ่าน. ในบทความถัดไป ผมจะพูดถึงรายละเอียดว่า MakerDAO ทำงานอย่างไร เจาะลึกระบบนิเวศของ Stablecoin และทบทวนเอกสารทางเทคนิคที่น่าสนใจ
