"DeFi Dejà Vu"——การวิเคราะห์ภาวะที่กลืนไม่เข้าคายไม่ออกของ DeFi ในปัจจุบัน

หมายเหตุบรรณาธิการ: บทความนี้มาจากหมายเหตุบรรณาธิการ: บทความนี้มาจากผู้ทำนาย (ID: yujianjia2020)

ในเดือนสิงหาคม 2018 Brendan Forster ผู้ร่วมก่อตั้งและประธานเจ้าหน้าที่ฝ่ายปฏิบัติการของ Dharma Labs ได้เสนอแนวคิดของ "DeFi" เป็นครั้งแรก ด้วยความเชื่อที่ว่าการเงินแบบกระจายอำนาจจะกลายเป็นกระแสหลักในอนาคต ในบทความของเขา "การประกาศ De.Fi ชุมชนสำหรับแพลตฟอร์มการเงินแบบกระจายอำนาจ" เขาเชื่อว่าโครงการ "DeFi" จำเป็นต้องมีคุณสมบัติสี่ประการต่อไปนี้: สร้างบนเครือข่ายสาธารณะแบบกระจายอำนาจ แอปพลิเคชันทางการเงิน รหัสโอเพ่นซอร์ส และมีความสมบูรณ์ แพลตฟอร์มสำหรับนักพัฒนา

อย่างไรก็ตาม ในวันครบรอบปีแรกของข้อเสนอของ "DeFi" แพลตฟอร์ม Dharma Protocol ถูกเปิดเผยว่าผู้ใช้ไม่สามารถถอนเหรียญได้ตามปกติและยังคงไม่มีการตอบสนองหลังจากรอเป็นเวลานาน เจ้าหน้าที่จึงตอบกลับว่าเป็น "ข้อบกพร่องของซอฟต์แวร์ส่วนหน้า" และระงับการสร้างสัญญายืมใหม่ เมื่อเร็ว ๆ นี้ธรรมะได้ปิดการทำงานของผลิตภัณฑ์ทั้งหมดอย่างเป็นทางการกล่าวว่าการอัปเกรดครั้งใหญ่กำลังดำเนินการอยู่แต่ระยะเวลาการคืนสินค้ายังไม่กำหนด

เกิดอะไรขึ้นกับระบบนิเวศ "DeFi" ที่ครั้งหนึ่งเคยได้รับความนิยมอย่างสูง

ชื่อเรื่องรอง

หากปริมาณที่ล็อคไว้ถือเป็นการวัดขนาดโดยรวมของตลาด "DeFi" ก่อนเดือนเมษายน 2019 มูลค่าตลาดรวมของระบบนิเวศโดยรวมจะน้อยกว่า 300 ล้านดอลลาร์สหรัฐ ในอีก 2 เดือนต่อมา มูลค่ารวมทั้งหมด จำนวนเงินที่ถูกล็อคเพิ่มขึ้นเกือบ 6 เท่า สูงสุดเกือบ 1.72 พันล้านเหรียญสหรัฐ และปัจจุบันคงที่ที่ประมาณ 1.1 พันล้านเหรียญสหรัฐ

คำอธิบายภาพ

หาก "DeFi" เป็นสกุลเงินเดียว มูลค่าตามราคาตลาดควรเทียบได้กับ TRON และ Cardano และมูลค่าตามราคาตลาดจะอยู่ที่ประมาณ 10 บน Coinmarkcap (รูปที่ 2)

คำอธิบายภาพ

อย่างไรก็ตาม เมื่อนับจำนวนที่ถูกล็อคของ "DeFi" ตามจำนวนของ ETH (ดังแสดงในรูปที่ 3) จะพบว่า ETH ที่ถูกล็อคโดยรวมนั้นเพิ่มขึ้นจาก 2.33 ล้าน ETH ในเดือนเมษายน 2019 เป็น 2.77 ล้าน ETH ในเดือนมิถุนายน 25. อัตราการเพิ่มขึ้นเพียง 18.8% ในช่วงแรก ปริมาณการล็อคของระบบนิเวศ "DeFi" พุ่งสูงขึ้นเพียงเพราะราคาของ ETH เพิ่มขึ้นสองเท่าในช่วงเวลาเดียวกัน

คำอธิบายภาพ

รูปที่ 3: ปริมาณการล็อค ETH เชิงนิเวศของ Defi แหล่งข้อมูล: DappTotal

• หลังจากถอด Maker ซึ่งมีสัดส่วนมากกว่า 50% ของอัตราส่วนการล็อค "DeFi" ออกแล้ว ยังพบว่าแม้ว่าโครงการ "DeFi" ที่เหลือจะมีการเติบโตอย่างมากในปี 2562 (ดูรูปที่ 4) แต่:

• แนวโน้มการเติบโตได้ชะลอตัวลง และจำนวนของ ETH ที่ถูกล็อคนั้นแทบจะไม่เพิ่มขึ้นเลยในช่วง 30 วันที่ผ่านมา (ดูรูปที่ 5)

รูปที่ 4: โครงการระบบนิเวศของ Defi ล็อกแหล่งข้อมูล ETH: DappTotal

คำอธิบายภาพ

ดังนั้นจึงไม่ยากที่จะสรุปได้ว่าระบบนิเวศของ "DeFi" ยังคงอยู่: งานรื่นเริงของคนกลุ่มเล็ก ๆ และความเหงาของคนส่วนใหญ่

ชื่อเรื่องรอง

2. ภาวะที่กลืนไม่เข้าคายไม่ออก "DeFi"

Zhang Xiaolong บิดาของ WeChat อธิบายแนวคิดผลิตภัณฑ์ของเขาในลักษณะนี้: "อย่าทำการเปลี่ยนแปลงครั้งใหญ่ในตอนเริ่มต้น และทำความต้องการเร่งด่วนที่สุดและจำเป็นที่สุดให้สุดโต่ง"

อินเทอร์เฟซของเว็บไซต์ที่เพิ่งเปิดตัวนั้นเรียบง่ายมาก บริการที่ให้ "พักกับคนแปลกหน้า" และอ้างว่าทำให้ผู้คน "ลืมโรงแรม" ปัจจุบันบริษัทนี้มีชื่อว่า Airbnb แม้ว่าในช่วงแรกจะมีปัญหาต่างๆ มากมาย (เช่น ปัญหาด้านความปลอดภัย จำนวนที่พัก ฯลฯ) ปัญหาที่พยายามแก้ไขนั้นง่ายมาก: ให้นักท่องเที่ยวมีที่พักราคาถูกและสะดวกกว่าการพักในโรงแรม ซึ่งเริ่มต้นจากการ เริ่มต้นมาก ได้รับการแก้ไขเรียบร้อยแล้ว

คำอธิบายภาพ

รูปที่ 6: อินเทอร์เฟซแรกสุดของเว็บไซต์ Airbnb

หากการโค่นล้มอินเทอร์เน็ตของอุตสาหกรรมบล็อกเชนไม่ได้เป็นเพียงสโลแกนที่เกิดขึ้นในช่วงเวลาสั้นๆ ก็ปฏิเสธไม่ได้ว่ายังคงจำเป็นต้องเรียนรู้สาระสำคัญจากประสบการณ์การลงจอดที่ประสบความสำเร็จของอินเทอร์เน็ตในแง่ของการออกแบบผลิตภัณฑ์และการค้า

• จากนั้น เพื่อทำการสำรวจเชิงลึกเกี่ยวกับฟังก์ชันหลักของ "DeFi" ก่อนอื่น ขอยุติการถกเถียงเกี่ยวกับการใช้สกุลเงินเสมือน เราถือว่าสกุลเงินเสมือนในปัจจุบันใช้สำหรับธุรกรรมเท่านั้น และ "DeFi" ผลิตภัณฑ์มีเครื่องมือสองประเภทเพื่อรองรับธุรกิจนี้:

• ผลิตภัณฑ์สินเชื่อ

ซื้อขายสินค้า

ตามข้อมูลของ Loanscan.io ซึ่งเป็นแพลตฟอร์มทางสถิติสำหรับโครงการให้ยืม "DeFi" (รูปที่ 8) อัตราดอกเบี้ยที่ดีที่สุดสำหรับการใช้สินเชื่อผลิตภัณฑ์ "DeFi" (การยืมเหรียญ Stablecoins ที่ผูกกับสกุลเงิน fiat ซึ่งถือได้นาน) คือ USDC และอัตราดอกเบี้ยขั้นต่ำต่อปีคือ 5.96% ในขณะที่อัตราดอกเบี้ยเงินกู้เฉลี่ยรายปีของ USDC อยู่ที่ประมาณ 11.74% อัตราดอกเบี้ยเงินกู้เฉลี่ยต่อปีของ DAI ซึ่งเป็น Stablecoin ที่ใช้บ่อยที่สุดใน "DeFi" คือ 20%

คำอธิบายภาพ

รูปที่ 7 แหล่งข้อมูลอัตราการยืม Stablecoin ของโครงการ Defi: Loanscan

อัตราดอกเบี้ยเงินกู้ USDC ของ Binance คือ 0.02% ต่อวัน (VIP0 ซึ่งเป็นลูกค้าหลักส่วนใหญ่) ซึ่งสอดคล้องกับอัตราต่อปีที่ 7.3% ซึ่งสูงกว่าอัตราดอกเบี้ย Defi ต่ำสุดที่ 5.96% และต่ำกว่าอัตราดอกเบี้ยเฉลี่ยเล็กน้อย ดังนั้น สำหรับผู้ใช้ Defi การชดเชยอัตราดอกเบี้ยสำหรับการสละความสะดวกในการกู้ยืมเงินในการแลกเปลี่ยนขนาดใหญ่นั้นไม่ชัดเจน และแม้แต่อัตราดอกเบี้ยทางการเงินจำนวนมากก็สูงกว่าอัตราดอกเบี้ยของผลิตภัณฑ์ส่วนกลาง

ดังนั้น การจัดหาเงินทุนใน "DeFi" จึงไม่ใช่ตัวเลือกที่น่าสนใจนัก นอกจากนี้ ผู้ใช้จะได้รับประสบการณ์ที่ไม่ดีและเกณฑ์การใช้งานสูง นอกจากนี้ อัตราดอกเบี้ยก็ไม่น่าสนใจอีกด้วย

ยกตัวอย่าง Dydx ซึ่งให้อัตราดอกเบี้ยเงินกู้ต่ำที่สุด อัตราการจำนำเริ่มต้นจะต้องไม่ต่ำกว่า 1.25 เท่า และอัตราการจำนำต่ำสุดต้องไม่ต่ำกว่า 1.15 เท่า น้อยกว่า 115 ดอลลาร์สหรัฐ และไม่ ในระยะเริ่มต้นน้อยกว่า 125 ดอลลาร์สหรัฐ ผู้ใช้จำเป็นต้องมีทรัพย์สินส่วนเกินเพื่อเป็นหลักประกันหลังเงินกู้

คำอธิบายภาพ

รูปที่ 8 อัตราการให้ยืมสินทรัพย์ดิจิทัลของโครงการ Defi แหล่งข้อมูล: Loanscan

เมื่ออัตราความเสี่ยง (ระดับมาร์จิ้น) ของสินเชื่อ Binance เท่ากับ ≤ 1.1 ระบบจะดำเนินการบังคับชำระบัญชี อัตราความเสี่ยงคืออัตราส่วนของมูลค่าตลาดของสินทรัพย์ทั้งหมดต่อผลรวมของเงินกู้และดอกเบี้ย ดังนั้น ผู้ใช้ต้องการยืม ETH 100 ดอลลาร์สหรัฐ ต้องการสินทรัพย์เพียง 90.9 ดอลลาร์สหรัฐเท่านั้น จะเห็นได้ว่าแม้ว่าผลิตภัณฑ์ "DeFi" จะมีข้อได้เปรียบมากกว่าในด้านอัตราดอกเบี้ยในการยืม ETH แต่เนื่องจากความจำเป็นในการค้ำประกันมากเกินไป ประสิทธิภาพการใช้เงินจึงมีประสิทธิภาพน้อยกว่า

2. ซื้อขายสินค้า

ตามสถิติของ DappTotal ปริมาณการซื้อขายรวม 24 ชั่วโมงของการแลกเปลี่ยน 10 อันดับแรกคือ 27,000 ETH (15 สิงหาคม 2019) ซึ่งเทียบเท่ากับอันดับที่ 60 ในการจัดอันดับของคู่การซื้อขาย ETH ทั้งหมด กล่าวอีกนัยหนึ่งคือ ปริมาณการซื้อขายรวมกันของทุกสกุลเงินในการแลกเปลี่ยนแบบกระจายศูนย์ 10 อันดับแรกนั้นเทียบเท่ากับปริมาณการซื้อขายหนึ่งคู่ของ ETH ในการแลกเปลี่ยนขนาดเล็ก

คำอธิบายภาพ

รูปที่ 9 สถิติโครงการ Dex แหล่งข้อมูล: DAppTotal

การขาดปริมาณการซื้อขายสะท้อนถึงปัญหาสภาพคล่อง Justine Humenansky นักวิจัยจาก University of Berkeley แบ่งวิธีการกระจายอำนาจเพื่อให้สภาพคล่องออกเป็นสองประเภท: รูปแบบคำสั่งซื้อ (0x) และรูปแบบผู้ดูแลสภาพคล่องที่รวมสภาพคล่อง (เช่น เป็นไคเบอร์) ในบรรดาผู้ดูแลสภาพคล่องที่รวบรวมสภาพคล่อง มีประเภทพิเศษที่เรียกว่า ผู้ดูแลสภาพคล่องอัตโนมัติ (AMM) เช่น Bancor และ Uniswap

ดังที่แสดงในรูปที่ 11 ราคาเริ่มสูงขึ้นอย่างมากหลังจากจำนวนธุรกรรมเกิน $10,000 ส่วนต่างของราคาเพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็วหลังจาก $100,000 และราคาเพิ่มขึ้นอย่างทวีคูณหลังจาก $1,000,000

คำอธิบายภาพ

รูปที่ 10 ความสัมพันธ์การเปลี่ยนแปลงราคาระหว่าง ETH และ DAI ภายใต้ปริมาณการซื้อขายที่แตกต่างกันบน Uniswap

ปัญหาคือว่าหากมีการเปิดสถานการณ์การแลกเปลี่ยนจำนวนเล็กน้อยในอนาคตสำหรับความต้องการความถี่สูงมากขึ้น ปริมาณเงินทุนรวมของธุรกรรม 790,000 รายการจะไม่ถือว่าเพียงพอ สำหรับตลาดการซื้อขายเก็งกำไรในปัจจุบัน เห็นได้ชัดว่าความสามารถในการรองรับธุรกรรมเพียงไม่กี่ร้อยรายการที่มีมูลค่าเกิน 10,000 ดอลลาร์สหรัฐนั้นไม่มีนัยสำคัญอย่างแท้จริง

ชื่อเรื่องรอง

3. “DeFi” หรือภาวะที่กลืนไม่เข้าคายไม่ออก

ในระหว่างการพัฒนา cryptocurrencies กรณีนับไม่ถ้วนได้พิสูจน์ความจริงที่ว่าความตั้งใจดั้งเดิมของผู้สร้างมักจะขึ้นอยู่กับจิตวิญญาณในอุดมคติและการตีความตนเองในอนาคต แต่ความเป็นจริงมักจะใช้บริบทที่คุ้นเคยเพื่อให้แนวคิดใหม่ ๆ ในอนาคต โดยไม่คิดอุกอาจ สิ่งต่าง ๆ ให้คำจำกัดความสูงสุด

Satoshi Nakamoto อธิบายว่า Bitcoin เป็น "เงินสดอิเล็กทรอนิกส์แบบจุดต่อจุด" โดยหวังว่าจะล้มล้างระบบสกุลเงินที่มีอยู่ ดังนั้นผู้เชื่อในยุคแรกจึงเต็มไปด้วยพวกเสรีนิยมและมิจฉาทิฐิของออสเตรีย คลื่นแห่งคลื่นกระแสแห่งการโอบกอดประชาชนต้องยอมแพ้ ความคาดหวังของ "การสร้างรายได้" และการวิจัยเกี่ยวกับการป้องกันความเสี่ยงและมูลค่าการเก็งกำไรของ "ทองคำดิจิทัล" ได้กลายเป็นตำแหน่งหลักของ Bitcoin

บังเอิญ Ethereum ซึ่งมีมูลค่าตลาดเป็นอันดับสองรองจาก Bitcoin เดิมทีคิดที่จะสร้าง "แพลตฟอร์มคอมพิวเตอร์โลก" แบบกระจายอำนาจ ในปี 2560 เมื่อมูลค่าตลาดพุ่งสูงขึ้นอย่างมากเนื่องจากการระดมทุน ชุมชน Ethereum อาจไม่คิดว่าจะกลายเป็น "เครื่องระดมทุน" ที่ทำกำไรได้มากที่สุดในโลก ผู้ร่วมก่อตั้ง Joseph Lubin เพิ่งเสนอวิสัยทัศน์เชิงปฏิบัติมากขึ้นสำหรับ ethereum: "ชั้นการตั้งถิ่นฐานทั่วโลกแบบกระจายอำนาจ" จาก "คอมพิวเตอร์โลก" สู่ "ชั้นการตั้งถิ่นฐานทั่วโลก" เราจะเห็นว่าวิสัยทัศน์ที่เคยเป็นอุดมคติเกินไปกำลังค่อยๆ สงบลง

จากข้างต้น ไม่ยากที่จะสรุปมาตราส่วนมูลค่าอย่างง่ายของสังคมการค้า: ประสิทธิภาพและเงิน

ผลิตภัณฑ์เชิงพาณิชย์ที่ประสบความสำเร็จจำเป็นต้องให้คุณค่าแก่ผู้ใช้ทั้งในด้านการปรับปรุงประสิทธิภาพการผลิต หรือนำผลกำไรมาสู่ลูกค้าและประหยัดค่าใช้จ่าย ไม่ว่าจะใช้วิธีแก้ปัญหาทางเทคนิคแบบใดหรือปฏิบัติตามปรัชญาการออกแบบใด ท้ายที่สุดแล้วก็ยังจำเป็นต้องกลับไปที่การวัดมูลค่าทั้งสองนี้ ซึ่งเป็น "หลักการแรก" ของธุรกิจเช่นกัน

• นึกถึงเหตุผลที่เราคาดหวัง "DeFi" ในตอนแรก มีเหตุผลต่อไปนี้ไม่เกิน:

• การต่อต้านการเซ็นเซอร์

• ความโปร่งใส

• โปรแกรมการเงิน (composability)

โฮสต์เอง (ไม่มีความเสี่ยงของคู่สัญญาจากส่วนกลาง)

ไม่ว่าคุณลักษณะดังกล่าวจะต้องทำให้เสร็จโดยบล็อกเชนหรือไม่ก็ตาม เราจะไม่พูดถึงสิ่งที่เป็น "ข้อกำหนดหลอก" เราจะถือว่าคุณสมบัติเหล่านี้ทั้งหมดเป็นปัจจัยที่จำเป็นสำหรับสภาพแวดล้อมทางการเงินในอนาคต และอาศัยบล็อกเชนที่มีการกระจายอำนาจสูงเพื่อให้เสร็จสมบูรณ์

ดังนั้นราคาเท่าไหร่?<>ความขัดแย้งที่ 1: การต่อต้านการเซ็นเซอร์

อัตราการจำนำเฉลี่ยของโครงการ "DeFi" บน Loanscan เกิน 3 เท่า (319%) และ Compound v1 สูงสุดต้องการ 4.74 เท่าของการจำนำสินทรัพย์ ซึ่งหมายความว่าในการให้ยืมเงิน 100 ดอลลาร์ คุณต้องมีมูลค่าจำนองใกล้เคียงกับ 500 ดอลลาร์ สินทรัพย์ ใน Binance ผู้ใช้จำเป็นต้องยืม ETH มูลค่า $100 แต่ต้องการสินทรัพย์เพียง $90.9 เท่านั้น อัตราส่วนของอัตราการใช้ของกองทุนทั้งสองอาจกล่าวได้ว่าแตกต่างกันมาก

คำอธิบายภาพ

รูปที่ 11 อัตรารับจำนำโครงการ "DeFi" แหล่งข้อมูล: Loanscan

Linda Xie จาก Scalar Capital เชื่อว่าสาเหตุที่ผลิตภัณฑ์ "DeFi" ไม่มีประสิทธิภาพอย่างมากในการใช้เงินทุนนั้นเกิดจากการขาดระบบข้อมูลประจำตัวและชื่อเสียงที่กระจายอำนาจอย่างเหมาะสม วิธีหนึ่งคือการขอข้อมูลเครดิตส่วนบุคคลของรัฐบาลและสถาบันการธนาคารเพื่อยืนยันเครดิตส่วนบุคคล อีกวิธีหนึ่งสามารถเรียนรู้จากการให้กู้ยืมแบบ P2P ทางการเงินแบบดั้งเดิม แนะนำคะแนนที่คล้ายกับระบบการให้คะแนน FICO และให้ข้อมูลเพิ่มเติมบางอย่าง เช่น หน้าแรก ความเป็นเจ้าของ, รายได้และอายุงาน, ชื่อเสียงในโซเชียลมีเดีย, ประวัติการชำระคืนเงินกู้ที่ผ่านมา, การค้ำประกันจากผู้ใช้ที่มีชื่อเสียงอื่นๆ ฯลฯ

ความขัดแย้งที่ 2: ความโปร่งใส<>ความปลอดภัย

ความปลอดภัย

- ผลิตภัณฑ์ "DeFi" เน้นความโปร่งใสเป็นพิเศษ และธุรกรรมของพวกเขาสามารถตรวจสอบได้บนเครือข่าย และไม่มีความเสี่ยงที่สถาบันส่วนกลางจะทำสิ่งชั่วร้าย แต่อีกด้านหนึ่งของเหรียญ ใช้รูปแบบคำสั่ง 0x เป็นตัวอย่าง คำสั่งที่รอดำเนินการของ Maker ที่เปิดอยู่นั้นสรุปโดยฝ่ายรีเลย์ ในตอนนี้ TMiner จะเห็นลำดับของคำสั่งที่สรุปโดยฝ่ายรีเลย์ ที่เรียกว่าความโปร่งใส) จากนั้นคุณสามารถจ่ายค่าธรรมเนียมน้ำมันที่สูงขึ้นเพื่อทำธุรกรรมล่วงหน้าให้เสร็จสมบูรณ์ ซึ่งเรียกว่า Front-Running

สำหรับปัญหา Front-Running ในปัจจุบันมีวิธีแก้ปัญหาที่แตกต่างกัน เช่น โซลูชันที่ได้รับการปรับปรุงตามโปรโตคอล Bancor ที่เสนอโดย Nate Hindman และโซลูชันที่ใช้การพิสูจน์ด้วยความรู้เป็นศูนย์ของ Starkdex ซึ่ง StarkWare และ 0x ร่วมมือกัน แต่โดยทั่วไปแล้ว พวกมันยังอยู่ในขั้นตอนการวิจัยหรือการทดสอบ และผลที่แท้จริงยังไม่ได้รับการยืนยัน

- oracle มีบทบาทสำคัญในการเป็นเครื่องมือสำหรับการเปิดกว้างและความโปร่งใสของ "DeFi" เนื่องจาก "DeFi" สร้างขึ้นจากสัญญาอัจฉริยะ ดังนั้น สัญญาอัจฉริยะจึงต้องใช้เครื่องมือประเภทหนึ่งเพื่อรับข้อมูลที่ไม่ใช่บล็อกเชน นั่นคือ oracle . เครื่องออราเคิลถูกใช้เพื่อให้แน่ใจว่ากระบวนการโต้ตอบกับระบบนิเวศ "DeFi" และโลกภายนอกนั้นยุติธรรมและโปร่งใสเพียงพอ

ความขัดแย้งที่ 3: ระดับของการกระจายอำนาจ<>ความลื่นไหล

ความลื่นไหล

ข้อจำกัดด้านประสิทธิภาพของเทคโนโลยีบล็อกเชนนั้นถูกวิพากษ์วิจารณ์มาเป็นเวลานาน แต่สิ่งนี้ยังห่างไกลจากการอธิบายอย่างสมบูรณ์ถึงการขาดสภาพคล่องในระบบนิเวศ "DeFi" เครือข่ายสาธารณะที่เร็วกว่า Ethereum นับสิบเท่ากำลังเกิดขึ้นอย่างต่อเนื่อง และแอปพลิเคชัน "DeFi" บางตัวไม่ต้องการการโต้ตอบบนเครือข่ายความถี่สูง แต่ไม่มีแอปพลิเคชันใดที่สามารถกำจัดจุดจบของสภาพคล่องที่แห้งเหือดได้

ในสภาพแวดล้อมการเทรด DeFi Uniswap ได้ออกแบบกลไกผู้ดูแลสภาพคล่องอัตโนมัติอย่างชาญฉลาด กล่าวคือ ผู้ดูแลสภาพคล่องเพียงแค่ฝากเหรียญเพื่อให้มีสภาพคล่องเพื่อรับรายได้ รายได้คือ ค่าธรรมเนียมการทำธุรกรรมสะสมและการขาดทุนชั่วคราวที่เกิดจากความผันผวนของราคา (การขาดทุนถาวร) .

คำอธิบายภาพ

Mohamed Fouda คำนวณกำไรและขาดทุนของการทำตลาดภายใต้ปริมาณการซื้อขายที่แตกต่างกันและการเปลี่ยนแปลงราคาในบทความ "การวิเคราะห์กำไรและขาดทุนของตลาด Uniswap" ผลการวิจัยพบว่า 1) เมื่อราคาเปลี่ยนแปลงอย่างมากโดยเฉพาะเมื่อปริมาณการซื้อขายต่ำในเวลาเดียวกัน กิจกรรมทางการตลาดจะทำให้ผู้ดูแลสภาพคล่องขาดทุนและผลตอบแทนไม่ดีเท่ากับการถือครองสินทรัพย์ 2) ปริมาณการทำธุรกรรมที่มากขึ้น ค่าธรรมเนียมการทำธุรกรรมก็จะสูงขึ้น และกำไรของธุรกิจการทำตลาดก็จะยิ่งสูงขึ้น

คำอธิบายภาพ

รูปที่ 13 การวิเคราะห์ผลตอบแทนของผู้ดูแลสภาพคล่องในตลาด Uniswap (2) แหล่งข้อมูล: Uniswap.io

นักลงทุนสถาบันจะใช้ตลาดกลางที่สะดวกและทำกำไรได้มากกว่าสำหรับการทำตลาด สิ่งนี้จะลดปริมาณการซื้อขายใน Uniswap ลงอีก ซึ่งทำให้รายได้จากการทำตลาดลดลง ทำให้เกิดวงจรเชิงลบที่ไม่ดี

ชื่อเรื่องรอง

4. อนาคตของ "DeFi" อยู่ที่ไหน

ในฐานะที่เป็นโปรโตคอลแชร์ไฟล์ P2P ที่ใหญ่ที่สุด BitTorrent ครั้งหนึ่งเคยคิดเป็น 70% ของทราฟฟิกอินเทอร์เน็ตทั้งหมดที่สูงสุดในปี 2549 การอัปเดตออนไลน์ของ World of Warcraft อันโด่งดังใช้เทคโนโลยี BT ในการดาวน์โหลดและเผยแพร่ ไม่ใช่เรื่องเกินจริงที่จะกล่าวว่า BitTorrent เป็นแอปพลิเคชั่นแบบกระจายศูนย์ที่รวบรวมทราฟฟิคของผู้ใช้มากที่สุด

• อย่างไรก็ตาม ในปี 2018 Tron ถูกซื้อกิจการไปในราคาเพียง 140 ล้านเหรียญสหรัฐ และในวันที่ 30 หลังจากการซื้อกิจการ Bram Cohen ผู้ก่อตั้งได้ประกาศลาออก สำหรับจุดจบที่น่าสลดใจ Simon Morris พนักงานอาวุโสที่ทำงานใน BitTorrent เป็นเวลา 10 ปี ได้สรุปประสบการณ์ของแอปพลิเคชั่นกระจายอำนาจหลายตัวที่ควรกล่าวถึงไว้ที่นี่:

• แม้ว่าระบบนิเวศของ BitTorrent จะมีขนาดที่แน่นอนและได้รับอิทธิพลเพียงพอในอุตสาหกรรมนี้ ในฐานะเทคโนโลยีที่ก่อกวนและเป็นนวัตกรรมใหม่ แต่ BitTorrent เองก็ดูเหมือนจะไม่ประสบความสำเร็จในการพึ่งพาเทคโนโลยีดังกล่าว

• แม้ว่า BitTorrent จะเป็นแนวคิดที่ดี แต่ก็ไม่ใช่รูปแบบธุรกิจที่ดี การกระจายอำนาจได้ปลดปล่อยอันธพาลที่หยุดไม่ได้ซึ่งพยายามทำลายกฎดั้งเดิม แต่เราต้องไม่พลาดผู้ทำลายกฎสำหรับผู้ชนะในอนาคตของอินเทอร์เน็ต

• ด้วยการถือกำเนิดของ BitTorrent แนวคิดทั้งหมดของ "ไฟล์" ดูเหมือนจะหายไปจากมุมมองของผู้คน และเราพบว่า สื่อเก่าจำนวนมากได้ถือกำเนิดขึ้นใหม่ในรูปแบบใหม่และดีกว่า ตัวอย่างทั่วไปคือสื่อสตรีมเพลงที่ให้บริการ Spotify และผู้ให้บริการเนื้อหาวิดีโอ Netflix

เทคโนโลยี BitTorrent ได้นำนวัตกรรมที่ล้มล้างมา แต่ "ผู้ชนะ" ที่ใช้ความสำเร็จทางเทคโนโลยีนี้ได้กำจัดลักษณะของการกระจายอำนาจออกไป สำหรับบริษัทอย่าง Spotify และ Netflix นั้นไม่จำเป็นต้องใช้เทคโนโลยีแบบกระจายอำนาจเลย เพราะมันเพิ่มความซับซ้อน ผลที่ตามมาก็คือจะทำให้สิ่งต่างๆ แย่ลงและประสบการณ์ของผู้ใช้ก็จะแย่ลงไปอีก แต่ก็ปฏิเสธไม่ได้ว่าความสำเร็จของพวกเขาเกิดจากสิ่งที่เรียกว่า "การเปลี่ยนกระบวนทัศน์" นั่นคือนวัตกรรมที่ก่อกวนซึ่งทำลาย "ไฟล์" แบบนามธรรม

โดยเฉพาะอย่างยิ่ง แนวทางการพัฒนา "DeFi" ที่เป็นไปได้มากขึ้นในอนาคตคือการพัฒนาในสองขั้นตอน:

"ธุรกรรมการกู้ยืมโดยใช้เลเวอเรจ" อาจกล่าวได้ว่าเป็นสถานการณ์แอปพลิเคชันที่ใหญ่ที่สุดของผลิตภัณฑ์ทางการเงินแบบกระจายอำนาจในปัจจุบัน แต่ Maker ซึ่งมีสินทรัพย์ "DeFi" จำนวนจำนองสูงสุด ได้รับเลเวอเรจที่มีประสิทธิภาพ แต่ไม่มีฟังก์ชันการทำธุรกรรม ตามข้อมูลของ StableCoinindex ปัจจุบัน DAI มีปริมาณการซื้อขาย 14 ล้านดอลลาร์สหรัฐฯ ตลอด 24 ชั่วโมง ซึ่งอยู่ในอันดับที่ 5 ในกลุ่มของ Stablecoins แม้ว่าอันดับจะไม่ต่ำ แต่ก็ห่างไกลจาก 4 อันดับแรก เมื่อเทียบกับ USDT ที่ติดอันดับสูงสุด ซึ่งมีปริมาณการซื้อขาย 24 ชั่วโมง 1.7 หมื่นล้านดอลลาร์สหรัฐ ปริมาณการซื้อขายคิดเป็น 0.08% เท่านั้น

คำอธิบายภาพ

รูปที่ 14 อันดับมูลค่าตลาด Stablecoin และปริมาณการซื้อขาย ที่มาข้อมูล: cryptoslate

ในแง่ของจำนวนคู่การซื้อขาย ตามข้อมูลของ Coinmarketcap มีคู่การซื้อขาย DAI ประมาณ 77 คู่ (ไม่รวมปริมาณการซื้อขาย 0) ในขณะที่มีคู่การซื้อขายมากกว่า 400 คู่ของ USDT ตามสถิติที่ไม่สมบูรณ์

หากความคืบหน้าในการทำงานปัจจุบันของ Maker อยู่ที่ 50% Maker จำเป็นต้องค้นหาสถานการณ์การซื้อขายสำหรับ DAI ในอนาคต และเพิ่มจำนวนคู่การซื้อขายและจำนวนธุรกรรมของ DAI ในการแลกเปลี่ยนอย่างต่อเนื่อง อย่าผูกมัดตัวเองเพราะ "DeFi" ความร่วมมือกับการแลกเปลี่ยนแบบรวมศูนย์ขนาดใหญ่อาจเป็นทางเลือก

เมื่อดูที่ Uniswap อีกครั้ง โมเดล AMM ได้ผ่านขั้นตอนแรกไปแล้ว และขั้นตอนต่อไปคือการบรรลุวงจรปิดของฉาก สิ่งที่จำเป็นคือลิงก์การแลกเปลี่ยนของธุรกรรมขนาดเล็กและขนาดเล็ก บทความข้างต้นระบุว่าธุรกรรมจำนวนมากไม่เหมาะสำหรับ AMM ดังนั้นสถานการณ์ที่เป็นไปได้คืออะไร ตัวเปลี่ยนโทเค็นในเกม หรือ micropayment (เติมเงินโทรศัพท์/ซื้อของออฟไลน์...)?

ขั้นตอนที่สองคือการเกิดของการปรับเปลี่ยนกระบวนทัศน์

หลังจากเทคโนโลยี BitTorrent กำจัด "การดาวน์โหลด" การสตรีมสื่อและการออดิชั่นออนไลน์เช่น Sportify และ Netflix ก็เพิ่มขึ้นท่ามกลางผู้ค้าปลีกซอฟต์แวร์ที่เหลืออยู่

ชื่อเรื่องรอง

บทส่งท้าย

บทส่งท้าย

ตัวยึดตำแหน่งนักวิจัย Mario Laul นักวิจัย VC ใช้วลี "the DeFi Déjà Vu" เพื่ออธิบายความรู้สึกมึนงงที่เกิดจากการเหี่ยวเฉาของระบบนิเวศ "DeFi" เมื่อมองย้อนกลับไปที่ความเจริญ "DeFi" ฉากของการล้มล้างการเงินแบบดั้งเดิมดูเหมือนจะเป็นไปตลอดชีวิต ที่ผ่านมา .

"Space View" by Partho Mondal

แต่บางที เมื่อ "DeFi" ตกอยู่ในหุบเขาแห่งความสิ้นหวัง ก็เป็นเวลาที่ดีที่สุดสำหรับ Buidls ในการสร้างคำสั่งทางการเงินใหม่ Tower of Babel

หมายเหตุ: เนื้อหาของบทความนี้นำเสนอเฉพาะบุคคลและไม่ได้แสดงความคิดเห็นขององค์กรที่ฉันทำงานอยู่

• "P&L analysis of Uniswap Market Making"，by Mohamed Fouda

• “Trade-Offs: Decentralized Exchange”，by Justine Humenansky

• “DeFi: What it Is and Isn’t”，by Justine Humenansky

• “The future of decentralized finance” by Linda Xie

• “Uniswap Deep Dive”by ZPX | Satoshi&Co Newsletters

• “UniSwap Traction Analysis”  by Ganesh