美国9月CPI今晚揭晓：整体通胀或创5个月最大涨幅，可能重塑美联储利率路径
- 핵심 관점: 미국 9월 CPI는 에너지 가격에 힘입어 전체 인플레이션이 3.6%로 가속화될 것으로 예상되지만, 근원 인플레이션은 2.5%로 둔화될 수 있으며, 이러한 분화는 연준의 10월 의사결정의 핵심 근거가 될 것이다.
- 핵심 요소:
- 전체 CPI는 전월 대비 0.6% 상승, 전년 대비 3.6%로 올라 5개월 만에 최대 상승폭을 기록할 전망이다; 근원 CPI는 전월 대비 0.2%, 전년 대비 2.5% 상승이 예상된다.
- 중동 분쟁으로 유가가 상승했으며, 9월 에너지 가격은 전월 대비 약 5% 상승할 것으로 예상되고, 휘발유 가격은 한때 4개월 만에 최고치로 올랐다.
- 주거 인플레이션은 계속 둔화되고 있으며, 주택소유자등가임대료와 실제 임대료는 각각 전월 대비 0.20%와 0.17% 상승할 것으로 예상된다.
- 연준은 9월에 이미 25bp 인상하여 3.75%-4.00%로 올렸으며, 관계자들은 10월 추가 인상 여부에 대해 뚜렷한 의견 차이를 보이고 있다.
- 시장은 10월 인상 확률을 약 20%로, 12월 인상 확률을 88%로 예상하고 있다.
- 해맥은 AI 인프라 투자가 컴퓨터 및 전자 부품 가격을 끌어올리고 있으며, 인플레이션 압력이 여러 분야로 확산되고 있다고 지적했다.
출처: 진십데이터
수요일 20:30, 미국 노동통계국은 9월 소비자물가지수(CPI)를 발표할 예정이다. 시장은 휘발유 가격 상승이 전체 인플레이션을 뚜렷하게 가속시킬 것으로 예상하지만, 식품과 에너지를 제외한 근원 인플레이션의 전월 대비 상승폭은 둔화될 수 있다고 전망한다. 두 지표의 분화는 미국의 물가 압력과 연준의 다음 정책 방향을 판단하는 중요한 근거가 될 것이다.
데이터 발표 전, 연준 관계자들은 추가 금리 인상의 필요성과 시점에 대해 여전히 의견이 엇갈리고 있다. 클리블랜드 연방준비은행 총재 해맥은 이번 월요일, 미국의 인플레이션 압력이 더 많은 경제 분야로 확산되고 있으며, 통화정책은 가능한 한 소폭으로 자주 긴축해야 한다고 밝혔지만, 10월 말 금리 인상 여부에 대해서는 여전히 열린 태도를 유지하고 있다.
전체 CPI, 5개월 만에 최대 상승폭 기록할 듯…근원 인플레이션은 둔화
외신의 경제학자 설문조사에 따르면, 미국 9월 전체 CPI는 전월 대비 0.6% 상승할 것으로 예상되며, 이는 8월의 0.4%를 웃도는 수치로 5개월 만에 최대 월간 상승폭을 기록할 전망이다. 전년 대비 상승률은 3.4%에서 3.6%로 오를 것으로 예상된다. 근원 CPI의 경우, 전월 대비 0.2%, 전년 대비 2.5%를 기록할 것으로 전망된다.
에너지 가격은 전체 인플레이션 상승을 이끄는 주요 요인이다. 중동 분쟁이 지속되면서 국제 유가는 높은 수준을 유지하고 있으며, 미국 소매 휘발유 가격은 한때 4개월 만에 최고치로 올랐다.
골드만삭스는 9월 에너지 가격이 전월 대비 약 5% 상승하고, 식품 가격은 0.2% 오를 것으로 예상한다. 항공유 비용 상승도 항공권 가격을 끌어올릴 수 있으며, 골드만삭스는 해당 월 항공권 가격이 약 3% 상승할 것으로 전망한다.
근원 인플레이션은 상대적으로 완만할 가능성이 있다. 골드만삭스는 중고차, 신차 및 자동차 보험 가격이 모두 상승했지만, 주거 인플레이션은 계속 둔화되고 있다고 예상한다. 이 중 자가주거비 환산 임대료와 실제 임대료는 각각 전월 대비 0.20%와 0.17% 상승할 것으로 전망된다.
도이체방크 경제학자들은 근원 상품 가격이 전반적으로 보합을 유지할 것으로 예상하며, 중고차와 일부 의료 상품 가격 하락이 레저용품 및 정보기술 상품 가격 상승을 상쇄할 수 있다고 본다.
블룸버그 경제연구팀은 최근 인플레이션 가속이 일부 가격 분야에 집중되어 있으며, 아직 광범위한 물가 상승 압력이 형성되지 않았다고 판단한다. 근원 인플레이션이 실제로 둔화된다면, 연준이 정책 인내를 유지할 근거를 제공할 것이다.
올해 5월 미국 전체 인플레이션율은 4.2%에 달한 바 있다. 예측 시장 칼시(Kalshi) 트레이더들은 연내 재차 최고치를 경신할 확률이 3분의 1 미만이라고 보지만, 근원 인플레이션이 연말까지 2.2% 아래로 떨어질 확률은 6%에 불과하다고 판단한다.
연준 관계자 의견 분화…금리 인상 시점이 초점
연준은 9월 만장일치로 25bp 금리 인상을 결정하여 연방기금금리 목표 범위를 3.75%-4.00%로 높였다. 이후 일부 관계자들은 이전 금리 인상과 금융 환경 긴축의 영향을 평가하기 위해 10월에는 행동을 유보하는 쪽으로 기울었다.
연준 이사 월러는 지난주 향후 추가 금리 인상이 필요할 수 있지만, 정책 조정에는 시간적 유연성이 있어 두 회의 연속으로 행동할 필요는 없다고 밝혔다.
해맥의 태도는 더 적극적이다. 그녀는 이번 월요일 인플레이션 압력이 이미 에너지 분야를 넘어섰으며, 일부 기업들이 투입 비용 상승폭보다 빠른 속도로 제품 가격을 인상할 계획이라고 말했다.
그녀는 특히 인공지능 인프라 구축으로 인한 투자 수요가 컴퓨터, 전자 및 첨단 부품 가격을 끌어올리고 있으며, 관련 비용 압력이 항공, 전력, 건설等行业으로도 확산되기 시작했다고 언급했다.
해맥은 미국의 수요가 여전히 왕성하고, 기업 투자 및 부의 효과가 이끄는 소비 증가가 인플레이션을 높은 수준으로 유지시키고 있다고 본다. 그녀는 수요를 적절히 억제하여 인플레이션을 낮추는 동시에 고용 시장이 뚜렷한 충격을 받지 않도록 하기를 원한다.
10월 말 의사결정 회의에 대해 해맥은 여전히 열린 태도를 유지하겠다고 밝혔다. 그녀는 더 작은 폭으로 더 적시에 금리를 조정하여 정책 목표를 달성하는 쪽을 선호하지만, 다음 금리 인상의 구체적인 시점은 아직 결정하지 않았다.
기관 간에도 의견이 갈린다. 뱅크오브아메리카 증권 경제학자 스티븐 주노(Stephen Juneau)는 근원 CPI가 전월 대비 0.2% 상승한다면 시장이 10월 금리 인상 기대를 크게 높이기에는 부족하다고 본다.
캐나다임페리얼상업은행 수석 경제학자 에이버리 셴펠드(Avery Shenfeld)는 근원 CPI가 0.3% 상승할 것으로 예상하며, 연준이 이번 달 금리를 인상할 수 있다고 본다. 그는 여전히 너무 많은 인플레이션 세부 항목이 3%를 초과하는 상승 속도를 유지하고 있다고 지적했다.
씨티그룹 경제학자들은 향후 몇 달간 근원 인플레이션의 전월 대비 상승폭이 지속적으로 완만하다면, 연준이 10월에 금리를 동결하고 심지어 금리 인상 중단을 12월까지 연장할 근거도 있다고 판단한다.
채권시장, 인플레이션 예상 밖 상승 리스크 주시
9월 금리 인상 이후 큰 조정을 겪으면서, 미국 국채 수익률은 약 24년 만의 최고치 부근까지 올랐다. 최근 고용 증가 둔화로 투자자들은 연준의 10월 추가 금리 인상 기대를 낮추었다.
화요일 시카고상품거래소(CME) FedWatch 도구 데이터에 따르면, 시장은 현재 연준의 10월 금리 인상 확률을 약 20%로, 12월 금리 인상 확률은 88%로 보고 있다.
TD증권 미국 금리 전략가 몰리 브룩스(Molly Brooks)는 이번 CPI 데이터가 채권 시장에 미치는 영향이 비대칭적일 수 있다고 본다. 예상을 웃도는 인플레이션 데이터는 투자자들이 연준의 긴축 속도를 재평가하도록 촉발할 수 있으며, 예상에 부합하거나 약한 데이터는 10월 금리 동결 판단을 유지하는 데 유리하다.
수요일 CPI 외에도 미국은 목요일 9월 생산자물가지수(PPI)를 발표할 예정이다. 이 두 보고서는 에너지 비용이 다른 상품 및 서비스 가격으로 전이되는 정도를 평가하는 더 많은 단서를 제공할 것이다.
연준 의장 월시는 금요일 방콕에서 열리는 국제통화기금 연차총회 기간 중 연설할 예정이다. 연준이 곧 10월 의사결정 회의 전 침묵 기간에 들어감에 따라, 최신 인플레이션 데이터와 관계자들의 후속 정책 발언은 시장이 다음 금리 인상 시점을 판단하는 중요한 정보가 될 것이다.
