跑路、被盗、被骗？Neutrl突然暂停一切协议功能

오리지널: Odaily星球日报（@OdailyChina）

작성: Azuma（@azuma_eth）

8월 13일 저녁(베이징 시간), 알트코인에 초점을 맞춘 현물-선물 차익거래 프로토콜 Neutrl이 갑자기 프로토콜 준비금에 영향이 발생하여, 코인 발행, 상환 및 기타 프로토콜 기능을 일시적으로 중단한다고 발표했습니다.

Neutrl은 이른바 "준비금에 영향"이 정확히 무엇 때문인지 자세히 설명하지 않았지만, 법률 고문과 상의한 후 사용자 이익을 보호하고 영향 평가 기간 동안 프로세스를 질서 있게 유지하기 위해 취한 조치라고 강조했습니다. Neutrl은 또한 팀이 적절한 시기에 사용자에게 처리 절차를 안내할 것이며, 일정 및 후속 단계에 대한 자세한 정보는 확정되는 대로 공지할 것이라고 밝혔습니다.

이 공식 발표가 너무 갑작스럽고 공식 측에서 유효한 단서를 전혀 공개하지 않았기 때문에, 커뮤니티의 분위기는 빠르게 공포로 전환되었고, 소셜 미디어에는 다양한 추측이 계속해서 퍼져 나갔습니다.

Neutrl의 포지셔닝과 독특한 위험

간단히 말해, Neutrl은 알트코인을 중심으로 구축된 현물-선물 차익거래 프로토콜입니다. 알트코인 버전의 Ethena라고 이해하시면 됩니다.

구체적으로, Neutrl은 프라이빗 마켓에서 할인된 가격으로 잠금 상태의 알트코인을 매수한 다음, 무기한 계약으로 위험 노출을 헤지하여 두 가격 차이와 자금 조달 비용 등의 수익을 포착합니다.

이후 Neutrl은 위 수익을 온체인 구조화 상품으로 패키징하고 사용자에게 예금을 개방하여 사용자가 차익거래 전략에 직접 참여할 수 있도록 합니다. — Neutrl이 이전에 출시한 핵심 상품에는 NLP(Neutrl Liquidity Pool) 등이 있으며, 사용자가 자산을 예치하면 프로토콜은 자금을 해당 차익거래 전략에 배분하고 프로토콜 토큰 발행 등의 방식을 통해 사용자가 전략 수익에 대한 노출을 얻을 수 있게 합니다.

작년 4월, Neutrl은 500만 달러 규모의 시드 라운드 투자 유치를 완료했다고 발표했습니다. 디지털 자산 프라이빗 마켓 STIX와 벤처 캐피탈 Accomplice가 주도했으며, Amber Group, SCB Limited, Figment Capital, Nascent 등 다수의 암호화폐 엔젤 투자자들이 참여했습니다. 여기에는 Ethena 창립자 Guy Young과 Arbelos Markets(최근 FalconX에 인수됨)의 파생상품 트레이더 Joshua Lim도 포함됩니다.

모델이 Ethena와 매우 유사하기 때문에 Neutrl은 Ethena와 유사한 기본 거래 플랫폼 위험, 계약 유동성 위험, 자금 조달 비율 변동 위험도 존재합니다. 또한, Neutrl이 집중하는 자산은 잠금 제한이 있고 변동성이 더 큰 알트코인이기 때문에 위험은 상대적으로 더 높으며, 예측하기 어려운 거래 상대방 위험(잠금 알트코인의 거래 상대방이 채무 불이행 가능성)이 추가로 존재합니다.

작년 11월 Neutrl이 처음 출시되었을 때, 상대적으로 높은 프로토콜 수익률과 포인트 프로그램의 에어드롭 기대감 덕분에 한때 2억 달러 이상의 자금이 예치되었지만, DeFi 업계의 위험 성향이 지속적으로 축소됨에 따라 현재 Neutrl의 TVL은 약 5330만 달러로 줄어들었습니다.

가능한 원인 추측: 거래 상대방 채무 불이행?

기사 작성 시점 기준으로 Neutrl은 "프로토콜 준비금에 영향"을 초래한 구체적인 원인을 공개하지 않았지만, 법률 고문이 사건에 개입한 것은 확실하며, 온체인에서 명확한 프로토콜 공격 또는 해커 자금 이동 징후가 관찰되지 않았습니다. 따라서 커뮤니티는 현재 Neutrl의 비즈니스 모델을 기반으로 잠재적 위험 원인을 추측하고 있습니다.

그중에서도 가장 많이 논의된 가능성은 앞서 언급한 거래 상대방의 채무 불이행입니다.

암호화폐 법률 전문가 wassieloyer（@wassielawyer）도 X에서 비슷한 추측을 내놓았습니다. Neutrl이 OTC 토큰 거래 상대방의 강제 채무 불이행을 겪었을 수 있다는 것입니다. Neutrl은 원래 할인된 가격으로 잠금 토큰을 매수하고 동시에 무기한 계약으로 헤지했는데, 이러한 잠금 토큰을 공급하거나 인도해야 하는 거래 상대방이 갑자기 채무 불이행을 하게 되면 Neutrl은 결국 한쪽의 헤지 포지션만 남게 될 수 있습니다.

하지만 이 추측에는 직관에 반하는 문제도 있습니다. 만약 Neutrl이 거래 상대방의 채무 불이행으로 인해 결국 무기한 계약 숏 포지션만 남게 되었는데, 최근 1년간 알트코인 시장이 전반적으로 하락세였다면, 이 "네이키드 숏"은 이론적으로 대부분 수익을 냈을 것이지 "프로토콜 준비금에 손실"을 초래하지는 않았을 것입니다...

커뮤니티, 팀 도주 우려

"거래 상대방 채무 불이행"보다 더 공격적인 또 다른 추측은 "Neutrl 팀이 이미 유동성을 선제적으로 빼냈거나, 심지어 도주를 준비하는 것 아니냐"는 것입니다.

이 추측이 빠르게 확산된 것은 사건 전후의 온체인 타임라인과 관련이 있습니다.

DeFi 리서처 Petro D. | Research（@PDmytriiev）는 8월 13일 19:12:23(베이징 시간)에 Neutrl 팀으로 의심되는 주소가 Curve의 NUSD-USDC 유동성 풀에서 약 350만 달러의 유동성을 인출했음을 발견했습니다. 그로부터 불과 14분 후, Neutrl 공식 측은 X에 공지를 발표하며 "프로토콜 준비금에 영향"으로 인해 코인 발행, 상환 및 기타 프로토콜 기능을 중단한다고 발표했습니다.

동시에 Neutrl의 커뮤니티 운영에서도 비정상적인 행동이 나타났습니다. — 공식 X 게시물의 댓글 기능이 닫혀 답변이 불가능해졌고, Discord의 채팅 채널도 삭제되었습니다. 이러한 비정상적인 행동은 커뮤니티의 팀 "도주" 추측을 더욱 부풀렸습니다.

또한 일부 커뮤니티 구성원은 Neutrl 팀원들이 이전에 참여했던 다른 프로젝트들의 이력을 언급하며 팀의 과거 신뢰도에 의문을 제기했습니다. 예를 들어, 일부 사용자는 팀원들이 이전에 FYDE, TRSY 등의 프로젝트에 참여했으며 해당 프로젝트들이 소매 투자자에게 대량의 토큰을 판매한 후 결국 가치가 제로가 되는 상황이 발생했다고 주장했습니다.

하지만 이러한 주장은 현재 주로 커뮤니티 논의에서 나온 것이며, 이번 Neutrl 사건의 성격을 판단할 직접적인 증거로 사용하기에는 부족합니다.

검증 프로토콜, 장식일 뿐

이번 사건이 드러낸 또 다른 문제는 Neutrl의 자산 안전성을 평가하기 위해 사용되었던 온체인 검증 도구 Accountable이 경고 역할을 제대로 수행하지 못했다는 점입니다.

Neutrl은 이전에 Accountable의 "Proof of Solvency" 검증 서비스를 통합하여 프로토콜 자산과 부채 상황을 보여주며, 이론적으로 사용자가 프로토콜이 충분한 지급 능력을 갖추고 있는지 판단하는 데 도움을 주었습니다. 그러나 이번 사건 발생 후, DeFi 리서처 Ethan DeFi（@EthanDeFi_）는 Accountable이 Neutrl에 제공한 지급 능력 검증 페이지가 더 이상 정상적으로 작동하지 않는다는 것을 발견했습니다. 이는 사용자들이 이러한 "준비금 증명" 도구의 실제 가치에 대한 의문을 직접적으로 제기하게 만들었습니다.

Ethan DeFi는 추가로 지난 3개월 동안 Accountable 대시보드에서 자산 상태가 정상으로 표시되었던 Neutrl, Altura, Main Street 세 프로토콜 모두 이후 출금 중단 상황이 발생했다고 밝혔습니다.

이와 관련해 Perena 창립자 Anna Perenina（@gizmothegizzer）는 토론에 참여하여 프로토콜의 NAV(순자산 가치)를 단순히 검증하는 것만으로는 사용자 자금이 실제로 안전하다는 것을 증명하기에 충분하지 않다고 지적했습니다. — 프로토콜 자산의 대부분이 오프체인에 있고, 특히 복잡한 OTC 자산, 잠금 토큰 또는 기타 비표준화 자산인 경우, 온체인 검증 자체에 자연스러운 사각지대가 존재합니다.

다시 말해, Proof of Solvency는 "장부상에 얼마나 많은 돈이 있는지"만 증명할 수 있을 뿐, "이 자산이 실제로 어디에 있는지, 적시에 현금화할 수 있는지, 그리고 거래 상대방이 이행할 것인지"를 증명하지는 못합니다. OTC 거래, 잠금 토큰, 파생상품 헤지에 의존하는 Neutrl과 같은 수익 프로토콜의 경우, 후자의 정보가 실시간 업데이트되는 NAV 수치보다 오히려 더 중요할 수 있습니다. — 프로토콜의 핵심 자산 자체가 오프체인에 있을 때, 단순히 온체인 잔액을 증명하는 것만으로는 사용자가 가장 우려하는 지급 불이행 위험을 진정으로 해결할 수 없습니다.

진실은 여전히 미궁 속에

기사 작성 시점 기준으로 Neutrl 팀은 프로토콜 준비금에 영향을 초래한 구체적인 원인을 여전히 공개하지 않았으며, 커뮤니티의 여러 추측에 대해 추가적인 답변도 하지 않았습니다.

과연 거래 상대방의 채무 불이행인지, 자금 관리에 문제가 발생한 것인지, 아니면 아직 공개되지 않은 다른 상황이 있는지에 대해서는 공식적인 후속 설명이 필요합니다. Odaily星球日报은 사건 진행 상황을 지속적으로 주시하며, Neutrl이 더 많은 세부 사항을 공개한 후 신속하게 후속 보도를 제공할 것입니다.