暴涨20%又跌5%，韩股下跌何时触底？

原创｜Odaily星球日报（@OdailyChina）

作者｜Wenser（@wenser 2010 ）지난 금요일 약 20%의 급반등을 겪은 후, 한국 KOSPI 지수는 오늘 5% 하락하며 6257포인트로 마감했습니다.

동시에 한국 주식 시장이 직면한 다양한 변화들도 서서히 수면 위로 떠오르고 있습니다. 한편으로는 강제 청산 계좌가 50만 건을 돌파하는 기록을 세웠고, 다른 한편으로는 24조 원이 넘는 자금이 주식 시장에서 은행으로 회귀하는 안전자산 선호 움직임이 나타나고 있습니다. 한국 대통령 이재명 지지율이 최저치를 경신하고 한국 금융당국의 잇따른 조치가 이어지는 가운데, 한국 주식 시장의 향후 행보는 한국 투자자들과 글로벌 자본 시장의 최대 관심사가 되고 있습니다. AI 열풍 속 반도체 산업의 거대 기업만 해도 한국에 2곳이 있기 때문입니다.

주식 시장의 유동성 부족으로 하락세가 지속될 것인지, 아니면 규제 당국의 개입과 호재로 반등할 것인지? 적어도 지금으로서는 한국 주식 시장의 침체가 끝나려면 아직 멀었습니다.

한국 주식 시장의 비참한 현실: 50만 명 이상의 레버리지 개인 투자자 강제 청산, 투자 예탁금 규모 35조 원 이상 감소

앞서 《한국 주식 시장 연내 7차례 서킷브레이커: 젊은이들이 레버리지에 무너진 한여름》 기사에서 우리는 여러 한국 투자자들의 실화를 통해 이번 여름 한국 주식 시장에서 벌어진 피비린내 나는 시장 급락의 이면을 파헤친 바 있습니다.

약 보름간의 지속적인 하락과 간헐적 반등을 겪은 지금, 각종 데이터는 한국 주식 시장이 현재 지속적으로 유출되고 있음을 보여줍니다. 한편으로는 '뿌리'가 부족한 개인 투자자의 강제 청산이, 다른 한편으로는 투자 예탁금 규모의 축소와 은행 예금 규모의 확대가 그것입니다.

골드만삭스 데이터: 한국 레버리지 개인 투자자 계좌 50만 개 이상 완전 청산 추정

7월 30일, X 플랫폼의 유명 금융 계정 The Kobeissi Letter는 골드만삭스 데이터를 인용해, 7월 13일 기준 한국의 120만 개 이상의 레버리지 개인 투자 거래 계좌가 증거금 추가 납부 통지를 받았으며, 그중 32만~36만 개 계좌가 완전히 청산된 것으로 추정되며, 이는 한국 성인 인구의 약 3.4%에 해당한다고 밝혔습니다(Odaily星球日报 주: 한국 성인 30명 중 1명꼴로 청산 가능성이 있다는 의미). 그리고 한국 종합주가지수(KOSPI)가 7월 13일 이후 누적 약 18% 하락함에 따라, 그 시점에 완전히 강제 청산된 계좌 수는 이미 50만 개를 넘어섰을 것으로 예상됩니다.

7월 31일 한국 KOSPI 지수와 삼성전자, SK하이닉스 등 개별 종목 가격이 급반등했음에도 불구하고, 무수히 많은 청산 계좌들은 이미 한국 주식 시장 역사의 먼지가 되었습니다.

한국 주식 시장 '은행 자금 회귀': 24조 원 이상이 5대 은행 정기 예금으로 유입

반도체 업종 조정과 레버리지 투자 규제 강화로 인해 한국 주식 시장의 대기 투자 자금이 빠르게 이탈하며 시장에 '역자금 이동' 현상이 나타나고 있습니다.

데이터에 따르면, 7월 말 기준 한국 5대 은행(KB국민, 신한, 하나, 우리, NH농협)의 정기 예금 잔액은 973.49조 원으로 전월 말 대비 24.09조 원 증가하며 연중 최대 월간 증가 폭을 기록했습니다.

주식 시장 주변 자금도 뚜렷하게 위축되었습니다. 한국금융투자협회 데이터에 따르면, 투자자 증권 계좌 예탁금(주식 거래를 위한 대기 투자 자금)은 6월 4일 139.69조 원으로 사상 최고치를 기록했지만, 7월 28일 기준 107.20조 원으로 감소하여 두 달도 채 안 되어 32조 원 이상 줄었으며, 시장의 신용 거래 규모를 나타내는 신용거래융자 잔액은 같은 기간 33.19조 원으로 감소하여 7월 2일 기록한 37.72조 원 정점 대비 약 4.5조 원, 약 12% 감소했습니다.

한국 주식 시장 변동성에 투자자 이탈: 2개월 만에 투자자 예탁금 35조 원 이상 급감

KOSPI 지수의 큰 폭 등락 영향으로 7월 투자자 일평균 예탁금(Odaily星球日报 주: 투자자 예탁금은 투자자가 증권사 계좌에 입금한 주식 매수 자금을 의미하며, 여기서는 일평균 통계 수치임) 규모는 전월 대비 약 20조 원 급감했습니다. 이는 올해 3월보다 약 10조 원 적은 수준입니다(Odaily 주: 당시 미·이란 갈등 영향으로 KOSPI 지수가 크게 조정받았음).

한국금융투자협회가 8월 3일 발표한 데이터에 따르면, 지난달 30일( KOSPI 지수가 단기 저점을 기록한 날) 기준 투자자 예탁금 규모는 104.6584조 원이었습니다. 6월 4일 사상 최고치인 139.6948조 원과 비교하면 불과 약 2개월 만에 35조 원 이상 감소한 것입니다.

앞서 언급한 상반기 가계대출 한도의 85% 사용, 한국은행의 금리 인상 등의 소식을 고려하면, 한국 주식 시장의 유동성은 단기적으로 또 한 차례 긴축을 맞이할 것입니다.

한국 주식 시장 규제 당국의 대응: 개별 종목 레버리지 ETF 거래 증거금 3배 인상, '긴급 개입권' 행사 추진

한국 주식 시장의 '피의 7월'은 금융 당국으로 하여금 시장의 높은 변동성과 레버리지 압력을 줄이기 위한 다양한 조치를 모색하지 않을 수 없게 만들었습니다. 구체적으로, 한국 규제 기관인 금융위원회와 금융감독원은 입법 및 레버리지 ETF 증거금 문턱 제한 등 여러 측면에서 시장에 영향을 미치고 있습니다.

한국 금융위, '긴급 개입권' 부여 추진: 레버리지 ETF 배수 제한 및 투자 상한 설정

한국 금융위원회(FSC)는 금융감독원(FSS)과 함께 자본시장법 관련 법률 개정 작업을 시작했으며, 최근 증시 급락 과정에서 변동성을 증폭시킨 것으로 지목된 단일 종목 레버리지 ETF 상품을 중심으로 레버리지 배수 조정, 투자 상한 설정 등의 규제 조치와 함께 '긴급 개입권' 행사를 추진하고 있습니다.

현재 한국 시장의 일부 단일 종목 레버리지 ETF는 최대 2배 레버리지를 사용합니다. 규제 당국은 시장의 비정상적 변동 상황에서 자금 집중 거래로 인한 위험을 줄이기 위해 임시로 레버리지 배수를 낮추는 방안을 논의 중입니다. (이 방안은 홍콩의 최근 규제 조치를 참고한 것으로, 홍콩 증권선물위원회는 이전에 자산 운용 능력, 위험 통제 기준 및 정보 공개 요건을 충족하는 기관이 상장 레버리지 및 역방향 상품의 배수 조정을 허용하여 시장의 동태적 규제 여지를 제공했습니다.

한국 규제 당국은 현행 제도하에서 수익 구조 변경과 관련된 사항은 펀드 수익자 총회 승인을 거쳐야 하므로 극단적 시장 환경에서의 빠른 대응 요구를 충족하기 어렵다고 판단합니다. 따라서 복잡한 절차 없이 가동할 수 있는 긴급 규제 메커니즘을 구축할 계획입니다.

또한, 한국 금융 당국은 다음 사항도 고려 중입니다: 단일 종목 레버리지 ETF에 대한 개인 투자 한도 설정, 투자 한도를 약 20% 수준으로 통일하여 자금 과도 집중 방지, 실제 거래 모의 제도 도입을 통한 투자자의 레버리지 상품 위험 이해도 제고.

한국 규제 당국은 기본 증거금 인상은 주로 투자 문턱을 높이는 것이고, 투자 한도 제한은 자금 유입 '상한선'을 설정하는 것과 같아, 두 가지가 상호 보완적인 위험 통제 시스템을 형성할 것이라고 밝혔습니다.

앞서 한국은 이미 데이터를 발표했는데, 새 규정 시행 첫날 16개 관련 레버리지 ETF의 거래대금은 약 3조 원으로, 직전 거래일의 12.4조 원의 약 4분의 1 수준에 불과했으며, 7월 29일의 15조 원 수준 대비 약 80% 감소했습니다.

한국 레버리지 ETF 거래 규제 첫날: 거래대금 75% 급감

한국 언론 보도에 따르면, 한국 금융 당국이 개별 종목 레버리지 ETF에 대한 제한 조치(7월 31일부터 단일 종목 레버리지 ETF 투자자의 최소 증거금 요건을 1000만 원에서 3000만 원으로 인상)를 시행한 첫날, 16개 개별 종목 레버리지 및 역방향 ETF의 총 거래대금은 3.3071조 원이었습니다. 이는 7월 30일의 12.4485조 원 대비 75.3% 급감한 수치입니다. 7월 일평균 거래대금 12.27조 원과 비교하면, 금융 당국의 강력한 규제 조치가 자금 흐름 억제에 즉각적인 효과를 거둔 셈입니다.

역방향 상품을 제외하면, 14개 주요 개별 종목 레버리지 ETF의 거래대금도 64.4% 감소하여 7월 30일의 6.9354조 원에서 2.4686조 원으로 줄었습니다.

흥미로운 점은, 현재 한국 주식 시장에서는 개별 종목 레버리지 ETF 펀드를 이번 급락의 연쇄적 영향에 대한 '주범'으로 보는 시각이 일반적이며, 이러한 개별 종목 레버리지 ETF 펀드(예: SK하이닉스)가 시장 변동성을 심화시키고 투자자들에게 수십억 달러의 손실을 안겼다고 보는 사람들이 많습니다.

한국 대통령실 정책실장 김용범은 앞서 단일 반도체 주식에 연동된 레버리지 ETF 상장을 추진한 혐의로 직권남용, 강요 및 업무방해 등의 혐의로 고발되었으며, 야당 국민의힘의 지지를 받는 보수 성향의 전직 서울시의원 이종배가 그에 대해 공식적인 형사 고소를 제기했습니다. 이 사람은 앞서 "개별 종목 레버리지 ETF 상장을 막겠다. 내 시체를 넘어서 가라"고 발언했던 그 공무원이며, 이전에는 '전 국민 AI 이익 배당금 지급 제안'으로 '한국판 공동부유 루머' 소동을 일으키기도 했지만, 결국 한국 대통령 이재명의 해명으로 진정되었습니다. 자세한 내용은 《한국 금융 대혼란: 삼성 파업, AI 공산주의와 코인 시장 대유출》을 참조하시기 바랍니다.

증시 영향이 대통령 지위를 흔들다: 이재명 지지율, 임기 내 최저치로 하락

이러한 시장 변동의 영향으로, 그동안 국민들에게 '부동산 투기를 멀리하고 주식 투자에 나서라'고 장려해온 한국 대통령 이재명도 부정적 영향을 받았습니다.

오늘 발표된 여론조사에 따르면, 증시 급락 등의 논란 영향으로 한국 대통령 이재명의 지지율이 지난해 6월 취임 이후 최저치로 하락했습니다. 리얼미터가 여론조사 전문기관 EKN의 의뢰로 실시한 이 조사에서 한국 국민의 이재명 대통령에 대한 긍정 평가는 전주 대비 0.4%포인트 하락한 45.9%를 기록하며 3주 연속 하락세를 보였고, 부정 평가는 1%포인트 상승한 50.5%를 기록하며 처음으로 50%关键선을 돌파했습니다.

같은 여론조사 기관이 실시한 또 다른 조사에 따르면, 집권 여당인 더불어민주당의 지지율은 45.1%로 전주 대비 3.8%포인트 상승한 반면, 제1야당인