Gate 기관 주간 보고서: 기관 주간 보고서: 유가 14% 하락, Uniswap 거래량으로 현물 1위 복귀

요약

• 지난주 시장은 휴전 완화, 인플레이션 둔화 및 정책 안정성에 의해 공동으로 주도되었으며, 유가 급락, VIX 하락으로 위험 선호도가 회복되어 BTC의 거래 범위가 68,000–73,000달러로 상향 이동했습니다.

• 자금 측면은 격렬한 변동 이후 강력한 회복세를 보였으며, BTC ETF는 주간 순유입 약 8억 3,300만 달러로 단계적 신고를 기록했고, ETH ETF도 동시에 순유입을 기록하여 기관 매수세가 다시 주도하고 있습니다.

• 거래 구조는 매크로 고변동성 자산과 선두 플랫폼으로 전환되었으며, 자금은 원유 등 에너지 품목에 집중되었고, DEX 측면에서는 Uniswap과 같은 고유동성 플랫폼으로 회귀했습니다.

• 스테이블코인과 DeFi는 구조적 회복을 보였으며, USDC가 주요 증가분이 되어 자금은 우선적으로 선두 스테이킹 프로토콜과 메인체인 대출 시장으로 유입되었습니다.

• 프로토콜 수익은 인프라 계층으로의 회귀를 보여주었으며, 거래 및 청산 관련 프로토콜이 강세를 보인 반면, 프론트엔드 진입 및 트래픽 분배의 인기는 하락했습니다.

• 파생상품 시장은 공매도 포지션 과밀화와 가격 상승 간의 이격 현상을 보였으며, 펀딩 레이트는 음수이지만 가격은 상승하여 숏 스퀴즈(short squeeze) 동력이 존재합니다; 옵션은 단기 차익거래와 변동성 매도 전략으로 전환되었습니다.

1. 시장 초점 해석

지난주, 미국, 이란, 이스라엘 간의 2주간 휴전 협정은 글로벌 시장을 뒤흔든 이 갈등에 환영할 만한 완화를 가져왔습니다. 지난주 휴전 협정 발표 후 시장은 강력한 반등을 보였으며, 주식과 채권 가격은 상승한 반면, 유가는 14% 하락했고, VIX 지수는 19.23으로 급락하여 3월 초 이후 처음으로 20 아래에서 마감했습니다.

또한, 글로벌 금융 시장, 특히 암호화폐 분야는 거시경제 데이터와 Fed 정책 기대에 의해 상당한 영향을 받았습니다. 4월 10일, CPI 데이터는 인플레이션 압력이 예상보다 낮음을 보여주었고, 이는 Fed의 보다 공격적인 긴축 정책 채택에 대한 시장의 우려를 어느 정도 완화시켰으며, 이는 일반적으로 리스크 자산에 호재로 간주됩니다. 지난주에는 연방공개시장위원회(FOMC) 회의록도 공개되었으며, 시장 예측은 4월 현재 금리 유지 확률이 98.4%에 달할 것으로 보여줍니다. 이렇게 높은 확정성을 가진 '현상 유지' 기대는 시장에 안정적인 정책 환경을 제공하여 단기적인 불확실성을 줄였습니다.

인플레이션 압력 완화와 정책 기대 안정화의 이중적 영향으로 시장 전체의 위험 선호도가 현저히 회복되었습니다. 기관 투자자들의 암호화폐에 대한 관심은 여전히 높으며, 비트코인 현물 ETF의 지속적인 유입은 시장에 견고한 바닥 지지를 제공하고 있습니다. 이러한 거시적 요인들이 공동으로 작용하여 비트코인과 이더리움이 지난주 가격 움직임의 기반을 마련했으며, 잠시 조정을 겪은 후 신속하게 반등할 수 있게 했습니다.

지난 2주 동안 비트코인의 가격 범위는 63,000달러에서 70,000달러에서 68,000달러에서 73,000달러로 조용히 상향 이동했으며, 73,000달러의 저항선은 여전히 주목해야 할 핵심 수준입니다. 호르무즈 항구 재개방이 확인된다면 이 저항선을 돌파하는 촉매제가 될 수 있습니다. 하락 측면에서는 비트코인이 68,000–69,000달러 근처에서 여러 차례 지지를 받았지만, 매번 시도는 지지선을 좁히는 결과를 가져왔습니다. 암호화폐는 이미 장기적 갈등에 대한 기대를 반영했으며, 현재는 범위 지지선 근처에서 거래되고 있어, 이는 긍정적인 돌발 변수나 완화 국면에 대한 호재는 상승 여력이 있지만, 추가적인 악화는 시장에 이미 대부분 반영된 상태임을 의미합니다.

2. 유동성 분석

2.1 BTC ETF, 수개월 만에 가장 큰 주간 순유입 기록

지난주 BTC ETF 일중 흐름은 격렬한 변동을 보였으며, 4월 6일 4억 7,140만 달러의 순유입을 기록하여 2월 말 이후 최대 일일 유입량을 기록했으나, 이후 두 거래일 동안 지정학적 리스크가 급격히 고조되며 각각 -1억 5,910만 달러와 -9,390만 달러의 순유출로 반전되었습니다. BTC ETF 주간 순유입은 약 8억 3,320만 달러, 이더리움 ETF 주간 순유입은 1억 8,700만 달러였습니다. 수평 비교 측면에서, 지난주 BTC ETF 흐름은 전주(약 2,230만 달러 순유입)에 비해 극히 현저히 개선되어 수개월 만에 가장 큰 양의 주를 기록했으며, 전체적인 심리는 헤지와 바닥 매수 사이에서 빠르게 전환되며 최종적으로 매수세가 주도했습니다.

BTC ETF 순유입 최고 상품:

1. IBIT (BlackRock) 주간 순유입 6억 1,210만 달러

2. FBTC (Fidelity) 주간 순유입 1억 5,170만 달러

ETH ETF 순유입 최고 상품:

1. ETHA (BlackRock) 주간 순유입 1억 6,830만 달러

2. ETHB (BlackRock 스테이킹 ETH ETF) 주간 순유입 6,600만 달러

4월 6일, 기관 매수세는 지정학적 불확실성 속에서 역행하며 포지션을 구축하여 예상을 초과하는 거액의 유입을 이끌었습니다. 그러나 4월 7일 미-이란 협상 결렬 및 호르무즈 해협 폐쇄 리스크 상승과 함께 헤지 심리가 빠르게 확산되어 연속 이틀간의 자금 유출을 초래했습니다 — 이는 돌발 전쟁 리스크에 대한 기계적인 포지션 감축 조치로, 장기적인 약세 신호는 아닙니다. 4월 8일 저녁, 트럼프 대통령이 미-이란 간 2주간 휴전 협정 체결을 발표하자 원유 가격이 폭락하고 유동성 우려가 급감하며 기관 매수세가 즉시 보복적으로 회귀했습니다. 또한, 4월 10일 공개된 3월 CPI 데이터는 에너지 요인으로 인해 명목 인플레이션이 3.3%로 상승했지만, 핵심 CPI는 전년 대비 2.6%로 예상보다 낮아 핵심 인플레이션이 여전히 완화되고 있음을 보여주었고, 이는 리스크 자산의 반등을 추가로 지지하여 ETF 흐름 또한 '악재 소진 후 가속 유입'의 특징을 보였습니다.

2.2 TradFi 유동성

지난주 DEX 측 TradFi 영구 거래는 현저한 구조적 분화 특징을 보였으며, 거래 중심이 에너지 자산으로 명확히 집중되었습니다. 원유를 대표하는 WTI 원유 비중이 크게 상승하여 주도적인 거래 품목이 되었으며, 이는 지정학적 리스크와 유가 변동성 가속화 배경에서 자금이 거시 변동성이 가장 강한 자산에 집중하여 방향성 차익거래를 하고 있음을 반영합니다; 동시에, 브렌트 원유 비중도 뚜렷이 상승하여 에너지 부문의 주도적 지위를 더욱 강화했습니다. 이에 비해, 금과 은과 같은 전통적인 헤지 자산 비중은 하락하여 자금이 방어적 배분에서 더 높은 탄력성을 가진 거래 대상으로 전환되고 있음을 보여줍니다; 지수(예: XYZ100) 및 개별주(예: NVDA)는 중간 수준의 비중을 유지하며 보조적 배분 역할을 더 많이 담당했습니다. 전체적으로, DEX TradFi 거래 구조는 이전의 '귀금속 주도'에서 '에너지 주도'로 전환되었으며, 이는 시장 거래 논리가 다시 헤지 배분에서 거시 변수를 중심으로 한 고변동성 거래로 전환되었음을 반영하며, 이 추세는 온체인 자금이 고빈도 거래 체인으로 이동하는 배경과 일치합니다.

CEX TradFi 영구 계약 거래량은 전체적으로 높은 구간에서 등락을 유지하며 '구조 집중 + 변동성 확대'의 특징을 보였습니다. 구체적으로 보면, 거래량은 여전히 금속 자산이 절대적으로 주도하고 있으며, 특히 금 관련 품목이 거시적 불확실성과 인플레이션 기대 반복 배경에서 지속적으로 자금 참여를 끌어내 주요 거래원이 되었습니다; 동시에, 상품류 특히 에너지는 주중 단계적으로 거래량이 확대되어 시장의 원유 및 거시적 사건에 대한 거래 수요 상승을 반영했습니다. 리듬 측면에서, 주중 거래량이 뚜렷이 확대되어 거시 데이터와 지정학적 사건 촉매에 대응했으며, 이후 일부 하락했지만 전체적으로는 이전 중앙값보다 높게 유지되어 자금 활동도가 높은 수준을 유지하고 있음을 보여줍니다. 구조적으로 보면, TradFi 거래는 단일 헤지 자산 주도에서 점차 '금 + 원유 + 지수'의 다중 자산 연동 프레임워크로 확장되고 있으며, 이는 사용자가 배분형 거래에서 거시 변동성을 핵심으로 한 전략적 거래로 전환하고 있음을 보여줍니다.

지난주 CEX TradFi 자산 카테고리 수는 더욱 확장되어, 3개 주요 CEX의 TradFi 자산 카테고리(TradFi 및 CFD 섹션만 통계, 영구 계약 제외) 총수는 802개에서 885개로 증가하여 전주 대비 10.3% 성장했습니다. 이 중 금속류가 가장 현저히 증가하여 23개에서 29개로 증가하여 전주 대비 26.1% 성장했습니다; 대종(大宗) 증가율이 두 번째로 높아 39개에서 46개로 증가하여 전주 대비 17.9% 성장했습니다.

우리는 TradFi 거래량이 가장 높은 XAUT를 선정하여 그 오더북 깊이(Delta)를 분석했습니다. 지난주를 보면, XAUT의 오더북 깊이는 '약세 후 강세, 유동성 점진적 회복'의 특징을 보였습니다. 4월 8일 전후, XAUT 가격이 빠르게 반등하며 양의 Delta가 뚜렷이 증가하고 매수 측 깊이가 단계적으로 강화되어 자금이 적극적으로 가격을 끌어올리고 상단 유동성을 제공하기 시작했음을 나타냅니다. 이후 4월 9일–4월 12일 기간 동안, 가격이 높은 구간에서 등락을 유지했지만 오더북은 다시 음의 Delta가 주를 이루는 쪽으로 전환되어 상단 매도 압력이 여전히 존재하며, 시장이 고점에서 일정한 의견 분열이 있음을 보여줍니다. 주목할 점은, 주말에 양의 Delta가 다시 상승하며 가격 강세를 동반하여 매수 측 유동성이 다시 우위를 점하고 시장 심리가 일부 회복되었음을 설명합니다. 전체적으로, XAUT 깊이 구조는 금 가격 상승 배경에서 자금이 방어적 철수에서 재배치로 이어지는 과정을 겪었으며, 단기적으로 유동성은 이미 한계적 개선을 보였지만 고점에서는 여전히 일정한 매도 압력이 존재하여 향후 매수 측 지속성을 주시할 필요가 있음을 반영합니다.

3. 온체인 데이터 통찰

3.1 DEX 거래 중심 EVM 선두 플랫폼으로 회귀, Uniswap 다시 1위

DEX 거래량 1위는 Uniswap으로 돌아와 주간 거래액 138억 5,000만 달러를 기록했으며, PancakeSwap이 103억 3,000만 달러로 뒤를 이었습니다. 전주와 비교하여 PancakeSwap은 하락한 반면, Uniswap은 현저히 상승하여 자금이 유동성이 더 깊고 거래쌍이 더 성숙한 메인 플랫폼으로 유입되었습니다. 또한, Aerodrome과 Bisonfi로 대표되는 Base 및 일부 신흥 시나리오가 일부 활성 자금을 흡수했습니다; 반면, Whirlpool, Raydium, Humidifi는 모두 하락하여 Solana 내부 거래가 전면적 확산을 형성하지 못했습니다.

3.2 스테이블코인 총량 높은 수준 유지, USDC가 주요 증가분 원천

스테이블코인 부문은 이번 주 격렬한 변동을 보이지 않았으며, 전체적으로 높은 구간 내에서 구조 조정을 진행했습니다. USDT는 전주와 비교하여 큰 변화가 없었으며, 기초 달러 유동성은 여전히 안정적입니다. USDC는 7,986억 8,000만 달러에서 8,104억 9,000만 달러로 회복되어 이번 주 가장 명확한 증가분 원천이 되었으며, 이는 자금이 다시 주류 결제형 달러 자산에 재배분되고 있음을 보여줍니다. 다른 한편으로, USDS, USDe, DAI, GHO는 모두 소폭 하락하여 탈중앙화 스테이블코인 부문은 이번 주 합력을 형성하지 못했습니다. 한계 변화 측면에서, USDG와 PYUSD는 모두 상승하여 결제형 및 신규 발행 스테이블코인 내부에서 여전히