광산 기업의 대이동: 누군가는 이미 1280억 달러 AI 주문을 손에 쥐다

Original｜Odaily（@OdailyChina）

Author｜Wenser（@wenser 2010）

지난 10여 년 동안 비트코인 채굴 기업들은 PoW 네트워크의 가장 안정적인 기반이었으며, BTC의 '0급 시장' 비용 기준점이었습니다. 그러나 지금 이 업계의 초석이 된 이들 기업들은 집단적으로 방향을 틀어, 적극적이든 수동적이든 AI 쪽으로 향하고 있습니다.

표면적으로 보면, 채굴 기업들의 전환 직접적 계기는 채굴 난이도 지속 상승과 불황 시장으로 인한 이익 공간 압박입니다. 그러나 더 깊은 추진력은 자본 시장의 AI 서사에 대한 극단적인 추격입니다. 그리고 채굴 기업들은 가장 쉽게 전환할 수 있는 현실 자산을 보유하고 있습니다: 전력, 토지, 냉각 시스템, 기계실 및 기존 데이터 인프라. 이는 수백억 달러 규모의 AI 컴퓨팅 파워 주문으로 교환될 수 있습니다.

다중 모델 경쟁의 소란 속에서 에너지, 전력, 컴퓨팅 파워, 암호화폐 자산의 교차점에 서 있는 채굴 기업들은 전례 없지만 거의 불가피한 업계 이주를 경험하고 있습니다.

누군가는 꾸준히 나아가며 지켜보고, 누군가는 강제로 방향을 틀어 단 한 번의 승부를 걸지만, 확실한 것은 바람이 이미 불기 시작했다는 점입니다: 이는 암호화폐 시장에서 AI 세계로 불어오는 구조적 이동입니다.

피할 수 없는 고전, 거부하기 어려운 케이크

2026년에 들어서, 채굴 기업들에게 진정한 압박은 가격 변동에서만 오는 것이 아니라 구조적 압박에서 옵니다: 난이도 지속 상승, 단위 수익 지속 하락, 운영 비용 지속 상승.

겨울 속에서: 코인 매각으로 생존과 파산 청산

2월 20일, 비트코인 채굴 난이도가 한때 15% 상승하여 144.4T에 도달했으며, 2021년 이후 최대 증가폭을 기록했습니다. 동기간 네트워크 해시레이트는 826EH/s에서 1ZH/s로 회복되었지만, 해시프라이스는 수년 만의 저점인 약 23.9달러/PH/s로 떨어졌습니다. 2024년 반감기로 인한 이익 압박이 지속되면서 채굴 기업들은 현금 흐름 방어 모드로 강제 진입했습니다.

가장 상징적인 사건은 비트디어(Bitdeer)에서 왔습니다. 2월 20일, 자사 보유 BTC가 0으로 감소했으며, 당주 생산량과 매각량이 완전히 동일하다고 공개했습니다. 창립자 우지한이 이후 "현재 0이 미래에도 0이라는 의미는 아니다"라고 설명했지만, 시장은 여전히 이를 채굴 기업 압박의 축소판으로 간주했습니다.

곤경에 처한 기업은 한 곳만이 아닙니다. 2월 초, NFN8 그룹은 미국 텍사스에서 Chapter11 파산 보호를 신청하고 모든 자산 매각을 계획했습니다. 문서에 따르면, 핵심 채굴장 화재, 판매 후 리스 모델로 인한 임대 부담, 반감기 이후 해시프라이스의 절벽 하락이 현금 흐름을 직접적으로 압박했습니다. 여러 채굴장을 보유했음에도 불구하고, NFN8의 자체 5000대 채굴기 자산 가치는 5만 달러 미만으로 평가되었으며, 부채는 수백만 달러 수준에 달했습니다.

환경이 지속적으로 악화되자, 채굴 기업들의 반응은 이상하게도 일치했습니다 — AI로 나아가는 것입니다.

제2의 봄: AI/HPC 거액 주문 뒤에 숨겨진 놀라운 이익

AI 거대 기업들에게 컴퓨팅 파워 데이터 센터는 항상 부족합니다: 전통적인 건설 주기는 보통 3-5년이 걸리며, 토지, 전력 및 냉각 비용이 높습니다. 반면 채굴 기업들은 이미 전력 계약, 인프라 및 운영 경험을 보유하고 있어, AI 확장 주기에서 가장 현실적인 수용자가 되었습니다.

작년부터 채굴 기업들은 주문 집중 폭발을 맞이했습니다. 공개 데이터 통계에 따르면, 집필 시점 기준 IREN, CIFR, HUT 등을 포함한 6개 채굴 기업의 누적 AI/HPC 주문 규모는 약 3850억 달러에 달하며, 그중 TeraWulf와 Fluidstack이 체결한 1280억 달러 주문 계약, IREN과 마이크로소프트가 체결한 5년간 970억 달러 계약 데이터는 놀랍고, 이 둘의 주가 상승의 중요한 지지 요인이 되었습니다. 재무제표를 보면, 여러 채굴 기업들의 AI/HPC 수익 비중이 15% 미만에서 40%-60%로 상승했습니다.

채굴이 주기적인 사업이라면, AI는 장기적인 현금 흐름 파이프라인과 같습니다.

재무제표 합의: AI가 키워드가 되다

2026년 1분기 실적 시즌은 거의 일치된 신호를 보냈습니다. 채굴 기업들은 체계적으로 전환하고 있습니다.

"HPC 계약 대주" WULF: 1280억 달러 이상 계약 보유

채굴 기업 TeraWulf의 2025년 전체 매출은 1억 6850만 달러로 전년 대비 20.3% 증가했으며, 그중 1690만 달러는 새로 시작된 고성능 컴퓨팅(HPC) 임대 사업에서 나왔습니다.

TeraWulf는 현재 1280억 달러 이상의 HPC 계약을 보유하고 있으며, 522MW 용량이 계약 체결되었고, 650억 달러 자금 조달을 확보해 데이터 센터 확장을 지원받았습니다.

"AI 채굴 기업 소형 거대 기업" IREN: 마이크로소프트 970억 달러 주문 보유

이전의 거액 주문과 빠른 전환 덕분에, IREN은 이미 새로운 세대의 "AI 채굴 기업 소형 거대 기업"이 되었습니다.

채굴 기업 IrisEnergy(IREN)의 재무제표에 따르면, 2026년 1월 31일 기준 현금 및 현금성 자산은 28억 달러에 달하며, 이번 회계연도 현재까지 고객 선불금, 전환사채, GPU 임대 및 GPU 자금 조달 등을 통해 920억 달러 이상의 자금을 조달했습니다. 향후 계획으로 14만 개의 GPU를 추가할 예정이며, 2026년 말까지 34억 달러의 연간 경상 수익을 달성할 것으로 예상됩니다.

"트럼프 가문의" HUT: 700억 달러 주문 보유

채굴 기업 Hut8의 2025 회계연도 호스팅 서비스 수익은 960만 달러였으며, 약 14억 달러의 현금 및 비트코인 보유량을 보유하고 있습니다.

또한, Hut8가 분할한 채굴 기업 자회사 AmericanBitcoin(ABTC)의 2025년 전체 매출은 1억 8520만 달러에 달했으며, 배치된 해시레이트는 약 25EH/s이고 약 78,000대의 ASIC 채굴기를 보유하고 있으며, 또한 BTC 보유량이 6000개를 돌파했습니다.

이 회사는 트럼프 가문이 지지하는 주요 암호화폐 채굴 기업이기도 해 시장의 높은 관심을 받고 있습니다.

"브랜드 전환 완료" CIFR: 550억 달러 주문 보유

채굴 기업 CipherDigital은 2025 회계연도 실적 보고서에서 회사가 공식적으로 "CipherMining"에서 "CipherDigital"로 사명을 변경하여 브랜드 전환을 완료했다고 밝혔습니다.

작년 11월, CIFR은 아마존 웹 서비스와 550억 달러 규모의 임대 계약을 체결했습니다. 또한, 5.4% 지분을 대가로 구글이 Fluidstack과 체결한 계약 중 140억 달러에 대한 보증 동의를 받아냈습니다.

"코인 팔아 땅 사서 데이터 센터 짓는" RIOT: AMD와 임대 협력 체결

채굴 기업 Riot Platforms는 2025년 전체 실적을 발표했는데, 연간 매출은 6억 4740만 달러로 2024년의 3억 7670만 달러에서 크게 증가했습니다. 비트코인 보유량은 18,000개를 넘었습니다.

올해 1월, RIOT은 1080개의 비트코인을 매각하고 그 수익금(약 9600만 달러)을 데이터 센터 프로젝트 개발을 위해 Rockdale 부지를 구매하는 데 사용했습니다. 또한, 이 회사는 AMD와 데이터 센터 임대 및 서비스 계약을 체결했으며, 이 계약은 Rockdale 캠퍼스에 25메가와트의 핵심 IT 부하 용량을 배치할 예정입니다. 공격적 투자 스타일의 기관 Starboard Value는 Riot의 AI 및 HPC 방향 전환 잠재적 가치가 2100억 달러에 달할 수 있다고 밝혔습니다.

"BTC 확고파" MARA: 자본 기관과 협력해 AI 데이터 센터 구축

MARA의 재무제표 데이터에 따르면, 비트코인 평균 채굴 가격이 약 14% 하락한 영향으로 MARA의 2025년 4분기 수익은 2억 230만 달러로 전년 동기 대비 약 6% 감소했습니다. 2월 말, MARA는 투자 기관 Starwood Capital Group과 협력하여 미국 기존 채굴장 기반으로 인공 지능 및 클라우드 컴퓨팅 고객을 위한 대규모 데이터 센터를 건설할 것이라고 발표했습니다. 소식 발표 후, 주가는 시간외 거래에서 한때 약 17% 상승했습니다.

주목할 점은, AI 분야로 확고히 전환하는 다른 채굴 기업들과 달리, MARA 경영진은 단기 가격 변동에 불확실성이 있지만 비트코인 자산 클래스에 대한 장기적 신념은 변하지 않았으며, 비트코인은 여전히 장기 전략의 핵심이 될 것이라고 강조했습니다.

"데이터 센터 수익 급증" CORZ: CoreWeave로부터 1000억 달러 이상 주문 보유

CoreScientific(CORZ)은 2025년 4분기 실적을 발표했는데, 2025년 4분기 총 매출은 7980만 달러로 전년 동기 9490만 달러에서 감소했습니다. 그중 비트코인 채굴 사업 수익은 4220만 달러로 감소했습니다. 데이터 센터 호스팅 서비스 수익은 3130만 달러로 크게 증가하여 2024년의 850만 달러를 넘었습니다. 4분기 매출 총이익은 2080만 달러로 상승하여 2024년 동기 480만 달러보다 높았습니다.

CoreScientific CEO Adam Sullivan은 기존 건설 프로젝트가 절반 이상 완료되었으며, 호스팅 플랫폼을 1.5기가와트 임대 가능 용량 파이프라인으로 확장 중이라고 말했습니다. 작년 10월, AI 회사 CoreWeave는 약 900억 달러의 가치로 CoreScientific을 인수할 계획이었으나, 최종적으로 주주 승인을 받지 못해 무산되었습니다. 올해 1월, CoreScientific은 사업 전환을 위해 1900개의 BTC(약 1억 7500만 달러 상당)를 매각했습니다.

이 회사는 2026-2028년 AI 사업이 매출 복합 성장률 60.9%를 주도하여 2028년에 15억 달러에 도달할 것으로 예상합니다.

기타 채굴 기업 대표: Bitfarms 사명 변경, BitDigital ETH 진영으로 전환

2월, Bitfarms(BITF)는 본사 등록지를 캐나다에서 미국으로 이전하고, Keel Infrastructure로 사명 변경을 계획한다고 발표했습니다(아직 주주, 거래소 및 법원 승인 대기 중). 인프라 전환을 가속화하기 위함입니다. 이전에, 이 회사는 작년 10월 펜실베이니아주 데이터 센터 건설을 위해 3억 달러 부채 자금 조달을 프로젝트 자