Stock Price Drops Below IPO Price, First Flight Post-IPO Stumbles, Where is SpaceX Headed?

Azuma

Odaily资深作者

@azuma_eth

2026-07-17 03:01

이 기사는 약 2018자로, 전체를 읽는 데 약 3분이 소요됩니다

Going public is both a motivator and a constraint.

AI 요약

펼치기

Key Point: SpaceX's 13th Starship test flight was aborted due to an engine malfunction, putting pressure on the stock price. The article points out that, after going public, the capital market's tolerance for SpaceX's "fast iteration with failures" has decreased, transforming test flight failures from R&D costs into events that affect valuation and commercial expectations.
Key Elements:
1. The Starship test flight automatically aborted during the ignition phase due to several Raptor engines failing to start. Musk stated that the engines would be replaced, with plans for a second launch attempt early next week.
2. News of the failed test flight led to a short-term dip in SpaceX's stock price (SPCX) to approximately $127.07 in after-hours trading. Its share price had already fallen nearly 40% from its IPO offering price prior to this.
3. Before going public, investors placed greater value on R&D iteration and data accumulation, viewing failures as part of engineering progress. After going public, a test flight failure directly triggered concerns about the commercialization timeline and the pace of revenue realization.
4. The contradiction between the capital market's demand for more certain growth expectations and the inherent uncertainty of aerospace R&D forces its management strategy to balance stock price stability with technological exploration.
5. The analysis suggests that the outcome of the next flight attempt will determine the short-term stock price direction: success could alleviate market concerns and repair sentiment, while failure would lead to further declines.

原创 | Odaily 星球日报（@OdailyChina）

作者｜Azuma（@azuma_eth）

北京时间 7 月 17 日凌晨，SpaceX 原计划进行 Starship（星舰）的第 13 次试飞。然而，就在发射倒计时进入最后的点火阶段之时，由于部分猛禽发动机未能按预期启动，自动发射中止程序被触发，本次试飞只能作罢。

Elon Musk 就此表示，为了确保飞行顺利，SpaceX 将移除并更换两台猛禽发动机，希望几天后能进行下一次发射尝试，最有可能的发射时间是下周初。

本次试飞之前，SpaceX 股价刚刚跌破 IPO 发行价，上市以来最大跌幅已接近 40%。作为 SpaceX IPO 之后首次星舰试飞，市场原本期待借此验证 Starship 最新进展，为近期持续低迷的股价注入一针强心剂。然而，发射失败的结局却再次给了 SpaceX 股价当头一棒 —— SPCX 盘后短线跳水，暂报 127.07 美元。

试飞失败，对于 SpaceX 来说并不是什么新鲜事，但从本次二级市场的反馈来看，投资者显然正在重新审视一个问题：上市之后，SpaceX 还能承受得起“无限试错”的奢侈吗？

试飞失败不是新鲜事，但今时以不同往日

如果把时间拨回几年前，Starship 的每一次试飞失败，几乎都会被视作工程进展的一部分。社区内关于 Elon Musk “炸火箭”的讨论虽以调侃情绪为主，但其中也多少带着几分敬意。

对于 SpaceX 来说，这家公司一直奉行的是硅谷式的研发理念 —— 快速制造、快速测试、快速失败，再快速迭代。相比于在地面完成所有验证，SpaceX 更倾向于将火箭尽快送上天，通过真实飞行获取数据，再不断优化设计。正因如此，过去十余次星舰试飞中，从空中解体、助推器回收失败到轨道验证受阻，各种意外几乎贯穿了整个研发历程，但这些挫折并没有阻碍 Starship 持续向前演进。

在一级市场时代，这种研发模式也得到了投资人的普遍认可。无论是机构股东还是员工持股者，更看重的是研发节奏是否持续推进、技术壁垒是否不断积累，而不是某一次试飞究竟成功还是失败。对于他们而言，一次失败意味着获得一批新的飞行数据，意味着距离最终商业化又近了一步，本质上仍属于研发成本的一部分。

但上市之后，资本市场看待 Starship 的方式已开始发生变化。对于二级市场投资者而言，Starship 已经不只是一个研发项目，更成为影响公司估值的重要变量。一次试飞受挫，不仅意味着需要更换发动机、重新安排发射窗口，更可能意味着商业部署时间推迟、收入兑现节奏放缓，以及未来现金流预测的重新调整。过去，工程师看到的是一次测试积累的数据；如今，华尔街看到的则是增长预期能否按时兑现。

这种变化并不意味着资本市场要求 SpaceX “只许成功，不许失败”，而是意味着每一次失败都会被纳入估值体系重新计算。尤其是在公司已经上市且市场给予较高成长溢价的背景下，任何可能影响 Starship 商业化时间表的事件，都会比过去更容易引发股价波动。

上市，是动力，也是束缚

一个月前，SpaceX 刚刚完成了人类历史上最大的一次 IPO。

对于任何一家重资产、高投入的科技公司而言，登陆资本市场最大的意义，本就是获得更加稳定、更加低成本的融资能力。对于仍处于高速扩张阶段的 SpaceX 来说，无论是持续建设 Starlink 星座、推进 Starship 研发，还是布局未来更庞大的商业航天网络，都意味着巨额的资本开支。IPO 带来的融资渠道，无疑能够为这些长期计划提供更加充足的"燃料"。

但资本市场从来不会免费提供任何东西。当越来越多的公众投资者成为股东之后，SpaceX 需要面对的，就不再只是单纯的工程问题，而是资本市场对于增长、利润以及兑现节奏的持续审视。

过去，马斯克可以告诉投资人："失败也是研发的一部分。"

如今，每一次延期、每一次发射中止、每一次试飞事故，都可能迅速反映到股价之上，并进一步影响公司的融资能力、市场情绪，甚至可能变相挤压管理层的决策空间。资本市场天然追求确定性，而航天研发最大的特点恰恰是不确定性，两者之间始终存在着难以消除的张力。

对于 SpaceX 而言，上市既意味着获得了更充裕的资金，也意味着肩上的压力变得更重了。