역사상 가장 긴 정부 폐쇄가 마침내 끝나가고 있습니다.

예산 교착 상태로 인한 정부 폐쇄는 미국 정치 시스템에서 거의 유례없는 일입니다. 40일간의 폐쇄는 세계 금융 시장에 상당한 영향을 미쳤습니다. 나스닥, 비트코인, 기술주, 닛케이 지수, 심지어 미국 국채와 금과 같은 안전 자산도 예외는 아니었습니다.

가장 긴장된 초당적 관계조차도 11월 27일 이전에 추수감사절을 즐기고자 하는 모든 사람의 열망을 꺾을 수 없었습니다. 최근 마무리된 상원 회의에서 마침내 예산안 통과에 필요한 60표를 확보하면서 역사상 가장 긴 정부 셧다운이 종식되고 미국 정부가 순조롭게 재개될 가능성이 생겼습니다.

왜 정부 폐쇄가 일어났나요?

이번 정부 폐쇄는 10월 1일 이후 공화당과 민주당이 재정 예산에 대한 합의에 도달하지 못한 데서 비롯되었습니다.

그날은 전년도 연방 예산이 만료되는 날이었습니다. 공화당은 현재 상원과 하원을 모두 장악하고 있지만, 상원에서 예산안 통과에 필요한 60표를 확보하지 못해 민주당이 상당한 협상력을 확보하게 되었습니다.

양측의 핵심 의견 불일치는 의료비 지출에 집중되어 있습니다. 민주당은 수백만 명의 미국인이 메디케어 비용 감면을 계속 받을 수 있도록 만료되는 세액 공제 연장을 요구하는 반면, 트럼프 대통령의 메디케이드 삭감 계획을 철회해야 한다고 주장합니다. 반면 공화당은 전체 예산을 통제하기 위해 의료 및 정부 의료 관련 지출을 삭감해야 한다고 주장합니다.

하원은 정부 폐쇄를 막기 위해 임시 자금 조달 법안을 통과시켰지만, 상원은 이를 승인하지 않았고, 정부는 10월 1일에 공식적으로 폐쇄되었습니다. 이는 거의 7년 만에 처음으로 정부가 폐쇄된 것입니다.

이 문제에 정통한 소식통에 따르면, 이번 협상의 전환점은 적어도 8명의 온건 민주당 상원의원, 공화당 지도부, 백악관 사이에서 이루어진 예비 합의에서 비롯됐다. 즉, 저렴한 의료법(오바마케어) 보조금 연장에 대한 향후 투표를 조건으로 정부가 먼저 "문을 열기"로 한 것이다.

정부 폐쇄의 결과는 무엇인가?

정부 폐쇄가 경제에 미치는 영향을 설명하려면 "허리케인"이 매우 적절한 은유가 될 것입니다.

가장 먼저 영향을 받은 것은 자금 조달과 사업 승인이었습니다. 대출 승인과 회사 상장 검토가 심각하게 지연되었고, 약 8억 달러 규모의 연방 계약을 매일 체결할 수 없었습니다. 그리고 정부 계약에 의존하는 중소기업이 많은 계약자와 공급업체는 보상을 받을 수 없었습니다.

이는 정부가 매주 문을 닫을 때마다 경제 성장률이 0.1~0.2%포인트 감소한다는 것을 의미하는데, 이는 매주 약 150억 달러의 손실에 해당합니다.

셧다운이 장기화됨에 따라 이러한 손실은 회복하기 더 어려워질 것이며, 특히 11월과 12월의 전통적인 소비 성수기에 영향을 미칠 가능성이 있습니다. 백악관 경제 고문 케빈 해셋은 이번 셧다운의 영향이 "예상보다 훨씬 크다"고 경고하며, 4분기 성장률이 기존 전망치인 3%에서 1.5%로 절반으로 줄어들 수 있다고 시사했습니다. 관광, 레저, 건설업 등은 이미 "명백한 타격"을 입었습니다.

미국 역사상 가장 최근의 대규모 정부 폐쇄는 2018년에서 2019년 사이에 발생했는데, 미국-멕시코 국경 장벽 건설 분쟁으로 인해 35일간 지속되었습니다. 의회예산처(CBO)의 후속 연구에 따르면 이로 인해 약 110억 달러의 경제적 손실이 발생했습니다. 이러한 손실의 대부분은 이후 완화되었지만, 30억 달러는 영구적인 손실로 남았습니다.

이번 기록적인 셧다운은 암호화폐 커뮤니티에서 직접 경험한 사람들에게 특히 큰 타격을 주었습니다. 관련 기사: " 월가의 매도세 지속, 비트코인은 어디로 더 떨어질까? "

11월 첫째 주에만 비트코인은 "10월 11일" 폭락 당시보다 더 낮은 수준으로 하락하여 10만 달러 선을 지키지 못하고, 심지어 지난 6개월 만에 최저치인 9만 9천 달러 아래로 떨어졌습니다. 이더리움 또한 3천 달러로 최저치를 기록했습니다. HTX 거래 플랫폼에서 BTC-USDT 롱 포지션 하나가 4,787만 달러에 청산되어 전체 네트워크 청산 목록의 최상위를 차지했습니다.

월스트리트 인사이트가 이전에 보도했듯이, 이번 셧다운으로 인해 미국 재무부는 연방준비제도(Fed)의 일반계정(TGA) 잔액을 지난 3개월 동안 약 3천억 달러에서 1조 달러 이상으로 급증시켜 거의 5년 만에 최고치를 기록했습니다. 이는 시장에서 7천억 달러 이상의 현금을 인출하는 것과 같습니다.

시장에 자금이 부족해지면서 암호화폐 시장의 유동성이 고갈되었습니다.

10월 29일부터 11월 3일까지, 시장 점유율 45%를 기록한 세계 최대 비트코인 현물 ETF인 블랙록의 IBIT에서는 4거래일 동안 7억 1,500만 달러의 순 유출이 발생했으며, 이는 미국 비트코인 ETF 시장에서 유출된 총 13억 4,000만 달러의 절반 이상을 차지했습니다.

10월 28일부터 11월 3일까지 일주일 동안 IBIT는 4억 300만 달러의 순유출을 기록하며 전체 시장 전체 유출액 7억 9,900만 달러의 50.4%를 차지했습니다. 10월 31일에는 유출액이 1억 4,900만 달러에 달하며 업계 최고 일일 유출 기록을 세웠습니다.

ETF보다 더 강력한 것은 블록체인 분야의 기존 플레이어입니다.

지난 30일(10월 5일부터 11월 4일까지) 동안 비트코인을 155일 이상 보유한 지갑 주소, 즉 "장기 보유자"(LTH)는 약 40만 5천 BTC를 순매도했는데, 이는 유통량(BTC)의 2%에 해당합니다. 이 기간 동안 평균 가격 10만 5천 달러를 기준으로, 이는 420억 달러 이상을 현금화한 것과 같습니다.

시장은 언제 상승할까요?

정부의 자금 조달 계획은 아직 완전히 확정되지 않았지만, 시장은 이미 반응하고 있으며, 아시아 시장 초반에는 미국 주가 지수 선물이 급등했습니다.

우리는 또한 향후 재정 정책과 유동성의 방향을 결정하는 데 도움이 되는 다음과 같은 차원을 지속적으로 추적할 수 있습니다.

먼저, 미국 재무부 일반계정(TGA)이 있습니다. 관련 자료: " 비트코인은 왜 미국 정부가 문을 열 때만 상승할까요? "

이는 연방준비제도(Fed)에 있는 미국 정부의 중앙 당좌예금 계좌로 이해될 수 있습니다. 세금이나 재무부 채권 발행 수익 등 모든 연방 수입은 이 계좌에 예치됩니다. 공무원 급여 지급부터 국방비 지출까지 모든 정부 지출 또한 이 계좌에서 지출됩니다. 정상적인 상황에서 TGA는 자금의 중앙 허브 역할을 하며 역동적인 균형을 유지합니다. 재무부는 자금을 수령한 후 신속하게 지출하며, 자금은 민간 금융 시스템으로 유입되어 은행의 지급준비금이 되고 시장에 유동성을 공급합니다.

정부 폐쇄로 이러한 악순환이 끊어졌습니다. 재무부는 여전히 세금과 채권 발행을 통해 자금을 징수하고 있었고, TGA 잔액은 계속해서 증가했습니다. 그러나 의회가 예산안을 승인하지 않고 대부분의 정부 부처가 폐쇄되면서 재무부는 계획대로 지출할 수 없었습니다. TGA는 돈만 모으고 결코 나가지 않는 재정적 블랙홀이 되었습니다.

2025년 10월 10일에 정부 폐쇄가 시작된 이래로 TGA 잔액은 약 8,000억 달러에서 10월 30일까지 1조 달러 이상으로 급증했습니다. 단 20일 만에 2,000억 달러 이상이 시장에서 인출되어 연방준비제도의 금고에 보관되었습니다.

미국 정부 TGA 잔액 | 출처: MicroMacro

TGA(Transfer-Amount Gains)는 유동성 위기를 촉발한 "원인"이고, 급등하는 당일 대출 금리는 금융 시스템 "과열"의 가장 직접적인 증상입니다.

당일 대출 시장은 은행들이 서로 단기 자금을 빌려주고 빌리는 시장입니다. 이는 전체 금융 시스템의 모세혈관과 같으며, 금리는 은행 간 통화 공급의 경색을 가장 정확하게 나타내는 지표입니다. 유동성이 풍부하면 은행은 자금을 쉽게 빌릴 수 있고 금리는 안정적입니다. 그러나 유동성이 고갈되면 은행은 자금 부족을 느끼고 더 높은 금리를 지불하며 당일 대출을 하게 됩니다.

따라서 여기서는 SOFR(안전한 당일 자금 조달 금리)과 연방준비제도의 SRF(상시 환매 시설) 사용이라는 두 가지 주요 지표가 도출됩니다.

10월 31일, SOFR은 4.22%로 급등하며 1년 만에 최대 일일 상승률을 기록했습니다. 이는 연방준비제도(Fed)의 연방기금금리 상한선인 4.00%를 넘어섰을 뿐만 아니라, 연준의 실효기금금리를 32bp 상회하며 2020년 3월 시장 위기 이후 최고치를 기록했습니다. 은행 간 시장의 실제 차입 비용은 통제 불능 수준으로 치솟아 중앙은행 정책금리를 훨씬 초과했습니다.

담보 하룻밤 자금조달금리(SOFR) 지수 | 출처: 뉴욕 연방준비은행

SRF(특별기능자금지원)는 연방준비제도(Fed)가 은행에 제공하는 긴급 유동성 지원 수단입니다. 은행이 시장에서 자금을 조달할 수 없을 때, 현금을 대가로 연방준비제도에 우량 채권을 담보로 제공할 수 있습니다. 10월 31일 SRF 사용량은 503억 5천만 달러로 급증했는데, 이는 2020년 3월 코로나19 위기 이후 최고치입니다. 은행 시스템은 심각한 달러 부족에 직면하여 연방준비제도의 최후의 지원책에 의존할 수밖에 없었습니다.

상시환매조건부채권(SRF) 사용 | 출처: 뉴욕연방준비은행

재정 측면 외에도 미국 국채 발행 속도, 단기 금리 반응, 그리고 역레포 기구(RRP) 잔액도 추적할 수 있습니다. "대규모 국채 발행 + RRP 잔액의 상당한 감소"는 유동성이 머니마켓펀드(MMF)에서 국채로 이전되고 있음을 시사하며, 이는 위험 자산의 성과에 더욱 영향을 미칩니다. 또한, 재무부가 이달 말 발표한 분기별 재융자 계획(QRA) 또한 정부의 현금 수요와 자금 조달 압력을 파악하는 중요한 신호입니다.

또한, 이 과정에는 아직 주목할 만한 몇 가지 핵심 단계가 남아 있습니다. 하원이 법안을 통과시키더라도, 법률로 발효되려면 상원의 승인과 대통령의 서명을 거쳐야 합니다.

관련 정보에 따르면, 절차 투표 통과 후 상원은 세 건의 세출 법안(입법안, 군사 건설, 그리고 SNAP 프로그램을 포함한 농업)을 수정한 후 하원으로 돌려보내야 합니다. 각 수정안은 30시간의 토론 기간을 거쳐야 하므로, 절차가 지연될 수 있습니다.

민주당이 이 토론을 연장하기로 결정한다면, 정부는 수요일이나 목요일까지 다시 문을 열지 못할 수도 있습니다. 그러나 만약 그들이 정부 셧다운 해제 절차를 신속히 진행하고 오늘 밤 완료한다면, 미국 정부는 내일 밤 다시 문을 열 수 있을 것입니다. 어떠한 지연도 셧다운의 위험이 완전히 제거된 것은 아니라는 것을 의미합니다.

따라서 정부의 "개방" 절차는 며칠에서 일주일 정도 걸릴 것으로 예상됩니다. 암호화폐의 경우, 이는 소규모 강세장이 도래하기 전 마지막 "진입 구역"이 될 수 있습니다.