원저자: Biteye 핵심 기여자 viee

원 편집자: Biteye 핵심 기여자 Denise

최근 ETH 가격이 역사적 최고치에 근접하면서 기관 자금이 빠른 속도로 쏟아져 들어오고 있습니다.

이러한 배경 속에서 여러 이더리움 생태계 프로젝트가 긍정적인 소식을 접했습니다. 이 글에서는 12개의 알파 프로젝트를 선정하여 최근 진행 상황을 분석했습니다.

01 비엠알알

톰 리가 이끄는 미국 상장사 비트마인 이머전(NYSE: BMNR)은 120만 개의 ETH를 누적하여 50억 3천만 달러 상당의 가치를 달성하며 세계 최대 ETH 보유자가 되었습니다. BMNR은 앞으로도 ETH를 지속적으로 매입하여 전 세계 ETH 공급량의 5%를 확보하고, 보유량을 스테이킹하여 수익을 창출할 계획입니다. 따라서 BMNR은 이더리움 투자에 있어 강력한 투자 수단임이 분명합니다.

BMNR의 공격적인 전략은 월가 주주들의 지지를 받았습니다. 캐시 우드의 ARK 인베스트는 약 1억 8,200만 달러를 투자하여 비트마인 보통주 약 477만 주를 인수했으며, 그중 1억 7,700만 달러는 이더리움 매수에 사용될 예정입니다. 유명 투자자 빌 밀러 또한 BMNR에 투자하며, 이 회사를 ETH 마이크로스트래티지(ETH MicroStrategy)와 비교했습니다. 피터 틸의 파운더스 펀드(Founders Fund) 또한 BMNR의 지분 9.1%를 보유하고 있다고 밝혔습니다.

ETH 가격 상승의 혜택을 입은 BMNR의 주가는 최근 계속해서 강세를 보이며 8월 이후 거의 두 배로 올랐습니다.

02 에테나

최근 Ethena의 신설 부서인 StablecoinX가 6주 안에 2억 6천만 달러 상당의 ENA를 재매수할 계획이라는 소식이 시장의 기대감을 고조시키고 있습니다. 이는 유통량의 8%에 해당하며, 매일 가격을 상승시키고 있습니다. 더 중요한 것은 수수료 전환이 승인되었으며, 향후 프로토콜 수익의 일부가 sENA 보유자에게 직접 분배될 것이라는 점입니다. Tokenomist의 시나리오 시뮬레이션에 따르면 sENA의 연간 수익률은 보수적으로 4%에 도달할 수 있으며, 낙관적인 시나리오에서는 10%를 초과할 수도 있습니다.

프로토콜 내부의 긍정적인 발전 외에도, 코인베이스는 6월 초 ENA 지원을 발표하고 USD 거래쌍을 출시하여 ENA를 상장한 몇 안 되는 합성 스테이블코인 프로젝트 중 하나가 되었습니다. 한편, Ethena 생태계는 Pendle과 같은 이자 농사 프로토콜과 협력하여 USDe를 더 많은 DeFi 전략에 통합하고 스티키 수익률을 높이는 등 지속적으로 성장하고 있습니다.

장기적으로 Ethena는 Converge Chain을 확장하고, 규정을 준수하는 스테이블코인 USDtb를 출시하고, 점진적으로 다각화된 수익 시스템을 구축하여 반주기적 역량을 강화할 것입니다.

03 펜들

펜들(Pendle)은 최근 매우 뛰어난 성과를 거두었습니다. 8월 13일 TVL(총자산총액)이 90억 달러를 돌파하며 사상 최고치를 기록했습니다. 토큰 가격은 전월 대비 30% 이상 상승한 6달러에 근접하며 시장 평균을 크게 웃돌았습니다.

논리는 다음과 같습니다.

1. BTC/ETH 무기한 계약 펀딩 금리 및 기타 요소를 거래 가능한 자산으로 전환하는 Boros의 출시는 빠르게 상당한 사용자 기반을 확보하여 Pendle V3의 핵심 성장 동력이 되었습니다. 통계에 따르면 Boros는 출시 후 이틀 동안 185만 달러 이상의 BTC 및 ETH 예치금을 유치하여 Pendle의 TVL(총자산잔액)을 급격히 증가시켰습니다.

2. Pendle은 Ethena 및 Aave와 같은 프로토콜과 긴밀하게 통합되었으며, Pendle의 TVL의 약 60%에 기여한 PT-USDe와 같은 전략을 출시했습니다.

3. 2025년 이후 약 410억 달러 규모의 기관 자금이 DeFi에 유입되었습니다. Pendle이 출시한 Citadels 컴플라이언스 프로그램은 기관 자금의 편의성을 높이고 TVL(총자산 가치) 상승을 가속화했습니다.

04 유니스왑

선도적인 DEX인 Uniswap은 2025년에 두 가지 주요 유리한 촉매제를 맞이하게 됩니다. 버전 V 4의 공식 출시와 독점적인 2계층 네트워크인 "Unichain"의 출시입니다.

1. V4 출시를 통해 개발자는 Hooks를 활용하여 맞춤형 풀과 전략을 구축하고 프로토콜의 활력을 강화할 수 있습니다. 현재 2,500개 이상의 Hook 풀이 구축되었으며, Bunni와 EulerSwap과 같이 Hooks를 활용하는 프로젝트들은 누적 거래량이 1억 달러를 돌파했습니다. 이러한 혁신은 Uniswap에 활력을 불어넣었습니다.

2. 유니스왑은 유니체인을 통해 전용 생태계를 구축할 계획입니다. 현재 유니체인은 일일 활성 거래량의 70% 이상을 차지합니다. 이는 사용자 기반을 확대할 뿐만 아니라 단일 체인에 대한 의존도를 다각화하여 위험 회복력을 향상시킵니다.

05 유체

8월 초, 플루이드의 거래량은 유니스왑을 잠시 추월하여 단 하루 만에 15억 달러를 기록했는데, 이는 같은 기간 유니스왑의 13억 달러를 약간 웃도는 수치입니다. 플루이드의 혁신적인 유동성 레이어는 대출 풀 담보를 거래 유동성으로 전환하여 자본 활용 효율성을 크게 향상시킵니다. 이 모델 덕분에 플루이드는 상대적으로 낮은 TVL에도 불구하고 높은 거래량을 달성할 수 있었습니다.

논리는 다음과 같습니다.

1. 막대한 유동성 확보: Fluid는 대출 풀의 담보와 부채를 거래 쌍의 유동성으로 직접 활용하여 일석이조의 효과를 누리고 있습니다. 사용자가 ETH 또는 스테이블코인을 Fluid에 예치하고 이자를 받는 동안, 이러한 자산은 거래 심도 확보 및 추가 수수료 발생에 사용됩니다. 더 중요한 것은, Fluid의 유동성 레이어가 대출 활용도에 따라 거래에 할당되는 각 자산의 비율을 자동으로 조정하고, 자금이 대출 한도에 도달하면 담보 요건을 동적으로 증가시켜 쇄도 및 마진콜 위험을 완화한다는 것입니다. 이러한 설계는 자금 분산을 크게 줄이고 각 유동성 단위의 회전율을 향상시킵니다.

2. 빠른 개발: Fluid는 2023년 출시 이후 빠른 성장을 거듭하며 이더리움에서 가장 빠르게 성장하는 DEX로 자리매김했으며, 단 100일 만에 누적 거래량 100억 달러를 달성했습니다. 더욱 효율적인 "라이트" 거래소의 출시를 앞두고 일일 거래량이 4억~6억 달러 증가할 것으로 예상됩니다. 이처럼 빠른 제품 개발과 FLUID 토큰의 가치는 상당한 성장 잠재력을 제공합니다.

3. 시장 인지도 및 가치 평가 잠재력 상승: 거래량 증가로 FLUID의 가격은 8월 초 단 하루 만에 14% 급등했습니다. 이러한 급등에도 불구하고 FLUID의 유통 시가총액은 약 2억 9천만 달러로 유니스왑보다 현저히 낮아 상대적으로 저평가되어 있고 고성장 자산으로 평가받고 있습니다.

06 리도

이더리움의 가장 큰 유동적 스테이킹 프로토콜인 리도는 2025년에 새로운 성장의 물결을 탈 것으로 예상됩니다. 현재 리도의 TVL은 410억 달러에 가까워지고 있으며, 전체 DeFi TVL의 26%를 차지합니다.

이 분석을 통해 Lido가 더욱 적극적으로 시장에 진입하고 있음을 알 수 있습니다. 점점 더 많은 애플리케이션이 stETH를 담보 또는 결제 수단으로 수용하면서 유동성과 수요가 증가하고 있습니다. 예를 들어, Aave와 같은 대출 프로토콜은 이미 stETH를 담보 자산으로 지원하고 있으며, Curve와 같은 스테이블코인도 stETH 거래쌍을 제공합니다. StETH는 DeFi의 모든 영역에 빠르게 통합되고 있습니다.

07 아베

현재 Aave TVL은 약 389억 달러로 증가하여 올해 초 대비 거의 두 배로 늘어났으며, 전체 DeFi TVL의 약 4분의 1을 차지하며 대출 시장에서 확고히 1위를 차지했습니다.

스테이블코인에 대한 이야기가 올해 큰 인기를 끌었습니다. Aave가 출시한 GHO 스테이블코인의 공급량은 약 1억 4,600만 달러에서 약 3억 1,400만 달러로 100% 이상 증가했으며, Arbitrum 및 Base와 같은 네트워크로 점차 확대되었습니다. 스테이블코인 분야에서 Aave의 영향력은 앞으로도 계속 커질 것으로 예상됩니다.

Aave는 최근 파트너십 체결을 위한 다양한 발표를 꾸준히 해왔습니다. RWA 채널 확장을 위해 Horizon 프로젝트를 시작했으며, Plasma와 파트너십을 맺고 기관 인센티브 펀드를 출범하여 더 많은 금융 회사들이 블록체인으로 사업을 이전하도록 유도했습니다. 이러한 일련의 활동을 통해 Aave는 기관급 DeFi 대출 게이트웨이로서 입지를 공고히 했습니다.

08 커브

Curve가 출시한 탈중앙화 스테이블코인 crvUSD는 2주년을 맞이했으며 매우 좋은 성과를 거두었습니다.

Curve의 고담보 스테이블코인 crvUSD는 2년간의 개발 끝에 주요 DeFi 프로토콜에 널리 통합되었으며, 일상적인 결제에도 사용할 수 있습니다. crvUSD는 고유한 LLAMMA 자동 청산 메커니즘 덕분에 시장 변동에 대한 뛰어난 회복성을 보여주며, 담보 가치를 극대화하는 동시에 1:1 페그를 유지합니다. 올해 상반기 DeFi 금리 상승으로 crvUSD(scrvUSD)의 연환산 수익률은 약 8%까지 상승했으며, 이는 상승 추세입니다.

보안에 대한 우려는 있었지만 DNS 하이재킹 공격과 같은 사건을 겪은 후 Curve 팀은 신속히 새로운 도메인 이름으로 이전하고 ENS 및 IPFS와 같은 검열 방지 방법을 사용하여 프런트엔드 서비스를 제공할 것을 주장했습니다.

또한, Curve의 창립자 마이클 에고로프는 체인 상에서 BTC와 ETH에 지속 가능한 수익률을 제공하기 위해 새로운 수익률 프로토콜 "Yield Basis"를 개발하고 있습니다. Curve 생태계는 RWA로 확장될 가능성이 있습니다.

09 스카이

메이커다오(Sky)가 발행한 스테이블코인 USDS는 현재 시가총액 4위를 기록하고 있습니다. USDS는 과도한 담보 모델을 적용하여, 발행 전에 더 높은 가치의 암호화폐 자산을 예치해야 합니다. 최근 GENIUS Act는 스테이블코인이 직접 이자를 지급하는 것을 금지했습니다. USDS는 직접 배당금을 지급하는 대신, 온체인 스테이킹 및 유동성 채굴에 참여하는 담보 자산에서 수익을 창출하여 규제를 어느 정도 우회합니다. USDS는 현재 연평균 약 5%의 수익률을 자랑하며, 2.7%의 미국 인플레이션 환경에서 상당한 이점을 제공합니다.

현재 Coinbase와 같은 주요 기관은 7월에 SKY와 USDS 거래를 시작했는데, 이는 Maker가 기존 금융으로 나아가는 데 있어 중요한 단계이기도 합니다.

10 스파크

4월 이후 Spark의 TVL(총 TVL)은 200% 이상 급등하여 현재 약 82억 달러에 달하며 DeFi 프로토콜 중 8위를 차지했습니다. 이처럼 막대한 자본 유입은 Spark에 대한 시장의 신뢰를 직접적으로 높여 SPK 가격이 빠르게 반등하여 최고치를 경신했습니다.

돌이켜보면, Spark는 처음 출시되었을 당시 매우 인기가 많았으며, 많은 사용자들이 관심을 갖고 초기 거래에 참여했습니다. 거래량의 급격한 증가는 가격 변동을 초래했습니다. 또한, 바이낸스와 코인베이스와 같은 주요 플랫폼에서 동시에 거래가 시작되면서 SPK에 상당한 유동성이 유입되었습니다.

더 중요한 것은, 메이커다오의 수십억 달러 규모의 보유 자산과 수년간 안정적인 합성 자산 생태계를 기반으로 하는 Spark는 금수저를 물고 태어난 보기 드문 DeFi 프로젝트라는 점입니다. 따라서 Spark 상품은 처음부터 높은 안전 마진을 확보하여 기관 및 대규모 투자자에게 시장 진입에 대한 확신을 제공합니다.

Spark는 앞으로 다양한 수익 시나리오를 지원할 수 있는 포괄적인 제품 포트폴리오를 갖추고 있습니다. 현재 SparkLend, SparkSavings, SLL 등 다양한 제품 라인을 보유하고 있으며, DeFi 수익 주기의 거의 모든 요소를 포괄합니다.

11 체인링크

선도적인 오라클 제공업체인 체인링크는 최근 기업과 DApp이 지불하는 서비스 수수료를 자동으로 LINK로 변환하여 온체인 리저브 풀에 예치하는 새로운 메커니즘인 체인링크 리저브를 출시했습니다. 이미 100만 달러 이상의 LINK가 축적되어 향후 안정적인 수익을 창출하고 LINK의 매도 압력을 완화하고 있습니다. 관계자들은 이 리저브가 향후 수년간 인출되지 않을 것이며 네트워크의 장기적인 성장을 지원하는 데 사용될 것이라고 밝혔습니다. 이는 LINK의 디플레이션 "소각"으로 간주될 수 있습니다.

또한 8월 현재 Chainlink 네트워크와 오라클은 DeFi 가치에서 930억 달러 이상을 확보했는데, 이는 역대 최고치이며, 여기에는 이더리움의 온체인 자산의 83% 이상과 Base와 같은 새로운 체인의 자산의 거의 100%가 포함됩니다.

체인링크는 최근 뉴욕증권거래소 모회사인 ICE와 협력해 외환 및 귀금속 데이터를 체인에 원활하게 도입하기로 했습니다.

12 펭구

지난달, PENGU가 NFT+Meme 이야기로 돌아왔고, 유명 기관인 Canary Capital이 ETF 신청서를 제출했습니다. 이 신청서는 Canary Spot PENGU ETF로, 제안된 투자 포트폴리오의 80~95%는 PENGU로 구성되고 5~15%는 Pudgy Penguins NFT로 구성됩니다.

SEC가 ETF 신청을 공식적으로 수락했다는 소식이 나온 이후, "펭귄 ETF"에 대한 시장의 기대감은 더욱 높아졌습니다.