원저자: Biteye 핵심 기여자 @viee7227

1차 시장의 규칙이 비교적 명확했던 시기가 있었습니다. 벤처 캐피털이 자금을 제공하고, KOL이 의견을 표명하고, 개인 투자자가 유동성을 제공했습니다.

하지만 오늘날에는 이 시스템이 무너지고 있는 것 같습니다.

VC 추천은 더 이상 만병통치약이 아닙니다. 프로젝트팀들은 "영향력"을 중심으로 게임의 규칙을 재설계하기 시작했습니다. 그리고 KOL은 더 이상 단순한 교통 유도원이 아닙니다. 그들은 칩을 쥐고 게임에 참여하며 프로젝트의 성패를 좌우할 수도 있습니다.

KOL 라운드는 어느 정도 VC들이 철수하고 개인 투자자들이 침묵한 후 "영향력이 가장 중요하다"는 논리 아래 등장한 토큰 분배 방식입니다. XHunt 통계에 따르면 지난 7일 동안 암호화폐 커뮤니티에서 "KOL"을 언급한 트윗은 최대 3,860건, "VC"를 언급한 트윗은 3,078건이었습니다. 영향력을 둘러싼 은밀한 싸움이 조용히 시작된 것입니다.

이 기사는 거창한 이론을 파고들지 않습니다. KOL 붐의 진짜 이야기를 들려줍니다. 어디서 비롯되는지, 누가 웃고, 누가 울고, 누가 뒤에서 돈을 세는지, 그리고 한밤중에 불면증에 시달리는 사람이 누구인지에 대한 이야기입니다.

KOL은 어떻게 점차 주목을 받게 되었나요?

2022년 말로 돌아가 보겠습니다.

암호화폐 벤처캐피털의 겨울이 찾아왔습니다. 1차 시장 가치는 부풀려졌고, 회수 주기는 길어지고 있으며, 2차 시장은 공급량을 흡수하는 데 어려움을 겪고 있습니다. 대형 기관들은 투자를 주저하고 있고, 소규모 프로젝트들은 자금을 조달하지 못하고 있습니다.

한편, 개인 투자자들은 조용히 복귀했습니다. Blast, ZKsync, Friend.tech... 유동성 급증은 개인 투자자들이 복귀하고 있다는 신호입니다.

이런 사람들에게 가장 쉽게 영향을 미치는 것은 기관의 연구 보고서가 아니라, 겉보기에 "지식이 풍부해 보이지만" 실제로는 "제품을 판매하는" KOL입니다.

프로젝트팀은 VC가 주류 시장 진입을 도울 수는 없지만, KOL은 도울 수 있다는 것을 깨달았습니다. 광고에 돈을 쓰는 대신, KOL에게 저렴한 비용으로 투자하여 트윗을 올리고 화제를 만들도록 하기로 했습니다.

이렇게 새로운 플레이 방식이 탄생했습니다.

• 프로젝트 팀은 때때로 벤처 캐피털(VC) 가격보다 낮은 가격으로 KOL에게 자금을 제공하기도 합니다.
• KOL은 TGE 앞에서 자신의 서비스를 공격적으로 홍보하면서 FOMO(놓치는 것에 대한 두려움)를 조성했습니다.
• 잠금이 해제되자마자 트래픽이 폭발적으로 증가했고, KOL들은 현금을 인출하고 떠났습니다.

KOL 라운드는 바로 그렇게 시작되었습니다. "사명을 가진 사모펀드"라고 생각하면 됩니다. 저렴한 가격, 빠른 투자 회수, 심지어 "보장 수익 조항"까지 갖추고 있죠.

프로젝트 팀은 명확한 계획을 가지고 있었습니다. 팔로워와 영향력이 있는 사람들에게 토큰을 주고, 토큰이 상장된 후 자연스럽게 사람들이 모여 가격을 끌어올릴 것입니다.

KOL들 역시 이것이 좋은 거래라고 생각했습니다. 저렴한 가격으로 코인을 얻고, 트래픽을 유도하고, 출시와 동시에 일부를 판매할 수 있다는 점이 돈을 벌 수 있는 확실한 방법처럼 들렸습니다.

하지만 현실은 정말 그럴까?

II. KOL 라운드의 진실: 누군가는 빨리 부자가 되고, 누군가는 아무것도 얻지 못하고 집에 돌아가다

2.1 KOL 라운드의 양쪽 끝에서 발생하는 수익

KOL 기반 펀딩 라운드의 수익성은 프로젝트와 시장 환경에 따라 크게 다릅니다.

강세장에서 KOL 주도 투자는 종종 "윈-윈-윈" 상황으로 여겨집니다. 프로젝트가 자금을 확보하고, KOL은 낮은 가격에 조기에 매수하며, 개인 투자자는 상승 추세를 따라가며 수익을 낼 수 있습니다. 하지만 약세장에서는 상황이 완전히 달라집니다.

유동성 감소로 인해 상장 직후 주가가 폭락하는 경우가 흔해졌고, KOL(주요 의견 리더)들은 토큰이 동결되어 제때 매도하지 못해 상당한 손실을 입을 수 있습니다. KOL @realChainDoctor는 작년에 KOL 펀딩 라운드에 10회 이상 투자했지만, 수익을 내지 못했고, 일부는 토큰을 발행하지도 않았다고 솔직하게 인정했습니다. Pang Jiaozhu(@kiki520_eth)는 KOL 펀딩 라운드에는 토큰을 받지 못하거나, 토큰 가격이 상승하거나, 심지어 규칙이 변경될 가능성과 같은 시스템적 함정이 있다고 생각합니다.

최고의 KOL @jason_chen998은 Aster와 Mira에 투자했을 때 가장 수익성이 좋았다고 밝혔습니다. 그는 시장이 하락하고 아무도 관심을 보이지 않았을 때 낮은 가치 평가를 확보했고, 프로젝트 팀은 신뢰할 수 있었습니다. 그는 또한 TGE(텐센트의 글로벌 시장 투자)가 강세장과 겹쳤다고 언급했습니다. 따라서 KOL 펀딩 라운드에서 수익을 내는 핵심은 약세장 때 매수하고, 네트워크를 활용하여 프로젝트를 인수하는 것입니다. 하지만 그는 대부분의 KOL 펀딩 라운드가 본질적으로 고수익 투자라고 인정했습니다. 운이 좋으면 수익을 얻을 수 있지만, 운이 나쁘면 프로젝트를 위해 일하기 위해 비용을 지불하고, 프로젝트 팀으로부터 콘텐츠 제작을 강요받고, 토큰이 보류되고, 토큰을 잠금 해제하지 못해 결국 불쾌한 결과를 초래하게 됩니다.

우리는 최근 KOL 주도의 자금 조달 라운드를 검토했고, 다음과 같은 일부 프로젝트가 실제로 높은 수익을 창출했습니다.

• Aster: 가격이 $1.79를 돌파했을 때, KOL 라운드는 최대 70배 이상의 미실현 수익을 기록했습니다. 개장 당시 이미 확보된 30%만 고려하면 수익은 21배로, 초기 투자금 5만 USDT로 105만 USDT의 수익을 올린 셈입니다.
• 홀로월드 AI: 룩온체인은 KOL 투자자로 의심되는 온체인 주소 0x3723을 감지했습니다. 이 주소는 9월에 약 1,024만 개의 홀로 토큰을 단돈 $0.088에 받았습니다. 이후 이들은 평균 $0.6 정도의 가격으로 현금화하여 471만 USDT 이상의 현금을 축적했습니다. 단일 라운드 수익률은 444%가 넘으며, 400만 USDT 이상을 순매수했습니다.
• WalletConnect: 토큰이 잠금 해제된 후, ICO 및 KOL 라운드 투자자는 약 1.5배의 수익만 얻었습니다.

하지만 KOL 자금으로 진행된 프로젝트 중에는 출시 후 가격 폭락이나 프로젝트 관련 문제를 겪는 사례가 많습니다.

대표적인 사례가 2024년 초 SatoshiVM입니다. 이 프로젝트의 토큰인 $SAVM은 초기 상장 당시 주요 오피니언 리더(KOL)들의 열렬한 홍보 덕분에 11달러 이상으로 급등했습니다. 그러나 곧 KOL들이 최고가에서 현금화하고 있다는 소식이 알려지면서 신뢰도가 하락했고, 프로젝트는 점차 쇠퇴했습니다. 매도하지 않은 KOL과 개인 투자자들은 수익을 내지 못했을 가능성이 높으며, $SAVM은 현재 약 0.075달러로 하락했습니다.

또 다른 사례는 ZKasino입니다. KOL들이 모금 및 홍보에 참여한 후, 프로젝트팀은 일방적으로 규칙을 변경하고 사용자들이 자산 잠금을 완료한 후 자산을 횡령했습니다. 이 사건에서 모금 및 홍보에 참여한 KOL들은 팬들로부터 공범으로 비난받았고, 재정적 손실뿐만 아니라 엄청난 여론의 압력을 받았습니다.

몇 달 전 토큰을 출시한 이클립스는 KOL 라운드에서 6억 달러, 시리즈 A 라운드에서 10억 달러의 가치를 평가받았습니다. 그러나 출시 후 실제 유통 시가총액은 약 3억 8천만 달러에 불과하여, 소문난 6억 달러의 가치보다 훨씬 낮았습니다. 투자 리서치 KOL @_FORAB에 따르면 이클립스의 KOL 라운드 할당량 중 일부는 언론사와 커뮤니티에도 분배되었으며, 결국 바이낸스 선물 시장에는 상장되지도 않았습니다.

이에 대해 유명 KOL(@yuyue_chris)은 KOL 라운드의 진짜 문제는 돈을 잃는 것이 아니라, 프로젝트팀과 중개업체들이 홍보라는 명목으로 KOL 라운드를 이용해 사람들을 유인하여 투자금을 회수하게 하고, KOL들이 팬들을 이용해 원금을 회수하게 만든다고 트윗했습니다. 지인을 노리는 이런 사기는 가장 무책임한 수법입니다.

2.2 수익의 이면: 프로젝트, KOL, 소매 투자자 간의 삼각 게임

앞서 언급했듯이 KOL 라운드는 1차 시장 전체의 권력 구조 변화를 반영합니다.

과거에는 프로젝트 오너들이 자금 조달을 위해 벤처 캐피탈리스트(VC)에 의존했고, VC는 자신들의 영향력을 활용하여 프로젝트를 심사했습니다. 이제 프로젝트 오너들은 KOL(핵심 오피니언 리더)이 더 저렴하고 빠르며, 더 효과적으로 화제를 불러일으킨다는 것을 알게 되었습니다.

VC들은 불만스러워합니다. 수백만 달러를 투자했는데, 저렴한 가격으로 트위터 사용자들이 들어와서 그들보다 더 큰 영향력을 갖게 되었기 때문입니다. 그래서 일부 VC는 "철수"를 선택하고 있습니다.

개인 투자자들은 더욱 화가 났습니다. 그들은 KOL에 의해 잠금 해제된 후 매도되는 토큰을 2차 시장에서 매수했고, 상장 당일 KOL이 토큰을 홍보하는 것을 보았지만 실제로는 그 토큰을 매도했습니다.

프로젝트 팀도 만족하지 못할 수도 있다. KOL의 과대광고는 대부분 단기적인 행동이고, 출시 당일의 거래량, 유동성, 높은 개장 가격은 프로젝트의 장기적인 추세를 나타내지 않기 때문이다.

이렇게 KOL의 무대에서는 긴장된 삼각관계가 형성되었다.

• KOL들은 계산하고 있습니다. 어떻게 하면 돈과 명성에 대한 투자에서 안전하게 빠져나올 수 있을까요?
• 프로젝트 팀은 다음과 같은 의문을 품고 있습니다. 할당된 금액이 예상대로의 화제성과 가격 인상을 이끌어내기에 충분할까요?
• 개인 투자자들은 묻습니다. 이 복제 거래는 기회인가, 아니면 함정인가?

이 세 당사자의 이해관계는 마치 서로 다른 방향으로 작용하는 세 개의 힘과 같아 서로를 끌어당깁니다. 프로젝트 자체가 이 세 가지 힘을 자석처럼 하나로 묶어둘 만큼 강력하지 않다면, 어느 한 당사자의 과도한 힘만으로도 삼각형이 완전히 붕괴될 수 있습니다.

III. 무시할 수 없는 "중개자" - 에이전시

KOL 라운드에서 프로젝트 팀은 종종 KOL과 직접 소통하지 않고 대신 배포 및 관리를 위해 제3자 기관을 이용합니다.

이들은 이 게임에서 "자원 배분자"입니다. 이들은 프로젝트팀이 KOL 라운드 조건(가격, 할당량, 잠금 해제)을 설계하고, 적합한 KOL을 선별 및 초대하며, 진행 상황을 모니터링하고 콘텐츠 제공을 보장하도록 돕습니다. 일부 신뢰할 수 있는 기관들은 KOL의 위험 감소를 돕기 위해 보장된 수익, 프로모션 보상, 원금 환불과 같은 메커니즘을 설계하기도 합니다.

이들은 KOL 펀딩 라운드 시스템 전체의 "중개자"로서 트래픽과 리소스를 모두 관리합니다. 따라서 새롭게 설립된 KOL로서 KOL 펀딩 라운드에 참여하고 싶다면, 가장 먼저 해야 할 일은 프로젝트를 찾는 것이 아니라 적합한 에이전시를 찾는 것입니다.

여러분은 다음과 같은 기관 이름을 들어보셨을 것입니다.

• LFG Labs (@dubailfg): @snow949494(XHunt 중국 순위 134위)가 설립한 회사로, 중국, 일본, 한국, 중동에 초점을 맞추고 있으며, 주로 주요 프로젝트와 연결하고 KOL 리소스 통합, 콘텐츠 배포, KOL 라운드 자금 조달 연계를 전문으로 합니다.
• JE Labs (@JELabs2024): 2024년 @0xEvieYang(XHunt 중국 순위 244위)이 설립한 이 회사는 주로 초기 단계의 잠재력이 큰 프로젝트를 위한 브랜드와 커뮤니티를 구축하고, 이를 중국 청중과 연결하며, 프로젝트가 0에서 N으로 성장하도록 돕는다.
• BlockFocus (@BlockFocus11): 창립자 "Ergou" @CryptoErgou(XHunt 중국어 순위 469위)는 중국어권 최초로 에이전시 사업을 개발한 인물 중 한 명입니다. BlockFocus는 프로젝트 가치 축적과 중장기 운영을 중시합니다.
• 샤드 (@ShardDXB): @ciaobelindazhou(XHunt 중국어 순위 784위)가 설립한 마케팅 기관으로, 암호화폐 투자 펀드에서 육성한 마케팅 기관으로, 중국어, 영어, 한국어, 일본어, 러시아어 등 여러 언어로 주요 시장을 포괄하며 Web3 인프라 프로젝트를 위한 전략적 내러티브와 글로벌 성장 서비스를 제공하는 데 중점을 두고 있습니다.
• XDO: @mscryptojiayi(XHunt 중국 순위 213위)가 이끄는 XDO는 주요 기업에서 수년간 시장 경험을 쌓은 주요 투자자로, 메커니즘 설계, 전략적 컨설팅, 시장 내러티브 형성부터 실행까지 모든 것을 처리하는 "적지만 고품질" 프로젝트를 수행하는 것을 선호합니다.
• Mango Labs (@MangoLabs_): @dov_wo(XHunt 중국어 검색에서 112위)가 설립한 회사로, 중국어권에서 마케팅과 KOL 배치에 중점을 두고 있으며, 스토리 제작부터 커뮤니티 운영까지 프로젝트에 완벽한 서비스를 제공합니다.
• Cipher Dance (@Cipher_Dance): 창립자 @Jeffmindfulness (XHunt 중국 순위 2178위)는 Pre-TGE 단계의 컨텐츠 마케팅에 집중하고 있으며, 창의적인 방식으로 프로젝트 내러티브를 확산하고 다국어 KOL을 배치하는 데 능숙합니다.
• 4XLabs: "전략 컨설턴트 + KOL 매트릭스"로, 글로벌 프로젝트들이 중국 시장에서 0에서 1로 성장할 수 있도록 지원합니다. 팀원으로는 @jason_chen998(XHunt 중국 순위 34위), @Bitwux(XHunt 중국 순위 24위), @Phyrex_Ni(XHunt 중국 순위 8위), @KuiGas(XHunt 중국 순위 31위)가 있습니다.

IV. 프로젝트 소유자/대행사의 관심을 끌려면 어떻게 해야 하나요?

일반적으로 프로젝트팀이나 기관은 KOL의 영향력 지표(팔로워 수, 과거 트윗 인기 등)를 기준으로 할당량을 할당하고 콘텐츠 제작 및 잠금 해제 요구 사항을 지정합니다.

KOL 자금 조달 기회를 확보하기 위해서는 '콘텐츠'와 '데이터'를 모두 개선하고, 신뢰할 수 있는 개인 브랜드를 구축하는 것이 핵심입니다.

• 전문적인 콘텐츠를 지속적으로 제작합니다. 시장 분석, 온체인 데이터 통찰력, 프로젝트 평가 등 가치 있는 콘텐츠를 게시하는 데 주력합니다.
• Twitter에서 활발하게 활동하세요. 프로젝트 팀 및 다른 KOL과 소통하고, AMA, 라이브 스트리밍, 트윗 토론에 참여하여 업계 내 활동을 늘리세요.
• 도구를 활용한 데이터 최적화: 분석 도구를 사용하여 계정 가시성을 향상하세요. 예를 들어 @xhunt_ai를 사용하여 계정의 영향력 순위, 역량 모델, 팔로워 수를 확인하고 콘텐츠 출력을 정밀하게 조정할 수 있습니다. XHunt는 또한 "Soul Index"와 같은 채점 시스템을 출시했는데, 이는 많은 프로젝트팀과 에이전시에서 KOL을 평가하는 데 중요한 참고 자료가 되었습니다.
• 다양한 채널을 통해 연결을 구축하세요. 온라인 홍보 외에도 오프라인 업계 이벤트나 해커톤에 참여하여 프로젝트 팀을 알아갈 수도 있습니다.

V. KOL은 어떻게 프로젝트를 선택하나요?

KOL 펀딩 라운드는 자선 활동이 아닙니다. 모든 참여자는 투자금 회수에 대한 압박을 받습니다. 잘못된 프로젝트를 선택하면 손실뿐만 아니라 평판과 일반 사용자의 이익에도 손상을 입힙니다. 따라서 사모펀드 투자와 마찬가지로 협업 전에 다음과 같은 핵심 측면에 중점을 둔 체계적인 심사 과정을 거치는 것이 가장 좋습니다.

• 가치 평가 및 FDV: 프로젝트의 전반적인 가치 평가는 합리적인가? KOL 라운드에서 제시된 가격이 상대적으로 할인된 것인가?
• 잠금 해제 설계: TGE 잠금 해제 비율과 선형 사이클은 건강한가? 집중 매도 압력 위험은 있는가?
• 자본 배경: 최고 수준의 VC가 투자하고 있는지, 기관 라인업에 보증 효과가 있는지 확인하세요.
• 참여 라인업: 어떤 유명 KOL이 참여했으며, 조직 및 개인의 공동 참여 징후가 있습니까?
• 에이전시 출처: 매칭을 담당하는 에이전시가 전문적인지, 과거 실적은 어떠한지, 고품질 프로젝트에 참여한 적이 있는지 알아보세요.
• 팀 평판: 창립팀이 과거에 프로젝트 경험이나 업계 평판을 가지고 있습니까? 논란의 여지가 있는 사례가 있습니까?
• 이용 약관에는 다음 사항이 요구됩니다. 홍보 내용을 사전에 검토해야 하는지, 보장 최소 금액이나 환불 조항과 같은 특별 조치가 있는지 여부.

또한 XHunt와 같은 도구를 사용하여 프로젝트의 신뢰도를 분석하고, 플러그인을 사용하여 자금 조달 정보, 팀 정보, 중국어 및 영어 KOL 팔로워 수, 커뮤니티 여론, 프로젝트의 영향력 순위를 볼 수 있습니다.

VI. 결론: KOL 라운드는 1차 시장이 일반인에게 열어주는 좁은 문이다.

더 큰 관점에서 보면, KOL 펀딩 라운드는 트래픽을 우선시하고, 내러티브를 강조하고, 커뮤니티에 의해 주도되는 배경 하에 암호화폐 산업에서 자연스럽게 진화한 자금 조달 도구입니다.

이를 통해 자금 조달 기준이 낮아지고, 정보가 더 빨리 전파되며, 실제로 VC 지원 없이도 일부 소규모 프로젝트가 두각을 나타내는 데 도움이 되었습니다.

물론 KOL 펀딩 라운드는 기준 미비와 불분명한 책임 소재로 어려움을 겪기도 합니다. 하지만 다른 관점에서 보면, 이는 개인 투자자들이 "주식시장에 진입"할 수 있는 몇 안 되는 기회 중 하나일 수도 있습니다. 엘리트 VC가 주도하고 정보 장벽이 높은 기존 사모펀드와 비교했을 때, KOL 펀딩 라운드는 적어도 어느 정도의 유동성과 개방성을 갖추고 있습니다. 꾸준히 콘텐츠를 제작하고 영향력을 행사할 수 있는 일반인이라면 누구나 자금을 확보하고 펀딩 가격 결정 과정에 진정으로 참여할 수 있는 잠재력을 가지고 있습니다.

완벽한 메커니즘은 아니지만, 현재 암호화폐 기반 자본 시장을 위한 "임시방편"이라고 할 수 있습니다. 관련 규정이 아직 형성 단계에 있고 신뢰 메커니즘도 아직 구축 중인 상황에서, KOL 라운드는 새로운 시장 솔루션으로서 여전히 그 자리를 지키고 있습니다.

이 시대에는 영향력 자체가 새로운 형태의 자본이기 때문입니다.