정책 폭풍이 지나간 후 시장은 어디로 가는지 이해하는 데 도움이 되는 5가지 차트

원저자: Viee, Amelia, Denise, Biteye 콘텐츠 팀

최근 중국 본토의 7대 금융협회는 스테이블코인, 위험가중자산(RWA), 무가치 암호화폐 등 다양한 가상화폐에 대한 새로운 위험 경고를 발표했습니다. 비트코인은 큰 변동을 보이지 않았지만, 최근 시장 심리 위축, 계좌 잔액 감소, USDT의 장외 거래 할인 현상은 과거 정책 긴축 시기를 떠올리게 합니다.

중국 본토는 2013년부터 12년 동안 암호화폐 시장을 규제해 왔습니다. 정책이 여러 차례 도입되었고, 시장은 그에 따라 반응해 왔습니다. 본 논문은 이러한 주요 시점에서의 시장 반응을 살펴보고, 규제 시행 이후 암호화폐 시장이 침체기에 접어든 것인지, 아니면 새로운 도약을 위해 힘을 축적할 것인지에 대한 질문에 답을 찾고자 합니다.

2013년: 비트코인은 "가상 상품"으로 정의되었습니다.

2013년 12월 5일, 중국 인민은행과 4개 부처는 공동으로 "비트코인 위험 방지 통지"를 발표하여 비트코인을 법정화폐 지위가 없고 통화 범주에 속하지 않는 "특정 가상 상품"으로 명시적으로 정의했습니다. 동시에 은행 및 결제 기관의 비트코인 거래 서비스 제공을 금지했습니다.

이번 발표의 시점 또한 매우 민감했습니다. 비트코인이 11월 말 약 1,130달러로 사상 최고치를 기록한 직후였기 때문입니다. 12월 초 비트코인 가격은 여전히 900달러에서 1,000달러 사이를 오르내리고 있었지만, 정책 시행 후 며칠 만에 시장은 급격히 식었습니다. 12월 한 달 동안 비트코인 가격은 약 755달러로 마감하며 한 달 만에 거의 30% 하락했습니다.

이후 몇 달 동안 비트코인 가격은 장기간 하락세를 보이며 일반적으로 400달러에서 600달러 사이를 오르내렸습니다. 이러한 최고점으로부터의 하락은 사실상 2013년 강세장의 종식을 알리는 신호였습니다. 비트코인 가격은 2015년 말까지 400달러 아래에 머물렀습니다.

첫 번째 규제 조치는 초기의 열광을 잠재웠고, 동시에 "정책과 시장" 간의 경쟁 구도를 시작했다.

2017: ICO 금지와 거래소의 "대이동"

2017년은 암호화폐 시장에 있어 극도로 격동적인 한 해였으며, 동시에 가장 단호한 규제 조치가 이루어진 해이기도 했습니다. 9월 4일, 7개 부처가 공동으로 "토큰 발행 자금 조달 위험 방지에 관한 발표"를 내놓고, ICO를 불법 자금 조달로 규정하며 모든 국내 거래소의 폐쇄를 명령했습니다. 비트코인은 당일 약 4,300달러로 마감했습니다. 그러나 정책 발표 이후 일주일 동안 BTC는 한때 3,000달러까지 하락하기도 했습니다.

이번 규제 조치로 중국 본토 거래소의 지배력이 일시적으로 약화되기는 했지만, 글로벌 강세장의 기반을 흔들지는 못했습니다. 거래 활동이 싱가포르, 일본, 한국 등지로 빠르게 이동하면서 비트코인은 조정 단계를 거친 후 가속화된 반등을 경험했습니다. 10월부터 꾸준히 상승하기 시작하여 3개월 후인 2017년 12월에는 종가가 19,665달러까지 치솟았습니다.

두 번째 규제는 단기적으로는 충격을 주었지만, 의도치 않게 세계화의 확산을 촉진하기도 했습니다.

2019: 타겟형 지역 교정

2019년 11월부터 베이징, 상하이, 광둥 등 여러 지역에서 가상화폐 관련 활동에 대한 조사가 잇따라 시작되었으며, 규제 강도는 완화하지 않고 "지역별 맞춤형 시정 조치"로 전환했습니다. 그 달 비트코인 가격은 월초 9,000달러 이상에서 7,700달러 수준으로 하락했고, 시장 심리는 위축되었습니다.

진정한 전환점은 그 다음 해에 일어났습니다. 2020년, 비트코인 반감기에 대한 기대와 전 세계적인 통화 완화 정책에 힘입어 비트코인은 7,000달러에서 20,000달러 이상으로 급등하며 강세장 예고편을 만들었고, 2020-2021년의 역사적인 강세장과 성공적으로 연결되었습니다.

어떤 의미에서 세 번째 규제는 다음 단계의 상향 움직임을 위한 길을 열어주었습니다.

2021년: 광산 전체 봉쇄, 정전

2021년은 규제 강도가 최고조에 달한 해였습니다. 그해에는 세계 암호화폐 시장을 완전히 뒤바꾼 두 가지 획기적인 사건이 발생했습니다. 5월 중순, 국무원 금융안정발전위원회는 "비트코인 채굴 및 거래 단속 강화"를 명시적으로 제안했습니다. 이후 내몽골, 신장, 쓰촨성 등 주요 채굴 지역에서 잇따라 채굴 작업 중단 정책을 도입하면서 전국적인 "채굴기 가동 중단 사태"가 발생했습니다. 9월 24일에는 중국인민은행을 비롯한 10개 부처가 공동으로 "가상화폐 거래 및 투기 위험 예방 및 처리 강화에 관한 통지"를 발표하여 모든 가상화폐 관련 활동을 불법 금융 활동으로 규정했습니다.

5월에 비트코인은 5만 달러에서 3만 5천 달러로 하락했습니다. 6월과 7월에는 시장 심리가 최저점을 기록하면서 3만~4만 달러 범위에서 횡보세를 보였습니다. 이후 비트코인은 바닥을 다지고 8월에 반등하여 글로벌 유동성에 대한 낙관적인 기대에 힘입어 상승세를 이어갔고, 결국 11월에는 6만 8천 달러 부근에서 사상 최고치를 경신했습니다.

네 번째 규제는 경계를 설정할 수는 있지만 컴퓨팅 성능과 자본의 글로벌 재분배를 막을 수는 없습니다.

2025년: 예상되는 반전 - "혁신 탐색"에서 "포괄적인 긴축"으로

2025년 규제 전망은 극적인 반전으로 가득합니다. 상반기에는 일련의 신호들이 시장에 "얼음이 녹는" 듯한 분위기를 조성했고, 조심스럽지만 낙관적인 분위기가 업계 전반에 퍼졌습니다. 홍콩에서 논의된 스테이블코인 발행 프레임워크부터 상하이 외곽의 "말루 그레이프" 블록체인 프로젝트에 이르기까지, 시장은 "규제 준수 경로"와 "중국식 모델"의 가능성에 대해 논의하기 시작했습니다.

연말에 분위기가 급변했습니다. 12월 5일, 7개 주요 금융협회는 공동으로 위험 경고를 발표했는데, 핵심 메시지는 매우 명확했습니다.

• 암호화폐가 법정 통화가 아니라는 것은 분명합니다.
• 이 보고서는 특히 "에어 코인", 스테이블코인, RWA와 같은 인기 있는 개념을 표적으로 삼아 단속합니다.
• 국내 거래가 금지될 뿐만 아니라 광고 및 추천 프로그램도 금지되어 규제가 더욱 세밀해지고 있음을 보여줍니다.

이번 위험 경고의 핵심적인 업그레이드는 가상화폐 거래의 불법성을 재차 강조할 뿐만 아니라, 가장 인기 있는 하위 분야(스테이블코인, 위험가중자산) 및 홍보 활동까지 처음으로 불법성 대상에 포함시켰다는 점에 있습니다.

그렇다면 이번 시장은 어떻게 움직일까요? 과거와 달리 중국 자금이 시장을 주도하는 세력은 더 이상 아닙니다. 월가 ETF와 기관 투자자들의 보유량이 새로운 주요 동력으로 떠올랐습니다. USDT가 마이너스 프리미엄으로 거래되고 있는 것은 많은 사람들이 USDT를 법정화폐로 환전하여 시장에서 빠져나가고 있음을 시사합니다.

시장 동향: 주요 오피니언 리더(KOL) 의견 요약

유명 미디어 인물인 우슈오(@colinwu)는 모든 사람에게 소비자거래소(CEX)의 움직임을 운영적 관점에서 주의 깊게 살펴볼 것을 조언했습니다. 실제 방향은 플랫폼이 국내 IP 주소 사용 제한, KYC 등록, C2C 기능 도입 여부에 달려 있다는 것입니다.

XHunt 창립자 @defiteddy2020은 중국 본토와 홍콩의 암호화폐 정책을 비교하면서, 극명한 대조가 서로 다른 시장 위치와 규제 철학을 반영한다고 생각했습니다.

Solv Protocol 공동 창립자인 @myanTokenGeek은 이번 규제 조치가 두 가지 결과를 초래할 수 있다고 예상합니다. 첫째, 사용자와 프로젝트가 해외 확장을 가속화할 것이고, 둘째, 암시장 형태의 거래 채널이 다시 활성화될 것이라는 점입니다.

상하이 만큐 법률사무소의 설립자인 류훙린(@Honglin_lawyer)은 법률적 관점에서 볼 때, 많은 RWA 유형 프로젝트들이 실제로 법규를 준수하지 않고 자금 조달 및 주가 조작을 위한 구실로 악용하고 있으며, 이는 본질적으로 사기와 다를 바 없다고 지적했습니다. 진정으로 실질적인 일을 하고자 하는 팀이라면 글로벌 진출만이 유일한 해결책입니다.

암호화폐 업계의 선구자 @Bitwux는 이번 발표가 업계에서 이미 알려진 사실을 공식적으로 확인하는 것일 뿐이며, 영향은 제한적일 것이라고 예상합니다. 규제 당국은 단순히 기존 소식을 재확인하는 것이며, 주된 목적은 암시장 유통 경로로의 정보 유출을 막는 데 있을 가능성이 높다는 것입니다.

개인 투자자 @xtony1314는 이번 조치가 경찰 주도로 진행되고 있으며 더 이상 단순한 논의가 아니라고 밝혔습니다. 만약 법 집행 조치와 거래 플랫폼에 대한 제한이 뒤따른다면, "자발적 자금 유출 및 시장 공황"의 물결이 일어날 수 있습니다.

독립 트레이더 @Meta8Mate는 어떤 개념이 과열될 때마다 위험 경고가 있을 것이라고 생각합니다. 2017년은 ICO였고, 2021년은 채굴이었고, 이번에는 스테이블코인과 RWA의 차례입니다.

결론적으로, 폭풍은 조수가 올바른 방향으로 흐르는 것을 결코 막지 못합니다. 단지 여정의 방향을 바꿀 뿐입니다.

지난 12년을 돌이켜보면, 우리는 끊임없이 진화하고 목표 지향적인 논리적 흐름을 분명히 볼 수 있습니다.

규제 정책은 일관성 있고, 필요하며, 합리적입니다. 거대한 세상에서 모래알갱이 하나가 개인에게는 산처럼 큰 짐이 될 수 있습니다. 규제 정책이 업계에 미치는 영향은 부인할 수 없지만, 규제의 목적은 통제 불가능한 금융 위험으로부터 투자자를 보호하고 국내 금융 시스템의 안정성을 유지하는 것임을 인정해야 합니다.

규제 개입은 명확한 "시기"를 특징으로 합니다. 정책은 시장의 열기가 최고조에 달하거나 국지적인 절정에 이를 때 도입되는 경우가 많으며, 과열 위험을 진정시키는 것을 목표로 합니다. 이는 2013년 강세장 막바지, 2017년 ICO 열풍, 2021년 채굴 붐, 그리고 현재 스테이블코인과 위험가중자산(RWA) 개념을 둘러싼 과열 현상에 이르기까지 일관되게 나타났습니다.

정책의 장기적인 효과는 약화되고 있습니다. 2013년 당시 강세장 사이클을 직접적으로 종료시킨 첫 번째 규제 조치를 제외하면, 이후의 강력한 개입(2017년 거래소 폐쇄 및 2021년 채굴 단속)에도 불구하고 비트코인의 장기적인 상승 추세는 변하지 않았습니다.

비트코인은 이제 '글로벌 게임'이 되었습니다. 월스트리트 ETF, 중동 국부펀드, 유럽 기관 수탁기관, 심지어 전 세계 개인 투자자들의 공통된 의견까지 모두 현재 가격을 지탱하는 주요 요인으로 작용하고 있습니다.

핵심 결론은 "동양의 엄격한 방어"와 "서양의 지배적인 가격"이라는 이진 구조가 암호화폐 세계의 새로운 표준이 될 수 있다는 것입니다.