원저자: Biteye 핵심 기여자 @viee 7227

이더리움은 지난 10년 동안 부침을 거듭해 왔습니다. 시장이 다시 활기를 띠기 시작할 무렵, ETH 가격은 역사적 최고치에서 한 걸음 더 나아가는 듯합니다.

이 글에서는 기관 투자자의 보유량 증가와 ETF 열풍, 재단 변화, K-라인 기술 지표, 온체인 데이터, 로드맵, RWA, 그리고 스테이블코인의 부상 등 7가지 측면을 분석합니다. 어쩌면 이번 이더리움 상승세는 이제 막 시작일지도 모릅니다.

1. ETH Reserve 컨셉 주식

최근 ETH 시장은 유난히 강한 매수세를 보였습니다. 많은 상장 기업과 자산운용 기관들이 ETH 보유량을 적극적으로 늘리고 있으며, 일부는 핵심 재무 전략에 ETH를 포함시키기도 했습니다. 한편, ETH 보유 주식은 급등하며 미국 주식 시장의 새로운 인기 종목으로 떠올랐습니다.

월가가 이더리움을 받아들이게 된 결정적인 사건은 월가의 유명 전략가이자 펀드스트랫 공동 창립자인 토마스 리의 ETH에 대한 대규모 투자였습니다. 그는 2025년 비트마인 회장직을 맡아 과거 비트코인 채굴 기업이었던 비트마인을 이더리움 자산 운용 기업으로 탈바꿈시켰습니다. 리의 리더십 하에 비트마인은 60만 개가 넘는 ETH를 빠르게 축적했고, 이는 30억 달러 이상의 가치를 지녔으며, 이는 회사의 재무부 보유 자산의 주요 자산으로 활용되었습니다. 그의 마케팅 캠페인은 또한 월가의 흥분을 불러일으켰고, 여러 미국 상장 기업들이 자산 배분의 일환으로 ETH 매수를 발표했습니다. 예를 들어, 비트 디지털은 최근 비트코인(BTC) 보유분을 ETH로 전환하여 1억 7,200만 달러를 투자하여 10만 개의 ETH를 인수했고, 총 보유량은 12만 개가 넘습니다. SharpLink Gaming은 현재 약 438,000 ETH를 보유하고 있으며, 이는 약 10억 9천만 달러 상당입니다.

이러한 일련의 움직임은 기관 투자자들이 이더리움을 비트코인과 유사한 전략적 준비자산으로 보고 있음을 보여줍니다. 이더리움의 시장 인지도가 크게 상승하면서 강세 기대감이 더욱 강화되었습니다.

ETF

ETH 가격이 급등하자, 시장 외 자금이 Ethereum ETF로 쏟아져 들어왔습니다.

SoSoValue 데이터에 따르면, 이더리움 현물 ETF는 7월 29일(미국 동부시간) 총 2억 1,900만 달러의 순유입을 기록하며 7월 3일 이후 18일 연속 순유입을 기록했습니다. 블랙록 ETF(ETHA)는 2억 2,400만 달러로 단일 일 순유입 규모 중 가장 큰 규모를 기록했습니다. ETHA의 총 순유입액은 현재 97억 400만 달러에 달합니다. 7월 16일에는 미국 현물 이더리움 ETF 9개가 총 7억 2,600만 달러 이상의 순유입을 기록하며 작년 7월 상장 이후 새로운 단일 일 최고치를 기록했습니다.

반면, 미국 비트코인 ETF는 연초 급등세를 보인 후 다소 진정세를 보였으며, 7월 말 며칠 연속 소폭의 순유출이 발생했습니다. 이는 BTC 섹터에서 ETH 섹터로 자금이 일부 재조정되었음을 시사하며, 이더리움 활용 전망에 대한 기관 투자자들의 신뢰가 높아졌음을 보여줍니다. 현재 비트코인 ETF의 시가총액은 전체 비트코인 시가총액의 6.49%를 차지하는 반면, 이더리움 ETF의 시가총액은 4.71%에 불과합니다. 이는 이더리움 ETF로의 자금 유입이 여전히 상당히 증가할 여지가 있음을 시사합니다.

출처: SoSoValue

앞으로 현물 ETF 외에도 이더리움 스테이킹 수익률 ETF도 출시될 것으로 예상됩니다. 7월 17일, 블랙록(BlackRock)의 iShares Ethereum Trust(ETHA)는 SEC에 19b-4 보고서를 공식 제출하며 자사 이더리움 ETF에 스테이킹 기능을 도입할 것을 제안했습니다. 전문가들은 미국 정부가 2025년 하반기에 최초의 ETH 스테이킹 ETF를 승인할 것으로 예상합니다. 이러한 상품은 현물 이더리움 보유에 더해 연간 3~5%의 스테이킹 수익률을 제공하여 기관 투자자들에게 더욱 매력적인 투자처가 될 것입니다.

ETF가 이더리움에 미치는 가장 직접적인 영향은 유동성과 수요 증가입니다. 기관 투자자들이 BTC ETF에 투자한 후, ETH ETF가 유일한 선택지가 되었습니다. ETF를 통해 수백억 달러 규모의 대규모 펀드가 자산을 쉽게 배분할 수 있습니다. 이는 의심할 여지 없이 ETH의 투자 자산과 시장 심도를 크게 향상시켜 장기적인 강세 심리를 뒷받침하는 주요 외부 요인 중 하나가 될 것입니다.

3. 이더리움 재단

이더리움의 이번 강세는 경영진의 변화와도 밀접한 관련이 있습니다.

이더리움 재단은 지난 한 해 동안 경영진 개편을 진행했습니다. 2025년 3월, 샤오웨이 왕과 토마스 스탄차크가 재단의 공동 상임이사로 임명되었습니다. 이러한 이중 이사 모델은 의사 결정을 분산화하고, 단일 지점 의존성을 줄이며, 비탈릭과 같은 기술 리더와 함께 더욱 전문적인 경영진을 도입하여 효율성을 향상시킬 것입니다. 이를 통해 커뮤니티 중심의 오픈소스 정신을 유지하는 동시에 외부 소통과 전략 실행을 강화하고, 이더리움과 기관 및 규제 기관 간의 긍정적인 상호 작용을 촉진할 것입니다.

또한, 이더리움 재단의 전 핵심 연구원이었던 대니 라이언이 전 은행가 비벡 라만이 설립한 이더리얼라이즈(Etherealize) 프로젝트에 합류했습니다. 이 프로젝트는 기존 금융 기관에 대한 교육 및 시장 홍보를 통해 월가의 주류 금융 시스템에 ETH를 도입하는 것을 목표로 합니다. 이는 이더리움 코어 팀이 기존 금융 생태계에 적극적으로 통합된 첫 사례입니다. 이를 통해 ETH의 가치 평가 논리가 제도화 방향으로 전환되어 장기적인 가격 지지력이 크게 강화될 것입니다.

4. K-라인 기술 지표

이더리움은 최근 강력한 상승세를 보였습니다. 지난달 ETH 가격은 약 2,400달러에서 약 60% 급등하여 7월 말에는 거의 4,000달러에 도달했습니다. 이러한 상승세는 전체 시장 평균을 크게 상회하며, 이더리움에 대한 시장의 긍정적인 전망을 반영하고 있습니다.

기술 지표 관점에서 볼 때, ETH/BTC는 지난 3개월 동안의 장기간의 횡보 통합 기간을 마감하고 7월 중순에 주요 범위를 돌파하여 한 달 만에 40% 상승했습니다. 이는 이전에 비트코인이 주도했던 자본 선호도가 이더리움으로 이동하기 시작했으며, 위험 자산에 대한 시장의 선호도가 반등했음을 나타냅니다.

출처: TradingView

더욱이 ETH의 RSI(상대강도지수)는 4월 주간 캔들스틱 차트에서 30 근처로 하락했습니다. 이는 역사적으로 "저가 매수" 구간으로 여겨졌습니다. 데이터에 따르면 RSI가 이 범위(30~40)에 도달할 때마다 ETH는 상당한 상승세를 경험하는 경향이 있습니다. 예를 들어, 마지막으로 이 신호가 나타났던 2023년과 2024년 사이에 ETH는 290% 이상 급등했습니다.

출처: TradingView

애널리스트 @MikybullCrypto 는 4월에 이 매수 신호를 처음 암시하며, 이를 "간과할 수 없는 극히 드문 매수 시점"이라고 칭하며 ETH 가격이 두 배로 상승할 것으로 예측했습니다. 그는 최근 RSI가 계속해서 고점을 향해 상승할 경우 ETH 가격이 7,000달러에서 10,000달러 사이까지 상승할 수 있다고 주장하며 이러한 전망을 재확인했습니다.

이는 기술적인 관점에서 볼 때 이더리움의 현재 성장이 아직 끝나지 않았을 수 있음을 의미합니다.

https://x.com/MikybullCrypto/status/1945580696140919266

5. 온체인 지표

온체인 데이터를 보면, 이더리움의 활동이 상당히 증가했습니다.

거래 활동: 이더리움 메인넷의 일일 평균 거래량은 최근 몇 달 동안 안정적으로 유지되었습니다. 2025년 6월, 이더리움의 월간 총 거래량은 약 4,200만 건(하루 약 140만 건)으로 이전 달과 거의 같은 수준을 유지했습니다. 현재 온체인 가스 수수료가 낮은 것은 사용자 감소 때문이 아니라 메인넷 업그레이드 이후 네트워크 처리 용량 증가로 단위 거래 비용이 감소했기 때문일 가능성이 높습니다. 난센 데이터에 따르면, 지난달 활성 이더리움 주소 수는 지난 30일 동안 16.3% 증가했고, 거래 건수도 지난 30일 동안 14.2% 증가하여 7월 22일에는 일일 평균 거래량이 162만 건으로 6개월 만에 최고치를 기록했습니다. 이처럼 높은 온체인 활동량은 더 많은 사용자와 애플리케이션이 이더리움 네트워크를 활용하고 있음을 나타냅니다.

출처: 난센

온체인 수수료: 최근 코인 가격과 온체인 활동이 회복되면서 이더리움의 수수료 수익도 반등하여 다른 퍼블릭 체인을 다시 앞지르고 2025년 2분기에는 온체인 수수료 수익에서 2위로 복귀할 것입니다. Artemis 데이터에 따르면, 6월 이더리움의 네트워크 전체 수수료 수익은 약 3,910만 달러로 트론에 이어 2위를 차지했습니다. 이는 어느 정도 이더리움 네트워크에 대한 수요가 회복되었음을 보여줍니다.

출처: 아르테미스

DeFi 총 가치 잠금(TVL): 아래 DeFiLlama 데이터에 따르면 이더리움의 TVL은 6월 28일 602억 달러에서 7월 28일 3년 만에 최고치인 859억 달러로 상승하여 월간 42% 이상 증가했습니다. 또한, 전체 네트워크의 DeFi 총 TVL은 7월 말 1,530억 달러를 돌파하여 3년 만에 최고치를 기록했으며, 이 중 약 60%가 이더리움에 잠금되어 있습니다. 그러나 같은 기간 동안 이더리움 가격이 59.9% 상승하여 TVL 성장률을 상회했다는 점에 주목할 필요가 있습니다. 더욱이 ETH 기준으로 측정했을 때 TVL 성장률은 1% 감소했는데, 이는 최근 TVL 최고치가 주로 ETH 가격에 의해 주도되었음을 시사합니다. 이는 해당 자산군의 후속 가격 조정이 TVL 지표의 하락으로 이어질 수 있음을 의미합니다.

출처: Deflama(위: ETH TVL)

스테이킹 현황: 이더리움의 스테이킹이 사상 최고치를 경신했다는 점에 주목할 필요가 있습니다. 현재 3,600만 개 이상의 ETH가 스테이킹되어 있으며, 이는 전체 공급량의 약 30%에 해당합니다. 이렇게 락업된 ETH는 유통 공급량을 효과적으로 줄여 공급과 수요 측면에서 매도 압력을 완화합니다. 최근 50만 개 이상의 ETH가 스테이킹 해제 대기열에 갇혔지만, 신규 스테이킹의 급격한 유입으로 상당한 인출량을 상쇄하며 가격이 강세를 유지하고 있습니다. 당황할 필요는 없습니다.

출처: Cryptoquant

출처: validatorqueue

ETH 인플레이션: 이더리움 네트워크는 현재 완만한 인플레이션을 보이고 있으며, 실제 인플레이션율은 일반적으로 인식되는 것보다 훨씬 낮다는 점에 주목할 필요가 있습니다. 통계에 따르면 합병 후 3년 동안 이더리움의 연평균 순 인플레이션율(+0.117%)은 비트코인의 인플레이션율(+1.338%)보다 11배 이상 낮습니다. ETH의 논리는 사용량이 많을수록 더 많이 소진되어 네트워크 활동을 촉진하는 긍정적인 순환을 형성한다는 것입니다. 즉, "무제한 ETH 인플레이션"이라는 전통적인 주장은 더 이상 유효하지 않습니다. 지난 몇 년 동안 ETH는 상당히 낮은 인플레이션을 경험했으며, 이는 ETH의 상승세를 뒷받침하는 핵심 요인일 수 있습니다.

출처: ultrasound.money, @LeonWaidmann

거래 건수 증가 + 거래 수수료 회복 + 스테이킹 및 잠금 + 낮은 인플레이션 수준, 여러 온체인 지표는 이더리움의 기본이 긍정적임을 함께 입증하며, ETH 가격의 지속적인 강세에 대한 강력한 뒷받침을 제공합니다.

6. RWA와 스테이블코인 이야기

RWA를 지원하는 주요 온체인 네트워크의 핵심 지표를 심층적으로 분석하면(아래 표 참조), 이더리움이 RWA와 스테이블코인 시장을 지배하고 있다는 것을 알 수 있습니다.

출처: RWA.xyz

온체인 RWA: 2025년은 많은 업계 관계자들로부터 "RWA의 해"로 불리며, 상당수의 실제 자산이 이더리움 생태계를 통해 토큰화되고 있습니다. RWA.xyz에 따르면, 2025년 7월 29일 기준, 국채, 부동산 주식, 사모펀드를 포함하여 341개 이상의 RWA 자산이 이더리움에 호스팅되고 있습니다. 이러한 자산의 시가총액은 전체 온체인 RWA 시장의 약 55.2%인 70억 달러에 달하며, 모든 블록체인 중 1위를 차지했으며 2위인 ZKsync의 약 3배에 달합니다. 예를 들어, 블랙록(BlackRock)의 토큰화 펀드인 BUIDL의 자산 규모는 24억 달러를 돌파했으며, 이 중 90% 이상이 여전히 이더리움에 호스팅되고 있습니다. RWA 토큰화 시장이 지속적으로 확장됨에 따라, 이더리움은 가장 큰 비중을 차지할 것으로 예상됩니다.

출처: RWA.xyz

스테이블코인 동향: 이더리움은 2025년에도 온체인 USD 운반체로서의 입지를 굳건히 하고 있습니다. 2025년 7월 29일 기준, 이더리움에서 운영되는 스테이블코인 총 공급량은 전체 시장의 54% 이상을 차지하며 모든 퍼블릭 체인 중 1위를 굳건히 지키고 있습니다. 총 공급량 약 2,500억 달러 중 1,377억 달러 이상의 스테이블코인(예: USDT, USDC)이 이더리움 네트워크에서 유통되고 있습니다.

출처: RWA.xyz

과거에는 ETH가 "비트코인을 능가하는" 암호자산으로 여겨졌다는 점을 강조하는 것이 중요합니다. 그러나 스테이블코인과 RWA가 대량으로 축적됨에 따라 ETH는 이제 더 폭넓은 가치 제안을 갖게 되었습니다. 한편으로 ETH는 가스 결제를 위한 "디지털 원유"로서 필수적입니다. 스테이블코인 이체와 RWA 발행 시 소량의 ETH가 소각됩니다. 다른 한편으로, ETH의 "생산적 자산" 속성은 점점 더 두드러지고 있습니다. ETH를 스테이킹하면 미국 국채 이자와 유사한 고유 수익률을 얻을 수 있으며, 이는 전통적인 자본이 보유 자산의 수익률을 선호하는 것과 일치합니다. 금리 인하 기간에는 ETH의 스테이킹 수익률이 국채 수익률을 초과할 수 있으며, 상당한 상승 잠재력을 가진 ETH는 매우 매력적입니다. 토마스 리는 이더리움이 스테이블코인 및 RWA 플랫폼으로서 무한한 잠재력을 가지고 있으며, 월가가 규정을 준수하는 블록체인 투자의 최고 선택이라고 공개적으로 밝혔습니다. Lee는 이더리움 네트워크가 심각하게 저평가되어 있으며, 적정 가치는 10,000달러에서 15,000달러 사이라고 생각하며, 앞으로 몇 년 안에 10배 이상 상승할 가능성이 있다고 말합니다.

요약하자면, 스테이블코인과 RWA의 부상은 ETH의 투자 가치를 재정의하고 있으며, 이더리움이 글로벌 디지털 달러 청산 네트워크로 도약할 기회를 제공하고 있습니다. 이는 기관 투자자들이 최근 대규모 ETH 투자를 감행한 중요한 이유 중 하나이기도 합니다.

7. 이더리움 기술 로드맵

이더리움은 10년 동안 지속적으로 개발과 업그레이드를 거쳐 왔으며, 기술 로드맵의 진행 상황은 ETH에 대한 강세 전망을 뒷받침하는 중요한 내부 동력입니다.

가장 최근의 주요 업그레이드인 Pectra는 2025년 5월 7일에 성공적으로 구현되었습니다. 이 업그레이드는 Prague와 Electra 하위 제안을 통합하여 실행 계층과 합의 계층 모두에 대한 변경 사항을 포괄합니다. 계정 추상화(EIP-7702), 검증인 스테이킹 한도 증가(2048 ETH), 데이터 확장(블롭 크기 증가), 더욱 유연한 종료 메커니즘, 그리고 BLS 사전 컴파일 기능을 도입했습니다. 이러한 업그레이드는 확장성과 사용자 경험을 개선하여 향후 샤딩 및 Verkle 트리를 위한 토대를 마련하는 것을 목표로 합니다. 이는 이더리움의 중장기 로드맵에서 중요한 단계를 나타냅니다.

다음 단계에서는 Fusaka 업그레이드가 2025년 말경에 온라인으로 제공될 예정입니다. 이를 통해 단일 블록 데이터 블롭의 수가 8배로 늘어나고 PeerDAS 기술이 도입되어 온체인 데이터 가용성이 향상됩니다.

전반적으로 지난 분기 동안 이더리움 개발 로드맵은 계획대로 진행되었습니다. 여기에는 프로토-댄크샤딩, 계정 추상화 심화, 데이터 확장, 검증자 메커니즘 개선 등이 포함되며, 이를 통해 이더리움의 성능이 지속적으로 향상되었습니다. 앞으로 이더리움은 완전한 댄크샤딩 샤딩 완료, 무상태성 구현, 그리고 다양한 모듈화 측면 개선에 집중할 것입니다. 이러한 성능 향상은 ETH의 장기적인 가치를 위한 탄탄한 기반을 마련할 것입니다.

요약하다

요약하자면, 이더리움이 10주년을 맞이하면서 내부 펀더멘털과 외부 요인이 융합되는 모습을 확인할 수 있습니다. 긍정적인 핵심 지표, 지속적인 기술 발전, 그리고 최적화된 팀 거버넌스는 이더리움 네트워크를 강화했습니다. 한편, 스테이블코인과 RWA에 대한 새로운 이야기와 ETF를 통해 창출된 추가 자본은 ETH에 꾸준한 상승 모멘텀을 불어넣었습니다. 결과적으로, 점점 더 많은 자산운용기관과 애널리스트들이 이더리움의 중장기 전망에 대해 낙관적이며, 향후 몇 년 안에 새로운 도약을 이룰 잠재력을 가지고 있다고 믿고 있습니다.

물론, 다른 퍼블릭 체인의 도전과 규제 변화로 인해 변동성이 여전히 존재할 수 있습니다. 하지만 확실한 것은 다음 10년의 시작과 함께 이더리움이 "새로운 금융 인프라"로 변모하고 있으며, 그 기대감은 이제 막 시작일지도 모른다는 것입니다.

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