원제: 사마라 코헨과 함께하는 2025년 블랙록의 암호화폐 전략
원본 출처: Empire
원문 번역: TechFlow
주요 요점 요약
게스트: BlackRock의 ETF 및 인덱스 부문 최고투자책임자(CIO)인 Samara Cohen
호스트: 제이슨
방영일: 2025년 4월 28일
이 팟캐스트에서는 사마라 코헨이 블랙록의 2025년 암호화폐 전략에 대해 이야기합니다. 비트코인 ETP의 성공적인 출시 이유, 암호화폐에 대한 투자자 수요, 사마라가 토큰화에 대해 낙관적인 이유, 그리고 기존 자산을 블록체인에 올리는 방법 등을 심층적으로 살펴봅니다.
하이라이트 요약
비트코인은 실제로 새로운 자산 종류이며, 국경 없는 가치 저장소로서 최종적으로는 금과 더 비슷해지는 것이 목표입니다.
비트코인은 일반적으로 상승할 때는 변동폭이 크고, 하락할 때는 변동폭이 비교적 작습니다.
비트코인 ETP 시장에서는 대부분 구매자가 여전히 헤지펀드입니다.
현재 우리는 토큰화된 자금시장 펀드와 토큰화된 국채 펀드에 주목하고 있습니다. 자본시장에서 현금과 담보의 유동성이 부족하기 때문이며, 블록체인 기술은 이러한 문제를 분명히 개선할 수 있습니다.
저는 암호화폐 시장에서 L1, L2 프로젝트를 BlackRock에 특별히 마케팅할 필요는 없다고 생각합니다.
저는 이더리움의 포지셔닝이 다른 알트코인보다 더 복잡하다고 생각하지 않습니다. 사실 저는 암호화폐 분야 전체가 데이터와 표준화에 문제가 있다고 생각합니다.
Coingecko나 CoinMarketCap의 상위 50개 코인 중에서 40개는 신뢰가 가지 않습니다. 저는 마켓메이커들 사이에서도 일부 불투명한 거래가 있다고 생각하는데, 이는 주식 시장의 상위 50개 기업과는 전혀 다릅니다.
스테이블코인은 처음에는 미국 달러를 체인에 올렸고, 그다음에는 국채와 통화시장 펀드를 체인에 올리기 시작했습니다. 다음으로, 온체인 신용이 등장하여 신용을 체인에 두는 것이 있을 것이라고 생각합니다.
비유동자산을 유동자산으로 전환하는 것보다 실제 문제를 해결하는 기술적 응용 프로그램을 찾는 것이 훨씬 더 좋습니다.
현재의 위기 이후 시대에는 은행과 정부의 자금 조달 능력이 제한적이기 때문에 경제 성장을 촉진하기 위해 자본 시장을 확대해야 합니다.
디지털 네이티브인 암호화폐 회사와 전통적인 금융 회사 간의 협업은 얼마나 중요한가. 우리는 올바른 투자 포트폴리오는 무엇인지, 투자자를 유치하는 방법, 솔루션을 만드는 방법, 그리고 이를 마케팅하는 방법에 대해 고민해야 합니다. 브랜드의 중요성이 점점 더 중요해지고 있습니다.
소개하다
제이슨:
안녕하세요 여러분, Empire에 다시 오신 것을 환영합니다. 저는 오늘의 대화에 대해 매우 기대하고 있습니다. 저는 보통 쇼를 시작할 때 게스트의 약력을 읽지 않지만, 이번에는 꼭 읽어야겠다고 생각했습니다. Empire에서 본 가장 인상적인 약력 중 하나였거든요.
오늘의 게스트는 블랙록의 ETF 및 인덱스 투자 부문 최고투자책임자(CIO)인 사마라 코헨입니다. 그는 약 7조 8,000억 달러 규모의 블랙록 인덱스 펀드와 iShares ETF에 대한 시장 품질과 투자 무결성을 책임지고 있습니다. 사마라는 블랙록에 합류하기 전 골드만삭스의 증권 부문에서 전무이사로 일했습니다.
또한, 사마라는 American Banker가 선정한 가장 영향력 있는 여성 중 한 명으로 선정되었고, Barrons가 선정한 미국 금융계에서 가장 영향력 있는 여성으로 4년 연속 선정되었습니다. 그녀는 또한 SIFMA와 BlackRock Foundation의 이사회에서 활동하고 있습니다. 제가 흥미로웠던 점은 그녀도 대학에서 연극을 공부했다는 것입니다.
BlackRock에서 실제로 어떤 역할을 맡고 계시는지, 그리고 자신의 역할을 어떻게 생각하시는지 궁금합니다. 가능하다면 팀 규모와 같은 몇 가지 숫자를 제공해 주실 수 있나요? 7조 8천억 달러라는 수치는 정확한가요? 귀하의 역할에 대한 생각을 듣고 싶습니다.
사마라 코헨:
제 역할에서 가장 중요한 숫자를 살펴보자면, iShares ETF와 BlackRock 지수 포트폴리오를 통해 시장에 접근할 수 있는 전 세계 투자자의 수가 1억 명이 넘습니다. 우리의 목표는 1억 명의 투자자에게 추가로 다가가 사람들의 은퇴와 재정 건강을 증진하는 것입니다. 더 많은 사람들이 시장에 참여할수록, 그들은 세계 경제 성장의 혜택을 더 많이 누릴 수 있습니다. ETF와 인덱스 투자는 지난 50년 동안 혁신적인 기술로 자리매김하여 더 많은 사람들이 시장에 참여할 수 있게 했습니다.
BlackRock에서 제가 맡은 역할은 인덱스를 투자 가능한 포트폴리오로 변환하는 방법을 감독하는 것입니다. 자산의 절반은 다른 유형의 펀드, 즉 인덱스 포트폴리오에 있고, 나머지 절반은 ETF입니다. 그 결과, 많은 ETF가 지수 포트폴리오를 ETF로 묶고 있지만, 점점 더 많은 ETF가 비지수 투자에도 사용되고 있습니다.
제이슨:
BlackRock의 글로벌 역할은 무엇이라고 생각하시나요? 당신의 주된 직업은 무엇인가요?
사마라 코헨:
저는 이 문제에 대해 거의 베테랑적인 관점을 가지고 있습니다. 사실, 누구에게 묻느냐와 얼마나 오래 걸리느냐에 따라 달라집니다. 블랙록에서 일했던 것 같은데, 사실 블랙록이 제가 대학을 졸업하고 처음으로 일한 직장이었습니다.
몇 주 전 유튜브에 올라온 인덱스 투자의 역사에 관한 영화 Tune Out the Noise에 관심이 있으실 것 같아요. 흥미로운 점은, 상업용 마이크로칩이 출시되기 전까지는 인덱스 투자가 실질적으로 성숙하지 못했다는 것입니다. 수천 개의 증권을 동시에 매수하여 포트폴리오를 구성하려면 많은 컴퓨팅 능력이 필요하기 때문입니다.
사실, 당시 블랙록에는 ETF와 지수 사업이 없었습니다. 저는 금융과 연극학을 이중으로 전공한 졸업생이었지만, 여름 방학 동안 지역 극장에서 일하며 많은 경험을 쌓았습니다. 저는 금융 분야에서 제가 무엇을 할 수 있는지 알아보고 싶었고, 당시 BlackRock Financial Management라는 회사에 끌렸습니다. 이 회사는 모기지 담보 증권 시장의 투자자들에게 더 나은 위험 관리 기술을 제공하는 것을 사명으로 내세웠는데, 당시 BlackRock의 전문 분야였습니다. 당시에는 그것이 무슨 뜻인지 완전히 이해하지 못했지만, 일반 투자자가 위험을 더 잘 관리할 수 있도록 돕는 사명이 마음에 들었습니다. 그래서 저는 결국 이 회사, 블랙록을 선택했고, 그때부터 직원 번호 134번이 되었습니다. 지금은 직원이 2만 명이 넘지만, 저는 그때도 직원 번호 134번이었습니다. 지금은 직원이 2만 명이 넘지만, 저는 투자자가 위험을 관리하고 시장에 접근할 수 있도록 돕는다는 저희의 근본 사명이 오늘날에도 여전히 저희 회사의 목적과 마찬가지로 진실하다고 믿습니다.
ETF와 ETP의 차이점
제이슨:
ETF와 ETP의 차이점을 설명해 주시겠습니까? 그렇다면 BlackRock의 사업은 어떻게 발전했을까요? 우리는 BlackRock이라는 회사를 어떻게 보아야 할까?
사마라 코헨:
정의부터 시작해 보겠습니다. ETP는 거래소 상장 상품(Exchange Traded Product)을 뜻하는 일반적인 범주이고, ETF는 거래소 상장 펀드(Exchange Traded Fund)를 뜻하는 하위 범주입니다. 이 두 용어는 업계에서 종종 혼동됩니다. 이 질문을 해주셔서 기쁩니다. 특히 제가 미리 말씀드리지 않았거든요. 하지만 점점 더 많은 제품이 ETP 범주에 포함됨에 따라 두 가지를 구별하는 것이 도움이 될 것이라고 생각합니다. 어떤 상품은 ETP 또는 ETC(Exchange Traded Commodities)라고도 불리지만, 이러한 용어는 미국에서는 널리 사용되지 않습니다. ETC는 펀드가 아니며, 다양화된 인덱스 펀드나 수동적으로 관리되는 포트폴리오도 아닙니다. 따라서 두 용어가 업계에서 종종 혼용되지만, ETF가 더 흔하고 ETP가 더 큰 범주입니다.
BlackRock은 1988년에 설립되었습니다. 실제로 BlackRock은 2009년에 Barclays Global Investors를 인수했으며, 그 이후로 iShares가 BlackRock의 일부가 되면서 ETF와 지수 사업에 집중하기 시작했습니다. 당시 이는 업계 내에서 실제로 논란이 되었습니다. 많은 사람이 능동적 관리와 인덱스 투자가 공존할 수 있다는 사실을 깨닫지 못했기 때문입니다.
제이슨:
BlackRock의 글로벌 임원위원회 위원으로서 회사 사업을 어떻게 생각하시나요? BlackRock의 다양한 사업 부문에 대해 말씀해 주시겠습니까? 그리고 회사 전체가 어떻게 발전할 것으로 생각하십니까? 여러분이 잠재적으로 암호화폐와 비트코인에 관여하게 될 때, 블랙록의 전반적인 수익과 손실에서 이것이 차지하는 비중이 어느 정도인지 궁금합니다.
사마라 코헨:
저는 Goldman Sachs에서 16년간 근무한 후 10년 전 BlackRock으로 돌아와서 3년 동안 BlackRock의 글로벌 임원위원회에 참여했습니다. 저는 자산 관리자로서, 특히 BlackRock에서 일하는 것이 Goldman Sachs에서 트레이딩 사업을 하면서 경험한 것과는 매우 다르다고 말하고 싶습니다. 저희는 사명에 집중하고 있으며, 저희의 사명은 사람들이 더 나은 투자를 하고 더 많은 사람들이 재정적으로 건강해질 수 있도록 돕는 것입니다. 우리는 5년마다 회사의 장기 목표를 검토하고, 이에 대해 글을 쓰고, 직원들과 많은 내부 소통을 해서 모든 사람이 회사의 나아갈 방향을 정말로 이해하고 있는지 확인합니다. 보시다시피, 우리는 최근 몇 년 동안 몇 가지 조정을 했고, 더 많은 사람들이 재정적으로 건강해질 수 있도록 미래에 어떤 진전을 이루어야 할지 생각합니다.
우리는 민간 시장에서 규모를 더욱 확장해야 한다는 사실을 알고 있으며, 이는 지난해에 GIP와의 파트너십과 HPS와의 보류 중인 거래를 포함하여 여러 가지 중요한 거래를 발표한 이유입니다. 디지털 자산, 토큰화, 은퇴 및 은퇴 포트폴리오에 대한 보다 광범위한 사고에 대한 우리의 작업은 이 새로운 거시경제 환경에 맞춰져 있습니다.
새로운 시장 시스템
제이슨:
현재 거시경제 환경에 대해 어떻게 생각하시나요?
사마라 코헨:
우리는 지난 1년 동안 시장에 대한 많은 새로운 통찰력을 얻었고, 이 시장은 실제로 매우 독특합니다. 저는 30년 경력의 시장 전문가로서, 제 경력에서 이처럼 독특한 시장 상황이 발생한 적이 여러 번 있었던 걸 기억합니다. 저는 지난 5년 동안 이런 순간을 지난 15년보다 더 많이 경험했습니다.
저는 특히 COVID-19 팬데믹 이후로 최근 몇 년 동안 시장의 불확실성이 더 커졌다고 생각합니다. 저는 이러한 변화가 시장의 회복력, 적응력에 어떤 의미를 갖는지, 그리고 정보가 빠르게 변화할 때 어떻게 재위치를 잡을 것인지에 대해 생각해 왔습니다. 실제로 ETF의 성장은 이러한 수요 증가에 따른 부분적인 결과입니다. ETF는 시장에 접근하는 쉽고 편리한 수단이기 때문입니다. 예를 들어, 관세가 처음 발표된 지 몇 주가 지난 지금, 우리는 이러한 논의를 하고 있으며 주식형 ETF와 채권형 ETF에서 기록적인 거래량을 보고 있습니다. 예를 들어, 미국 주식 시장에서 ETF 거래 비중은 일반적으로 VIX(변동성 지수)와 양의 상관관계를 갖습니다. 4월 2일 이전에는 27% 또는 28% 정도였고, 지난 2주 동안 어떤 날은 40%까지 치솟았습니다. 위험을 빠르게 조정하고 싶다면 ETF가 투명하고 쉬운 방법을 제공합니다. 따라서 저는 ETF의 발전이 급변하는 시장에서 보다 많은 접근성과 유연성을 제공하는 방법과 밀접한 관련이 있다고 생각합니다.
능동적 투자 vs. 수동적 투자
제이슨:
우리가 대체로 높다고 표현할 수 있는 시장 변동성의 시대에 접어들었다고 가정해보자. ETF는 현재 펀드 시장의 50% 이상을 차지하고, 주식 시장의 13~20%를 차지하는 것으로 나타났습니다. 기존의 통념에 따르면 변동성이 높은 시기에는 보다 적극적인 전략과 능동적인 관리자가 필요할 수 있지만, 변동성이 낮은 경제 환경에서는 수동적 투자나 인덱스 투자에 더 관심을 가질 수 있습니다. 변동성이 높은 시장에서 ETF의 역할을 어떻게 생각하시나요?
사마라 코헨:
저는 인덱스 포트폴리오 매니저이고 남편은 알파를 추구하는 액티브 매니저입니다. 하지만 실제로 ETF나 지수 포트폴리오를 관리하는 것은 완전히 수동적인 일은 아닙니다. 그리고 아마도 더 중요한 점은, 투자자가 투자 과정의 일부로 ETF를 사용하거나 인덱스 전략에 투자하기로 결정하는 것은 결코 수동적이지 않다는 점인데, 저는 이것이 매우 중요하다고 생각합니다.
2009년 BGI를 인수한 이후 BlackRock의 행적을 살펴보면, 적극적 투자와 인덱스 투자는 투자자가 포트폴리오를 구성하고 핵심 베타 구성 요소가 필요한 시점과 단일 증권에 대한 높은 확신이 필요한 시점을 결정하는 데 사용할 수 있는 스펙트럼입니다. 코로나 이후 시대에 ETF를 도입한 가장 큰 기관 중 하나는 BlackRock과 같은 기관 자산 관리자로, 특히 채권 ETF에서 포트폴리오 전략에 ETF 할당을 활용하고 있습니다.
당신이 언급한 통계에 대해, 현재 주식 시장에서 ETF나 ETP 래퍼에 속하는 비율은 대략 맞다고 생각하지만, 채권 시장에서의 비율은 훨씬 낮습니다. 채권 시장의 고정수익 시장 중 약 1~2%가 ETP 래퍼에 포함되어 있습니다. 물론, 시장을 주의 깊게 살펴보는 우리에게 비트코인은 주식과 채권 사이, 약 5% 정도에 위치합니다.
블랙록 비트코인 ETP 출시
제이슨:
비트코인에 대해 이야기해 보겠습니다. 2024년 이전에 비트코인 상품을 출시해야 할지 논의했습니다. 이러한 결정은 규제 요인, 투자자 수요 또는 시장 구조에 의해 결정되는 것일까요? 시장 구조가 충분히 성숙되었고 거래소가 충분히 투명하다고 생각하시나요? 정확히 무엇이 이런 결정을 내리게 했나요?
사마라 코헨:
세 가지 모두 영향력이 있지만, 처음에는 주로 투자 이론과 고객 수요에 따른 것이었습니다. 일반적으로 투자 논거, 고객 요구 사항, 시장 구조 준비, 규제 배경 순으로 작성됩니다. 규제 역시 이러한 궤적을 따르기를 바랍니다. 즉, 시장 구조가 확립된 후에야 해당 규제가 시행될 수 있으며, 이러한 요소들은 서로 영향을 미칩니다.
또한 우리의 첫 번째 비트코인 상품은 실제로 ETP가 아니라 2022년에 출시한 사모배치신탁이었다는 점도 주목할 만합니다. 2020년에 디지털 자산 팀을 구성하고 블록체인 기술의 투자 응용 분야에 많은 노력을 기울였지만, 2022년에 해당 기관 상품을 출시하기 전까지는 비트코인에 실제로 관여하지 않았습니다. 이는 우리에게 중요한 순간이었으며, 워크플로, 위험 관리 및 시스템에 대한 이해를 높이고 이후 ETP 지원을 위한 기술적 기반을 마련할 수 있었습니다. 말씀하신 대로, 저희는 2024년에 ETP를 출시하고 제출했지만, 2022년에는 비트코인에 투자하고 싶어하고 기존 대안에 만족하지 못하는 고객으로부터 많은 피드백을 받았으며, 이를 중심으로 투자 논리를 세웠습니다. 이러한 수요는 5년 전에 비해 크게 바뀌었습니다.
ETP와 관련하여 최고의 기술과 거래 역량을 갖출 수 있지만 ETP를 작동시키려면 시장 생태계가 필요합니다. 비트코인 ETP의 경우, 이는 암호화폐 시장 구조를 평가하는 흥미로운 활동일 뿐만 아니라, 비트코인 ETP가 실제로 암호화폐 시장과 ETP 시장을 연결하는 다리 역할을 하기 때문에 주요 상호 운용성 평가도 포함됩니다. 마지막으로, 이 과정은 실제로 긴 과정이라고 말씀드리고 싶습니다. 비트코인 ETP에 대해 처음 논의했을 때, 암호화폐 커뮤니티 사람들이 이를 매우 중요하게 생각한다는 사실에 놀랐습니다. ETP와 암호화폐는 사람들이 시장에 더 쉽게 진입할 수 있도록 돕는 파괴적 기술로 여겨진다. 제가 가장 인상 깊었던 점은 제가 처음으로 비트코인을 샀을 때, 생태계를 이해하는 데 2분도 걸리지 않았다는 것입니다. 그래서 이 가치 제안을 정리해야 했습니다. ETP 래퍼가 비트코인 시장 구조의 약속을 훼손할 것처럼 보일 수 있지만, 저는 암호화폐 시장 구조의 현실은 기존 금융에서 많은 부가가치가 발생한다는 것을 알게 되었고, 이것이 ETP에 대한 수요가 있는 이유입니다.
제이슨:
블랙록과 같은 회사는 어떻게 이런 결정을 내릴 수 있을까? 저는 세 가지 일반적인 접근 방식을 봅니다. 하나는 CEO가 우리는 이것을 할 것입니다라고 말하는 상향식입니다. 다른 하나는 하향식으로, 영업사원이 고객 피드백을 듣고 이를 상위 체계에 보고하는 방식입니다. 또 다른 가능성은 경영진 중 누군가가 매우 지지적이며, 우리가 암호화폐 분야에서 뭔가를 해야 한다고 생각한다는 것입니다.
사마라 코헨:
이상적으로는 이 세 가지가 모두 일어나야 합니다. 우리의 암호화폐 여정은 대중의 눈에 띄면서 시작되었습니다. 회사의 특성에 따라 우리는 시장을 연구하는 학생이며, 문제에 대한 우리의 견해는 계속해서 변화할 수 있습니다. 2020년과 2021년에 들은 고객 피드백은 몇 년 전과 비교해 상당히 달라졌습니다. 고객들은 암호화폐가 다각화된 포트폴리오에서 중요한 역할을 할 수 있는 잠재력이 있다고 보기 시작했습니다. 저는 딸이 비트코인 백서가 발표된 직후인 2008년 10월 10일에 태어났기 때문에 비트코인의 탄생을 항상 기억한다는 점을 언급할 가치가 있습니다.
해당 자산 종류는 비교적 젊은 편이지만, 자산 배분 전략에서의 역할을 평가할 때는 상향식 시장 관심이 필요하고, 고객 피드백이 증가함에 따라 하향식 관심이 커져야 합니다. 또한, 내부적으로 인내심을 갖고 교육을 받고 참여하는 옹호자가 필요합니다. 저는 디지털 자산 부문 책임자인 로비가 이 분야에서 훌륭한 사례라고 생각하며, 그는 환상적인 일을 해내고 있습니다.
IBIT의 성공 이유
제이슨:
IBIT 출시가 왜 그렇게 성공적이었을까요? 이는 ETP 역사상 가장 성공적인 사례 중 하나입니다.
사마라 코헨:
저는 ETP 래퍼의 유용성과 암호화폐와 전통 금융을 연결하는 역할에 대해 몇 가지를 배웠습니다. 2024년에는 암호화폐 커뮤니티에서 ETP 래퍼에 대한 수요가 엄청나게 증가할 것으로 예상됩니다. 전반적으로 IBIT 보유자의 약 절반은 현재 자가운영 투자자이고, 나머지 절반은 개인 투자자와 자문 투자자입니다.
(TechFlow 참고: IBIT는 비트코인을 직접 보유하는 것과 유사한 투자 방법을 제공하는 iShares Bitcoin Trust ETF를 말합니다.)
제이슨:
따라서 50%는 자가 주도 투자자입니다. 예를 들어, 제가 TD Ameritrade나 Charles Schwab 계좌를 가지고 있고, 제 계좌에서 매수를 클릭한다고 가정해 보겠습니다.
사마라 코헨:
네, 50%입니다. 나머지 50%는 대략 자문형 투자자와 기관 투자자로 나뉜다. 자가운영 투자자 중 4분의 3은 iShares를 한 번도 보유한 적이 없는 것으로 나타났습니다. 이는 그들이 이전에 iShares의 ETP를 매수한 적이 없다는 것을 의미합니다. iShares가 이 분야의 선두주자이므로 당사가 다양한 상품을 보유하고 있지만, 이런 사람들이 중개 계좌를 개설하고 처음으로 ETP를 구매한 것은 ETP에 비트코인을 보관하고 싶었기 때문이라고 할 수 있습니다. 아마도 기관 수준의 보관과 거래 투명성이 필요했기 때문일 것입니다. 또한, 그들은 암호화폐 생태계를 자주 드나드는 것을 원하지 않을 수도 있습니다. 왜냐하면 번거로울 수 있기 때문입니다.
제이슨:
그렇습니다. 실패하기에는 너무 크다는 사고방식이 있을 수 있습니다. 제가 이 업계에 일찍 들어왔던 친구들 중 다수는 제가 비트코인을 직접 가지고 있으라고 항상 권했습니다. 이후 코인베이스는 점점 더 커져서 일부 기관에 보관 서비스를 제공하기 시작했습니다. 사람들은 코인베이스가 파산하면 더 큰 문제에 직면하게 될 것이라고 생각하기 시작했고, 그래서 코인베이스로 눈을 돌렸습니다. 이제 IBIT와 같은 것이 다음 단계가 될 수 있습니다. 왜냐하면 BlackRock이 실패하더라도 회사는 너무 커서 실패할 수 없기 때문입니다. 저는 이런 일을 하는 사람들의 심리를 이해하려고 노력하고 있습니다.
비트코인을 IBIT로 전송하는 것이 더 쉬워질 것입니다. 투자자, 특히 전체적으로 위험을 관리하는 투자자는 두 생태계를 오가며 작업하는 것보다는 하나의 플랫폼에서 모든 작업을 처리하고 싶어하는데, 두 생태계를 오가며 작업하는 것은 복잡할 수 있습니다. 귀하가 iShares 보유자인 경우 BlackRock이 귀하의 상대방이 아니라는 점에 유의하시기 바랍니다. 귀하는 펀드의 주주이며, 펀드는 자체적인 거버넌스 구조를 가지고 있습니다. Coinbase가 우리의 보관을 담당하고 있으며, 우리는 생태계의 모든 부분을 공개하지만, IBIT 투자자에게 비트코인을 제공하기 위해 파트너를 신중하게 선택합니다.
비트코인에 대한 투자자 수요
제이슨:
BlackRock은 비트코인 투자에 관심이 있는 투자자에게 1~2%의 자산 배분을 권장합니다. 이 구성 권장 사항을 고려한 이유는 무엇입니까? 분명 많은 주목을 끌 테니까요. BlackRock에서는 비트코인에 1% 또는 2%를 할당할 것을 권장합니다. 이런 결정을 내린 이유는 무엇인가?
사마라 코헨:
먼저, 비트코인에 투자하고자 하는 투자자에게는 자산의 1~2%를 비트코인에 할당하는 것이 합리적이라고 조언드립니다. 이는 전체 포트폴리오의 맥락에서 고려되어야 합니다.
2020년을 돌이켜보면, 우리는 두 가지 일을 하려고 노력했습니다. 첫째, 우리는 기존 iShares 투자자들에게 비트코인에 대해 교육하고 있습니다. 두 번째로, 우리는 기존 비트코인 투자자들에게 ETP와 그 래퍼에 대한 교육을 제공하고 있다는 사실을 깨달았습니다. 그래서 우리는 두 가지를 동시에 하고 싶습니다. 우리의 초기 목표는 비트코인에 대한 인식을 확산하는 것이었습니다.
우리는 비트코인이 무엇인지, ETP가 어떻게 작동하는지, 그리고 비트코인을 얻는 방법에 대해 논의했습니다. 그런 다음 특히 현재의 거시경제 환경에서 비트코인이 가진 독특한 다각화 자산으로서의 잠재력을 보다 폭넓게 살펴보겠습니다. 우리는 COVID-19 팬데믹과 지역 은행 위기 등 과거의 시장 스트레스 사건을 검토하고 비트코인과 기타 위험 자산의 성과를 관찰했습니다. 우리는 비트코인의 다각화 잠재력을 탐구했습니다. 이는 현재 우리가 경험하고 있는 지정학적 시장 변동성의 최신 사건을 포함하여 더 많은 데이터를 수집함에 따라 계속해서 밝혀질 이야기입니다.
비트코인이 잠재적 다각화 자산으로서의 역할을 검토한 후, 우리는 포트폴리오 배분 문제를 탐구하고 싶었습니다. 하지만 비트코인의 경우 금과 마찬가지로 이는 실제로 어렵습니다. 궁극적으로 자산의 가치가 채택 수준에 따라 달라지는 경우 이러한 분석은 복잡해집니다.
외부 투자자가 이해할 수 있고 우리가 내부적으로 공유하는 핵심 사항은 전체 포트폴리오 위험에 대한 허용도를 고려하는 것이라고 생각합니다. 저희는 광범위한 미국 주식 포트폴리오 내에서 MAG 7 기업에 대한 집중적인 노출을 감안할 때, 투자자들이 일부 집중 위험을 감수하고 있으며 이를 감수하고 있다고 봅니다. 따라서 할당은 다음과 같이 설정할 수 있습니다. MAG 7 주식과 마찬가지로 비트코인에서도 동일한 추가 위험 기여를 감수할 의향이 있다면 이러한 사고방식을 이해할 수 있으며, 이로 인해 우리가 제안하는 1~2% 할당이 도출됩니다. 2%를 초과하면 전체 포트폴리오 변동성에 대한 추가 기여도가 기하급수적으로 증가합니다. 그래서 우리는 그런 종류의 건축 아이디어가 도움이 된다고 생각합니다.
시장 매도 중 비트코인 거래 방식
제이슨:
비트코인 거래는 언제나 매력적이었습니다. 저희는 4월 중순에 쇼를 녹화할 예정이며, 최근 몇 주 동안 시장은 매우 불안정했으며 비트코인 거래 방법에 관해 시장에 여전히 불확실성이 있다는 것이 분명합니다.
어느 날 나스닥은 폭락하고 금은 급등했지만 비트코인은 안정을 유지했던 걸 기억합니다. 우리는 1~2주 전에 이 문제에 대해 논의했습니다. 저는 산티가 말하고자 하는 바는 투자자들이 비트코인을 나스닥처럼 거래해야 할지, 아니면 금처럼 거래해야 할지 확신하지 못하고 있다는 것입니다. 저는 Bitwise의 CIO인 Matt Hogan이 비트코인은 이 두 가지와 다르게 거래된다고 트윗한 것을 보았습니다. 비트코인은 비트코인이고 새로운 자산 종류입니다. 당신의 생각이 궁금하네요.
사마라 코헨:
비트코인은 실제로 새로운 자산 종류이며, 국경 없는 가치 저장소로서 최종적으로는 금과 더 비슷해지는 것이 목표입니다. 하지만 입양 과정에서는 이를 파악하기 어렵습니다. 라운드업에서 누군가가 비트코인은 50%는 나스닥과 같고 50%는 금과 같다고 언급한 것을 들었습니다. 저는 지금 우리가 보고 있는 것이 바로 그것이라고 생각합니다.
이는 국경 간 긴장과 공급망의 복잡성으로 인해 시장 변동성이 커지는 가운데 비트코인 가격 성과가 어떻게 나타날지에 있어 중요한 순간입니다. 이론상으로는 이것이 비트코인의 단계가 되어야 합니다. 그러나 실제 성과는 그다지 고무적이지 못했으며 다른 시장 스트레스에서 보았던 독특한 다각화를 보여주지 못했습니다. 오히려 이 사건 동안 비트코인과 주식의 상관관계가 실제로 증가했습니다.
몇 가지 추가적인 관찰 결과가 있습니다. 우리는 이 주제에 대해 이전에도 이야기한 적이 있고, 여러분의 생각도 듣고 싶습니다. 첫째, 비트코인과 IBIT의 상황을 살펴보면 두 가지 사이에 몇 가지 차이점이 있음을 알 수 있습니다. IBIT는 실제로 비트코인과 같은 대규모 자금 유출을 경험하지 않았는데, 이는 지난 몇 주 동안의 시장 가격 움직임이 주로 소매 투자자와 투기적 거래에 의해 주도되었으며, 많은 기관 투자자들의 포지션이 3월 하반기에 청산되었음을 나타낼 수 있습니다. 물론 IBIT는 BTC처럼 레버리지를 활용할 수 없으므로 다양한 투자자 기반의 역할을 확인할 수 있으며, IBIT에서는 장기 투자자의 존재감이 더욱 뚜렷합니다.
또 다른 흥미로운 점은 비트코인의 변동성 역시 흥미롭다는 것입니다. 비트코인은 하락하는 동안 큰 변동성을 보이지 않았으며, 변동성은 여전히 양의 비대칭성을 유지했습니다.
변동성은 진화하고 있습니다. 비트코인은 일반적으로 상승할 때는 변동폭이 크고, 하락할 때는 변동폭이 비교적 작습니다. 이는 대개 좋은 일입니다. 그런데, 이것이 IBIT 옵션이 생태계에 매우 중요한 이유이기도 합니다. 이러한 변동성 특성은 일반적으로 옵션 시장 조성자에게 매우 유리하기 때문입니다.
비트코인 ETP를 매수하는 사람은 누구인가요?
제이슨:
우리는 방금 다양한 유형의 구매자에 대해 이야기했습니다. 구매자의 50%는 스스로 주도적으로 구매하고, 나머지 50%는 자문가를 통해 구매합니다. 기관 투자자들 사이에서는 또 다른 유형의 구매자가 있습니다. 하지만 감정에 좌우되지 않는 새로운 구매자 집단도 있습니다. 이러한 매수자에는 시장 조성자나 일부 헤지펀드가 포함됩니다. 이들은 시장 조성자는 아니지만 대규모 거래를 통해 소액의 이익을 얻고자 할 뿐입니다. 시장에 새롭게 진입한 이들에 대해 어떻게 생각하시나요?
사마라 코헨:
저는 그가 이 주제에 대해 구체적으로 말하는 것을 들어본 적이 없습니다. 하지만 저는 기관 투자자 중 마지막 계층은 자기 주도형도 자문형도 아닌, 기관 투자자라고 생각합니다. 일부 문서에 따르면 국가 재산 기금, 연금 기금, 기부금 기금이 비트코인을 매수하고 있지만, 이 분야의 대부분 구매자는 여전히 헤지 펀드입니다. 많은 경우 구매 행동은 이와 같습니다.
데이비드가 말하는 비감정적 구매자는 특정 금융 상품만 매수하고 다양한 자산 클래스에 걸쳐 상대적 가치를 찾는 투자자나 위젯 구매자로 볼 수 있습니다. 비트코인을 매수하는 중요한 방법 중 하나는 선물 거래인데, 저는 이것이 모든 시장에서 중요한 차원이라고 생각합니다.
이더리움 ETP 출시는 성공적이었는가?
제이슨:
이더리움의 성공은 확실히 덜 주목할 만합니다. 왜 이런 일이 일어날까요?
사마라 코헨:
저는 암호화폐 커뮤니티가 ETH에 실망하는 모습에 익숙하지만, IBIT를 벤치마크로 사용하는 것은 부적절하다고 생각합니다.
물론, 투자자들에게는 비트코인에 대한 매우 명확한 투자 프레임워크가 있습니다. 예를 들어, 가치 저장소로서의 역할이 있습니다. 이더리움이나 다른 토큰의 가치 평가 프레임워크를 이해하는 것은 훨씬 더 복잡합니다. 저는 투자자 커뮤니티 내에서 이더리움 블록체인의 유용성에 대해 낙관적인 견해를 갖고 있는 사람들이 있지만, 그것이 토큰의 실제 가치 축적으로 어떻게 연결되는지는 확실하지 않다는 것을 알았습니다. 이것이 한 가지 측면입니다. 또한 투자자들은 일반적으로 대형 기술 주식의 위험 노출에 대해 우려하고 있으며, 이더리움의 투자 배분과 일정한 상관관계가 있다고 생각합니다.
제이슨:
현재 이더리움이 직면한 가장 큰 문제는 무엇이라고 생각하시나요? 비트코인이 디지털 금이라면, 이더리움은 어떤 위치에 있을까? 이 포지셔닝이 너무 복잡한가요?
사마라 코헨:
저는 이더리움의 포지셔닝이 다른 알트코인보다 더 복잡하다고 생각하지 않습니다. 사실 저는 암호화폐 분야 전체가 데이터와 표준화에 문제가 있다고 생각합니다. 이러한 다양한 토큰과 애플리케이션을 평가하고, 가치 축적의 출처와 목적지를 이해하고, 분석 정보를 위한 채널을 확보하는 방법은 모두 매우 복잡합니다. 저는 이것이 단순히 마케팅 문제라고 생각하지 않습니다.
암호화폐에 대한 투자자 수요
제이슨:
다른 암호화폐 상품은 어떻게 생각하시나요? 출시 예정인 제품을 공개할 수는 없지만, 시장에 필요한 새로운 암호화폐 제품은 무엇이라고 생각하시나요?
사마라 코헨:
비트코인 ETP의 개발 역사를 되돌아보려면 먼저 투자 논리를 명확히 해야 합니다. 현재 많은 알트코인의 투자 논리는 명확하지 않습니다. 암호화폐 분야의 과제 중 하나는 어떤 애플리케이션이 승자가 될 것인가입니다. 어떤 문제가 해결될 것인가? 그리고 어떻게 해결될 것인가? 현재 우리는 토큰화된 자금시장 펀드와 토큰화된 국채 펀드에 주목하고 있습니다. 자본시장에서 현금과 담보의 유동성이 부족하기 때문이며, 블록체인 기술은 이러한 문제를 분명히 개선할 수 있습니다. 이러한 기술이 발전함에 따라 어떤 프로토콜, 애플리케이션 또는 회사가 실제 문제를 성공적으로 해결하고 투자 논리를 추론하는지 알게 될 것입니다. 하지만 저는 우리가 아직 기술 도입의 초기 단계에 있으며 최종적으로 누가 승자이고 누가 패자가 될지 아직은 확실하지 않다고 생각합니다. 투자를 위해서는 이에 대한 명확한 관점이 필요합니다.
이건 지수에 관해 질문하셨던 걸 떠올리게 하네요. 기술 도입에 대해 낙관적이지만 승자와 패자를 어떻게 구분해야 할지 모르겠다면, 바로 이 지점에서 인덱스 투자가 도움이 됩니다. 인덱스 투자는 투자자에게 전체 시장 또는 우리가 인덱스 방법론이라고 부르는 알고리즘에 의해 정의된 시장 부문에 대한 정보를 제공합니다. 그래서 제가 여러분께 묻고 싶은 것은, 이 시장 조직 기술을 암호화폐 분야에 어떻게 적용할 수 있느냐는 것입니다. 이를 위해서는 데이터와 표준에 대한 의존이 필요합니다.
제이슨:
저는 데이터와 표준이 중요하다고 생각합니다. 현재 업계는 잘못된 지표에 초점을 맞추고 있습니다. Block Works에서는 업계가 잘못된 지표에 집중하고 있다고 생각합니다. 따라서 문제의 핵심은 데이터와 표준에 있습니다. 주식 시장에서 상위 100개, 50개 또는 500개 기업을 살펴보면, 반드시 그들이 무엇을 하는지는 알 수 없지만, 매출, 현금 흐름, 손익 계산서 및 거버넌스 구조를 갖춘 실제 기업입니다.
사마라 코헨:
방금 언급한 측면은 지수 방법론을 구성하는 데 사용될 수 있습니다. 거버넌스, 팀, 현금 흐름 등을 고려한다면 얼마나 많은 토큰이 이러한 요구 사항을 충족할 수 있을지 확신할 수 없습니다.
제이슨:
Block Works의 리더십 회의를 자세히 살펴보면, 이는 우리가 끊임없이 고민하는 문제라는 것을 알 수 있습니다. 업계의 핵심 문제 중 하나는 CoinGecko나 CoinMarketCap과 같은 상위 50개 토큰 중 40개에 대한 신뢰가 없다는 것입니다. 시장 조성자들 사이에 불투명한 활동이 있는 것 같아요. 이는 주식 시장의 상위 50개 기업과는 완전히 다릅니다. 상위 50개 기업의 경우, 저는 그들이 정확히 무엇을 하는지는 모르지만 그들의 손익계산서, 거버넌스 구조를 보고 경영진을 알 수 있는데, 이는 암호화폐에서는 존재하지 않습니다.
사마라 코헨:
그렇습니다. 인덱스 투자의 기본은 바로 이것입니다. 인덱스 투자는 실제로 두 단계로 이루어져 있기 때문입니다. 첫 번째 단계는 시장 또는 시장의 여러 부문을 설명하기 위한 알고리즘을 구축하고 지수 방법론을 만드는 방법입니다. 두 번째 단계이자 과제는 해당 알고리즘을 실제 투자 포트폴리오로 변환하고 투자 및 리밸런싱과 관련된 실질적인 마찰을 최소화하는 방법입니다.
제이슨:
네, 제가 투자할 인덱스는 바로 그것입니다. 예를 들어, 실제 수익을 창출하는 상위 50개 프로토콜 같은 거죠. 하지만 이 문제는 나중에 논의할 수 있습니다.
BlackRock이 토큰화에 대해 강세를 보이는 이유
제이슨:
우리는 다양한 회사를 인수하는 데 약 150억 달러에서 300억 달러를 지출했습니다. 암호화폐는 분명 여러분이 주목하고 있는 중요한 자산 클래스이자 산업이고, 사적 시장도 마찬가지입니다. 민간 시장의 성장을 어떻게 보시는지, 그리고 이것이 왜 흥미로운지 말씀해 주시겠습니까? 여기서 데이터와 표준은 어떻게 적용되나요?
사마라 코헨:
대규모 작업에서는 데이터와 표준이 매우 중요합니다. 현재 저희의 사명은 자본 시장을 확대하여 저축과 투자를 원하는 더 많은 사람과 AI 관련 프로젝트나 인프라 관련 프로젝트 등 다양하고 흥미로운 투자 프로젝트를 위해 자본을 모으고자 하는 상장 기업뿐만 아니라 더 많은 기업을 지원하는 것입니다. 우리는 자본 시장의 확대가 경제 성장으로 이어질 시점에 와 있습니다.
자본시장을 확대하려면 어떻게 해야 할까? 모든 것은 데이터와 표준으로 시작됩니다. 저는 인덱싱이 기본이라고 생각하고, 암호화폐와 사모시장에서도 기본이 될 것이라고 생각합니다. 인덱스에 투자하기 전에도 성과가 어떤지 이해해야 합니다. 당신의 벤치마크는 무엇인가요? 시장 대비 우수한 성과를 내고 있는지, 아니면 저조한 성과를 내고 있는지 어떻게 알 수 있나요? 시장을 정의해야 합니다.
이러한 사명을 달성하기 위해서는 더 많은 투자자를 지원할 수 있는 더 큰 시장이 필요합니다. 우리는 다음 1억 투자자를 찾고 있습니다. 저희는 디지털 자산 전략을 가지고 있으며, 글로벌 인프라 파트너스와 HPS(사적 신용 관리 회사) 인수를 포함하여 민간 시장에 대한 투자를 늘렸습니다. 하지만 HPS 거래는 아직 완료되지 않았습니다.
마지막으로 완료된 인수가 있습니다. Preqin은 데이터 및 분석 기업이기 때문에 매우 중요합니다. 저는 우리의 투명성과 데이터 및 표준에 대한 믿음이 분명하다고 생각합니다. 이러한 인수 경로는 투명성과 규모를 가져오고 궁극적으로는 더 넓은 시장에 더 많은 기회를 가져다 줄 것입니다.
제이슨:
저는 세계 최대 자산 관리 회사가 약 280억 달러 규모의 인수를 통해 스스로를 혁신하고 있다는 CNBC 헤드라인을 보았습니다. 이 숫자가 전적으로 정확한지는 잘 모르겠습니다. 우리는 사모펀드를 늘리기 위해 280억 달러 규모의 인수를 추진했습니다. 그러면 암호화폐 분야에서도 똑같은 일을 할 건가요?
사마라 코헨:
잘 모르겠어요. 저는 디지털 자산의 여정이 아직 매우 초기 단계에 있다고 생각합니다. 앞서 말씀드렸듯이, 우리는 토큰화가 자본 시장을 개선하고 더 잘 작동하게 할 수 있는 잠재력에 대해 낙관적입니다. 그래서 우리는 시장에서 토큰화를 확대하고 투자자들과 연결될 수 있는 방법을 찾는 데 집중하고 있습니다. ETP를 통해 더 많은 암호화폐를 기존 금융에 도입하든, 앞서 언급한 토큰화된 머니 펀드를 도입하든, 토큰화된 머니 펀드의 가장 큰 소비자와 투자자 중 일부는 더욱 정교한 금융 관리 역량을 원하는 암호화폐 기반 기관입니다. 그래서 우리는 계속해서 그 다리를 건설하는 능력에 투자할 것입니다.
암호화폐에 대한 질문, 혹은 더 넓게 정의된 용어로서의 암호화폐에 대한 질문입니다. 자본시장을 디지털화하려면 사람들이 자본시장에 투자해야 합니다. 저는 이것에 매우 관심이 있습니다. 더 많은 사람들의 투자가 오프체인에서 온체인으로 옮겨가는 전환점은 언제라고 생각하시나요?
제이슨:
Block Works에서는 기본적으로 새로운 금융 시장을 만드는 것으로 생각합니다. 기존의 오래된 데이터베이스에는 이러한 모든 자산이 있지만, 우리는 그 자산을 잠재적으로 더 효율적인 새로운 데이터베이스로 옮기기만 하면 됩니다.
사마라 코헨:
저는 이 은유를 좋아합니다. 저는 이 전환 과정에 초점을 맞추는 것이 중요하다고 생각합니다. 만약 당신이 나와 함께 앉아 글로벌 자본 시장에 대한 비전을 화이트보드에 적는다면, 그것은 분명 오늘날 나와 있는 것보다 더 토큰화될 것입니다. 하지만 우리는 거대하고 기능적인 전통 시장을 가지고 있습니다. A지점에서 B지점으로 이동하는 방법은 우리가 시간을 들여 고민해야 할 문제이고, 저는 이러한 시장들이 가능한 한 상호 운용될 수 있도록 하는 방법에 대해서도 많은 시간을 들여 고민합니다.
자산을 체인에 올리는 방법
제이슨:
최근 몇 달 동안 가장 흥미로운 발전 중 하나는 비트코인과 같은 암호 자산을 암호화폐 트랙에서 전통적인 금융 트랙으로 옮기기 위해 IBIT와 협력한 것이라고 생각합니다. 우리는 아직 BUIDL에 대해서는 이야기하지 않았는데, 이는 전통적인 트랙에서 암호화폐 트랙으로 이동하는 과정을 포함합니다. 에테나는 BUIDL의 주요 소유자 중 하나인 것으로 보인다.
저는 올해는 아직 완전히 대중에게 공개되지는 않았지만 이미 내부적으로 시작된 큰 추세가 있을 것이라고 생각합니다. 스테이블코인은 처음에는 미국 달러를 체인에 올렸고, 그다음에는 국채와 통화시장 펀드를 체인에 올리기 시작했습니다. 다음으로, 온체인 신용이 등장하여 신용을 체인에 두는 것이 있을 것이라고 생각합니다.
토큰화에 대해 자세히 알아보기 전에, 새로운 제품에 관해 한 가지 질문을 드리고 싶습니다. 기관 관점에서 볼 때, 지금 당장 투자 가능한 암호화폐 자산은 얼마나 된다고 생각하시나요? 비트코인과 이더리움을 좋아하시나요?
사마라 코헨:
저는 기관 생태계의 다른 코인에 대해서는 잘 모릅니다. 하지만 기관 투자자들과의 대화에 따르면, 그들은 현재 특히 현재 환경에서 비트코인에 주로 주목하고 있습니다. 이더리움은 아직 비교적 작은 규모입니다.
우리는 일반적으로 60/40 채권 포트폴리오에 투자하고 새로운 수입원과 다각화를 모색하는 기관 투자자에 대해 이야기하고 있습니다. 그들은 둘 다 얻고 싶어하기 때문에 사적 시장과 비트코인에 투자하고 있으며, 특히 현재 상황에서는 보다 체계적인 알파 생성 전략도 다양하게 활용하고 있습니다.
제이슨:
가치 평가 관점에서 볼 때, 우리가 기존 기업 가치 평가 방법을 채택할 것이라고 생각하시나요? 오늘날의 시장에서는 우리 모두가 주당순이익이나 주가수익비율, 즉 손익계산서와 같은 동일한 지표를 살펴봅니다. 이러한 지표를 암호화폐에도 적용할 수 있을까? 아니면 우리가 암호화폐에 대한 새로운 중요한 지표를 만들 것이라고 생각하시나요?
사마라 코헨:
저는 당신이 무엇에 초점을 맞추느냐에 따라 다르다고 생각합니다. 블록체인에는 손익 계산서를 쉽게 적용할 수 있지만 이더리움에는 아마 적용하기 어려울 것 같습니다. 회사라기보다는 상품에 더 가까울 수도 있습니다. Uniswap과 같은 애플리케이션의 경우 수익과 비용 등이 있으므로 손익 계산서를 적용하는 것이 더 쉬울 수 있습니다.
제 생각에는 맞는 것 같아요. 당신과 저는 디지털 자산 정책과 규제 경로에 관해 많은 논의를 나누었습니다. 지금 가장 복잡하면서도 흥미로운 점 중 하나는 기존 규제의 상당수가 블록체인 기술의 잠재력을 고려하지 않는다는 점입니다. 실제로 24시간 연중무휴 거래나 원자 결제, 실시간 이체 기능 등 모든 기능이 고려되지 않았습니다. 그래서 저는 암호 자산의 실제적이고 지속 가능한 채택에 필요한 새로운 표준과 지표가 생겨날 것이라고 생각합니다.
제이슨:
토큰화에 대해 어떻게 생각하시나요?
2018년과 2019년에는 우리는 세계를 토큰화할 것이다라는 이야기가 많이 나왔고, 많은 회사가 행동에 나섰습니다. 원래 제안은 토큰화를 통해 유동성이 낮은 자산의 유동성을 높이는 것이었습니다. 우리는 모든 부동산을 블록체인에 올렸지만, 결국 아무 일도 일어나지 않았습니다. 왜냐하면 유동성이 없는 자산이 유동화되지 않았기 때문입니다. 지금의 새로운 단계는 우리가 실제로 비교적 유동적인 자산을 온체인으로 옮기고 있다는 점이며, 이에 대한 수요가 매우 많습니다.
사마라 코헨:
이 질문에 정말 좋은 답변을 해주셨어요. 첫째, 증권거래, 파생상품거래, 담보관리를 위한 인프라를 더욱 효율적이고, 신뢰성 있고, 투명하게 만들 수 있습니다. 그러므로 비유동자산을 유동자산으로 바꾸는 것보다 실제 문제를 해결하는 기술적 응용 프로그램을 찾는 것이 훨씬 더 낫다고 생각합니다.
말씀하신 대로, 더 많은 자산에 대한 시장을 창출할 수 있다는 공감대가 형성되어서 좋습니다. 이런 상황은 ETF에서도 종종 발생합니다. 저는 신흥 시장 국가의 증권 거래소에서 얼마나 자주 연락을 받았는지 말할 수 없습니다. 그들은 현지 시장을 투자하기 쉽게 만들고 투명성과 데이터를 구축하기 위해 많은 노력을 하고 있지만, 단순히 ETF를 상장하면 시장 현대화 문제가 해결될 것이라는 오해를 하고 있는 듯합니다. 하지만 사실은 그렇지 않습니다. 시장에는 투자자의 신뢰를 구축하고 구매자와 판매자가 만날 수 있는 특정 기준이 필요합니다. 토큰화된 자산에도 동일한 것이 적용된다고 생각합니다. 자본시장 생태계의 다양한 부분을 살펴보면 토큰화가 이러한 부분을 개선하고 최종 투자자에게 가치를 창출할 것이라는 점에는 의심의 여지가 없습니다.
블랙록의 암호화폐 10년 비전
제이슨:
블랙록의 디지털 자산 부문 10년 계획에 대해 어떻게 생각하시나요?
사마라 코헨:
우리는 최근 자본시장의 힘이라는 제목의 논문에서 이 비전을 자세히 밝혔고, 연례 회장 서한을 통해 우리의 견해를 공개적으로 발표합니다. 우리는 자본 시장을 믿습니다. 그런데 우리의 논문과 사고방식에서는 자본 시장이 자본의 소비자와 공급자가 만나는 교차점이라는 가장 광범위한 정의를 채택합니다.
자본 공급자는 현재 자금을 사용할 필요가 없고 회사 주식이나 채권 이자와 같은 투자를 통해 수익을 얻기를 바라는 저축자입니다. 자본의 소비자는 성장에 투자하기 위해 즉시 돈을 사용하고자 하는 기업과 정부입니다.
현재의 위기 이후 시대에는 은행과 정부의 자금 조달 능력이 제한적이기 때문에 경제 성장을 촉진하기 위해 자본 시장을 확대해야 합니다. 토큰화는 특히 시장 기능을 담당하는 데 중요한 유동성과 담보 생태계에서 중요한 역할을 할 수 있습니다.
제이슨:
토큰화된 주식이 등장할 것으로 예상하는 시기는 언제인가요?
사마라 코헨:
잘 모르겠어요. 어떻게 생각하나요? 저는 몇몇 대형 암호화폐 IPO가 주목할 만한 순간이 될 것이라고 생각합니다.
제이슨:
흥미로울 것 같아요. 저는 Coinbase와 같은 암호화폐 플랫폼과 TD Ameritrade, Schwab과 같은 전통적인 중개 회사, Robinhood와 public.com과 같은 핀테크 중개 회사가 합병될 것으로 예측합니다. 기존 중개 회사들이 혁신하지 않는다면, 그들은 쓸모없게 될 수 있고, Coinbase와 같은 플랫폼이 주식 거래를 제공하고 Robinhood가 강력한 암호화폐 상품을 출시할 수도 있습니다. 여기가 첫 번째 교차로입니다.
사마라 코헨:
우리는 온체인 투자자들로부터 보다 광범위한 투자 기회에 대한 수요를 확인해야 합니다. 이를 통해 주식, 채권 등 자산의 토큰화가 촉진될 것입니다.
제이슨:
지난 몇 년 동안 금융 업계 종사자들은 JPMorgan Chase의 Quorum과 같은 허가형 블록체인 구축에 대해 자주 이야기해 왔습니다. 현재 BlackRock을 포함한 많은 기업이 공개 블록체인을 기반으로 개발하고 있습니다. 공개 블록체인과 비공개 블록체인의 차이점은 무엇이라고 생각하시나요?
사마라 코헨:
저는 향후 개발은 주로 허가형 블록체인에 집중될 것으로 생각합니다. 허가형 블록체인은 규제 요구 사항을 충족하고 정보에 대한 더 나은 통제를 가능하게 하기 때문입니다. 저는 우리의 생각이 금융 위기 이후 거래소의 확산에 영향을 받았다고 생각합니다. MTF를 추가하는 것은 좋은 생각이지만, 플랫폼이 너무 많으면 시스템이 복잡해지고 분열되므로 이상적이지 않습니다.
따라서 이러한 문제를 피하기 위해 공개 블록체인의 투명성을 활용하는 것이 중요한 변화라고 생각합니다. 이는 저 개인에게만 해당되는 것이 아니라, 우리의 전략적 사고에도 해당됩니다. 공공 블록체인에서 기관 수준의 금융 애플리케이션을 효과적으로 구축하는 방법에는 여전히 많은 과제가 있지만 저는 낙관적입니다.
제이슨:
L1과 L2를 구축하고 BlackRock에 제안을 하려는 팀에게 어떤 조언을 해주시겠습니까?
사마라 코헨:
BlackRock만을 대상으로 마케팅할 필요는 없다고 생각합니다. 우리는 지속적으로 소통하고 스스로를 교육하는 데 많은 노력을 기울이고 있습니다. 그러니 마케팅 방법에 대해 생각하는 대신, 시장에서 해결해야 할 큰 문제에 집중하세요. 24/7 트레이딩과 그 미래는 저에게 중요한 주제입니다. 이건 제가 관심있게 지켜보고 있던 흥미로운 주제예요.
24시간 연중무휴 거래가 현실이 될 것입니다. 우리는 이미 이런 추세가 공공 시장, 특히 주식 시장에서 나타나고 있음을 보고 있습니다. 그 이유 중 하나는 암호화폐 시장의 FOMO(공포심) 때문입니다. 많은 투자자가 언제 어디서나 암호화폐 시장에 접근하는 데 익숙해졌기 때문입니다. 다른 이유도 있습니다. 24시간 영업 시장의 장점에 대해서는 다양한 의견이 있습니다. 제 생각에는, 중단된 시장을 다시 시작하는 것은 매우 어렵습니다. 시장이 지속적인 유동성을 가질 때 회복력이 필요한 것은 당연합니다. 하지만 특정 기간은 더 위험합니다. 따라서 투자자를 보호하기 위한 투명성, 회복력, 안전장치를 확보하면서 24시간 연중무휴 시장을 만드는 방법은 반드시 해결해야 할 중요한 문제입니다. 이는 블록체인 기술이 해결해야 할 실질적인 과제입니다.
추측이 채택을 촉진하고 있는가?
제이슨:
작년에 밈의 인기에 대해 어떻게 생각하시나요? 이는 기관 투자자들 사이에서 솔라나의 브랜드 이미지에 영향을 미칠까요?
사마라 코헨:
저는 특별한 의견이 없습니다. 하지만 저는 시장에서 게임화 현상이 매우 흥미롭다고 생각합니다. 투자자들이 시장에 참여하도록 유도하는 것은 장기적으로 이익이 될 가능성이 높습니다. 하지만 중요한 것은 적절한 보호와 교육을 갖추고, 투자 가능한 장기 포트폴리오에 대해 어떻게 생각하느냐입니다.
저는 그것이 흥미롭다고 생각합니다. 처음에는 저축자를 투자자로 더 많이 전환하는 데 중점을 두는 것으로 생각했습니다. 하지만 사람들이 먼저 트레이더가 되어 시장에 편안함을 느끼고 참여할 의향이 생기는 중간 단계가 있을 수 있다는 걸 깨달았습니다.
제이슨:
게임스톱 사건이 이런 예죠? 그 결과 많은 사람들이 시장에 머물렀습니다.
사마라 코헨:
정말 흥미로운 사례죠. 밈은 암호화폐 분야에 장기 투자자를 유치하는 데 중요한 역할을 할 수 있습니다. 하지만 저는 암호화폐 산업 전반에 걸쳐 투명성과 교육, 책임감을 갖는 것이 이 과정을 계속 발전시키고 여기서 멈추지 않는 것이 정말 중요하다고 생각합니다.
제이슨:
저는 이전에 그것에 대해 생각해 본 적이 없습니다. 이런 투기적 사물은 사람들이 결국 투자자가 되는 데 도움이 되는 지침 도구가 되었습니다.
사마라 코헨:
제 아이들이 그 예입니다. 제 아들은 ETF가 지루하고 투자할 가치가 없다고 생각합니다. 부모로서 저는 처음에는 그럼 아이가 좀 더 크면 투자하자라고 생각했습니다. 하지만 이제 저는 그가 보호된 틀 안에서 시장을 경험하기를 바랍니다.
마지막 생각
제이슨:
미래에는 막대한 부의 이전이 일어날 수도 있습니다. 약 50조~70조 달러의 부가 노년 세대에서 젊은 세대로 이전될 것으로 추산됩니다. 일부 설문조사에 따르면 15~20세 사이의 젊은이 중 약 90%가 기존 금융 시스템에 실망감을 느끼는 것으로 나타났습니다. 특히 젊은이들의 금융 시스템에 대한 불만을 비롯해 이러한 막대한 부의 이전에 대해 어떻게 생각하십니까?
사마라 코헨:
또한 이 90% 중 약 3분의 2가 여성일 가능성이 높다는 통계도 있는데, 이는 투자자와 시장 참여자의 구조가 크게 변화할 것임을 의미합니다. 우리는 이 세대가 투자에 있어서 디지털 원주민이라는 것을 알고 있으며, 종종 동료나 소셜 미디어로부터 투자 조언을 받습니다. 그러면 우리는 이에 대비하고 그들이 성공하도록 어떻게 도울 수 있을까? 저는 이것이 디지털 네이티브 암호화폐 기업과 전통적인 금융 회사 간의 협업이 이 중요한 시점에서 얼마나 중요한지를 보여주는 좋은 사례라고 생각합니다. 우리는 올바른 투자 포트폴리오는 무엇인지, 투자자를 유치하는 방법, 솔루션을 만드는 방법, 그리고 이를 마케팅하는 방법에 대해 고민해야 합니다. 브랜드의 중요성이 점점 더 중요해지고 있습니다.
