2023년에는 BitMEX의 전 기업 개발 책임자였던 Arthur Hayes와 Akshat Vaidya가 투자 기관인 Maelstrom Capital을 공동 설립했으며 Vaidya는 투자 이사를 맡았습니다. Maelstrom은 Hayes의 패밀리 오피스로 설립되었으며 자금은 Hayes에서 나왔습니다. LP를 처리 할 필요가 없었고 (결국 모두 Hayes의 돈이었습니다) 돈을 벌기 위해 자본을 서두르지 않았기 때문입니다. 관리비도 있으니 '인내'는 충분했다. 이를 통해 시장은 패밀리 오피스와 VC 기관의 다양한 투자 스타일을 볼 수 있습니다.

Hayes는 "우리는 정말 품질이 좋은 프로젝트를 찾고 싶습니다. 이것은 '뿌리고 기도하는' 게임(투자를 위해 넓은 그물을 던진 다음 프로젝트가 성공하도록 기도하는 것을 의미)이 아닙니다. LP(결국 우리는 다 자기 돈이니까 조심하세요)”라고 말했다. 시장이 성숙하고 있지만 아직 명확한 진로가 없는 상황에서 BlockBeats는 Maelstrom의 공동 창업자인 Akshat Vaidya를 인터뷰하고 암호화 분야에서 패밀리 오피스의 발전과 암호 화폐에 대한 이해에 대해 논의할 수 있는 기회를 가졌습니다. 시장.

인터뷰에서 BlockBeats는 Maelstrom에게 현재 밈 코인 구매라는 뜨거운 시장 추세에 참여할 것인지 물었고, Akshat은 밈 화폐 거래에 직접적으로 관여하지는 않지만, 밈의 생성과 보급을 지원하는 인프라에 투자하여 간접적으로 밈을 획득한다고 대답했습니다. 밈 코인. 코인 현상이 가져온 가치.

암호화폐 인프라가 과포화되어 있다고 믿는 대부분의 사람들과 달리 Maelstrom의 주요 투자 포트폴리오는 여전히 인프라 회사를 대상으로 하고 있습니다. Hayes와 Akshat는 모두 이 주기의 이 기간 동안 인프라가 합리적이라고 믿습니다. 시장에는 아직 이렇게 대규모 사용자 규모를 지원할 수 있는 인프라가 충분하지 않습니다.”

다음은 인터뷰 원문이다.

BlockBeats: Arthur Hayes와 어떻게 만났나요?

Akshat: 저는 Arthur가 BitMEX를 시작할 무렵인 2013년에 비트코인을 구매하기 시작했습니다. 2019년까지 BitMEX는 연간 거래량(명목 미국 달러 기준) 기준으로 세계 최대의 암호화폐 거래 플랫폼이 되었고, 저는 전통적인 금융 산업을 떠나 암호화폐 분야에 전념하기로 결정했습니다. 나는 당시 시카고에 살고 있었고 중형 사모펀드 회사에서 일하고 있었습니다.

Akshat이 중간에 있는 Maelstorm 이벤트 장면, 출처: X

우연히 "BitMEX Ventures Investment Assistant" 채용공고를 본 기억이 나네요. 이 직위에 지원하기 위한 요건은 "홍콩 지원자에 한함"이었습니다. 그럼에도 불구하고 지원서를 제출하고 면접에 합격하여 처음으로 Arthur를 만났습니다. 제가 BitMEX에 입사했을 때 저는 처음에는 Arthur 밑에서 몇 단계씩 일하다가 점점 발전하여 결국 회사의 기업 개발 및 M&A 책임자가 되었습니다.

BlockBeats: BitMEX의 Arthur Hayes와 함께 이 가족 기금을 시작하기로 선택한 이유는 무엇입니까?

Akshat: 2022년 여름, 저는 Arthur와 BitMEX Ventures의 향후 개발 방향에 대해 논의하고 그에게 "Centennial Portfolio"라는 개념을 제안했습니다. 저는 세계 최연소 억만장자 중 한 명인 Arthur의 고유한 이점(시간)을 활용하여 Water Rights 및 암호화폐를 포함한 미래 기술과 희소 자산에 투자하는 투자 펀드를 조성하는 것을 구상하고 있습니다. 그는 이 아이디어에 관심이 있었지만 우리가 더 작게 시작하여 우리가 가장 잘하는 것, 즉 암호화폐에 집중할 것을 제안했습니다.

Maelstrom의 운영에 대한 Arthur Hayes의 영향

BlockBeats: Maelstrom은 현재 얼마나 많은 자금을 관리하고 있나요? 투자 관리자의 주요 책임은 무엇입니까?

Akshat: 우리는 운용자산(AUM)을 공개하지 않지만 공개 포트폴리오를 기반으로 대략적인 가치를 추정하는 것은 어렵지 않습니다. 저는 투자 전략 개발, 거래 실행, Maelstrom의 벤처 캐피털 포트폴리오 관리를 담당하고 있습니다. 2022년의 팀은 나와 Arthur뿐이다. 현재 저는 6명의 트레이더, 투자자, 연구원으로 구성된 정규 팀을 이끌고 있으며 다음 약세장 동안 팀을 더욱 확장할 것으로 기대합니다.

BlockBeats: 암호화폐 분야의 가족 자금은 VC와 어떻게 다르게 운영됩니까?

Akshat: 암호화폐 업계에서 가장 영향력 있는 빌더 중 하나인 Maelstrom은 포트폴리오 회사에 다른 투자자가 제공하기 어려운 실질적인 운영 지원을 제공할 수 있습니다. 많은 펀드가 투자 결정보다 뛰어난 성과를 거두었지만, 암호화폐 업계에서 수익성 있는 유니콘을 성공적으로 구축한 사람이 이끄는 펀드는 거의 없습니다.

이와 대조적으로 VC는 일반적으로 자본 배치 의무가 있으므로 자금이 시장에 출시되도록 하기 위해 투자 기준을 낮출 가능성이 더 높습니다. 이것이 바로 패밀리 오피스보다 성과가 떨어지는 이유입니다.

또한, 벤처캐피털 펀드는 LP에 2%의 운용수수료를 부과하기 때문에 운용수수료 수익 극대화를 위해 지속적으로 더 큰 자금을 조달할 유인이 있습니다. 패밀리오피스에는 이러한 인센티브가 없기 때문에 고품질의 투자 기회를 찾고, 심층적인 실사를 수행하고, 더 나은 투자 조건을 협상하고, 포트폴리오 회사에 실질적인 지원을 제공하는 데 더 집중할 수 있습니다.

BlockBeats: Arthur Hayes가 개인적으로 그리고 그의 아이디어가 귀하의 투자 결정에 얼마나 많은 영향을 미치나요?

Akshat: 우리 투자 팀은 독립적으로 운영되며 Arthur가 최종 투자 의사 결정자이며 각 투자를 승인하거나 거부할 책임이 있습니다. 그의 거시이론은 우리가 투자 전략을 수립하는 데 중요한 참고 자료 중 하나입니다. Arthur는 포트폴리오 관리에 더 많이 관여합니다. 우리가 회사에 투자하면 Arthur는 챔피언이 되고 그의 영향력은 거의 전체 포트폴리오에 걸쳐 느껴집니다.

CeFi와 DeFi의 결합은 간접적으로 밈 통화 배당금을 얻을 수 있는 큰 이점을 가지고 있습니다.

BlockBeats: Maelstrom의 투자 포트폴리오로 볼 때 DeFi 분야에 대한 투자가 특히 두드러집니다.

Akshat: CeFi는 항상 전통적인 금융에서 DeFi로의 가교 역할을 해왔습니다. 장기적으로 우리는 자본 형성과 가치 포착이 점차 무허가 분산형 시스템으로 전환될 것이라고 믿습니다. 그러나 단기적으로 CeFi와 DeFi의 결합은 양 당사자의 장점을 모두 끌어낼 수 있습니다. 예를 들어 Ethena는 전형적인 사례입니다.

BlockBeats: Ethena는 Arthur가 특히 낙관적으로 생각하는 프로젝트이지만 통화 가격이 예상대로 작동하지 않아 최근 커뮤니티에서 의문을 제기했습니다. 지금 에테나의 가장 큰 문제는 무엇이라고 생각하시나요? 상황을 반전시키기 위해 팀과 커뮤니티는 무엇을 할 수 있거나 해야 합니까?

Akshat: 모든 가치 투자자들은 6개월 미만의 시간은 암호화폐든 아니든 진지한 투자를 평가하기에 충분한 시간이 아니라는 점을 이해합니다. 이것이 투자 조언이 아니며 여전히 모든 사람이 스스로 조사해야 하지만, 전반적으로 실용적인 응용에 초점을 맞춘 Ethena와 같은 수익 프로토콜에 대한 투자는 빨리 부자가 되기보다는 벤처 캐피탈 단계의 장기적인 레이아웃에 더 가깝습니다. 계획.

온체인 및 오프체인 데이터를 기반으로 Ethena는 초기 제품 시장 적합성을 찾는 데 큰 성공을 거두었으며 역사상 가장 빠르게 성장하는 분산형 금융 상품 중 하나가 되었습니다. 올해 초 출시 이후 사용자, TVL 및 파트너 수는 계속 증가했으며 제품 메커니즘은 다양한 시나리오(예: 올 여름 시장 조정)에서 예상대로 작동했습니다.

팀은 장기적인 가치 구축에 중점을 두고 있습니다. 최근 Ethena는 기존 USDe와 함께 사용될 새로운 UStb 제품을 출시하기 위해 전통 금융 대기업인 BlackRock과 파트너십을 발표했습니다. Ethena는 BlackRock의 BUIDL 지원에 100% 의존하고 이 스테이블코인을 통해 담보 옵션을 확장하는 유일한 발행자가 될 것입니다. 이를 통해 CEX 파트너는 USDe, UStb 또는 둘 다를 동시에 상장하도록 선택할 수 있습니다. 실현.

BlockBeats: Arthur는 종종 밈 코인을 홍보합니다. Maelstrom은 밈 프로젝트에 투자하는 것을 고려할 것입니까?

Akshat: 우리는 밈 코인을 문화적 현상으로 보고 암호화폐 분야에 관심을 끌고 엔지니어와 자원을 유치할 수 있는 모든 것을 결코 무시하지 않을 것입니다. 그러나 허가 없는 미래를 위한 인프라 구축에 중점을 둔 벤처 캐피털 펀드인 Maelstrom은 밈 코인 거래에 직접 관여하지 않습니다. 대신 밈코인의 생성과 확산을 지원하는 인프라에 투자하여 밈코인 현상의 가치를 간접적으로 포착합니다. Arthur는 개인적으로 밈 코인 거래에 관심이 많습니다. 특정 밈 코인에 대한 그의 견해를 알고 싶다면 그의 X 계정을 팔로우하세요.

BlockBeats: 현재 시장은 "VC 코인"이라는 개념에 매우 저항적입니다. Maelstrom의 관점에서 "VC 코인"의 문제점은 무엇입니까?

Akshat: VC 펀드에 대한 인센티브는 관리 수수료 2%와 성과 공유 20%라는 두 가지 방식으로 돈을 벌기 때문에 계속해서 더 많은 돈을 모으도록 유도합니다. 대부분의 VC 펀드의 성과는 단순한 패시브 투자 전략보다 훨씬 나쁩니다. 따라서 2%의 관리 수수료는 VC 펀드 매니저에게 가장 "보장된" 수입원 중 하나가 되었습니다. 이는 적절한 자본 배치 기회가 없더라도 가능한 한 많은 자금을 모으는 것을 주요 목표로 삼습니다.

암호화폐 분야에서 VC 펀드는 일반적으로 유사한 운영 패턴을 반복합니다.

1) VC 자금 조달을 위해 소규모 투자에 대한 창업자, 업계 리더 또는 투자자의 성공적인 경험에 의존합니다.

2) 고품질 투자 기회가 제한되어 있더라도 초기 단계 프로젝트에 자금을 투자하십시오.

3) 각 자금 조달 라운드에서 가치를 높이고, 높은 가치를 지닌 CEX에 토큰이 상장되도록 촉진합니다.

4) 가능한 한 빨리 새로운 자금을 조달하고 달성되지 않은 실적을 활용하십시오. 펀드가 서류상으로는 좋은 성과를 냈지만 이는 주로 바이낸스와 같은 CEX가 주요 프로젝트를 30배~50배의 가치 평가로 상장하고 토큰이 아직 완전히 유동적이지 않았기 때문입니다. 일단 유통되면 토큰 가격은 종종 50% -75% 이상 하락합니다.

궁극적으로 손실을 입는 것은 소매 투자자와 VC 펀드의 제한된 파트너입니다. 이것이 제가 패밀리 오피스 모델을 선호하는 이유 중 하나입니다. 패밀리 오피스의 인센티브는 주주(Maelstrom의 경우 Arthur)의 이익과 완전히 일치하기 때문입니다.

BlockBeats: 최근 업계에서 점점 더 많은 사람들이 프로젝트 수익성, 지속 가능한 운영 역량과 같은 기본 사항에 대해 논의하기 시작했습니다. 업계의 이러한 새로운 개발 아이디어에 동의하시나요? 귀하의 의견으로는 암호화폐 산업이 수익모델 탐색이 필요한 단계에 도달했다고 생각하시나요? 결과적으로 Maelstrom의 투자 전략과 사고가 바뀔까요?

Akshat: 초기 단계의 암호화폐 프로젝트에 투자하는 것은 본질적으로 초기 단계 스타트업에 투자하는 것과 다르지 않습니다. 삼촌의 세탁소, 친구의 소비자 앱, VC 지원 기술 서비스 사업 등 여부를 결정하기 전에 포괄적인 검토를 수행해야 합니다. 프로젝트에 투자하기 위해 회사의 창립 팀, 제품, 로드맵, 비즈니스 모델/수익 모델, 법적 전략, 운영 상태, 경쟁 환경, 토큰 가치 축적 메커니즘, 토큰 경제 및 기타 요소를 평가합니다.

여전히 강세장이 존재할 것인가?

BlockBeats: 연방준비은행이 최근 금리 인하 주기를 시작했습니다. 이것이 새로운 암호화폐 강세장의 핵심 촉매제라고 생각하시나요? 최근 중동 상황은 암호화폐 업계에 어떤 영향을 미칠까요?

Akshat: 저는 개인적으로 우리가 단기 및 중기적으로 더 높은 인플레이션을 초래할 수 있는 두 가지 위험에 직면할 수 있다고 믿습니다.

1. 규제 당국은 느슨한 통화 정책으로 복귀합니다.

2. 공급측면에 차질이 생길 수 있다(중동전쟁 심화, 석유공급망 영향, 미국 항만노동자의 파업 등).

미국 경제 성장이 여전히 강할 경우, 규제 당국은 인플레이션 상승에 대처할 수 있는 손쉬운 도구를 갖게 됩니다. 그러나 미국 경제가 둔화될 경우 연준은 인플레이션을 억제하기 위해 긴축정책을 할지, 경제성장을 촉진하기 위해 정책을 완화해야 할지 딜레마에 빠질 수 있다. 이 경우 투기성 암호화폐 자산(예: 밈 코인 및 초기 단계 프로젝트)은 디지털 금(비트코인 등)과 실제 프로토콜 수익 및 현금 흐름을 갖춘 성숙한 암호화폐 제품보다 성과가 저조할 수 있습니다.

BlockBeats: 많은 사람들은 암호화폐가 업계 혁신과 펀더멘털을 기반으로 한 새로운 강세장에 준비가 되어 있지 않은 것 같다고 생각합니다. 당신은 이 견해에 동의합니까? 새로운 사이클의 주요 동인은 무엇이라고 생각하시나요?

Akshat: 암호화폐 산업의 성장 과정은 인간 게놈, 어린이 또는 개발 도상국의 성장 과정과 유사하며 단계적으로 빠른 성장을 통해 점차 성숙해집니다. 저는 2013년부터 암호화폐에 투자해 왔으며 여러 주기를 거쳤습니다.

• 2013/2014 주기는 비트코인이 가치 저장소로서 초기 시장 적합성을 발견한 단계였습니다(이 전에도 비트코인은 분산형 P2P 거래 시스템이 실행 가능하다는 것을 핵심 사용자에게 여전히 입증하고 있었습니다).

• 2017/2018 주기는 이더리움 및 기타 스마트 계약 네트워크의 초기 성공 이후 스마트 계약의 잠재력을 탐구하는 데 중점을 둡니다.

• 2021/2022 주기는 스마트 계약(특히 Ethereum)이 마침내 첫 번째 실제 사용 사례(DeFi)를 찾는 것입니다.

2023/2024 주기는 초기 테스트 사례를 훨씬 넘어서 DeFi 인프라(L1, L2, 머니 마켓 등)를 확장하는 데 중점을 둡니다.

나는 다음 주기가 다음 요인에 의해 주도될 것이라고 믿습니다.

1. 전통금융(TradFi)과 암호화 기술의 결합

2. 정부는 암호화를 전략적 우선순위로 간주하기 시작합니다.

3. 분산형 IoT 인프라 네트워크(DePIN) 개발.

현재 DePIN 분야에서 많은 예비 실험이 진행 중이며 성공은 시간 문제일 뿐이므로 더 많은 사용자, 투자자, 엔지니어 및 새로운 응용 시나리오를 암호화폐 분야로 끌어들일 것입니다. DePIN이 성숙해짐에 따라 암호화 기술은 우리가 상상하는 것보다 더 넓은 영역에서 사람들의 삶에 통합될 것입니다.

또한 아래에 간략하게 나열된 많은 장기 촉매 요인이 있습니다.

• 전통적인 금융 거대 기업의 진입과 글로벌 투자 포트폴리오에서 암호화폐의 점진적인 인식;

• 세계에서 가장 부유하고 재정적으로 가장 암호화폐에 능숙한 세대(Z세대 및 젊은이)가 점차 직장에 진출하고 있습니다.

• 암호화폐에 관심을 갖게 된 최초의 밀레니얼 세대는 이전 세대의 부를 물려받기 시작했습니다.

• 기존 통화 시스템의 장기적인 위험은 계속해서 축적되고 점차 심화됩니다.