MakerDAO는 DSR을 8%로 올렸습니다. 프로토콜의 장단점은 무엇입니까?

PANews

特邀专栏作者

2023-08-08 02:45

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메이커다오(MakerDAO)의 공동 창업자인 Rune이 제안한 향상된 DAI 예금 금리 계획은 계획의 배경과 과정, 영향을 이해하기 위해 구현되었습니다.

원저자: 장하이보(Jiang Haibo), PANews

메이커다오(MakerDAO)는 베이징 시간으로 8월 7일 이른 아침 단기 보조금 형태로 DSR(DAI 예금 금리)을 8%로 공식 인상했다. Maker가 RWA에 20억 달러 이상을 투자했기 때문에 현재 이자를 얻기 위해 DAI의 약 20%만이 DSR 계약에 저장되어 있으므로 DSR에 더 높은 단기 보조금을 제공한다고 해서 Maker가 손실을 입지는 않습니다. 그러나 이러한 움직임은 Maker의 이익 기대치를 낮추기도 했으며, 이는 Maker의 성장이 병목기에 진입했음을 의미할 수도 있습니다.PANews는 이번 사건의 배경, 과정 및 영향을 아래에서 해석할 것입니다.

PSM의 스테이블 코인 보유량이 부족함

메이커 고정 스테이블 모듈(PSM)의 스테이블코인 보유량은 DAI 발행이 감소하고 RWA에 대한 투자가 증가함에 따라 계속 감소하고 있습니다. Dune의 @SteakFi가 집계한 데이터에 따르면, Maker의 RWA에 대한 투자는 23억 5천만 달러에 달했습니다.

이 중 PSM의 USDC는 DAI의 주요 출구 유동성이며, Etherscan 및 DeBank 데이터에 따르면 Maker: PSM-USDC-A 계약의 예비 자산 가치는 2019년 55억 달러에서 1억 8천만 달러로 하락했습니다. 8월 3일 달러. 유동성이 소진되면 DAI를 USDC로 상환할 수 없으며 이는 DAI와 Maker에 대한 사용자의 신뢰에 영향을 미칩니다.

이 상황은 이전 기사에서도 언급되었습니다. MakerDAO의 개발 상태 해석: 예상 이익 증가, 환매 규칙은 프로토콜 캡처 가치에 맞게 조정될 수 있습니다를 참고하시기 바랍니다.

그리고 USDC로 DAI를 발행하기 위해 더 많은 자금을 유치하기 위해 특정 인센티브를 사용할 수 있다면 Maker는 USDC를 USD로 교환하여 미국 채권을 구매하고 수익금의 일부를 DSR의 DAI 예금자에게 분배할 것입니다. 성장 플라이휠 . 그 결과, DAI 예금 수익률을 높이자는 제안이 탄생했는데, 이 계획은 단기적인 인센티브 조치로, 인센티브 종료 후 자금 보유를 관찰할 필요가 있다.

룬 주도, 무반대 투표

7월 19일, MakerDAO의 공동 창립자인 Rune Christensen은 포럼에서 향상된 DSR의 신속한 구현에 대한 토론을 시작했습니다. Enhanced DSR(Enhanced Dai Savings Rate, EDSR)은 DSR 활용률이 낮을 때 초기 부팅 단계에서 사용자의 가용성을 일시적으로 높이는 효과적인 DSR 시스템이라고 논문에 언급되어 있습니다. ESDR은 일회성, 단방향 임시 메커니즘으로 시간이 지남에 따라 감소합니다. 이 단계에서는 향후 더 많은 사용자 그룹이 SubDAO 채굴 및 기타 최종 게임 제품에 참여할 수 있도록 DAI 및 DSR에 대한 수요를 늘려야 합니다.

7월 24일, EDSR 시행 제안이 여론조사에서 표결되기 시작했는데, 그 중 찬성률 99.93%, 기권률 0.07%로 누구도 반대하지 않았다.

해당 제안은 지난 8월 2일 스파크의 부채한도 상향 조정 등의 제안과 함께 임원 투표 단계에 돌입했다. 8월 4일 최종 통과되어 베이징 시간으로 8월 7일 이른 아침부터 시행되었습니다.

이전 설계에 따르면 DSR은 미국 채권 수익률에 따라 결정됩니다. 즉, 이익의 일부는 미국 채권 수익률을 기준으로 Maker에 할당됩니다. 이번에 DSR을 8%로 직접 인상한 것은 이미 미국 채권 수익률보다 높은 수준입니다. Maker가 수익을 얻는 데 도움이 될 수 있는 DAI(DAI 발행 - PSM의 스테이블코인 준비금)가 DSR의 DAI 예금보다 훨씬 높기 때문에 이러한 접근 방식으로 Maker가 손실을 입지는 않습니다.

그러나 이러한 접근 방식은 Maker의 단기 이익 기대치를 크게 감소시켜 MKR 보유자의 이익을 손상시킬 수도 있습니다. 명목상 조사 단계에서 누구도 이 제안에 반대하지 않은 것으로 보아 현재 Rune이 Maker에서 절대적인 지배적 목소리를 갖고 있으며, 그 전에는 벤처 캐피탈 기관인 a16z가 MKR을 모두 매각한 것으로 보입니다.

DSR 개선의 잠재적 영향

이에 앞서 DSR은 기본적으로 주요 DeFi 프로토콜에서 주요 스테이블코인의 가장 높은 수입원이 되었습니다. 이번에 EDSR을 도입하는 급진적인 접근 방식은 Maker에 어느 정도 영향을 미칠 것입니다.

1. DAI 유통량 증가

Makerburn의 데이터에 따르면 EDSR 시행으로 DAI 발행량이 오랜 하락세를 끝내고 다시 회복되기 시작했습니다. 8월 7일 오후 관측된 데이터만 보면 지난 하루 동안 DAI 유통량이 2억개 증가한 것으로 나타났다.

2. 단기 기대이익 감소 및 P/E 상승

DSR 증가와 더 많은 자본 참여로 인해 Maker의 DSR 지출이 급격히 증가했으며 예상 연간 이익은 8월 6일 8,429만 달러에서 6,182만 달러로 감소했습니다. P/E도 21.15로 6월 말 P/E 8.43의 두 배 이상 상승했다.

3. 기타 대출 계약의 스테이블코인 예금 수입을 늘릴 수 있습니다.

Maker는 DSR을 8%로 높였으며 Aave와 같은 대출 계약에 DAI를 입금한 사용자는 DSR을 상환하고 입금할 수 있습니다. USDT, USDC 등 기타 안정적인 통화 예금자는 DAI를 DSR로 교환할 수도 있습니다.

4. USDC 수요가 증가할 수 있습니다.

DAI를 얻는 가장 편리한 방법은 PSM을 통해 USDC를 1:1로 캐스팅하는 것이기 때문에 1inch와 같은 애그리게이터도 이 솔루션을 통합했습니다. DAI를 보유하고 있지 않지만 스테이블 코인으로 채굴을 원하는 사용자는 USDC에 대한 수요를 늘리기 위해 USDC를 구매해야 할 수도 있습니다. USDC 가격도 8월 7일 1.002 USDT에 도달했습니다.

5. PSM 잔액 증가

앞서 언급한 DeBank 데이터에 따르면 계약의 PSM:USDC 준비금 잔액은 8월 5일 2억 8천만 달러에서 현재 3억 5천만 달러로 증가했습니다. Makerburn 데이터에 따르면 지난 24시간 동안 PSM:USDC의 잔액은 5,600만 달러 증가했습니다. 즉, 지난 24시간 동안 PSM:USDC를 통해 발행된 DAI는 5,600만 달러입니다.