Anthropicは依然として計算リソースを狂ったように争奪している：8954億ドルのコミットメント、旧石炭火力発電所さえも見逃さない

原文作者：蘇揚

原文編集：徐青陽

原文ソース：腾讯科技

AI企業は今や巨大インフラのバイヤーになりつつある。

Anthropicの拡張路線は、モデルのトレーニングや企業顧客の獲得競争から、データセンターの建設、チップの調達、電力リソースの調整へと広がっている。十分な計算能力を確保するため、同社は従来クラウドサービスプロバイダーやインフラ運営事業者が担ってきた業務に直接介入し始めた。

米国現地時間11月2日、Anthropicは米国証券取引委員会に更新版の目論見書を提出した。書類には2026年第3四半期の関連財務データが補足され、長期調達およびリース契約が開示されている。

書類によると、計算能力がAnthropicの拡張過程における最も重要なコスト項目となっている。Claudeモデルのトレーニングと企業顧客の呼び出し需要を満たすため、同社はAmazon、Google、Microsoftなどのクラウドサービスプロバイダーと長期契約を締結するだけでなく、チップの直接調達やデータセンター建設への参画、さらには元暗号通貨マイニング企業や新興クラウドサービスプロバイダーに電力とデータセンターリソースを求め始めている。

売上12倍、営業損失が再発生

更新版目論見書によると、Anthropicの第3四半期売上高は169.6億ドルで、第2四半期の115.6億ドルを上回り、2025年同期の約13.8億ドルを大幅に超えた。

今年最初の3四半期で、Anthropicの累計売上高は332.42億ドル、前年同期は25.45億ドルで、約12倍の成長となった。

しかし、売上成長は営業利益の同時改善をもたらさなかった。

第3四半期、Anthropicの営業費用は175億ドルに上昇し、第2四半期は106億ドルだった。当四半期に同社は5.67億ドルの営業損失を計上したが、第2四半期は9.74億ドルの営業利益を計上していた。計算およびインフラ費用は約99億ドルに達し、第2四半期の約56億ドルからほぼ倍増した。

Anthropicは営業利益がマイナスに転じた主な原因を短期の計算能力調達に帰している。顧客需要の伸びが事前に確保した計算能力の供給を上回ったため、Anthropicは市場で追加の計算リソースを一時的に購入せざるを得ず、短期調達価格は複数年契約よりも明らかに高かった。

第3四半期、Anthropicの短期計算能力調達額は約50億ドルだった。また、従業員寄付マッチング制度に関連する非現金費用約20億ドルも当四半期の営業成績に影響を与えた。

株式報酬と上述の寄付マッチング費用を除いた後、Anthropicの第3四半期の調整後営業利益率は約15%で、第2四半期の19%を下回った。調整後利益率の低下は、売上拡大の過程で計算能力調達やその他の営業コストが依然として利益余地を侵食していることを反映している。

価格面でも変化が現れている。Anthropicは、第2四半期から第3四半期にかけて、顧客利用量の増加による収入増が、新モデルバージョンの値下げや契約割引によって一部相殺され、影響額は約6億ドルであったと開示した。

Anthropicの第3四半期純損失は232.9億ドルで、第2四半期の663億ドルを下回った。最初の3四半期の累計純損失は1040.39億ドルに達したが、そのうち約943億ドルは転換社債やデリバティブ負債などの金融商品の公正価値変動に関連し、主に企業価値の上昇によるものである。

8954億ドルのコミットメント、その約半分が2030年までに履行へ

目論見書によると、9月末時点で、Anthropicが調達契約とリース契約を通じて形成した累計支出コミットメントは8954億ドルに達し、その大部分が計算リソースとインフラに関連している。

うち約4475億ドルが2030年12月31日までに履行される見込みで、残りは2031年から2045年に延伸する。今後12ヶ月以内に満期を迎えるコミットメントは約698億ドルである。

この金額はすでに形成された有利子負債と等しくなく、Anthropicが全額を直ちに支払う必要があることを意味するものでもない。これには異なる種類の調達契約、設備リース、データセンター関連契約が含まれ、支払時期は今後複数年に分散している。しかし一部の契約は拘束力が強く、実際の使用量が予想を下回っても、会社が相応の支払義務を負う可能性がある。

契約構成から見ると、未開始のリースコミットメントは約3214億ドル、固定最低調達コミットメントは約2656億ドルである。これらの長期契約は将来の計算能力調達とインフラ使用コストを事前に固定し、会社に長期の支払責任を負わせることになる。

9月末時点で、Anthropicは現金、現金同等物および短期投資を合計1318.45億ドル保有している。利用可能なクレジット枠を加えると、総流動性は約1466億ドルである。

帳簿上の資金と比較して、長期コミットメントの規模は明らかに大きい。8954億ドルはAnthropicの現金および短期投資の約6.8倍であり、今後12ヶ月の約698億ドルの満期コミットメントは、既存の現金および短期投資の約53%に相当する。

目論見書はまた、その中の経営リスクを明確に指摘している。Anthropicの収入は主に使用量課金制の消費型ビジネスから来ており、大部分の収入には長期契約の保証がなく、計算能力とインフラ支出は通常数年前に固定する必要がある。会社は予想収入に基づいて長期契約を締結する可能性があるが、将来の実際の収入が予想に達しない可能性がある。

顧客収入の成長が関連する支払をカバーできない場合、または会社が許容できる条件で資金調達を継続できない場合、Anthropicは一部の契約を履行できない可能性がある。一部の商業契約の違反は、クレジット契約や転換社債のクロスデフォルト条項を発動させ、債務の早期満期を招き、さらにはサプライヤーが協力を終了させる可能性がある。

コスト増加はすでに財務データに反映されている。最初の3四半期で、Anthropicの計算およびインフラ費用は前年同期比329%増加し、約144億ドル増加した。第3四半期の関連費用は約99億ドルで、当四半期売上高の約58%を占めた。

クラウドプロバイダーからマイニング企業まで、Anthropicは世界で計算能力を探す

外媒の報道によると、昨年末、Anthropicの経営陣は計算能力需要の予測に大きな不確実性があることを認識し、その後数十件の計算能力およびインフラ契約を集中的に締結した。協力対象は大手テクノロジー企業からデータセンター新興企業、チップメーカー、さらにはかつて暗号通貨マイニングに従事していた企業にまで広がっている。

この調達の波はもはやクラウドサービスの購入にとどまらない。Anthropicはデータセンター建設やサプライチェーンの専門家を採用し、サーバー設備や冷却システムを直接購入して、協力パートナーのデータセンター建設を加速させている。また、複数の州のデータセンター開発業者と接触し、電力網接続、プロジェクト許可、さらには旧石炭火力発電所や工業施設をデータセンターに転換する可能性について検討している。

新興クラウドサービスプロバイダーと元暗号通貨マイニング企業がこれによりAnthropicのサプライ体系に加わった。外媒が公開資料を集約したところによると、Fluidstack、Lambdaなどの企業が計算リソースを提供し、TeraWulf、Hut 8などの企業がデータセンター建設に参加している。

これらの協力パートナーは土地、電力接続リソース、または既存のデータセンター施設を保有している。Anthropicにとって、既存の敷地と電力リソースを活用することで、ゼロから大規模园区を建設するのに必要な時間を短縮できる。一部の元マイニング企業にとっては、AIデータセンターへの転換が新たな事業成長の余地を提供している。

しかし既存の敷地がすぐに計算能力を提供できることを意味するわけではない。電力供給、設備設置、施工要員がプロジェクトの進捗を遅らせる可能性がある。

Anthropicが最初に探したデータセンタープロジェクトは少なくとも約200MW規模であったが、後に約50MW規模のプロジェクトも受け入れ始め、さらに電池蓄電や天然ガス発電などで電力供給を補完した。会社はまた、複数の小規模プロジェクトを組み合わせて、段階的に計算能力容量を増やすことも検討している。

Anthropicはまた、インフラプロジェクトの設計と調達に直接参加し始めた。会社はチップや冷却システムなどの設備を購入し、協力運営事業者に設置を委託することで、プロジェクト建設から計算能力稼働までの時間を短縮している。

このモデルはAnthropicがアクセスできるリソースの範囲を広げたが、プロジェクト管理の複雑さも増した。異なるデータセンターの建設期間、設備仕様、電力条件、納期は一致しない。契約が締結されても、実際の計算能力は建設、設備設置、系統連系、調整を経て初めて使用可能となる。

エネルギー投資機関Energize Capitalのマネージングパートナー、ジョン・タフ（John Tough）氏は、Anthropicは完全な計算能力供給パイプラインを掌握しておらず、世界中で電力とインフラリソースを一つずつ探し、異なる規模のプロジェクトを組み合わせているに過ぎないと考えている。

Anthropicは目論見書でこの専用インフラをAnthropic Directと呼んでいる。会社は長期にわたって専用容量を確保することで、より高価な短期計算能力調達への依存を減らすことを目指している。

外媒は事情に詳しい関係者の話として、Anthropicは2026年に3.5GWを超える計算能力容量を保有できると予測し、2027年に規模を倍増させる計画であると伝えた。

Anthropicの長期計算能力契約は、少数の大手テクノロジー企業とインフラサプライヤーに集中している。

目論見書および関連開示によると、AnthropicとGoogleの契約金額は約1213億ドル、Amazonとは約1100億ドル、Microsoftとは約449億ドルである。SpaceXとの関連契約金額は最大約1205億ドルで、期間は2036年まで延伸する。さらに、同社はFluidstackおよびLambdaとも関連契約を締結している。