Zcashコミュニティがガバナンスの岐路に：1億2500万ドルの財務資産の去就が多方面の駆け引きを引き起こす

原文作者：Oluwapelumi Adejumo

原文翻訳：Saoirse、Foresight News

投資家の注目が高まるにつれ、このプライバシー公链の資金準備は拡大を続けており、Zcashコミュニティは選択を迫られている：開発者補助金を廃止するのか、それともこの資金援助メカニズムを継続するのか。

Zcashの共同創設者であるSean Boweが、Zcashコミュニティ助成プログラム（ZCG）への自動割り当てを停止する提案を行った後、この議論は急速に加熱した。彼は、この助成プログラムの既存の準備金はすでに十分に豊富であり、新たな割り当てがなくても数年間の開発作業を支えることができると主張している。

彼の提案はより急進的な要求を生み出し、ZODL創設者のJosh Swihart、Gemini共同創設者のTyler Winklevoss、その他のエコシステム参加者が次々と意見を表明した。同時に、別の代替案として、助成額を引き下げることを前提に、開発資金の支援を2036年まで延長するという提案も出された。

この意見の相違が表面化したタイミングは、ちょうどZcashが10月28日（つまり本日）にローンチ10周年を迎える時期と重なった。機関資金がこのプロジェクトに再び配置され、プライバシー取引の活発度が高まる中、市場もこの公链が新たに鋳造されるZECトークンをどのように配分すべきかを検討し始めている。

Zcashの1億2500万ドルの財務資金が、助成プログラムの解散を求める声を引き起こす

10月26日の提案草案の中で、Boweは元々ZCGに割り当てられていた8%のブロック報酬シェアをネットワーク持続可能性メカニズム（NSM）に振り向けることを提案した。NSMはプロトコル準備プールであり、長期的なブロック報酬の供給を保障することを当初の目的としている。BoweはXプラットフォームへの投稿で次のように述べた：

「ZCGへの資金供給を断つ時が来た。」

彼はさらに、ZCGの既存資金規模はすでに1億2500万ドルを超えており、提案で設定された期限日までにも数百万ドルの割り当てを継続的に受け取るだろうと付け加えた。そして、この助成メカニズムは当初の設計時には、これほどの規模の資金を管理することを考慮していなかった。

この資金評価は約91453枚のZEC、880万ドルの法定通貨資産に基づき、240万ドルの履行待ち金額を差し引いて、ZEC単価1300ドルを基準に算出されている。この価格で推定すると、ZCGが毎年受け取る割り当ての価値は約6830万ドルとなり、第1四半期の支出と比較して、年換算支出はわずか612万ドルである。

Boweの方案はZCG名下の既存資産をすべて保持し、同時にトークン保有者が管理する別の12%の独立した資金フローには触れない。

しかし、Maxime Desalleはさらに踏み込んだ方案を提出した：ZCGを完全に解散し、新たな助成申請を審査せず、すべての約束済みの割り当てを履行した後、財務の残りの資金をNSMに移管する。DesalleはZCGのガバナンスメカニズムに欠陥があると考えている：小規模なコミュニティ諮問グループが資金の行方を左右できるが、すべてのZEC保有者が対応する経済的コストを共同で負担しなければならない。彼は同時に、自身がZcashの主要マイニング企業Cypherpunkに勤務していることを開示したが、この提案は自身の仕事とは独立しており、利益の癒着はないと強調した。

Boweはその後、個人的にはZCGの既存財務資金の移管を検討する用意があるが、この決議と「今後の割り当て停止」の提案を別々に表决することを希望すると述べた。

Winklevoss、Swihartが大幅な助成削減を推進、代替案も同時に登場

議論はすでにZCG自体の存続問題を超えている。Tyler Winklevossは助成メカニズム全体の廃止を公に支持し、次のように評価した：「ZcashのこのUSAID類似の助成モデルを終わらせる時が来た。」

一方、SwihartはZCGの割り当てを削るだけでは対症療法に過ぎないと考えている。彼は次のように述べた：

「開発基金の一部だけを削るのは間違ったやり方だ。解散するなら中途半端にしてはいけない。ZCGとトークン保有者の資金フローは一括して廃止すべきだ。」

Swihartは、トークン保有者が管理する資金プールには毎日約216枚のZECが入金されており、幣価の上昇に伴い、同様に資金が継続的に蓄積される問題が生じると指摘した。彼は二つの資金フローを同時に停止し、すべてをNSMに移管することを提案した。まずすべての承認済み助成を履行し、残りの適格資金を移管する。Swihartはさらに、トークン保有者の投票による承認で、開発者の法的防御費用を負担するための一時的な特別基金を設立するという構想も併せて提出した。彼は次のように述べた：

「妥協案は議論と派閥の博弈を長引かせるだけだ。市場には確実性が必要だ。」

特筆すべきは、Swihartが自身の会社ZODLが最近、コアプロトコル開発のためにトークン保有者から助成を受けたばかりであることを率直に認めた点である。助成プログラムが存続すれば、彼らは今後も資金を申請する機会がある。しかし、彼のこの提案は、この資金チャネルを直接廃止するものである。

しかし、開発補助金の完全廃止を求める声に対して、対立する方案も現れた。10月27日の草案の中で、コミュニティ貢献者のDismadは段階的縮小方案を提出した：開発者への総割り当てシェアを現在の20%から、2028年の半減期付近で10%に引き下げ、2032年に5%に、2036年に完全に廃止する。

この方案は既存のガバナンス枠組みを維持し、開発者に10年もの緩衝期間を与え、助成額を年々递减させる。

いくつかの方案がもたらす最終結果は大きく異なる：Bowe方案はZCGへの新規割り当ての停止、Desalle方案はZCGという組織の直接廃止、Swihart方案はすべての開発基金の廃止、Dismad方案は助成の継続と年々の減額であり、当初予定の2028年満了の取り決めを突破するものである。

Zcashの熱気が持続的に高まり、開発資金の取捨選択が極めて重要に

開発補助金の廃止を求める多くの声は、Grayscaleの判断とは鲜明な対照をなしている。Grayscaleは、過去10年間、プロトコル助成に依拠して行われた研究開発が、Zcashの技術競争力を維持する鍵であったと考えている。

この資産管理機関は例として、Sapling、Orchard、および最近ローンチされたIronwoodプライバシープールなど一連のアップグレードが、いずれも専門的な開発資金の支援なしには成し得なかったことを挙げた。Grayscaleは、取引スループットを向上させ、量子コンピューティング攻撃に抵御し、続出するネットワークセキュリティリスクに対応するには、今後も継続的な研究開発投資が必要であると提案した。Grayscaleは、継続的なイノベーションには「今後もおそらく多方面からの資金による開発者への継続的な支援と、資金配分効率の最適化が必要だ」と述べた。

Grayscaleがこの判断を下すと同時に、Zcashの時価総額とオンチェーン活発度も大幅に上昇した。ZecStatsのデータによると、ZECは過去1年間で約260%上昇し、価格は1200ドル以上で安定し、総時価総額は200億ドルを突破した。2025年初頭の約60ドルから計算すると、上昇率は約20倍に達する。

幣価の上昇とともに、ユーザーのプライバシー機能に対する利用需要も増加している。ZecStatsの統計によると、10月下旬のZcashの1日平均取引は約11300件で、前年同期比70%増加した。プライバシーシールド取引は全取引の62%を占め、前年同期はわずか24%であった。現在、約496万枚のZECがシールドプール内に保管されており、流通总量の29%を占め、ユーザーはこの機能を利用して取引情報を隠すことができる。

熱気は伝統的な投資分野にも伝わっている。GrayscaleのZcash商品ZCSHは、10月26日時点で純資産規模が約7億0800万ドルに達し、機関資金によるこの通貨への配置規模を十分に示している。