BSCローンチプラットフォーム進化論：FlapからGeniusへ、CZの影とBinanceの戦略

原文の著者：小餅

Genius Foundationは9月17日にgenius.funをローンチし、暗号資産コミュニティがMemeトークンを作成し、それをbStocksやxStocksなどのトークン化株式とペアリングすることで、取引手数料を通じて実際の株式を蓄積し、最終的には上場企業に対して株主提案や敵対的買収を仕掛けることを可能にした。

GENIUSトークンはその日に40%以上急騰した。

このナラティブは狂っているように聞こえるが、BSCにおける過去6週間のMemeローンチプラットフォーム競争の中に置くと、それは明確な進化の連鎖の最新の一环である。BSC上で起きているのは、Memeローンチプラットフォームが「トークン発行カジノ」から「トークン化株式インフラ」への高速変異である。

3つのプラットフォーム、3つのモデル、3つの段階的な野心レベル。

Flap：開拓者、「Memeを炒り、株式を配当する」

FlapはこのBSC Stock Memeブームの火付け役である。

それは従来のBonding Curveローンチモデルに重要な修正を加えた：MemeトークンがBinanceのbStocks（トークン化米国株）を流動性プールとして使用することを許可し、同時にこれらの株式資産を配当資産として設定した。これはMemeトークン保有者がMeme自体を保有するだけでなく、比例して継続的にオンチェーン株式トークンを受け取ることを意味する。

一言でまとめると：「Memeを炒りながら株式を稼ぐ」。

富の効果は非常に驚異的である。MarsCoinはSpaceXトークン化株式SPCXBとペアリングされ、Binanceが現物取引ペアを上場した後、時価総額は一時2.6億ドルに達した。9月初旬のデータによると、MarsCoinは累計で約447万ドルのSPCXBを保有者に分配し、別のプロジェクトBullishは約146万ドルのQQQBを分配した。3%の売買税を全額保有者に分配する構造に従い、これらの数字は取引量とともに継続的に増加している。

DefiLlamaのリアルタイムデータによると、Flapは累計で約2985万ドルの手数料を生成し、過去30日間の手数料は約1423万ドル、プロトコル収入は約1077万ドルである。プラットフォームはBSC、Robinhood Chain、X Layer、Monadの4つのチェーンに拡張され、BSCが約95%の手数料を貢献している。bStocksの累計取引量は300億ドルを突破した。

Four.meme：追跡者、「先に株式を発行し、次にMemeを作る」

Four.memeはBSC上の以前の主流ローンチプラットフォームであったが、Stock Memeのこの波の中で明らかに一歩遅れた。

9月8日、CZはXで「IPOはオンチェーン化される」と一言投稿した。ほぼ次の分には、Four.memeは4Stockモデルを発表し、最初の株式トークンBNC4を発行し、米国株CEA Industries（NASDAQ: BNC）にアンカーした。

4StockのロジックはFlapとは異なる。

Flapは「Memeトークンを既存のbStocksとペアリングさせる」；Four.memeの4Stockは「まだbStocksがない株式のために先にオンチェーントークンを作り、Binanceが対応するbStockを上場した後に1:1で変換する」。これは「事前発行」メカニズムに相当し、SpaceXを炒りたいがbStocksにまだSpaceXがない？Four.memeが先に作ってくれる。

BNC4はローンチ後3時間以内に時価総額が9000万ドルに達した。さらに狂っているのはオフチェーン効果で、BNCの実際の米国株はプレマーケット取引で50%以上急騰し、株価は約3.5ドルから5.5ドルに上がった。オンチェーンのMeme資金が、ナスダック上場企業の株価を逆方向に驱动している。

しかし4Stockの問題も明らかである。BNC4のオンチェーン価格は一時、原資産株価の10倍であった。3.5ドルの株式にアンカーされたトークンが、オンチェーンで30ドル以上で売られた。このプレミアムは「価格発見」とは言えず、浅いプール上の流動性の幻想に過ぎない。熱が冷めると、BNC4の時価総額は同じ日に9000万から3000万以下に後退した。

Genius：搅局者、「Memeを炒り、会社を買う」

Genius.funはこれら2つの基盤の上で、野心を新たな次元に押し上げた。

そのモデルは3つのステップに分かれる：コミュニティがMemeトークンを作成し、トークン化株式とペアリングする（bStocks、xStocks、4Stocks、Ondo製品をサポート）；取引手数料の一部は原資産株式の蓄積に使用され、一定規模に達した後、財団はトークン化株式を「アンラップ」して実際の株式にし、コミュニティを代表して株主権を行使する。これには投票、提案、さらには敵対的買収の開始が含まれる。

作成者は取引手数料の1.25%を獲得し、0.25%はトークン回购と供給ロックに使用される。トークンは15 BNBの閾値に達した後、PancakeSwapに「卒業」する。

genius.fun自身の言葉を借りれば：「資本形成は投資銀行、プライベートエクイティファンド、アクティビスト投資家だけのものではないはずだ。1つのMemeは数時間で世界的な注目を集めることができ、1つのトークンはその注目を流動性市場と実際の資産を蓄積する分散型金庫に変えることができる。」

翻訳すると、Memeのウイルス的伝播力を用いて資金を調達し、トークン化株式の償還可能性を用いて実際の株式を蓄積し、オンチェーンガバナンスの調整能力を用いてウォール街のアクティビスト投資家に取って代わり、最終的に上場企業に対してオンチェーン敵対的買収を仕掛ける。

現在、$GSTOCKは第一波の龙头となっており、Genius公式はそれを祝福し、プラットフォーム初の1000万ドル時価総額に達したトークンであると名指しし、「GSTOCKはBNB財務庫企業で取締役会の議席を獲得するだろうか？」という question も投げかけた。

CZの影とBinanceの棋

BSC Stock Memeの波全体の中で、CZとBinanceの役割は興味深い。

CZは9月8日に「IPOはオンチェーン化される」とツイートし、Four.memeはほぼ同時に4Stockを発表した。BinanceのbStocks（Backed Financeが発行するトークン化株式）はエコシステム全体の原資産である。Binanceは相次いで牛来とMarsCoinの取引ペアを上場し、Flapプラットフォームの富の効果を直接点火した。

これらの「偶然」が組み合わさると、Binanceが意図的にBSCをトークン化株式取引の主戦場に押し上げようとしていると推測せざるを得ない。bStocksが原資産層を提供し、各ローンチプラットフォームが流通と取引層を提供し、Meme文化がウイルス伝播層を提供し、最終的なトラフィックと取引量はすべてBSCとPancakeSwapに沈殿する。

Genius.funの登場はこのエコシステムのナラティブの天井を一段高くした。もし本当にコミュニティがオンチェーンで株式を蓄積して上場企業に対して敵対的買収を仕掛けたら（たとえCEA Industriesのような超小型企業であっても）、このストーリーの伝播力はどんな単一のMemeトークンの上昇率をもはるかに超えるだろう。

冷水を浴びせる必要がある

3つのプラットフォームのモデルはすべて想像力に富んで聞こえるが、それぞれに明確なリスクエクスポージャーがある。

Flapの配当モデルは取引量に依存している。 配当はMemeトークンの取引量から来ており、熱が冷め、取引量が縮小すると、配当もゼロになる。MarsCoinは447万ドルのSpaceX株式を分配したが、これらの配当の資金源は新規買い手が支払う取引手数料であり、これは継続的に新規資金が流入する必要がある構造である。

Four.memeの4Stockには深刻な価格乖離リスクがある。 BNC4はオンチェーンで30ドルで売られ、原資産株式は3.5ドルで売られ、10倍のプレミアム。もしbStockが上場後に1:1で変換されると、オンチェーンのプレミアム買い手は巨大な価格差損失に直面する。4Stockは株式ではなく、「将来bStockになる可能性がある」というオプションが付いた投機トークンである。

Genius.funの「敵対的買収」ナラティブは規制リスクに直面している。 SECの「イノベーション免除」はちょうどトークン化株式にコンプライアンスラインを引いた。発行者は自分の株式がトークン化取引されるのを阻止する権利がある。公に「上場企業への敵対的買収」を目標と宣言するプラットフォームは、ほぼ確実にSECの注意を引くだろう。

Stock Memeセクター全体の原資産（bStocks）の総規模は約1.185億ドルである。 このプールは浅すぎる。数十のMemeトークンが同時にbStocksの流動性を争奪すると、資産側の深度は全く足りない。これがオンチェーンプレミアムが数倍になる根本原因でもある。

BSCのMemeローンチプラットフォーム競争は、目に見える速度で「純粋なMemeカジノ」から「トークン化株式インフラ層」へと進化している。Flapは配当モデルでStock Memeに市場需要があることを証明し、Four.memeは4Stockで「先にMeme、後にbStock」という事前発行パスが機能することを証明し、Genius.funはMemeの注意経済と現実世界の企業ガバナンスを接続しようとしている。

この戦争の最終的な結末は2つの変数に依存する：BinanceがbStocksのカテゴリーと深度をどの程度拡張するか（これが原資産プールの規模を決定する）、そして規制当局が「Memeトークンで上場企業の株式を蓄積する」という玩法の存在を容認するかどうかである。

この戦場はまだ全く定型化していない。