Trade.xyzが正式に予測市場に参入、手数料はPolymarketとどちらが安い？

オリジナル | Odaily（@OdailyChina）

著者｜Azuma（@azuma_eth）

今月初め、Trade.xyzはHyperliquidメインネット上で予測市場プロダクトの展開を正式に完了し、Outcome.xyzおよびSkew Marketsに続く、Hyperliquidエコシステムにおける3番目のHIP-4予測市場プロジェクトとなった。

運営初日の数日間で、Trade.xyzは「Predict」の公式サイトサブページを通じて34の予測イベントを静かに公開した。範囲は金融（Finance）、スポーツ（Sports）、その他（Others）に及ぶが、おそらく正式な発表がなかったためか、累計取引量とユーザー数はそれほど多くない —— 初週の取引総額はわずか18万ドル、ユーザー数は263人のみだった。

本日朝、Trade.xyzは初めて公式チャネルを通じて、このプロダクトの宣伝を正式に開始した。

最新の公告によると、Trade.xyzはこのプロダクトの名称をEventsと定めた。Eventsはスポーツ、政治、経済、金融市場をカバーし、今後もさらなるカテゴリーとコントラクト形式を拡大していく予定である。最初に提供される株式、コモディティ、Pre-IPO銘柄関連のイベントは、HIP-3上のTrade.xyz無期限契約の深度と流動性に依拠することで、各コントラクトが外部オラクルに依存するのではなく、Trade.xyzの高流動性市場における実際の価格に基づくことを確保する。

Eventsを通じて、Trade.xyzはHyperliquidを「ユニバーサル取引所」（universal exchange）へと作り上げるというビジョンをさらに推進しようとしている —— 金融資産および現実世界のイベント結果を取引するための、統一されたコンポーザブルなシステムを構築することである。

さらに重要なことに、Trade.xyzはプロダクトドキュメントにEventsの設計詳細を正式に追加しており、特に手数料に関する基準を明確にしている。この基準により、我々はTrade.xyzとPolymarketの手数料状況を客観的に比較し、どちらがより安いかを確認することができる。

手数料比較：Trade.xyz vs Polymarket

まず両者の課金ロジックを見てみよう。

Trade.xyzのEventsはHyperliquidのOutcome Trading手数料体系をそのまま踏襲しており、現在の初期設定ではプロジェクト側の追加手数料は発生せず、ユーザーはHyperliquidの現物手数料率に従って手数料を支払うだけでよい。

基本手数料率はテイカー（Taker）0.07%、メイカー（Maker）0.04%であり、ユーザーの過去14日間の加重取引量に応じて段階的に変動し、最大でTaker 0.025%、Maker 0まで低減される。また、HYPEをステーキングすることで最大40%の手数料割引を得ることができる。注目すべきは、Eventsの手数料はポジション開設時ではなく、ポジション決済時または最終清算時に徴収され、Makerには追加のリベートが適用されない点である。

• Odaily注：Eventsの基本段階別手数料率、およびステーキング割引（図中は最高のDiamondレベルのみ表示）適用後の段階別手数料率。

• Odaily注：Eventsのステーキング手数料割引。

Polymarketのロジックは明らかに異なり、Makerは手数料無料で15%〜25%のリベートを享受し、Takerの手数料は市場カテゴリーおよび注文約定時の確率価格に基づいて動的に計算される。

• Odaily注：Polymarketの異なる市場の手数料率パラメータ。

現在、Polymarket上のCrypto市場の手数料率パラメータは0.07%、Sports、Economics、Culture、Weatherおよびその他のカテゴリーは0.05%、Finance、Politics、Mentions、Techは0.04%、地政学（Geopolitics）は完全に無料である。具体的な手数料はC × feeRate × p × (1-p)に従って計算されるため、同じ0.04%の手数料率パラメータであっても、最終的に実際に支払う手数料は価格の変化に伴って変動する。

• Odaily注：異なる確率におけるPolymarketの手数料率曲線の変化。

まさにそのため、状況によってTrade.xyzとPolymarketの実際の取引時の手数料差はかなり大きくなる可能性がある。

まず最も直感的な例を見てみよう。ユーザーがTakerとして100ドル、確率50%のイベントを取引すると仮定する。Trade.xyzでは基本の0.07%のTaker手数料率で計算すると、手数料は約0.07ドル；一方Polymarketでは、金融（Finance）、政治（Politics）など0.04の手数料率パラメータの区分であれば、C × feeRate × p × (1-p)に従って計算すると、手数料は約1ドル；スポーツ（Sports）など0.05パラメータの区分では約1.25ドル、暗号資産（Crypto）系市場ではさらに1.75ドルに達する。つまり、確率が50/50に最も近く、取引の駆け引きが最も激しい段階では、Polymarketの実際の手数料はTrade.xyzの14倍から25倍になる可能性がある。

しかし、イベントの結果が次第に明らかになるにつれて、両者の差は急速に縮小する。その理由は、Polymarketの手数料が単純に約定額に応じて徴収されるのではなく、計算式のp × (1-p)に連動しているためである —— 確率が50%に近いほど手数料が高く、0%または100%に近いほど手数料が低くなる。

例えば、同じく100ドルの金融または政治系のTaker取引で、イベント確率が50%から90%に上昇すると、Polymarketの手数料は約1ドルから0.36ドルに下がる；確率がさらに95%になると手数料は約0.19ドル、99%ではわずか約0.04ドルとなる。これはつまり、すでに「確定的な結果」に近づいているイベントにとって、Polymarketの動的手数料メカニズムは実際に取引コストを大幅に引き下げることができ、Trade.xyzの基本Taker手数料率よりも低くなる可能性さえあるということだ。

ただし、ここにはもう一つ非常に重要な変数がある。Maker取引である。Trade.xyzの基本Maker手数料率は0.04%であるのに対し、PolymarketはMakerに対して取引手数料を無料とし、さらにはリベート報酬を提供する。指値注文を出して市場が自発的に約定するのを待つことに慣れているユーザーにとって、Polymarketのコスト優位性は明らかに拡大する；逆に、迅速な約定が必要で、直接オーダーブックの流動性を食べるTakerユーザーにとって、Trade.xyzは大多数の中間確率帯域において依然としてかなり明確な手数料率優位性を持っている。

さらに、イベントカテゴリーによって手数料率の状況も異なる。例えばPolymarket上の地政学（Geopolitics）市場は取引手数料をまったく徴収しないため、固定の手数料率だけでPolymarketが安いかどうかを単純に判断することはできず、実際のコストは「どのイベントを取引するか」および「イベントの現在の確率がいくらか」にも依存する。

総合的に見ると、ユーザーが主にイベントの初期段階、確率が50/50に近く、頻繁に能動的にテイクする取引に参加する場合、Trade.xyzの低い固定手数料率の優位性は非常に際立っている；主に地政学イベントやその他すでに高度に偏ったテールイベントを取引する場合、あるいはMakerの指値注文による約定に慣れている場合、Polymarketの方がより低い、あるいはゼロに近い実際の取引コストを持つ可能性がある。

言い換えれば、Trade.xyzの優位性はシンプルで安定的かつ低廉なTakerコストにあり、Polymarketは手数料を市場確率と連動させることで、より複雑だが特定の取引シナリオではより安くなる可能性のある動的課金体系を形成している。

規模の差は依然として巨大だが、越境リーダーは無視できない

とはいえ、現在のデータを見る限り、Trade.xyzは明らかにPolymarketと正面から競争する資格をまだ持っていない。初週わずか18万ドルの取引量、263名のユーザーは、Polymarketがすでに形成している流動性、ユーザー規模、市場カバレッジと比較すると、依然として数桁の差がある。少なくとも現段階では、Trade.xyzはまだ参入したばかりのチャレンジャーであり、Polymarketの直接の競合相手ではない。

しかし、視点を予測市場そのものから少し引き离して見ると、Trade.xyzにも全くチャンスがないわけではない。過去1年以上の間に、Trade.xyzはHIP-3を通じてHyperliquidエコシステムにおいて市場作成、流動性の組織化、およびロングテール資産取引の能力をすでに証明しており、Eventsはまさにこれらの蓄積を予測市場へさらに延伸することができる。

特に手数料、流動性、およびHyperliquid無期限市場との組み合わせ方において、Trade.xyzは単純にPolymarketをコピーするのではなく、予測市場をHyperliquidの統一取引体系に組み込もうとしている。今後、HIP-3ですでに構築した取引能力を本当にEventsに移行し、Hyperliquidのユーザーと流動性を借りてコールドスタートを完了することができれば、Trade.xyzが予測市場セクターの搅局者（ゲームチェンジャー）になれないとは言えない。

もちろん、これらはすべてまだ潜在性の段階にとどまっている。予測市場にとって、低い手数料は競争条件の一つに過ぎず、市場の格局を本当に決定するのは依然として流動性、ユーザー規模、イベントカバレッジ、そして市場形成能力である。Trade.xyzがHIP-3での優位性をEventsに複製できるかどうかが、おそらく次に本当に注目に値する点であろう。