HIP-4の火蓋が切って落とされた、新たなtrade.xyzになるのは誰か？

原文：Odaily 星球日报（@OdailyChina）

著者：Azuma（@azuma_eth）

8月29日、Hyperliquidエコシステムの予測市場プロジェクトOutcomeは、無許可のHIP-4 Builderプロジェクト第1号として、Hyperliquidメインネットへのデプロイを完了したと公式に発表した。この入场券を手に入れるため、Outcomeチームは保証金として50万枚のHYPEをステーキングしており、当時の価値は約4200万ドルに上る。

Outcomeのローンチは、HyperliquidがHIP-4の無許可デプロイの第一歩を正式に踏み出したことを意味し、またHyperliquidが予測市場分野への拡張を正式にBuilder時代へと移行させたことをも意味する。

Kalshi、Polymarketといったトッププラットフォームがすでに多くのユーザーと市場の認知を獲得している背景の下で、Hyperliquidが自社だけでいくつかの市場を立ち上げて後発ながら追い抜くのは明らかに困難である。同社が選択した道は、自社が最も得意とするオンチェーン取引、オーダーブック、証拠金および決済インフラを開放し、ユーザーの獲得、プロダクトの運営、市場の創設という作業をエコシステム内のサードパーティチームに委ねることだ。

これはHIP-3がかつて歩んだ道でもある。現在では、サードパーティのBuilderが立ち上げたカスタム市場はHyperliquidエコシステムの重要な構成要素となっており、trade.xyzはその中でも最も代表的な成功事例の一つとなっている。

現在、同じ問題がHIP-4にも突きつけられている。Hyperliquidが予測市場のステージをサードパーティプレイヤーに開放したとき、誰が最初にユーザーを見つけ、流動性を確立し、最終的に予測市場版のtrade.xyzとなるのか？

すでに先んじてローンチしたOutcomeを除いても、Unit、Skew、trade.xyzなどのチームがHIP-4に向けた意向を示したり、布石を打ち始めたりしており、Hyperliquidの予測市場の入口、流動性、ユーザーを巡る争奪戦がすでに始まっている。

HIP-4とは何か？（理解済みの方は読み飛ばし可）

簡単に言えば、HIP-4はHyperliquidが導入した「結果市場」（Outcome Markets）メカニズムであり、ユーザーが特定の将来イベントの結果を巡って取引することを可能にする。

最もシンプルな二元市場を例にとると、ユーザーは「ある出来事が起こるか起こらないか」を取引できる。最終結果が「はい」の場合、契約は1で決済され、「いいえ」の場合、0で決済される。これまでにHyperliquidメインネットでローンチされた最初の市場は、BTC価格関連の日内二元契約であり、ユーザーは特定の時点でBTCが指定価格を上回っているかどうかを取引できた。

製品形態の観点から見ると、これによりHIP-4は予測市場、二元オプションなど数多くの取引シーンを自然に担うことができる。しかし、Polymarketなどのプラットフォームとの最大の違いの一つは、HIP-4が単独で予測市場を構築しようとするのではなく、HyperliquidのHyperCore取引インフラの上に直接構築され、既存の現物、無期限契約と基盤となる取引・決済システムを共有している点である。

そして無許可デプロイは、HIP-4の次段階における最も重要な変化である。将来的には、バリデータは個々の特定イベント市場を一つ一つ審査する必要がなくなり、代わりに標準化されたテンプレートをまず承認し、サードパーティのBuilderはそのテンプレートの枠組み内で具体的な市場を創設し、Hyperliquidと手数料収入を共有することができる。この権限を得る代償として、デプロイヤーは50万枚のHYPEをステーキングし（HIP-3と同じ）、6ヶ月間のロックアップが要求され、市場の正常な運営と決済に対して相応の責任を負う必要がある。

言い換えれば、Hyperliquidが目指しているのは単に自社が次のPolymarketになることではなく、予測市場の基盤となる取引インフラを構築し、その上で異なるチームに同じインフラ基盤の上で競争させることにより近い。

HIP-3は、このモデルがTrade.xyzを育成できることをすでに証明している。今度はHIP-4の番であり、新しいBuilderたちも続々と参入し始めている。

• Odaily注：関連記事《HIP-4が無許可デプロイを開放、HyperliquidはPolymarketを殺せるか？》を参照のこと。

Outcome：先手を打つ

最初にデプロイを完了した市場として、Outcomeは明らかにHIP-4エコシステムの中で最も進んでいるプレイヤーである。

早くも今年5月に、Outcomeは自ら50万枚のHYPEを調達したことを公表していた。そして今回のHIP-4無許可デプロイ開放後、同社はメインネットで最初に市場をデプロイしたチームとなることを迅速に発表した。Outcomeチームの説明によれば、この50万枚のHYPEは保証金としてステーキングされ、市場の完全性に対して4200万ドル以上の経済的保証を提供しているという。

製品方向性の観点では、Outcomeの現在の計画は暗号通貨、株式、指数、コモディティ、スポーツイベントをカバーしており、現在までに28の予測イベントをローンチし、ローンチから2日間で累計取引量は116万ドルに達している。初期の流動性を確保するため、Outcomeは総額100万ドルを超える取引報酬プログラムも開始した。

一言でまとめると、Outcomeの最大の強みは先発である。同社はもはや市場に対して「何をしようとしているのか」を説明する必要はなく、先んじて実際の運営段階に入っている。

ただし、「最初」であることが必ずしも最大になるとは限らない。予測市場の真の難所は、契約をデプロイすることではなく、取引価値のある市場を継続的に作り出すこと、そして流動性、ユーザー獲得、市場流通の問題を解決することにある。Outcomeが次に証明すべきことは、「アーリーバード」というレッテルを真の規模の優位性に転換できるかどうかである。

Skew：2番目にローンチしたプロジェクト

Outcomeに続き、もう一つのHIP-4 BuilderプロジェクトであるSkewも、今朝Hyperliquidメインネット上で最初のイベント契約のデプロイを完了した。

Skewの最大の強みは、ナスダック上場企業であるHyperion DeFiとの提携を実現したことであり、後者が同社に50万枚のHYPEを提供してステーキング要件を満たすことである。特筆すべきは、Hyperion DeFiとSkewの7月時点での提携分野はHIP-3であり、機関投資家向けの無期限契約市場を構築することを目的としていたが、その後8月には急速にHIP-4へと方向転換した。

Skewの公式ソーシャルメディアでの開示によると、同プロジェクトはすでにテスト資格の登録を開放しており、8月6日時点で4万人を超える独立ユーザーがSkewのプライベートテスト資格を登録申請している。

この4万人のテスト登録ユーザーが最終的なアクティブユーザーを完全に代表するわけではなく、実際のコンバージョン率は今後の観察が必要だが、少なくともSkewが製品の正式ローンチ前に一定の潜在的需要を蓄積していることは示している。

trade.xyz：前回のチャンピオンも参戦へ

trade.xyzはこの競争の中で最も特殊な存在である。本稿で提起した問いは「誰が新しいtrade.xyzになるのか」だが、興味深いことに、trade.xyzの開発チームであるUnit Labsも市場からHIP-4の潜在的な参加者と見なされている。

コミュニティのモニタリングにより、Unit Labsは最近、まず大量にHYPEを追加購入し、その後「50万枚」という微妙な整数規模でHYPEのステーキング構造を調整していることが判明している：

• まず、trade.xyzのHIP-3をデプロイしたアドレスがInfinitefieldバリデータノードから50万枚のHYPEを引き出し、それをHyperliquid Strategies × Unitバリデータノードにステーキングした。
• その後、同アドレスはさらに別の50万枚のHYPEのステーキングを解除した（合計でちょうど100万枚のHYPE）。このトークンは9月5日に入金される予定である。

HIP-4の立ち上げには50万枚のHYPEのステーキングが必要であり、デプロイヤーが以前にHIP-3をデプロイしていた場合はさらに50万枚のHYPEが必要となる。上記のオンチェーン動向を総合すると、Unit LabsはおそらくHIP-4を狙っているが、新しいHIP-4がtrade.xyzの名称を引き継ぐかどうかは現時点では不明である（より可能性が高いのはunit.xyzの使用）。

trade.xyz自体がHIP-3モデルの最も成功した事例の一つであり、Unit LabsはHyperliquidの基盤インフラを実際に誰かが使う取引製品に変えられることをすでに証明している。

もしHIP-4がHIP-3の成功モデルを複製するのであれば、trade.xyzとUnit Labsは明らかに最も成熟した経験とユーザーベースを持っている。trade.xyzが既に持つ株式、指数、コモディティ取引事業も、関連するイベント市場と自然にシナジーを生み出すことができる。トレーダーは特定の資産を取引する一方で、決算、価格ブレイクアウト、マクロイベントを巡る結果市場の取引も望む可能性がある。

ただし現時点では、Unit LabsのHIP-4に対する具体的な製品計画とデプロイ進捗を引き続き注視する必要がある。すでにローンチしたOutcomeやSkewと比較して、彼らの最大の強みは「すでに一度勝ったことがある」ことだが、この新しい競争に全力を注ぐかどうかが、勝者になれるかどうかを左右する鍵となる。

戦火はまだ始まったばかり

OutcomeからSkew、そして参入準備を進めていると見られるtrade.xyz（Unit Labs）まで、HIP-4の最初のバッチとなるBuilderたちが登場し始めている。しかし現状を見ると、この競争はまだ極めて初期段階にある。

すでにデプロイを完了した2つのプロジェクトはようやくスタートしたばかりであり、市場数、取引量、ユーザー規模はまだかなり限られている。一方、trade.xyz（Unit Labs）の具体的な製品形態はまだ明らかになっていない。現時点で誰が最終的に勝つかを判断するのは明らかに時期尚早であり、HIP-4がHIP-3の成功経験を再現できるかどうかも、まだ答えは出ていない。

しかし、それだけに、HIP-4はまだBuilderたちに大きな余地を残している。予測市場自体は十分に大きなカテゴリーであり、金融資産、マクロデータからスポーツイベント、突発ニュースまで、理論上は明確な結果が存在するほぼあらゆるイベントが取引市場になり得る。Hyperliquidが提供するのは統一された取引・決済インフラであり、Builderたちが本当に競争すべきなのは、市場をどう設計するか、ユーザーをどう獲得するか、流動性をどう解決するかである。

これこそがHIP-4の次の最大の課題である。オープンなデプロイ自体は成功を意味するものではなく、予測市場が最終的に立ち上がるかどうかは、十分な数のトレーダーが参加する意思を持つかどうか、そして買い手と売り手の双方が継続的に流動性を提供できるかどうかに依存している。市場が多ければ多いほど、流動性がさらに分散される可能性もある。「新市場を迅速に創設すること」と「限られた流動性を集中させること」の間でバランスを見つけることが、すべてのBuilderが直面しなければならない問題となるだろう。

HIP-3は、Hyperliquidの無許可モデルが実際にtrade.xyzのような成功事例を生み出せることを証明した。今やHIP-4のトラックが開放されたばかりであり、誰が予測市場版のtrade.xyzになるのか？ 現時点ではまだ答えはない。しかし確かなことは、ますます多くのBuilderが参入するにつれて、Hyperliquidが今回争おうとしているのは、もはや無期限契約市場だけではなく、より広大な「すべてを取引する」市場であるということだ。