Kalshi創始人インタビュー：創業アドバイスをむやみに求めないでください。私は経営が得意なわけではありません
- 核心的な見解：予測市場プラットフォームKalshiのCEOであるTarek Mansour氏がインタビューに応じ、スポーツ取引から「万物の金融化」への拡大ビジョンを説明し、コンプライアンス運営と市場データの透明性の価値を強調するとともに、規制論争、インサイダー取引防止、そして競合他社であるPolymarketとの理念の相違について回答しました。
- 重要な要素：
- Kalshiは小規模（従業員200名）ですが、評価額はすでに220億ドルに達し、年間取引量は1780億ドルに急増しています。スポーツ取引の割合は95%から約3分の2に低下し、他のカテゴリーの流動性が大幅に向上しています。
- Mansour氏は、予測市場は主観的な議論を数学的で客観的なシステムに変換し、インセンティブの仕組みが透明であるため、情報過多だが真実が不足している世界の「キャリブレーション」に役立つと考えています。市場の価格決定の正確性は参加者が増えるにつれて向上すると強調しました。
- 規制環境に関して、Kalshiは連邦レベルのコンプライアンスの道を堅持していますが、ニューヨーク州検事総長の訴訟や10以上の州の規制法案に直面しています。Mansour氏は規制に空白があることを認めつつも、イノベーションを常態と見なし、Robinhood、CME、Coinbaseなどの伝統的な金融プレイヤーがこの分野に参入することに興奮を示しています。
- インサイダー取引防止策には、本人確認、ニューヨーク証券取引所に匹敵する不審な取引監視システム、完全な取引データの公開と透明性が含まれます。インサイダー情報が市場の効率性を高める可能性があることを認めつつも、公平性の基本線を守り抜くとしています。
- プラットフォームの取引量は高度に集中しており、2%未満の「スーパー予測者」が取引量の70%〜80%を占めています。最良の予測者はウォール街のエリートではなく、一般市民であることが多いです。経営スタイルはフラットな組織構造と柔軟な再編を強調しており、レバノンでの成長経験から得た適応力に由来しています。
原文著者：Jordyn Holman、ニューヨーク・タイムズ
原文翻訳：Luffy、Foresight News
Kalshiの規模は、多くの人が想像するよりもはるかに小さい。同社の200人の従業員のほとんどは、マンハッタンのミートパッキング地区にあるオープンオフィスで働いており、オフィスビルの1フロアを丸ごと占有しているわけでもない。
しかし今や、KalshiやPolymarketといった予測市場プラットフォームは、ほぼどこにでも存在している。
それらは主要なスポーツイベントのスポンサーであり、メディア機関は政治や金融市場に関する報道で彼らのデータを頻繁に引用している。ユーザーはこれらのサイトで、サッカーの最終スコア、新薬の臨床試験結果、トランプ大統領の演説で言及される内容など、あらゆる出来事の確率に賭けることができる。
Kalshiは2018年に設立され、2021年に正式に一般公開された。創業者は、マサチューセッツ工科大学を卒業したばかりの2人、CEOのタレク・マンスール氏とCOOのルアナ・ロペス・ララ氏である。今年5月、同社は新たな資金調達ラウンドを完了し、評価額は220億ドルに達した。マンスール氏はレバノンで育ち、ロペス・ララ氏はブラジル出身である。フォーブス誌の試算によると、2人はまだ30歳でありながら、どちらも億万長者の仲間入りを果たしている。
米国では、予測市場は商品先物取引委員会（CFTC）によって規制されており、承認を得れば全米で運営することができる。賭博会社は各州の許可を個別に取得する必要があり、両者の規制ルールは異なる。ニューヨーク・タイムズの調査によると、最近のCFTCの人員削減と執行緩和が、結果的に予測市場業界の発展を後押ししたという。
業界の急速な拡大は、多くの投資家や新規参入者を引き寄せており、その中にはトランプ家と関係のある人物も含まれている。ドナルド・トランプ・ジュニア氏はPolymarketの投資家であり、Kalshiの有給顧問も務めている。メタバースプラットフォームMetaのマーク・ザッカーバーグ氏も、予測市場分野への参入を検討している。
一部の議員や規制当局者は、予測市場は単に衣を替えた賭博に過ぎないと考えている。同時に、この業界はインサイダー取引のリスクにも直面している。ここ数ヶ月で、ベネズエラのマドゥロ大統領の拘束に関与した米軍兵士がPolymarketで関連イベントに賭け、ホワイトハウスのテレプロンプター操作員はKalshiでトランプ大統領の演説内容に賭けていた。
ニューヨーク州のレティシア・ジェームズ検事総長は最近、Kalshiを提訴し、違法運営であり州の賭博規制を回避していると非難した。Kalshiはこの訴訟は単なる「政治的パフォーマンス」であり、州には会社の事業停止を命じる権限はないと主張している。今年に入ってから、10以上の州が予測市場に対する規制法案を提出している。
前回の資金調達の開示において、Kalshiはプラットフォームの年間取引量が1780億ドルに急増したと述べている。マンスール氏は、人々が自分の予測に資金を賭けることを可能にする市場には重要な価値があり、「情報過多だが真実が乏しい」この世界を「較正」（彼がよく使う言葉）するのに役立つと考えている。
以下は今回のインタビュー内容であり、読みやすさを考慮して編集・要約されている。
タレク・マンスール
Q：あなたはKalshiのビジョンの1つとして「万物の金融化」を掲げていますが、多くの人がこの構想はディストピア的だと考えています。なぜあなたはこれが良いことだと思うのですか？
人々はこの言葉を文脈から切り離して解釈していると思います。予測市場の魅力は、主観的で感情的で党派的な対立に満ちた議論を、数学的で客観的なシステムに変換し、インセンティブの仕組みが明確で透明であることです。もしあなたが真剣に調査し、合理的に分析し、真実を追求しようと努力すれば、高い確率で利益を得ることができます。もし意見が偏見に満ち、現実離れし、極端な立場であれば、最終的にはお金を失う可能性が高いでしょう。
この市場には独特の秩序感があります。他人の意見の背後にある動機を明確に判断することができます。人々がゲームに参加する本質は、真実を追い求めることであり、目的は収益を得ることです。
Q：現在、多くのユーザーがスポーツイベントの取引に参加しています。プラットフォームのイベント契約において、スポーツとその他のカテゴリーの取引量の比率はどのようになっていますか？
確かに、人々はスポーツイベントの取引に熱中しています。私たちのユーザーのほとんどは数学、経済学、取引を愛好し、確率やイベントの結果に影響を与える様々な変数について考えることを楽しんでいます。スポーツイベントは確率思考を鍛える絶好のトレーニングの場です。
Q：具体的なデータはありますか？
昨年はスポーツ関連の取引が全体の約95%を占めていましたが、現在は約3分の2に近づいています。毎週大量のスポーツイベントがありますが、政治イベントは絶え間なく発生するわけではありません。スポーツ取引は、暗号通貨、政治、マクロ経済などの他のカテゴリーに十分な流動性をもたらし、他のセクターの成長率を大幅に押し上げています。
Q：政治カテゴリーは現在どのように発展していますか？
主要な政治イベントの市場規模は5000万ドルから1億ドルに達することがあります。参加者が増えるにつれて、市場の価格設定の正確性は著しく向上し、予想は現実により適合するようになっています。
Q：「万物の金融化」という話題に戻りますが、Kalshiの次の計画は何ですか？
何事にもほどほどがあります。Kalshiは合理的な規制を支持しています。私たちは常にコンプライアンスの道を歩んできました。創業当初、私たちは上場するカテゴリーの計画と連邦レベルでのライセンス取得に数年を費やし、そのプロセスは非常に困難でした。当時私たちは22歳で、キャリアの最初の4年間は弁護士と協力し、業界の規制枠組みの構築を推進していました。
Q：現在の規制環境に満足していますか？規制システムに抜け穴はありますか？
イノベーションや新しいものが存在する限り、どの時代の規制にも空白は存在します。もし規制が完璧ならば、この国で新しいものは生まれないでしょう。
Q：Polymarketの創業者であるシェイン・コプラン氏との関係が緊張しているという噂について、実際のところを教えていただけますか？
人々は競合他社の対立を見るのが大好きです。しかし、これは直接的な競争ではありません。私が本当に重視している競争相手は他にいます。Robinhood、シカゴ・マーカンタイル取引所（CME）、Coinbase、インターラクティブ・ブローカーズ、大手銀行、そして予測市場分野に注目しているザッカーバーグ氏です。これらのプレイヤーと同じ土俵で競争できることに興奮しています。
私たちとPolymarketの意見の相違は、本質的には理念の不一致です。
Q：具体的にはどのような相違ですか？
核心的な相違は発展の道筋です。コンプライアンスを重視した運営を選ぶか、規制を受けずに野放図に成長するかを選ぶかです。Polymarketは適切な市場リスク管理の基準を構築していないと思います。長期的に見れば、これは彼ら自身にとっても、業界全体にとっても良いことではありません。
Q：外部の人々に、Kalshiが構築を推進している規制ルールが本当にユーザーの利益のためにあると信じさせるにはどうすればよいですか？
業界の規模が継続的に成長していること自体が信頼の証明であり、ユーザーは私たちに資金を預けてくれています。もし人々が損をしたり、プラットフォームを信頼しなくなったりすれば、自然に利用をやめ、周りの人にも知らせるでしょう。
Q：プラットフォームの取引量は少数のトレーダーに高度に集中していますか？
正確な比率のデータはありませんが、取引量の分布は確かに不均一です。一部のユーザーは毎月散発的に取引し、趣味や副業として取引する人もいれば、フルタイムで参加する人、いわゆるスーパー予測者もいます。スーパー予測者は膨大な情報を整理します。このような人々の数は2%未満かもしれませんが、取引量の70%から80%に貢献しています。
私たちの最も正確なインフレ予測者は、カンザス州に住む普通の人物でした。トップ10の政治予測者も同様に多様な職業から来ており、ウォール街のエリートの経歴を持つ人はおらず、多くはブルーカラー労働者でした。これは非常に興味深いことです。
Q：Kalshiはインサイダー取引を防ぐためにどのような対策を講じていますか？
第一に、すべてのユーザーは身元確認を完了する必要があり、プラットフォームはトレーダーの正体を把握しており、異常な取引が発生した場合には迅速に追跡できます。第二に、ニューヨーク証券取引所に相当するシステムを構築し、疑わしい取引パターンを自動的にフラグ付けしています。第三に、完全な透明性メカニズムを推進し、すべての取引データを公開しています。
この件には長所と短所があります。短所は、誰もが取引記録を見ることができ、異常が発生した場合、すぐにインサイダー取引の疑いが持たれることです。良い点もまさにそこにあります。異常な行動はすべての人に監視されます。もし誰かがインサイダー取引を実行しようとすれば、それは衆人環視の下で犯罪を犯すようなものです。
インサイダー取引は微妙な問題です。ある意味では、インサイダー情報は市場価格をより効率的にします。しかし、私たちはインサイダー取引を断固として禁止しています。なぜなら、それは公平性を損ない、最終的には一般のトレーダーを遠ざけるからです。
経済学者の中には、インサイダー取引が予測精度を高め、むしろ人々が市場の結論をより信頼するようになるという意見もあります。しかし、公平性は私たちが優先する最低限の基準です。
Q：会社の拡大が非常に速いですね。外部の業務と会社の構築に集中することのバランスをどのように取っていますか？
ルアナと私は非常に高い仕事量で、週末も頻繁に働いています。時間は常に作り出せます。ビジネスが安定段階に入ると、多くの業務を標準化されたプロセスにし、チームに任せることができます。彼女は社内運営を担当し、私は主に外部の業務を処理しています。この体制はうまく機能しています。
Kalshiは高度にフラットな組織構造を採用しており、プロジェクトの効率的な推進を可能にしています。管理階層は非常に少なく、管理者が第一線の従業員の成果を奪うことを防いでいます。実際に働く人がチームリーダーであり、それによって緊迫感と内発的な動機付けが生まれています。
Q：あなたのマネジメントスタイルはどこに由来していますか？
レバノン人は一般的に非常に強い適応力を持っており、現地の環境は不確実性に満ちています。この成長経験から、世界は本質的に変わり続けるものだと気づきました。
現在、人工知能分野ではほぼ2週間ごとに新しい変化が起こっており、環境は瞬息万変です。企業組織の構造はこのテンポに適応しなければなりません。そのため、私たちは意図的に固定化された階層構造を避けています。大きな課題であれ、新たな機会であれ、チームは柔軟に再編成して協力することができます。
Q：成長経験の話題に続きますが、ご両親から受けた最も重要な忠告は何ですか？
母はいつも私にこう言っていました。「常に120%の努力を払い、完璧を目指せ。最終的な結果の差は、最後の20%の努力の中にある」と。
クイックQ&Aコーナー
Q：最近、Kalshi上のどの取引に注目しましたか？
A：コンピューティングパワーの価格に関連する契約です。
Q：求職者の面接で、あなたが最も聞きたい質問は何ですか？
A：あなたはイーロン・マスクについてどう思いますか？
Q：あなたの反主流な意見は何ですか？
A：どんな偉大な企業の成功も、中核は経営幹部にあるのではありません。
Q：あなたは自分がマネージャーだと思いますか？
A：いいえ、私は他人を管理するのが得意ではありません。
Q：最近、人工知能に尋ねた質問は何ですか？
A：ChatGPTに2028年の中間選挙で民主党が勝利する確率について尋ねました。現在、AIはすでにKalshiのデータを利用して推論を行うことができます。
Q：現在、若い起業家が最も聞かされがちな悪いアドバイスは何ですか？
A：多くの人が起業家に対して、あちこちから様々なアドバイスを集めるように勧めます。しかし、起業には万能の公式など存在しません。人々は他人の意見に過度に依存しています。また、多くの人は他人に指図することで優越感を得るのが好きですが、ほとんどのアドバイスには価値がありません。
Q：では、若い起業家にどのようなアドバイスをしますか？
A：私の言葉を絶対的な真実だと思わないでください。制御可能な範囲で、できる限り大胆に試行錯誤し、リスクを取ってください。
Q：会議について、最高のアドバイスは何ですか？
A：会議を開かずに済むなら、開かないことです。
